Τι θα συμβεί εάν η παγκόσμια ανταλλαγή κλειδιών μετάλλων δεν έχει μέταλλο;

(Bloomberg) — Τι συμβαίνει όταν το Χρηματιστήριο Μετάλλων του Λονδίνου ξεμείνει από μέταλλο; Αυτό είναι το ερώτημα που το χρηματιστήριο προσπαθεί επειγόντως να αντιμετωπίσει για το εμβληματικό του συμβόλαιο χαλκού, το οποίο καθορίζει την παγκόσμια τιμή για ένα από τα πιο σημαντικά εμπορεύματα στον κόσμο.

Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg

Το πρόβλημα πηγάζει από τη φυσική φύση του LME: όποιος έχει συμβόλαιο μέχρι τη λήξη γίνεται κάτοχος μιας συσκευασίας μετάλλου σε μια αποθήκη LME. Από την άλλη, όποιος έχει πουλήσει ένα πρέπει να παραδώσει το μέταλλο όταν λήξει το συμβόλαιο.

Αλλά με τα διαθέσιμα αποθέματα χαλκού στις αποθήκες της LME να πέφτουν κάτω από 20,000 τόνους - λιγότερο από ό,τι καταναλώνουν τα εργοστάσια της Κίνας σε μια μέρα - οι έμποροι αντιμετωπίζουν την πιθανότητα απλώς να μην υπάρχει μέταλλο διαθέσιμο για παράδοση.

Η δραματική πτώση των αποθεμάτων που ξεκίνησε τον Αύγουστο και επιταχύνθηκε αυτόν τον μήνα οδήγησε τα πλησιέστερα συμβόλαια της LME να εκτινάξουν τα ασφάλιστρα έναντι του χαλκού για μεταγενέστερη παράδοση. Αυτό είναι ιδιαίτερα επώδυνο για τους κατασκευαστές χαλκού - εταιρείες που μετατρέπουν το βασικό μέταλλο σε πράγματα όπως σύρματα, πλάκες και σωλήνες, και που τείνουν να πουλούν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης LME για να αντισταθμίσουν την έκθεσή τους στις τιμές.

Αλλά το άδειασμα των αποθηκών βοήθησε επίσης να οδηγηθούν οι τιμές αναφοράς σε επίπεδα ρεκόρ και ο διάχυτος ρόλος του χαλκού στον κόσμο σημαίνει ότι η άνοδος του κόστους θα προσθέσει ευρεία πληθωριστική πίεση για τους κατασκευαστές και τους κατασκευαστές. Και ενώ οι αυξανόμενες απειλές για την παγκόσμια οικονομική δραστηριότητα εγείρουν ερωτήματα σχετικά με τις προοπτικές για τη ζήτηση χαλκού, τα αποθέματα σε κινέζους και αμερικανούς ανταγωνιστές του LME είναι επίσης χαμηλά.

Μόνο ένα μικρό μέρος του χαλκού στον κόσμο εισέρχεται ποτέ σε μια αποθήκη LME και οι χρήστες χαλκού τείνουν να έχουν μακροπρόθεσμες συμβάσεις με παραγωγούς και εμπόρους αντί να αναζητούν προμήθειες από το χρηματιστήριο. Ωστόσο, το γεγονός ότι οι μετοχές του χρηματιστηρίου είναι τόσο χαμηλές — και όχι μόνο στο LME — δείχνει ότι το buffer της αγοράς έχει φθαρεί επικίνδυνα.

Η ιστορία συνεχίζεται

Το LME έλαβε έκτακτα μέτρα το απόγευμα της Τρίτης για να αντιμετωπίσει την κατάσταση. Μεταξύ αυτών ήταν μια προσωρινή αλλαγή στους κανόνες που επέτρεπε σε οποιονδήποτε με short θέση που δεν είναι σε θέση να παραδώσει χαλκό να αναβάλει την υποχρέωση παράδοσης έναντι αμοιβής.

«Πρόκειται για μια άνευ προηγουμένου κατάσταση και δεν έχουμε δει κάτι τέτοιο στην πρόσφατη ιστορία της αγοράς χαλκού», δήλωσε ο Robin Bhar, ανεξάρτητος σύμβουλος που αναλύει τις αγορές μετάλλων LME για περισσότερα από 35 χρόνια. «Αυτές οι ενέργειες της αγοράς είναι δρακόντειες, αλλά χρειάζονται».

Το LME έχει επίσης ξεκινήσει έρευνα, ζητώντας από τράπεζες και χρηματιστές πληροφορίες σχετικά με τη δραστηριότητα τους και των πελατών τους στην αγορά χαλκού τους τελευταίους δύο μήνες. Ο εμπορικός οίκος Trafigura Group απέσυρε σημαντικό ποσοστό του χαλκού που έχει αποσυρθεί από τις αποθήκες της LME τους τελευταίους μήνες, ανέφερε το Bloomberg την Τρίτη.

