¿Aumento de capital o venta de empresa? Hay una tercera opción estratégica

By Itay Sagie

Entonces, has llevado exitosamente tu startup a un momento crucial. Ha conseguido unos 10 millones de dólares en financiación, ha identificado un producto adecuado para el mercado y ha logrado unos impresionantes 3 millones de dólares en ingresos anuales con un crecimiento constante año tras año.

El tiempo corre: las proyecciones apuntan a rentabilidad en 12 meses, pero su pista se agota en nueve. ¡La presión está aumentando!

Este escenario no es sólo hipotético. Muchos de ustedes podrían encontrar que refleja fielmente su propio viaje.

¿Entonces cuales son tus opciones?

Opción 1: Recaudar capital: difícil

Imagine que su aumento más reciente, una ronda de Serie A, fue de 5 millones de dólares, lo que aumentó su valoración posterior al dinero a 20 millones de dólares.

Con el mercado como está, una ronda a la baja está descartada para sus inversores.

¿Tu meta? Para asegurar $8 millones adicionales, con el objetivo de una valoración pre-money de $25 millones, lo que significaría que alcanzará una valoración post-money de $33 millones, renunciando a otra participación del 24% de su empresa.

Esto no es poca cosa en un mercado donde lograr un multiplicador de ingresos 11x (su valoración de $33 millones contra $3 millones en ingresos) es similar a alcanzar las estrellas.

Sin embargo, digamos que lo has hecho. Sus nuevos socios de capital de riesgo esperan multiplicar por diez su inversión y sueñan con transformar sus 8 millones de dólares en 80 millones de dólares. Esto requiere que su valoración de salida supere la marca de los 300 millones de dólares, lo que exige una cifra de ventas de 60 millones de dólares para alinearse con los actuales multiplicadores de ingresos de 5x.

Sin duda, se trata de una tarea hercúlea que, sin darse cuenta, podría esposarlo a expectativas poco realistas sobre fusiones y adquisiciones, lo que podría dejar de lado oportunidades más alcanzables.

La ventaja de esta opción es que se está posponiendo la valoración final para la salida dentro de unos años, y para entonces tal vez los multiplicadores de ingresos se disparen una vez más.

Opción 2: Vender: no es una mala opción

Optar por vender con un multiplicador de 5x podría generarle $15 millones hoy.

Sin embargo, considerando que su última ronda de financiación fijó el valor de la empresa en 20 millones de dólares, una venta podría activar una serie de mecanismos antidilución, desde trinquetes completos hasta preferencias de liquidación.

A pesar de estos obstáculos, esta ruta le ahorra tiempo y puede terminar siendo favorable para el fundador, en lugar de recaudar fondos adicionales a través de mecanismos como ganancias y bonificaciones.

No dejaría de lado el elemento temporal. Podrás salvar algunos años de tu vida y, como emprendedor con historial de salida, podrás iniciar una nueva empresa después de tu estancia obligatoria con el comprador.

Opción 3: vender una participación mayoritaria: hablemos

Aquí radica el camino desconocido para muchos: trabajar con un fondo de capital privado para adquirir una participación mayoritaria.

Este enfoque matizado combina elementos de venta sin dejar de conservar una porción del pastel. Después de la venta, usted podría conservar el 20% de la propiedad, cosechando los beneficios de un aumento de capital destinado a impulsar el crecimiento, con un posible “segundo bocado a la manzana” en el horizonte cuando el fondo de capital privado cambie la empresa.

Si bien la valoración de un fondo de capital privado puede ser menor que la de un fondo estratégico, esta estrategia le quita la carga financiera de sus hombros para marcar el comienzo de una nueva era de expansión acelerada, dejándolo con una participación lucrativa en una máquina de crecimiento ahora bien engrasada.

También podrás darle un segundo bocado a la manzana en un momento diferente cuando la empresa sea más grande y los multiplicadores puedan ser más altos.

No hay un camino claro y nadie sabe lo que depara el futuro. Cada empresa es su propio universo único de circunstancias, agendas y objetivos personales y comerciales. La decisión está en tus manos y hagas lo que hagas, asegúrate de disfrutar el viaje.

---

Itay Sagie, colaborador invitado de Crunchbase News, es un conferenciante experimentado y asesor estratégico de nuevas empresas e inversores, especializado en estrategia, crecimiento y fusiones y adquisiciones. Puede conectarse con él en LinkedIn para obtener más información y debates.

ilustración: Dom Guzmán