A medida que los inversores cambian a ETF, también lo hacen los gestores

Una de las tendencias de inversión más persistentes es la migración de dinero de los fondos mutuos de acciones a fondos negociables en bolsa, que son más fáciles de negociar, tienen menores gastos operativos y, a menudo, tienen un tratamiento fiscal favorable.

Durante los últimos 10 años, 900 millones de dólares netos han salido de los fondos mutuos de acciones y 1.8 billones de dólares se han invertido en ETF de acciones, según Morningstar.

Ansiosos por dar al público lo que quiere y para evitar que los accionistas salgan por la puerta con sus activos, algunos proveedores de fondos han comenzado a convertir fondos mutuos de acciones en ETF.Otros ejecutan versiones ETF de sus populares fondos mutuos, y una compañía, Vanguard, permite intercambios directos libres de impuestos de posiciones de fondos mutuos en ETF equivalentes

Los ETF son más simples y más baratos para los administradores de administrar que los fondos mutuos. Los inversores se benefician cuando los ahorros y la conveniencia se transfieren a ellos, y de otras ventajas inherentes que impulsaron el aumento de los ETF en primer lugar.

"Hay beneficios reales de tener más ETF, especialmente en fondos más grandes y líquidos", dijo Christopher Cordaro, director de inversiones de RegentAtlantic, una empresa de planificación financiera de Morristown, Nueva Jersey. "Si tengo dos versiones de algo y el ETF tiene una cartera de menor costo, es una decisión fácil utilizar el ETF en lugar del fondo mutuo".

La decisión de probar el concepto de conversión no fue tan fácil para Guinness Atkinson Asset Management, que fue el primer proveedor de fondos en hacerlo, dijo Todd Rosenbluth, director de ETF y de investigación de fondos mutuos de CFRA Research. Jim Atkinson, director ejecutivo de Guinness Atkinson, dijo que el plan se estudió durante dos años. Se llevó a cabo a finales de marzo cuando Guinness Atkinson Dividend Builder y Guinness Atkinson Asia Pacific Dividend Builder se convirtieron en ETF que cotizan en la Bolsa de Nueva York.

“Este es un globo de prueba para otros fondos”, dijo. "Operacionalmente, queremos que todo salga bien".

Si lo hace, el fondo de energía alternativa de la empresa es el siguiente. El Sr. Atkinson admitió que si bien "puede haber fondos que sean mejores como fondos mutuos abiertos, nuestra intención es convertir todos nuestros fondos".

Dimensional Fund Advisors está enviando un globo de prueba propio. Planea convertir seis fondos mutuos de acciones en ETF, y las primeras cuatro conversiones están programadas para junio. La nueva estructura le permitirá reducir su comisión de gestión anual al 0.23 por ciento desde aproximadamente el 0.32 por ciento en promedio.

Un tercer proveedor de fondos, Foothill Capital Management, solicitó la aprobación el mes pasado para convertir su Cannabis Growth Fund, con aproximadamente $ 7 millones de activos, en un ETF.

Los ETF son más baratos de ejecutar, en parte porque la empresa de gestión puede mantenerse al margen y permitir que los compradores y vendedores traten entre sí. Operar un fondo mutuo significa manejar nuevas inversiones y reembolsos todos los días y tener efectivo disponible en caso de que los reembolsos superen significativamente las ventas.

Otra ventaja que a menudo se acumula para los accionistas de ETF es el trato fiscal favorable. Los fondos mutuos generalmente tienen que distribuir las ganancias de capital cada año, mientras que un ETF, como una acción, incurre en responsabilidad fiscal solo cuando el propietario vende con una ganancia.

La conversión de un fondo mutuo en un ETF es legalmente una fusión del fondo antiguo con el nuevo, dijo Atkinson, y por lo tanto no es un hecho imponible.

Vanguard está utilizando una técnica diferente para permitir que los inversores en 47 de sus fondos mutuos indexados, 36 que poseen acciones y los demás bonos, muevan sus activos a ETF sin consecuencias fiscales. Cada ETF se creó como una clase de acciones del fondo mutuo equivalente, que la ley considera una transferencia libre de impuestos.