Η Trafigura απάντησε λέγοντας ότι χρειάστηκε τα αποθέματα LME για να παραδοθούν στους τελικούς χρήστες, τονίζοντας ότι υπάρχει ισχυρή ζήτηση χαλκού που ξεπερνά τη διαθέσιμη προσφορά. «Ο ρόλος της Trafigura είναι να διασφαλίσει την ασφάλεια του εφοδιασμού εμπορευμάτων για τους πελάτες της», δήλωσε εκπρόσωπος του trade house.

Οι ενέργειες του LME έχουν σχεδιαστεί για να αποφευχθεί το καταστροφικό αποτέλεσμα όπου απλά δεν υπάρχει το μέταλλο διαθέσιμο για να ικανοποιήσει τα αιτήματα για παράδοση. Ξεκινώντας μια έρευνα, η ανταλλαγή μπορεί να κάνει τους εμπόρους και τις τράπεζες να σκεφτούν δύο φορές πριν ζητήσουν περαιτέρω παραδόσεις.

Και με τις αλλαγές των κανόνων του, το LME προσπάθησε να εκτονώσει την πιθανότητα μιας συμπίεσης που ξεφεύγει από τον έλεγχο. Επιτρέπει στους κατόχους θέσεων short να αναβάλουν τις υποχρεώσεις παράδοσης — μεταφέροντας τη θέση τους στην επόμενη ημέρα. Έθεσε επίσης ένα σκληρό ανώτατο όριο στο πόσο ακριβότερα συμβόλαια χαλκού που λήγουν σε μια εργάσιμη ημέρα μπορούν να αυξηθούν σε σχέση με αυτά για μια ημέρα αργότερα.

Τέλος, το χρηματιστήριο έχει τροποποιήσει τους κανόνες του που διέπουν τους εμπόρους που κατέχουν μεγάλο ποσοστό των διαθέσιμων μετοχών LME. Συνήθως, οι έμποροι σε αυτή τη θέση αναγκάζονται να δανείσουν τη θέση τους σε άλλους στην αγορά με τιμωρητικά χαμηλό επιτόκιο. Αλλά με τα αποθέματα τόσο χαμηλά, το LME ανησυχεί ότι αυτός ο κανόνας μπορεί να αποτρέψει τους εμπόρους από το να διατηρούν μετοχές στο χρηματιστήριο.

Nickel Spike

Δεν είναι η πρώτη φορά που η LME παρεμβαίνει στις αγορές της. Το 2019, το χρηματιστήριο ξεκίνησε μια παρόμοια έρευνα όταν μια βιασύνη εντολών για απόσυρση νικελίου προκάλεσε άνοδο στην τιμή του νικελίου. Η αγορά ηρέμησε και το LME δεν προχώρησε σε περαιτέρω ενέργειες.

Το 2006, εν μέσω εκτίναξης των τιμών του νικελίου, επέβαλε όριο 300 $ στην ημερήσια οπισθοδρόμηση στην αγορά νικελίου. Και το 1992, όταν η Marc Rich + Co. προσπάθησε να στριμώξει την αγορά ψευδαργύρου, η LME επέβαλε πολλά από τα ίδια μέτρα που έκανε στον χαλκό αυτή την εβδομάδα: θέτοντας αυστηρά όρια στην οπισθοδρόμηση και επιτρέποντας στους κατόχους θέσεων short να αναβάλουν την παράδοση.

Η τιμή του χαλκού υποχώρησε την Πέμπτη και οι κοντινές υποχωρήσεις μειώθηκαν από τα πρόσφατα υψηλά - ίσως μια πρώιμη ένδειξη ότι οι κινήσεις του LME απέφεραν καρπούς. Το βασικό spread από μετρητά σε τρεις μήνες μειώθηκε στα 295.75 $ ο τόνος την Τετάρτη, εξακολουθεί να είναι μια ακραία οπισθοδρόμηση για τα ιστορικά πρότυπα, αλλά από το ανώτατο όριο των 1,103.50 $ ο τόνος που σημειώθηκε τη Δευτέρα.

Η ρευστότητα στα συμβόλαια LME τείνει να συγκεντρώνεται την τρίτη Τετάρτη του μήνα: τώρα οι έμποροι ελπίζουν σε μια περίοδο σχετικής ηρεμίας. Ωστόσο, το LME δεν μπορεί να αλλάξει την πραγματικότητα ότι τα αποθέματα έχουν εξαντληθεί στην παγκόσμια βιομηχανία χαλκού, με τα αποθέματα στα χρηματιστήρια στην Κίνα και τις ΗΠΑ επίσης σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα.

«Το LME βρίσκεται σε μια αξιοζήλευτη θέση, με τα αποθέματα να είναι τόσο χαμηλά», είπε ο Bhar. «Ας ελπίσουμε ότι αυτό θα θεωρηθεί ως μια προσπάθεια να δροσιστεί μια καυτή αγορά».

(Ενημερώσεις με λεπτομέρειες για επάλειψη χαλκού)

Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek

© 2021 Bloomberg LP

Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/happens-world-key-metal-exchange-141118223.html