Γιατί τα μελλοντικά ETF του Bitcoin μπορεί να μην είναι ο «καλύτερος πληρεξούσιος» για τις κινήσεις της spot αγοράς

«Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin δεν είναι πάντα ο καλύτερος αντιπρόσωπος για το τι συμβαίνει στην αγορά spot, δεδομένου ότι οι μοναδικές ιδιοσυγκρασίες στις τιμές της αγοράς μελλοντικής εκπλήρωσης μπορεί να είναι πολύ πιο ασταθείς.

Η κοινότητα κρυπτογράφησης περίμενε εδώ και καιρό ένα ETF που υποστηρίζεται από Bitcoin ή άλλα κρυπτονομίσματα. Ακόμη και όταν χώρες όπως η Βραζιλία, ο Καναδάς και το Ντουμπάι έχουν εγκρίνει ETF όχι μόνο για το Bitcoin αλλά ακόμη και για το Bitcoin Ethereum, η αμερικανική SEC έχει αντιταχθεί εδώ και καιρό στο ίδιο.

Αναμενόταν κάποια ανάπαυλα όταν ο κρυπτομορφωμένος Gary Gensler διορίστηκε ως νέος επικεφαλής της επιτροπής, αλλά και αυτός απηχούσε τα αισθήματα της προηγούμενης ηγεσίας. Ωστόσο, μιλώντας σε μια σύνοδο κορυφής τον περασμένο μήνα, ο Επίτροπος είχε υπαινίχθηκε στην πιθανή έγκριση ενός Bitcoin ETF στο εγγύς μέλλον, αν και αυτό που υποστηρίζεται από συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης BTC.

Ακολούθησαν αμέσως αρκετές εταιρείες όπως η Invesco που υπέβαλαν νέες αιτήσεις για ETF που υποστηρίζονται από BTC Futures. Παρόλο που κανένας δεν έχει λάβει ακόμη εξουσιοδότηση, ο ανώτερος στρατηγός του ETF του Bloomberg Eric Balchunas πρόσφατα πρότειναν ότι η VanEck και η ProShares που αποσύρουν τις εφαρμογές Ether ETF τους μπορεί να έχουν ανοίξει τον δρόμο για έγκριση BTC ETF μέχρι τα τέλη Οκτωβρίου αυτού του έτους.

Δεν υποστήριξαν όλοι ότι η SEC ενστερνίστηκε το ETF μελλοντικής εκπλήρωσης. Σε μια πρόσφατη βίντεο, Το Analyst Coin Bureau (guy.eth) απαρίθμησε τους λόγους για τους οποίους τα μελλοντικά ETF είναι χάλια. Ενώ τα ETF που βασίζονται σε spot απαιτούν μικρή διαχείριση, επειδή υποστηρίζονται από τα νομίσματα που είναι αποθηκευμένα στο αμοιβαίο κεφάλαιο, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης πρέπει να επενδύονται από τον εκδότη του αμοιβαίου κεφαλαίου για να αντιγράψουν την τιμή του Bitcoin. Εκτός από την αύξηση του κόστους διαχείρισης, εξήγησε ότι το πρόβλημα με αυτό είναι,

«Τα προθεσμιακά μέσα Bitcoin δεν είναι πάντα ο καλύτερος αντιπρόσωπος για το τι συμβαίνει στην αγορά spot, δεδομένου ότι οι μοναδικές ιδιοσυγκρασίες στις τιμές της αγοράς μελλοντικής εκπλήρωσης μπορεί να είναι πολύ πιο ασταθείς».

Επιπλέον, οι αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης CME είναι πολύ λιγότερο ρευστοποιημένες από την αγορά spot, γεγονός που μπορεί να προκαλέσει αποκλίσεις των τιμών «με βάση την ισχυρή δυναμική της προσφοράς ή της ζήτησης στη δυναμική της αγοράς μελλοντικής εκπλήρωσης που μπορεί να μην παίζει στην αγορά spot». Επιπλέον, τα προθεσμιακά μέσα έχουν ημερομηνία παράδοσης, με αποτέλεσμα να προωθούνται συνεχώς σε νέα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης που λήγουν σε μεταγενέστερη ημερομηνία, γεγονός που αυξάνει επίσης το κόστος διαχείρισης.

Τέλος, ενώ οι αγορές spot Bitcoin λειτουργούν 24 ώρες το 7ωρο, XNUMX ημέρες την εβδομάδα, ενώ τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης διαπραγματεύονται μόνο κατά τις ώρες της αγοράς. Αυτό θα μπορούσε να αποδειχθεί καταστροφικό σε περίπτωση που οι τιμές κινηθούν δραστικά κατά τις ώρες εκτός αγοράς, προκαλώντας τη δημιουργία χάσματος στην αγορά, με αποτέλεσμα να προκύψουν επαρκείς απώλειες λόγω αστάθειας. Ο Guy πρόσθεσε περαιτέρω,

«Θα μπορούσε να υπάρξει μια κατάσταση όπου η διαπραγμάτευση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης έχει σταματήσει από το CME, αλλά η αγορά spot bitcoin παραμένει ανοιχτή… αυτό θα μπορούσε να δημιουργήσει ακόμη περισσότερο πανικό και να οδηγήσει σε μια κατάσταση όπου έχετε ένα φορτίο εντολών πώλησης πανικού τη στιγμή που ανοίγουν οι αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ξανά ψηλά."

Γιατί λοιπόν η SEC φαίνεται να υποστηρίζει αυτά τα επενδυτικά μέσα; Η αυξημένη επίβλεψη έχει αναφερθεί ως ένας από τους λόγους, καθώς η SEC πιστεύει ότι οι αγορές spot Bitcoin είναι ανοιχτές για χειραγώγηση. Από την άλλη πλευρά, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης CME ρυθμίζονται ομοσπονδιακά. Ωστόσο, ο αναλυτής σημείωσε ότι

«Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι παράγωγα μέσα που αντιδρούν στις κινήσεις των τιμών στο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο. Εάν υπάρχουν φάλαινες που θέλουν να χειραγωγήσουν την αγορά spot, τότε θα χειραγωγήσουν και την αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης».

Πρόσθεσε επίσης ότι μπορούν να γίνουν χρήματα για τη διάρθρωση αυτών των συμβάσεων από ιδρύματα που προτιμά η SEC, λέγοντας:

«Η Wall Street, οι τράπεζες, οι διαπραγματευτές αγοράς και οι χρηματοοικονομικοί μηχανικοί τρέφονται συνεχώς με τη φιλική ρύθμιση… αυτά τα κεφάλαια κοστίζουν πολύ η δομή και η συντήρηση τους πρέπει συνεχώς να επιβαρύνονται με προμήθειες διαπραγμάτευσης για να τα προωθήσουν και να διατηρήσουν την έκθεσή τους».

Πηγή: https://ambcrypto.com/why-bitcoin-futures-etfs-may-not-be-the-best-proxy-for-spot-market-movements/