Los mercados criptográficos más amplios experimentaron un retroceso después de un período relativamente exuberante después del lanzamiento de EIP-1559, marcado por una actividad significativa y especulación dentro de los mercados NFT. Los precios de Ethereum empujaron hacia su ATH, alcanzando apenas $ 4,000 antes de retroceder bruscamente a un mínimo intradiario de $ 3,168.
Vimos una venta masiva bastante dramática a principios de esta semana cuando los comerciantes de Ethereum vieron el apalancamiento y la exuberancia eliminados del sistema. En nuestro boletín más reciente, notamos que el interés abierto de futuros para Bitcoin fue elevado, mientras que el interés abierto por los futuros de Ethereum había superado el ATH anterior en los días previos a la caída de los precios.
Esto llega en un momento en que la red Ethereum continúa experimentando un uso masivo y una congestión de tarifas, impulsada principalmente por la acuñación y el comercio de NFT. Como era de esperar, este enorme interés y exuberancia se ha reflejado en los mercados de derivados, con volúmenes e interés abierto alcanzando nuevas alturas.
Los mercados de opciones de Ethereum no han experimentado el mismo aumento o corrección en el interés abierto. El interés abierto en las opciones a menudo puede expresar la opinión de los operadores profesionales de que una posición necesita cobertura o que se avecina un gran movimiento. Permite a los operadores gestionar el riesgo de posición sin necesidad de vender el activo base. Opciones OI ciertamente encontré un alto local pero lejos de un ATH.
En tiempos de exuberancia, los comerciantes tienden a apalancar a través de préstamos de fondos con garantía. DeFi es un benefactor clave de esta demanda de préstamos, con tasas de interés y rendimientos recientes en aumento en todo el ecosistema. Estos rendimientos afectan los rendimientos de las principales plataformas de préstamos como Compound y Aave, que a su vez se utilizan en gran medida en agregadores como Yearn Finance.
Un aumento en las tasas puede proporcionar un indicador de que el sistema ha adquirido cantidades significativas de apalancamiento. Tenga en cuenta que esto no necesariamente indica una caída inminente, ya que las tasas pueden permanecer elevadas durante algún tiempo y, en este caso, solo se elevaron durante un período muy limitado después de un período prolongado en alrededor de ~ 2%. Las tasas alcanzaron un máximo del 12% antes de que la caída de los precios eliminara el apalancamiento, y las tasas volvieron a alrededor del 3-4%.
La reducción del apalancamiento durante tiempos de liquidación muestra una imagen clara de cómo se posicionaron los mercados crediticios al entrar en movimiento. En este caso, el mercado mostró un claro dominio de ETH como garantía liquidada, lo que sugiere una preferencia por endeudarse y tomar apalancamiento a través de ETH. Como es habitual, los tokens de gobernanza representaron una proporción comparativamente menor de liquidaciones en cadena durante los últimos 7 días.
A medida que ocurren las liquidaciones, podemos ver el posicionamiento actualizado de dónde existen los umbrales de liquidación y cómo los operadores se han reubicado después del colapso. Vemos que la próxima ronda de liquidaciones significativas no comienza hasta el nivel ETH de $ 2,600.
Con el dolor de una fuerte caída en el precio de la beta (ETH y BTC) viene un movimiento correspondiente de los alts, donde los tokens de gobernanza han sido los más afectados. Sin embargo, observamos que a pesar de la venta masiva, el uso del protocolo DeFi ha avanzado en su trayectoria de capturar más y más valor en la cadena. A pesar de los retrocesos en el valor en dólares de ETH, el valor en dólares acumulado en DeFi se ha impulsado a nuevos máximos históricos.
Una y otra vez hemos visto que los protocolos DeFi muestran fuerza y absorben más capital incluso entre las correcciones del mercado. Al mismo tiempo, los tokens de gobernanza no han logrado mostrar el mismo nivel de fuerza, lo que sugiere una posible divergencia entre el uso del protocolo y las valoraciones de los tokens. A medida que TVL ha superado los ATH establecidos en mayo, los precios de los tokens de gobernanza aún están lejos de una recuperación equivalente. La pregunta es si esto presenta una oportunidad potencial para localizar valor, o si esta divergencia en la valoración es un fenómeno más estructural.
