Ciclos de mercado en cadena de Bitcoin

Bitcoin es un mercado libre para la tecnología monetaria digital exponencial. Ha atraído el interés de todo tipo de inversores, desde individuos hasta instituciones globales. La tecnología de aumento de números ha impulsado tanto la especulación como la convicción de los inversores, ya que la tesis del dinero sólido digital se prueba, desafía y, en última instancia, se prueba a través del rendimiento y la adopción de precios.

En ese contexto, Bitcoin ha demostrado ser un activo cíclico, con subidas extremas de precios y reducciones prolongadas y significativas. En todas las etapas de estos ciclos, hay grupos de personas que compran, venden, mantienen, realizan transacciones y minan dentro de la red de Bitcoin. Para comprender completamente la psicología y las características de estos ciclos de mercado, hay pocos conjuntos de datos más adecuados para estudiar que el libro de contabilidad de Bitcoin.

En este artículo, exploraremos algunas métricas seleccionadas en la cadena que brindan información sobre el sentimiento y los patrones de gasto macro de los hodlers, especuladores y mineros. El objetivo es equipar a los lectores con las herramientas necesarias para apreciar el progreso y los patrones de datos relacionados con el mercado alcista actual.

Personaje en cadena

En los mercados bajistas, el interés en Bitcoin, el protocolo, generalmente disminuye, y al final, solo los Bitcoiners, el dinero inteligente y los mineros permanecen en pie. Estos son los compradores de último recurso, y todos tienen un objetivo: acumular la mayor cantidad de bitcoins posible antes de que todos los demás lo resuelvan.

Para los datos en cadena, los patrones y fractales que observamos durante los mercados bajistas son impulsados ​​en gran medida por estos acumuladores de preferencias temporales bajas. El gráfico siguiente muestra la acumulación de oferta por parte de los tenedores a largo plazo y cómo alcanza su punto máximo durante los tiempos más oscuros.

Los mercados alcistas, por otro lado, son una bestia muy diferente. La dinámica entre la oferta y la demanda en la cadena está en constante cambio a medida que los nuevos especuladores y los antiguos tenedores compiten por el espacio en bloque, la rentabilidad y ponen a prueba su determinación de resistir a través de aumentos épicos de precios. Los veteranos generalmente comienzan a distribuirse en toros, transfiriendo sus monedas caras a las manos de nuevos especuladores (que devuelven el favor a los osos, vendiendo monedas baratas con pérdidas para los hodlers).

A medida que los inversores entran y salen de este mercado, dejan huellas en la cadena que capturan la convicción de agrupamiento agregado y los patrones de gasto. Mediante el estudio de los ciclos de Bitcoin, podemos establecer conjuntos de supuestos y fractales para describir el equilibrio entre oferta y demanda. Con una apreciación de los ciclos del mercado y cómo se comportan normalmente las diferentes partes, podemos utilizar estos patrones para evaluar mejor el progreso de los mercados alcistas y bajistas por igual.

Bitcoiners y el dinero inteligente

Los Bitcoiners y el dinero inteligente tienden a tener un modus operandi similar. Su incentivo es acumular Sats lo más barato posible y obtener ganancias al final del ciclo alcista (si es que lo hacen). Como tal, sus tenencias totales crecen durante los mercados bajistas como sats y se apilan y se retiran al almacenamiento en frío.

Podemos observar esto en el Ondas HODL métrico a medida que las bandas de edad avanzada (colores fríos) aumentan de grosor, lo que sugiere que las monedas están madurando y están sostenidas por manos fuertes. Cuanto más gruesas se vuelven estas bandas geniales, más oferta es propiedad de los titulares a largo plazo.

Por el contrario, a medida que se gastan las monedas antiguas, se reclasifican como monedas jóvenes (colores cálidos) con un aumento correspondiente al grosor de la onda HODL joven. Por lo general, las monedas de dinero inteligente se gastan solo al final del mercado alcista y cuando las bandas de edad joven comienzan a aumentar de tamaño, puede indicar que se está produciendo un cambio en el sentimiento macroeconómico. Tenga en cuenta que las monedas de más de 5 a 6 meses generalmente se consideran monedas con HODL.

