DeFi descubierto: plataformas de préstamos experimentales

Reeditado por Platón

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Nota introductoria: Hemos incluido una breve sección al final de este artículo (y en futuros artículos de DeFi) que cubre las noticias y eventos más urgentes de la semana anterior. Cubriremos temas como lanzamientos de nuevos productos, asociaciones importantes y oportunidades como lanzamientos aéreos comunitarios o el lanzamiento de esquemas de participación incentivada.

Plataformas de préstamos de pequeña y mediana capitalización

Los préstamos han liderado los proyectos de primera línea de DeFi en liquidez total durante algún tiempo, mientras que Aave y Compound siguen dominando el sector. Su aumento ha visto un aumento del valor total bloqueado de $ 100 millones a $ 15 mil millones + garantía en menos de 24 meses. Esto está impulsado por una fórmula probada y verdadera de préstamos con garantía excesiva de activos múltiples, con la liquidez de las monedas estables a la cabeza en la adopción entre los prestatarios.

Hace unos meses, Aave invirtió el Compuesto en depósitos totales, impulsado en parte por sus incentivos de minería de liquidez, y agregó características como opciones de garantía adicionales, tasas estables y más. A partir de junio, Aave también ha invertido el valor total prestado, ahora dominando los préstamos tanto en depósitos como en préstamos pendientes.

Podemos atribuir en parte el éxito de Aave a su voluntad de innovar y alinear los incentivos con los usuarios. Dicho esto, con los protocolos probados y verdaderos resulta difícil experimentar.

Existe un incentivo limitado para que los mercados de tamaño Aave o Compound experimenten con ideas completamente nuevas que podrían poner en riesgo> $ 10 mil millones en garantías. En cambio, podemos buscar proyectos más jóvenes y comunidades con ojos de estrella en busca de nuevas perspectivas sobre lo que la innovación en el mercado de préstamos podría proporcionar a los participantes de DeFi en el futuro.

En este artículo exploraremos cinco proyectos jóvenes con capitalizaciones de mercado de menos de $ 300 millones, todos los cuales tienen menos de 10 meses, algunos tan jóvenes como 3 meses. Cubriremos:

Innovación / experimentación: en qué se diferencian de Aave y Compound
Oportunidades agrícolas comparativamente de alto riesgo / alto rendimiento entre proyectos de préstamos incipientes

Préstamos autorembolsables en Alchemix

Alchemix ha recibido mucha atención por su esquema de rendimiento futuro único. El DAI se puede depositar como garantía del cual los usuarios pueden pedir prestado en USD. Los depositantes pueden pedir prestado hasta el 50% de su garantía como alUSD. Su deuda se paga automáticamente con el rendimiento de Yearn Finance.

Fuente: juega con la calculadora de rendimiento en dyor.fi

El DAI depositado se envía a la bóveda yvDAI de Yearn Finance para obtener rendimiento. En lugar de pagar intereses sobre su préstamo, la deuda se cancela automáticamente mediante el rendimiento generado por el DAI depositado en Yearn. Además, los retornos son impulsados por el rendimiento del "transmutador", que es un mecanismo para respaldar el protocolo y actuar como el mecanismo principal para vincular el (los) token (s) sintético (s) del protocolo.

Es importante tener en cuenta que, en esta configuración, la garantía del usuario no puede ser liquidada por fuerzas externas, ya que la deuda del usuario solo disminuye con el tiempo a medida que el protocolo recibe rendimiento de la bóveda Yearn yvDAI. El riesgo obvio aquí es que si el rendimiento de Yearn yvDAI tendiera hacia el 0%, el préstamo teóricamente nunca se pagaría. Los usuarios aún pueden pagar su deuda manualmente si las tasas se vuelven decepcionantes.

