Aumentos salariales más rápidos en EE. UU. Ayudarán a afianzar la inflación

(Repita la historia del 15 de junio sin cambios en el texto. John Kemp es un analista de mercado de Reuters. Las opiniones expresadas son suyas)

* Cuadro 1: tmsnrt.rs/3wwWbGE

* Cuadro 2: https://tmsnrt.rs/3iFsoY7

LONDRES, 15 de junio (Reuters) - Los empleados estadounidenses se sienten lo suficientemente confiados como para presionar por mejores salarios y condiciones, a pesar del alto nivel de desempleo después de la pandemia, una señal de que el equilibrio de poder está cambiando en el mercado laboral.

El resultado debería ser una expansión fuerte y sostenida en el gasto de los consumidores y la actividad empresarial durante el próximo año, que será bien recibida por los responsables de la formulación de políticas en el banco central y en la Casa Blanca.

Sin embargo, también impulsará una inflación más rápida y probablemente obligará a la Reserva Federal a reducir su programa de compra de bonos y aumentar las tasas de interés antes de lo que las principales autoridades han indicado hasta ahora.

El número total de empleados no agrícolas aún se ha reducido en más de 7.5 millones en comparación con febrero de 2020, el último mes antes de que la primera ola de la pandemia golpeara la economía.

Pero en abril, la proporción de empleados que renunciaron a sus trabajos voluntariamente aumentó a la tasa más alta en más de dos décadas, según datos de separaciones compilados por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS).

La tasa de abandono ajustada estacionalmente aumentó al 2.7%, frente al 2.3% del mismo mes de hace dos años, antes de la pandemia, y la más alta desde que comenzó esta serie de tiempo en 2001 (tmsnrt.rs/3wwWbGE).

En respuesta, la compensación de los empleados ha comenzado a aumentar más rápido a medida que las empresas y otras organizaciones del sector privado intentan retener a los trabajadores con experiencia aumentando los sueldos, salarios y otros beneficios.

Para los empleados privados, los costos totales de compensación han aumentado en un 2.9% durante el último año y a una tasa anual compuesta del 2.8% durante los últimos dos años, según una encuesta separada realizada por el BLS.

La compensación está aumentando al ritmo más rápido desde la economía sólida de 2018 y antes de la economía anterior a la crisis financiera de 2008 (https://tmsnrt.rs/3iFsoY7).

CORRER MÁS CALIENTE

La estrategia tanto de la Reserva Federal como de la Casa Blanca está dominada por la necesidad de evitar que se repitan las tasas de abandono inusualmente bajas y el débil crecimiento de la compensación entre 2010 y 2016.

Por lo tanto, los legisladores ansiosos por repetir la moderada expansión del ciclo económico después de la última recesión y la subsiguiente revuelta populista acogerán con agrado una mayor rotación del mercado laboral y un crecimiento de las compensaciones más rápido.

Las tasas de abandono son fundamentales para el crecimiento de la compensación. En general, la mayoría de los empleados obtienen mayores ganancias salariales cuando se trasladan de una organización a otra en lugar de cuando permanecen dentro de la misma organización.

Por lo tanto, una mayor rotación debería obligar a los empleadores a aumentar los salarios más rápidamente, con beneficios para los hogares en la mitad inferior de la distribución de ingresos, que dependen en mayor medida de los ingresos por sueldos y salarios.

Tanto el banco central como la Casa Blanca quieren que la economía funcione de manera relativamente activa para maximizar las oportunidades de empleo, el cambio de trabajo y, por lo tanto, las ganancias salariales y de ingresos para los hogares de menores ingresos.

"El 'calor' económico no necesariamente equivale a sobrecalentamiento", señaló el Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca en abril, en una extensa declaración diseñada para prevenir los temores sobre un aumento temporal de la inflación.

INFLACIÓN MÁS RÁPIDA

Es probable que la aceleración del crecimiento de las compensaciones genere una inflación más rápida al aumentar los ingresos de los consumidores y el poder adquisitivo, así como aumentar los costos comerciales, alentando a las empresas a restaurar los márgenes mediante aumentos de precios.

La Reserva Federal y la Casa Blanca se han mostrado relativamente optimistas sobre este escenario; ambos han dicho que una inflación algo más rápida es un objetivo de política, después de las tasas por debajo de la meta a principios de la década.

Los aumentos de compensación del 2.8% anual deberían ser lo suficientemente rápidos para adaptarse a las tasas de inflación de 2.50-2.75% anual, probablemente en línea con el objetivo no declarado de la Fed.

El problema vendrá si los aumentos de compensación continúan acelerándose, mantienen una tasa de inflación más rápida y tal vez incluso la empujan hacia arriba.

EL ÚLTIMO CICLO

La Fed y la Casa Blanca se centran en evitar que se repitan los problemas tras la recesión de 2008/09, pero la recuperación actual no se parece en nada a la anterior.

Al igual que los proverbiales generales que lucharon en la última guerra, los funcionarios del banco central pueden haber asimilado las lecciones del último ciclo económico justo cuando la naturaleza del problema ha cambiado.

El compromiso de la Fed de continuar comprando bonos y mantener las tasas de interés cercanas a cero durante 2022 hasta 2023 es una póliza de seguro contra un repunte económico débil e inconsistente anticipado.

Sin embargo, hasta ahora, la expansión está demostrando ser fuerte, ya que los hogares han aumentado el gasto en mercancías y el fin de las medidas de control de la pandemia está desatando una demanda reprimida en el sector de servicios.

Por tanto, la Fed tiene un problema de coherencia temporal. Si el estímulo fiscal y monetario logra generar una fuerte recuperación, el calor se convertirá en sobrecalentamiento y el estímulo tendrá que retirarse o revertirse antes de lo que han indicado los funcionarios.

Si el estímulo debe continuar hasta 2023, como la Fed dice que espera, sería una señal de que las medidas fiscales y monetarias no han sido efectivas y la economía sigue estancada en una marcha lenta.

PRECIOS DE PRODUCTOS BÁSICOS

La combinación de una fuerte recuperación en los Estados Unidos con ganancias de ingresos entre los hogares de menores ingresos y mucho estímulo fiscal y monetario debería mantener alta la demanda de mercancías.

Un crecimiento más rápido en el consumo de mercancías mantendrá las cadenas de suministro mundiales y los sistemas de transporte de carga extendidos durante el resto de este año y 2022.

Los precios de una amplia gama de productos básicos energéticos y no energéticos ya están aumentando rápidamente y es probable que sigan aumentando a medida que madura el ciclo económico mundial.

Cuanto más tiempo mantenga la Fed el estímulo máximo ahora para asegurarse contra cualquier pérdida de impulso en las primeras etapas de la recuperación, mayor será el riesgo de sobrecalentamiento a medida que avanza el ciclo.

Un mayor apoyo político ahora podría traducirse en un cambio de rumbo más abrupto y disruptivo más adelante, un punto señalado por varios de los críticos más destacados de la Fed, incluido el exsecretario del Tesoro de Estados Unidos, Lawrence Summers.

Mientras tanto, la combinación de un estímulo fiscal y monetario sin precedentes en los Estados Unidos y Europa está creando condiciones casi ideales para un gran aumento en el consumo y los precios de las materias primas en el corto plazo.

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Fuente: https://www.reuters.com/article/usa-inflation-kemp/rpt-column-faster-us-wage-rises-will-help-entrench-inflation-kemp-idUSL2N2NX1KD