El Bandas de edad de producción gastada proporcionar una vista de la distribución por edades de todas las monedas gastadas ese día. La tabla a continuación se ha filtrado para mostrar solo monedas de más de 1 año, indicativo de hodlers. Podemos ver que estas monedas antiguas tienden a gastarse principalmente durante períodos de alta volatilidad, en particular:

• En mercados alcistas a medida que las monedas antiguas se distribuyen en la fuerza del mercado.
• En mercados bajistas durante los eventos de capitulación y las concentraciones del mercado bajista.

Tenga en cuenta también cómo en el mercado alcista actual, el gasto en monedas antiguas se ha ralentizado últimamente. Esto sugiere que hay menos monedas antiguas en movimiento y que la convicción de mantener sigue siendo fuerte.

Cuanto más antigua es una moneda, más días-moneda habrá acumulado, y cuando se gasta, estos días-moneda se "destruyen". Moneda-días destruidos (CDD) rastrea la suma total de días-moneda destruidos cada día. Podemos usar esta métrica para observar patrones de gasto macro y cambios en el comportamiento de los tenedores a largo plazo.

Cuando los Bitcoiners se acumulan, se gastan pocas monedas antiguas y la CDD tiende a ser baja. Durante la última etapa de los mercados alcistas, las monedas antiguas se gastan cada vez más para obtener ganancias, lo que lleva a un pico de CDD. La aplicación de una media móvil a largo plazo (por ejemplo, 90DMA) puede ayudar a suavizar el ruido e identificar estos cambios macro e incluso aproximar los máximos y mínimos del mercado.

Especuladores a corto plazo

Es bien sabido que la volatilidad de Bitcoin se especializa en sacudir las manos débiles. El mercado a menudo recompensa a los tenedores a largo plazo que ejercen paciencia y castiga a los participantes del mercado más inexpertos y a los participantes tardíos del ciclo alcista. Los titulares a largo plazo reconocen esto y tienden a esperar el pico del mercado antes de obtener ganancias en monedas caras.

Esto crea una transferencia cíclica de la riqueza de Bitcoin.

A medida que los hodlers distribuyan monedas en nuevas manos, la oferta de monedas jóvenes aumentará en volumen. La Gorra realizada HODL Las ondas son una herramienta ideal para rastrear esta transferencia de riqueza a través de la expansión de la oferta de monedas jóvenes. Podemos ver en el gráfico a continuación durante las últimas etapas de los mercados alcistas de 2013 y 2017, la altura de las bandas de monedas jóvenes (colores cálidos) se disparó en tres instancias distintas. Estos picos se correspondieron en general con los principales repuntes y correcciones.

En el mercado alcista actual, hemos visto el primer aumento importante en la oferta de monedas jóvenes. Lo interesante es que los colores más cálidos (monedas más jóvenes) no se han disparado tanto en este ciclo. Esto probablemente refleja dos fenómenos:

1. Mayor convicción de los poseedores de monedas (incluidos los nuevos compradores institucionales) a medida que la tesis de Bitcoin se prueba y se prueba en el escenario macro.
2. Mayor acceso a la especulación a través de derivados fuera de la cadena que conducen a monedas jóvenes que tienen una huella en la cadena más pequeña.

Con esta transferencia de riqueza en mente, podemos observar la proporción de la oferta de monedas antiguas (1y-2y, azul) y compararla con la oferta de monedas jóvenes (1w-1m, naranja).

• Al final de los mercados bajistas (zonas verdes): el suministro de monedas de 1 a 2 años es máximo y el suministro de monedas de 1 a 1 m es mínimo. Esta es la acumulación de hodler que discutimos anteriormente.
• Al final de los mercados alcistas (zonas rojas): el suministro de monedas de 1w-1m es relativamente alto (a medida que ingresan más nuevos especuladores), mientras que el suministro de 1y-2y ha disminuido significativamente debido a la venta de monedas antiguas en la fortaleza del mercado.

Usando esta observación, podemos construir el Relación HODL realizada métrica (RHODL) que toma la relación entre las ondas R.HODL 1y-2y y 1w, y crea un oscilador cíclico que sigue de cerca el mercado macro.

