Levantamiento pesado

Reeditado por Platón

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¡Bienvenidos a El Recorrido! Cada semana identificaremos y desglosaremos para usted SPAC que están capturando cuota de mercado y teniendo un impacto.

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La industria de concesionarios de equipo pesado, conocida por sus oportunidades lucrativas, se ha consolidado significativamente en los últimos años, y los principales actores han adquirido concesionarios más pequeños. Alta Equipment, con sede en Michigan, se ha beneficiado de esta tendencia, ampliando su alcance geográfico y obteniendo acceso a técnicos capacitados, lo que le otorga una ventaja competitiva sobre los actores más pequeños. Sin embargo, a medida que la industria continúa consolidándose, ¿Podrá Alta mantener su impulso o enfrentará desafíos de rivales más grandes?

Construyendo una base sólida

Alta Equipment Group es una empresa de alquiler y concesión de equipos pesados que se centra en servicios de venta y alquiler de montacargas y equipos de construcción pesados. Fundada en 1984 como distribuidora de montacargas, la empresa con sede en Livonia, Michigan, salió a bolsa a través de una SPAC en febrero de 2020, recaudando cerca de 144 millones de dólares en ingresos.

Alta ofrece una variedad de equipos especializados, que incluyen plataformas de trabajo aéreas, grúas, equipos de movimiento de tierras, montacargas y otros equipos de construcción. Con 65 ubicaciones de servicio completo en 11 estados y Canadá, Alta se ha ido infiltrando lentamente en el mercado dominado en gran medida por los gigantes de alquiler de equipos United Rentals y Sunbelt de Ashtead Group, que controlan aproximadamente una cuarta parte del mercado.

A diferencia de los grandes actores del alquiler, Alta Equipment Group se distingue por priorizar las ventas y su negocio de servicios de alto margen. Para lograr esto, la compañía se asocia con escuelas técnicas y comerciales cercanas a sus sucursales para contratar, capacitar y retener de manera proactiva a los técnicos de servicio, que representan aproximadamente la mitad de sus más de 2,000 empleados. Con más de 37 años en el negocio, Alta también ha cultivado relaciones duraderas con más de 30 OEM de equipos de construcción y manejo de materiales, que prefieren colaborar con menos concesionarios financieramente sólidos como Alta.

Cuando Alta ingresa a un nuevo mercado, la compañía introduce agresivamente equipos nuevos y usados (con márgenes brutos bajos), lo que con el tiempo genera ingresos de mayor margen por repuestos y servicios. La cobertura geográfica exclusiva de la compañía en equipos y repuestos de los principales socios OEM como Hyster Yale y Volvo le permite crear un monopolio regional que mantiene a raya a sus competidores.

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De la adquisición a la acción

La estrategia de adquisiciones de Alta Equipment ha sido un motor clave de su crecimiento en los últimos años. La empresa ha adquirido activamente pequeñas empresas privadas cuyos propietarios buscan vender, y esta estrategia ha dado sus frutos. Sólo en los últimos tres años, estas adquisiciones han aportado 376.0 millones de dólares de ingresos brutos y 42.4 millones de dólares de EBITDA para la empresa. En particular, la adquisición de Yale Industrial Trucks por parte de Alta Equipment en el sureste de Canadá marca la primera incursión de la empresa en un mercado internacional.

Se espera que la medida agregue alrededor del 40% al mercado al que se dirige Alta Equipment en lo que respecta a las entregas de camiones industriales, con un margen sustancial para aumentar la participación de mercado dada la baja participación actual de Yale Industrial Trucks en sus mercados operativos. En el futuro, Alta Equipment está bien posicionada para continuar su impulso de fusiones y adquisiciones, dado el viento demográfico de cola de más empresas familiares que necesitan sucesión que compradores como Alta. Con esta estrategia de adquisición y centrándose en concesionarios pequeños y financieramente sólidos con sólidos negocios de servicios, Alta Equipment está preparada para un crecimiento continuo en el mercado de equipos industriales.