Como la mayor parte de la actividad en DeFi continúa centrándose en las monedas estables, los siguientes tokens de gobernanza aún están lejos de su capitalización de mercado ATH, mientras que el protocolo TVL ha superado los ATH del mismo período: Aave, Curve, Compound, MakerDAO, Convex.
Primero, comparamos los límites de mercado y los valores completamente diluidos (FDV: capitalización de mercado después de incluir todas las recompensas futuras / suministro total, la capitalización de mercado solo incluye tokens circulantes) frente a los TVL de los jugadores clave entre los protocolos pesados de las monedas estables. Estos son los cinco proyectos con más TVL en DeFi por un amplio margen.
A continuación, examinamos los ratios actuales frente a los de mayo. Cuenta una historia fascinante de cuánto más altas fueron las valoraciones en mayo frente a la fecha actual. En la actualidad, cada dólar de un protocolo se valora significativamente más bajo que en mayo.
La causa de que los tokens de gobernanza vean menos entusiasmo frente a mayo, a pesar de que la actividad y el valor bloqueados eclipsan los máximos anteriores es una observación intrigante. Por ahora, el interés en los tokens de gobernanza de DeFi permanece en un segundo plano en relación con las NFT e incluso con la propia ETH, mientras que el uso real de los protocolos centrados en las monedas estables continúa aumentando.
Si bien la atención en DeFi permanece en silencio, la atención en NFT ha experimentado un retroceso de los picos recientes. El volumen en OpenSea finalmente se ha relajado desde su carrera histórica, volviendo a un volumen diario de aproximadamente 1/3 del de ATH. Independientemente de ese cambio, los precios mínimos en las principales colecciones se han mantenido fuertes en términos de ETH.
La distribución de NFT es un estudio interesante. Buscar comprender quién tiene qué y cómo estos NFT cambian de manos puede brindar más información sobre cómo funciona el mercado.
Observando Cryptopunks y Bored Apes podemos ver las colecciones con la mayor rotación de titulares durante varios períodos. Mientras que una colección más antigua como Cryptopunks está experimentando una distribución significativa por parte de los mayores poseedores de Cryptopunks, los simios se distribuyen de los mayores poseedores con menos frecuencia.
Dado que los NFT siguen siendo los consumidores de gas dominantes en Ethereum, la red se ha vuelto bastante congestionada ya que Uniswap V3 ahora compite regularmente por el consumo de gas con V2.
Uno de los eventos de NFT más grandes de la historia ocurrió ayer cuando más de 18k direcciones buscaron acuñar NFT de una nueva colección llamada The Sevens. Esto marcó uno de los precios y consumos medios sostenidos más altos de gas durante un período de 10 minutos en la historia de Ethereum. El único otro evento con más uso en la historia reciente es el accidente de junio. Más de 18,000 usuarios fueron a la batalla por los 7,000 NFT disponibles en la colección. El precio mínimo actualmente se sitúa en 1 ETH.
Pensamientos Finales
A medida que los mercados criptográficos más amplios experimentan una corrección significativa impulsada por el apalancamiento, el uso del protocolo DeFi ha avanzado a nuevas alturas, incluso cuando los precios de los tokens siguen siendo algo mediocres. El uso centrado en la moneda estable en DeFi sigue siendo la aplicación líder para el ecosistema, ya que los 5 protocolos principales por liquidez se centran en el uso de la moneda estable en préstamos, préstamos e intercambio. Es una parte de apilar los rendimientos de las monedas estables.
Mientras tanto, las NFT han experimentado un ligero retroceso en el interés general del mercado secundario. Sin embargo, uno de los eventos de acuñación más grandes de la historia ocurrió con The Sevens, que vio a más de 18,000 minters compitiendo por 7,000 coleccionables únicos. Además de eso, los mayores poseedores de NFT premium en CryptoPunks y Bored Apes parecen haberse movido al modo HODL, con cada vez menos intercambios y cambios de propiedad.