Alchemix actualmente representa más de 260M del DAI actualmente depositado en Yearn Finance de los depósitos de Alchemix y 150M alUSD actualmente se encuentra en el transmutador, convirtiéndose en DAI y aumentando las recompensas a través de depósitos adicionales de Yearn. Existe TVL adicional en el ecosistema de Alchemix en incentivos de liquidez y mecanismos de recompensa unilaterales.

alUSD se puede usar como cualquier otra moneda estable en el ecosistema DeFi. Popularmente se usa en el grupo alUSD en Curve + Convex o en la granja alUSD de un solo lado en Alchemix. Tenga en cuenta que esta granja de un solo lado está programada para ser retirada. Existen incentivos en el grupo alUSD en Curve para fomentar una mayor liquidez para negociar alUSD con otros pares estables.

Las granjas también están configuradas para incentivar la liquidez en un par ETH / ALCX para intercambiar el token de gobernanza en Sushiswap.

Los rendimientos de cada granja actualmente se ubican de la siguiente manera:
Grupo alUSD3CRV: 30% APR
Grupo ETH / ALCX: 170% APR (Tenga en cuenta que esta es la granja del grupo 2, lo que significa que el agricultor requiere exposición a ALCX, el token de gobernanza nativa; este grupo tiene un alto riesgo de pérdida temporal si el precio de ETH y ALCX divergen).
Piscina ALCX de una cara: 140% APR
Piscina alUSD de un solo lado: 30% APR (pronto será descontinuado)

Está previsto que el grupo ETH / ALCX se migre al nuevo contrato Sushiswap Masterchefv2 en los próximos días. Este nuevo contrato del equipo de Sushiswap permite incentivos de liquidez de recompensas múltiples. Esto significa en el caso de Alchemix que el grupo ahora recompensa a los jugadores tanto en el token de gobierno ALCX como en el token SUSHI de Sushiswap.

A medida que Alchemix madura, hay una serie de características experimentales y avances del protocolo que se pueden explorar. Las características que se lanzarán próximamente incluyen alETH y alBTC, agregando más formas de garantía al protocolo. La garantía adicional es atractiva para los usuarios que prefieren mantener estos activos en lugar de monedas estables. El colateral de riesgo ha demostrado ser exitoso en Aave y Compound. En Compuesto, ETH es la mayor fuente de garantía, mientras que en Aave, ETH ocupa el segundo lugar. Es probable que la garantía de Alchemix aumente una vez que se habiliten los depósitos de ETH. Los activos sintéticos adicionales también son atractivos para los poseedores de tokens que desean acceder a diversas fuentes de préstamos a través de Alchemix.

Préstamos en Cream Finance y préstamos con garantía en el Iron Bank

La crema es el protocolo más antiguo de nuestra lista, ya que se lanzó el pasado mes de agosto. El protocolo ha encontrado lentamente su lugar en el ecosistema, asociándose con Yearn como el protocolo de préstamos preferido del ecosistema Yearn. Debido a la maduración de Aave y Compound, el comportamiento normal de los préstamos es encontrar las mejores tasas posibles y la liquidez más profunda en esos mercados. La amplia gama de activos de Cream permite que sea la tercera opción comúnmente utilizada que se utiliza según sea necesario para los prestatarios de nicho.

Cream actualmente soporta 78 activos de diferente tamaño y volatilidad, sin embargo, notablemente más pequeños en tamaño de mercado que los competidores. Los grandes depositantes pueden inflar fácilmente el tamaño de los conjuntos de garantías para reducir los APY de préstamos y, de manera similar, pueden realizar retiros en grandes cantidades e inflar las tasas de interés. El resultado final es que las tasas de interés disponibles en Cream son típicamente más altas y más volátiles que en los mercados crediticios más grandes.

Tenga en cuenta que Cream tiene un número relativamente bajo de usuarios (~ 9,000) junto con sus $ 1B en TVL, sin embargo, un número de usuarios tan bajo no es único entre los protocolos DeFi. Comparativamente, Aave solo cuenta con unos 40,000 usuarios en total (direcciones únicas) que alguna vez han interactuado con el protocolo.

La mayor innovación de Cream en los últimos tiempos es su enfoque en los préstamos de protocolo a protocolo, lo que potencialmente hace que la atención excesiva prestada a la cantidad de usuarios sea menos relevante. En cambio, los depositantes y prestatarios de credibilidad y tamaño reciben mucho más peso. Cream establece límites de crédito para los prestatarios sin garantía en una lista blanca de direcciones. Estos incluyen protocolos confiables como Yearn y Alpha Finance. Esta es una innovación importante porque permite a los protocolos tomar prestados activos sin desperdiciar su propia liquidez como garantía. Como tal, el producto de Iron Bank actualmente cuenta con $ 770 millones en garantía.

