Informe diario: El aumento de los rendimientos reales

Una mirada más cercana a la palabra de moda "rendimiento real".

¿Qué es el "rendimiento real"? 

Hay una nueva palabra de moda que circula en criptografía este mes, pero si no está en lo profundo de las trincheras de las finanzas descentralizadas y la agricultura de rendimiento, es posible que aún no la haya escuchado. La frase "rendimiento real" se ha convertido rápidamente en el nuevo estándar para lo que está de moda y lo que no, y los protocolos que la ofrecen están recibiendo la mayor parte de la atención de DeFi degens. Pero, ¿qué significa el rendimiento real y por qué a la gente le gusta tanto? Vamos a ver.

En pocas palabras, el rendimiento real es donde un protocolo DeFi captura una pequeña tarifa de sus usuarios y la redirige a sus titulares de fichas. Lo que hace que el rendimiento real sea diferente de las formas anteriores de agricultura de rendimiento es que este "dividendo" de DeFi se paga en un activo fuera del control del protocolo, como ETH o USDC, en lugar de su propio token nativo. Esto hace que el rendimiento sea "real", ya que su valor no se infla por las emisiones excesivas del token nativo del protocolo.

Varios protocolos ofrecen rendimientos reales en el mercado DeFi actual, con más lanzamientos cada día. Las plataformas comerciales apalancadas como GMX y MUX Protocol, el protocolo de metagobernanza Redacted Cartel, la plataforma de rendimiento puro Umami Finance e incluso el prometedor protocolo de infraestructura Ethereum Manifold Finance ofrecen rendimientos pagados total o parcialmente en ETH o USDC.

Si bien el rendimiento real suena como una mejora notable con respecto a los intentos anteriores de tokenómica DeFi sostenible, también es importante comprender las desventajas de dicha estrategia. La frase rendimiento real se ha convertido rápidamente en una forma de que los protocolos señalen a los usuarios potenciales que deben depositar sus tokens porque lo que pueden ganar es real, es decir, mejor que sus competidores, incluso si ese no es necesariamente el caso.

Por ejemplo, un protocolo puede anunciar un rendimiento real de dos dígitos pagando en ETH por apostar su token nativo y, al mismo tiempo, usar emisiones de tokens nativos para atraer la liquidez que hace posible el APY de dos dígitos en primer lugar. En esta situación, los usuarios casi siempre se verán diluidos por la cantidad de tokens que salieron para obtener ese rendimiento real de ETH.

Otro punto a considerar es que si un protocolo entrega todos sus ingresos a los poseedores de fichas, no puede usar ese dinero para crecer. Como dice el cofundador de Redacted Cartel, 0xSami: “Si no está encontrando una adopción natural sin incentivos, es una idea horrible gastar el dinero que podría usar para financiar la I+D [investigación y desarrollo] para encontrar PMF [ajuste de mercado de productos ] a los poseedores de fichas. Al igual que el pavo real, hacer alarde de sus colores en exceso dañará el DAO, ya que el pavo real se convierte fácilmente en una víctima para cazar en la naturaleza".

No digo que evite los protocolos que ofrecen estas recompensas; hay buenas razones por las que muchos de ellos son tan populares. Sin embargo, ahora que el rendimiento real se ha convertido en una palabra de moda muy conocida, los protocolos menos escrupulosos intentarán diseñar los rendimientos reales más altos posibles para atraer usuarios y liquidez, incluso si resulta en un negativo neto para los poseedores de fichas y perjudica la longevidad del protocolo.

Gracias por leer, a todos. Hasta la proxima vez. 

Divulgación: en el momento de escribir este artículo, el autor poseía ETH, MCB, BTRFLY y varias otras criptomonedas.