Esta métrica describe la naturaleza cíclica de los eventos de transferencia de riqueza.

• Cimas del mercado alcista Ocurre donde las manos viejas tienen transferido una gran parte de su riqueza a nuevas manos, aumentando el suministro de líquido (máximo de nuevos poseedores, alto RHODL).
• Fondos del mercado bajista Ocurre donde las manos viejas tienen acumulado una gran porción de monedas de manos nuevas, disminuyendo el suministro de líquido (manos fuertes máximas, RHODL bajo).

Mineros

Finalmente, echamos un vistazo a los mineros de prueba de trabajo. Los mineros son algunos de los toros más grandes en el espacio, habiendo invertido grandes cantidades de capital en hardware ASIC, configuraciones logísticas y consumo de energía. Su venta obligatoria de monedas requiere la distribución para cubrir los costos, que generalmente están denominados en monedas fiduciarias.

Como tal, observar los ingresos de los mineros y los saldos agrupados a menudo es útil para establecer un indicador de su sentimiento y convicción. El siguiente gráfico muestra el saldo de las monedas mineras desde 2016 y podemos ver tres fases típicas:

1. Distribución y saldos decrecientes en tarde mercado alcista a medida que los mineros aprovechan las ganancias para fortalecer el mercado.
2. Distribución reducida en un parche de mercado bajista a medida que los mineros recortan costos, apagan los ASIC o capitulan, dejando espacio para que los mineros más fuertes obtengan una mayor parte del poder de hash.
3. Acumulación con saldos crecientes en mercados alcistas tempranos A medida que los mineros recuperan la rentabilidad, los precios tienden a subir y el entusiasmo del mercado en torno a la reducción a la mitad comienza a aumentar.

Por último, podemos analizar el lado de los ingresos de la ecuación minera, buscando períodos de rentabilidad o estrés de ingresos. Los mineros generalmente operan con horizontes a largo plazo. Dada la volatilidad en el precio de las monedas, los mineros evaluarán los flujos de ingresos utilizando promedios a largo plazo para tomar decisiones económicas.

El Múltiple Puell es una métrica que se basa en esta observación, tomando la relación entre los ingresos actuales de los mineros y su promedio de 365 días. Esto crea un oscilador basado en la rentabilidad agregada de los mineros.

• Alta rentabilidad ocurre cuando los ingresos actuales son significativamente por encima del promedio anual (Múltiple de Puell alto). En este caso, los mineros están acumulando monedas mucho más baratas que el precio de mercado y tienen un incentivo para vender con márgenes de beneficio más altos, liberando oferta adicional en el mercado.
• Baja rentabilidad ocurre cuando los ingresos actuales son significativamente por debajo del promedio anual (Múltiple Puell bajo). En este caso, los mineros están operando bajo un estrés relativo de ingresos y eventualmente deben apagar las plataformas ASIC. Esto generalmente conduce a la capitulación y la formación de fondos en el mercado bajista.

Resumen

El equilibrio de oferta y demanda del mercado de Bitcoin es un sistema extremadamente dinámico, a pesar de ser de naturaleza cíclica. Si bien los ciclos programáticos de reducción a la mitad pueden hacer que parezca "obvio", sigue siendo difícil precisar en qué etapa del mercado alcista nos encontramos. Las métricas en la cadena brindan herramientas e información sobre los cambios macro en los patrones de gasto y la convicción de los hodlers, especuladores y mineros. .

Cuando se trata de mercados alcistas, existe una variedad de métricas e indicadores útiles, pero es importante prestar atención a algunos patrones:

• HODLers (monedas antiguas) distribuyendo su riqueza,
• Nuevos especuladores (monedas jóvenes) aumentando sus posiciones,
• Mineros alcanzando la máxima rentabilidad.

Todos los ciclos del mercado son únicos, pero la respuesta humana a las ganancias, las pérdidas y los incentivos puede ser extrañamente predecible. El truco es saber qué buscar en los datos, en la cadena.

Fuente: https://insights.glassnode.com/bitcoin-onchain-market-cycles/