Los agricultores expertos en rendimiento pueden hacer rebotar sus activos en una serie de mercados de alto rendimiento. Aquí hay algunos APY de muestra en grupos con liquidez saludable en el banco de hierro y préstamos en crema:

DAI, USDC: ~ 6% APY base en Iron Bank, ~ 10% en CREMA
BTCC: ~ 7% APY base en Iron Bank, 1.4% en CREAM

A medida que pasa el tiempo, se han publicado protocolos que imitan las características del enfoque de crédito de cero a garantía insuficiente del Banco de Hierro. Se están explorando e implementando con cierto éxito ideas para vincular el crédito a las cuentas bancarias (Teller), a través de la identidad a las cuentas de las redes sociales (sin previo aviso) y a través de votos puramente impulsados por la gobernanza (TrueFi) en líneas de crédito considerables.

Grupos de préstamos de activos múltiples en el fusible de Rari Capital

Rari Capital recibió un mayor interés últimamente debido a su reciente explotación de contrato inteligente de $ 15 millones a través de un error de integración con Alpha Finance. Se tomaron $ 15 millones de ETH. A raíz de las hazañas, como inversores podemos emitir un juicio sobre la calidad de la respuesta a las turbulencias. Los protocolos que responden eficazmente a la confusión a menudo ganan una mayor confianza y solidaridad con sus comunidades. Aquellos que no responden de manera efectiva a menudo no se recuperan del estrés que se ejerce sobre el equipo y el protocolo por la pérdida de confianza. El jurado aún está deliberando sobre la respuesta de Rari.

El suministro máximo en el fusible de Rari se limitó en mayo a alrededor de $ 50 millones, cayendo a $ 26 millones en medio del exploit y la posterior caída del mercado. Desde entonces, la oferta se ha recuperado a 37 millones de dólares.

A pesar de la confusión, Rari Capital ha mostrado cierta capacidad de recuperación gracias a su experimentación y ritmo de innovación. Sus exclusivos fondos de préstamos permiten crear cualquier combinación de activos. Esto crea una estructura de mercado única a diferencia de Aave y Compound, donde todas las opciones de garantía están interconectadas con todas las opciones de préstamo en grupos aislados. En Fuse, estos grupos individuales están configurados para aislar activos. Esto permite un riesgo y un rendimiento aislados, a diferencia de Aave / Compound, donde cualquier activo agregado crea más o menos riesgo para cada prestamista / préstamo en la plataforma. Al aislar los grupos de activos, los activos de cada grupo comparten el riesgo solo dentro de ese grupo, separado del resto de la plataforma.

El tamaño naciente y el riesgo elevado de estos mercados permiten mayores rendimientos para el agricultor de rendimiento prudente. Las tasas de interés actúan de la misma manera que en Aave / Compound, donde las curvas de utilización gobiernan las tasas de interés. Si bien los prestamistas de gran tamaño pueden no encontrar esto atractivo en la actualidad, los agricultores más pequeños cuyas posiciones no representan un impacto de liquidez considerable pueden ingresar y salir de estos mercados de manera rentable sin afectar los rendimientos. Y, afortunadamente, estas entradas y salidas solo afectan a su grupo individual.

No es raro que los activos de nicho experimenten una alta utilización en Fuse. Aquí hay algunas frecuencias de muestra del grupo de fusibles más grande de Rari Capital (grupo n. ° 3). Tenga en cuenta que la liquidez suele ser extremadamente escasa y que rebotar en grupos de préstamos no suele ser apropiado para prestamistas de gran tamaño:

ALCX: Tasa de suministro del 25% APY
USDC: Tasa de suministro del 23% APY
DIA: Tasa de suministro del 12% APY

Préstamos sobre liquidez eficientes y sin intereses

Liquity se basa en gran parte de la innovación de MakerDAO, haciendo cambios únicos y experimentales. Al igual que MakerDAO, Liquity gestiona la emisión de una moneda estable respaldada por ETH y lo que han denominado "tesoros" que funcionan de manera similar al CDP de Maker.