Vanguard no tiene planes de convertir ningún fondo mutuo, dijo Rich Powers, su director de ETF y gestión de productos indexados, ni la compañía espera crear clases de acciones ETF para ningún fondo mutuo administrado activamente.

Otros proveedores de fondos ejecutan versiones ETF de sus grandes fondos mutuos basados ​​en índices, pero Vanguard tiene una patente sobre la técnica de transferencias libres de impuestos entre clases de acciones. Powers dijo que hubo discusiones con otros proveedores de fondos sobre la concesión de licencias, pero ninguno ha dado el paso, tal vez porque la patente vence en dos años y otras compañías pueden estar esperando hasta entonces para ofrecer tales transferencias.

No se espera que las empresas que sigan los pasos de Guinness Atkinson y Dimensional para realizar conversiones sean gigantes de la industria. De hecho, varios de los proveedores de fondos más grandes, BlackRock, Vanguard, T. Rowe Price y Fidelity, dijeron que no tenían intención de convertir sus fondos mutuos.

Hay dos razones por las que las conversiones son más atractivas para las empresas más pequeñas. El Sr. Cordaro señaló que los fondos mutuos se pueden comprar y vender de forma gratuita en plataformas administradas por corredurías. Las corredurías necesitan proveedores de fondos grandes y populares, las BlackRocks del mundo, para atraer inversores, pero los administradores más pequeños necesitan las plataformas más de lo que las plataformas las necesitan, por lo que a menudo tienen que pagar para estar en ellas. Los gerentes de ETF no enfrentan tal demanda.

El otro impedimento para los grandes gerentes es una característica de los ETF que podrían ver como un error, al menos cuando se trata de carteras administradas activamente: el requisito de que la mayoría de los ETF revelen sus tenencias a diario.

La divulgación rara vez es un problema para los fondos más pequeños, que generalmente completan las operaciones de cartera el mismo día. Atkinson dijo que ese es el caso de los dos fondos que se han convertido. Pero los fondos grandes pueden necesitar varios días para ejecutar cambios significativos en la cartera para evitar mover el mercado. Si un ETF revela que ha comenzado a comprar o vender una acción en particular, los operadores pueden intervenir y hacer lo mismo para intentar aprovechar los movimientos de precios anticipados.

Otro problema que el Sr. Powers citó para explicar por qué Vanguard no ofrece ETF administrados activamente, y no estaría inclinado a convertir fondos mutuos administrados activamente, es que no hay forma de restringir la inversión en un ETF si un fondo mutuo en un mercado espumoso El segmento atrae demasiado dinero, lo que hace que la administración de la cartera sea difícil de manejar, el administrador puede limitar las nuevas inversiones, pero eso no está permitido con un ETF

Las conversiones de ETF pueden estar limitadas a fondos más pequeños, pero a Cordaro le preocuparía probar uno con algo demasiado pequeño.

"Hay una desventaja en curso para los ETF más pequeños y con menor negociación cuando hay turbulencias en los mercados", dijo. "Durante los días de grandes caídas, cuando hay mucha dislocación o volatilidad, puede haber un gran descuento" en el valor del activo neto de un fondo, "o un gran impacto en el diferencial de oferta y demanda", la diferencia entre el precio al que los compradores comprar y el precio ligeramente más bajo al que venden los vendedores.

Cualquiera que sea el tamaño de la cartera que pueda ser objeto de una conversión, Rosenbluth anticipa más de ellos después de que se hayan resuelto los inconvenientes del primero y se haya demostrado que tienen éxito.

“Es probable que veamos más de estos una vez que estas estrategias pioneras hagan el esfuerzo y veamos que los inversores no se rebelan y permanecen dentro del fondo”, dijo.

Un límite potencial para las conversiones es que "algunos inversores todavía se sienten cómodos con los fondos mutuos", agregó Rosenbluth. "Lo que escucho de los administradores de activos es que quieren dar a los inversores opciones".