Resolver los desafíos de la cadena de suministro puede generar importantes vientos de cola para Alta Equipment. La empresa ha enfrentado limitaciones en la cadena de suministro, lo que ha afectado su capacidad para convertir los pedidos pendientes en ventas. Sin embargo, durante su sesión informativa sobre los resultados del segundo trimestre de 2, Alta Equipment informó que había registrado ventas que podrían haber ocurrido antes si se hubieran resuelto los problemas de la cadena de suministro. La compañía ha destacado que existe un atraso para equipos nuevos y, si puede conseguir el suministro, puede convertir ese atraso en ventas rápidamente.

Informes recientes apuntan a una disminución en el índice de estrés de la cadena de suministro, lo que indica mejoras en áreas como tiempos de entrega más bajos, costos más baratos para el envío de materias primas y menos Logística atrasos. Se espera que estas mejoras en la cadena de suministro beneficien a Alta Equipment en el corto plazo. Resolver las limitaciones de la cadena de suministro permitirá a la empresa satisfacer la creciente demanda de equipos industriales y capitalizar la cartera de ventas.

Finanzas y Valoración

Los resultados financieros de 2022 de Alta Equipment Group revelaron un año prometedor de crecimiento, con ingresos netos que alcanzaron los 9.3 millones de dólares, un aumento significativo en comparación con la pérdida neta de 56.1 millones de dólares del año anterior. Los ingresos de Alta aumentaron un 29.62% a 1.57 millones de dólares en 2022, respaldados por la estrategia de adquisiciones de la empresa. La compañía también generó un EBITDA de 172 millones de dólares en 2022, frente a los 158 millones de dólares del año anterior. A pesar del exitoso desempeño financiero, el perfil de apalancamiento y la deuda de la empresa siguen siendo una preocupación para algunos inversores. Con casi 600 millones de dólares en deuda pendiente, la solidez del balance de Alta puede ser un problema en el futuro.

Al final del cuarto trimestre, la empresa tenía reservas de 2.7 millones de dólares y una línea de crédito disponible de 219 millones de dólares. Si bien no se espera que la mayor parte de la deuda de la empresa venza hasta 2025 y 2026, su elevada carga de deuda podría hacerla vulnerable a las crisis económicas y las fluctuaciones del mercado. El viernes, Alta tenía un precio cercano a los 17 dólares por acción, lo que daba como resultado una capitalización de mercado de 550 millones de dólares. Con una relación precio/ventas cercana a 0.35x, la valoración actual de Alta parece razonable, aunque el apalancamiento de la empresa aún puede ser motivo de preocupación entre los inversores. En general, la estrategia de crecimiento y adquisiciones de Alta Equipment es alentadora, pero las finanzas y el apalancamiento de la empresa deben monitorearse de cerca.

Resumen Final

El crecimiento de Alta Equipment Group en la industria de concesionarios de equipo pesado ha sido impulsado en gran medida por su estrategia de adquisiciones y su enfoque en el negocio de servicios de alto margen. La cobertura geográfica exclusiva de la empresa en equipos y piezas de repuesto de los principales socios OEM, así como las asociaciones con escuelas técnicas y comerciales, le han dado una ventaja competitiva en el mercado. Aunque la empresa enfrenta desafíos con limitaciones en la cadena de suministro, se espera que las mejoras en la cadena de suministro beneficien a Alta Equipment en el corto plazo.

Los exitosos resultados financieros de la empresa en 2022 también son prometedores, aunque su elevada carga de deuda puede preocupar a algunos inversores. En el futuro, será importante monitorear de cerca las finanzas y el apalancamiento de Alta Equipment, pero su potencial de crecimiento y estrategia de adquisición sugieren una perspectiva positiva para la compañía en el mercado de equipos industriales.

Fuente: Levantamiento pesado