Algunos cambios clave de MakerDAO a Liquity:

Token de gobernanza -> Gobernanza cero
Colateral variable, dependencia del USDC -> Colateral exclusivo de ETH
Emisión controlada por intereses -> Emisión controlada por redención
MKR se quema a valor inc -> Staking LQTY de un solo lado para ganar recompensas

Liquity logra préstamos sin intereses y estabilidad al cobrar comisiones únicas por préstamos y reembolsos con precios algorítmicos y liquidar tesoros con una garantía del 110%. Por el contrario, MakerDAO utiliza las tasas de interés para alentar / desanimar a los prestatarios. Al cobrar comisiones por préstamos y reembolsos sobre Liquity, los prestamistas y los interesados se ven incentivados por este beneficio potencial y los prestatarios pueden calcular sus comisiones por adelantado sin preocuparse por las fluctuaciones de las tasas de interés. Observe cómo aumentan los ingresos durante las épocas de aumento de depósitos y reembolsos. El LUSD se paga al momento del préstamo, mientras que el ETH se paga durante el canje.

Los prestatarios abren tesoros que actúan de manera similar a los CDP de MakerDAO. Los números de Trove se desplomaron debido a los eventos de liquidación en la reciente caída del mercado, sin embargo, desde entonces se han recuperado.

El LUSD emitido desde tesoros con una garantía mínima del 110% se puede depositar en el grupo de estabilidad, ganando ~ 36% APR en recompensas de token LQTY. LQTY puede ganar hasta 134% APR actualmente apostando LQTY por recompensas de canjes.

Tenga en cuenta que la tasa de recompensa de apuesta LQTY de 134% APR es una tasa de 7 días muy variable. En períodos de alta redención esta recompensa puede ser muy alta, durante otros períodos puede ser mucho menor.

Apreciar los riesgos del protocolo

Observamos que, si bien los rendimientos elevados son atractivos en todos los protocolos mencionados, se asocian mayores riesgos. Los agricultores de rendimiento que tienen toques de gobernanza recién acuñados de proyectos fallidos pueden esperar que esos altos rendimientos pierdan sentido, mientras que los proyectos con longevidad tienen más probabilidades de mantener su valor.

Además, a medida que se acuñan más tokens, la alta inflación en el suministro de tokens tiende a reducir el precio con el tiempo a medida que hay más oferta en circulación. Los agricultores deben hacer todo lo posible para comprender si sus rendimientos están rezagados, al mismo ritmo o superando la inflación simbólica. Si las tasas parecen demasiado buenas para ser verdad, entonces es casi seguro que una de estas dos cosas sea cierta: a.) Ha llegado temprano y realmente ha encontrado alfa ob.) Hay un mayor riesgo. A modo de ejemplo, aquí está el calendario de emisiones de ALCX:

Los programas de emisión pueden variar ampliamente de un proyecto a otro. En la actualidad, el suministro de ALCX se infla en aproximadamente un 43% mensual. Si el tenedor tiene exposición a ALCX en su estrategia, su objetivo puede ser superar esa inflación. Si creen en el valor a largo plazo del token de gobernanza, eso puede ser menos urgente para su estrategia. El suministro de liquidez sigue un programa de inflación anual de 32,000,000 * (1–0.5 ^ año). Esto significa que en la actualidad se emiten aproximadamente 16 millones de LQTY cada año. Este período de 12 meses marcará una inflación de aproximadamente 3.3x de la oferta circulante actual. El token de gobernanza de Rari juega un papel menor en el ecosistema. Se emitió como un 12.5% al equipo y el resto a los usuarios del protocolo durante un período de 60 días. Los programas de emisión varían ampliamente y vale la pena comprender cómo se revaloriza con el tiempo cualquier token que posea.

Dependiendo de su tolerancia al riesgo, su estrategia elegida encajará junto a la inflación del token. El escenario ideal es mantener el riesgo al mínimo y, al mismo tiempo, superar la inflación lo mejor que pueda. Además, espera que un número suficientemente grande de compradores / tenedores vean alguna propuesta de valor para mantener el token. Una inflación alta sin vendedores puede crear un mercado fuerte, una inflación alta con una alta rotación da como resultado gráficos de precios con pendientes negativas. Las propiedades de los tokens, como los ingresos del protocolo y otros mecanismos de acumulación de valor para el titular del token, incentivan las compras de tokens y la tenencia de un token cultivado para su gestión de servicios públicos anterior.

Comprenda que la minería de liquidez generalmente implica recompensas en forma de tokens de gobernanza cuyo valor a menudo no está vinculado a nada. E incluso aquellos tokens que recompensan a los titulares con ingresos por protocolo suelen tener ingresos escasos, recompensas escasas. Las reducciones en estos tokens suelen ser graves y prolongadas, ya que los agricultores se apresuran a cultivar y vender sus recompensas. La compra de estos tokens simplemente para exposición sin agricultura a menudo conlleva un riesgo de dilución significativo debido a la inflación del token. Vemos casos en DeFi donde la inflación del token puede superar el 100,000% anual. Uno debe hacer todo lo posible para comprender el programa de inflación y cualquier otro riesgo asociado.

Se siguieron publicando nuevos protocolos de préstamos durante el último año con distintos niveles de experimentación e innovación. Cuentan con mercados incipientes con recompensas altamente incentivadas, riesgo elevado y mucho espacio para pivotar con bases de usuarios pequeñas y comunidades muy unidas y altamente comprometidas. Cuanto más grande crece un protocolo y el tamaño del mercado, menos maleable y fácil de cambiar se vuelve. Algunas de las mejores ganancias a menudo provienen de participar activamente en las comunidades de proyectos incipientes y tomar el pulso sobre la calidad tanto del equipo como de la comunidad.

Descubriendo Alpha

Este es nuestro nuevo segmento semanal que analiza brevemente algunos de los desarrollos más importantes de la semana anterior y la próxima.

Dado que los precios de los tokens siguen siendo volátiles, podemos vislumbrar qué proyectos tienen resistencia a largo plazo. Los grandes constructores a menudo ignoran los precios de los tokens a corto plazo y continúan con su compromiso con el desarrollo y la construcción de comunidades en todas las condiciones.

La temporada de la capa 2 está casi aquí.
Arbitrum lanzó su versión beta para desarrolladores esta semana, zkSync lanzó su red de prueba y esperamos más noticias del equipo de Optimism en julio. Proyectos desde Sushiswap hasta USDC y otros ya han anunciado que pronto se lanzarán en Arbitrum.
La plataforma de financiación para desarrolladores Gitcoin lanzó su token de gobernanza GTC y Ribbon Finance lanzó su token de gobernanza RBN.
Como muchos han señalado, es probable que cualquier proyecto en cripto sin una fuente clara de ingresos para el equipo y sus inversores lance un token eventualmente.
Alchemix está listo para lanzar el primer caso de uso del nuevo contrato de rendimiento de incentivos múltiples de Sushiswap, MasterChefV2.
Inicialmente previsto para el martes, el lanzamiento se retrasó entre 24 y 48 horas por razones logísticas. Los jugadores están configurados para recibir tanto ALCX como SUSHI como recompensas. Esto marca una nueva era para el famoso programa de recompensas Onsen de Sushiswap.
alchemist lanzó mistX, una plataforma de comercio sin gas.
mistX usa flashbots para eliminar la molestia de establecer los precios de la gasolina o usar ETH para pagar las tarifas de la gasolina, en lugar de restar el costo de los paquetes / sobornos del valor de la operación, las operaciones fallidas tampoco pagan nada.
Pods lanzó su producto de demostración de comercio de opciones en Polygon.
Las opciones han luchado por ganar tracción en DeFi hasta la fecha con productos costosos, restricciones de jurisdicción y problemas de liquidez. Pods es un protocolo de opciones muy esperado que se lanzó como una demostración con un límite de $ 200k en TVL.