Pulso del mercado: ¿Los titulares de Bitcoin a largo plazo están gastando sus monedas?

A pesar de todas las incertidumbres en el panorama macro, los mercados de criptomonedas han experimentado una recuperación significativa desde mediados de julio. Los precios de Bitcoin han recuperado dos niveles psicológicamente significativos, incluido el 200 AMM, Base de costo de los tenedores a largo plazo (LTH-Cost Base), y Base de costo promedio de mercado (precio realizado), tocando brevemente el nivel ~24k.

Un repunte tan impulsivo durante un mercado bajista lleva a muchos a cuestionar la sostenibilidad del impulso positivo en curso. Este informe Market Pulse tiene como objetivo rastrear el comportamiento de las partes interesadas con énfasis en los tenedores a largo plazo con ~13.337 M (79.85%) de suministro circulante en su poder.

Desde principios de mayo, la cohorte de titulares a largo plazo ha distribuido en red alrededor de 222k BTC, lo que equivale a aproximadamente el 1.6% de sus tenencias más altas de todos los tiempos.

El comportamiento de los tenedores a largo plazo durante el repunte reciente se puede inspeccionar desde dos dimensiones: estrés no realizado (rentabilidad de sus tenencias) y estrés realizado (rentabilidad de sus monedas gastadas).

Estrés no realizado en el suministro retenido de LTH (LTH-MVRV)

Aquí, comparamos el precio spot actual con el precio de adquisición promedio para los tenedores a largo plazo. Mirando hacia atrás en los últimos 21 días, el estrés implícito en los tenedores a largo plazo ha disminuido a medida que el precio recuperó el Base de costo LTH (LTH-MVRV>1).

La base de costo LTH se cotiza actualmente a $ 22.6 mil, lo que indica que esta cohorte actualmente tiene monedas con una pérdida del 1%, considerando el precio de mercado de $ 22.3 mil al momento de escribir este artículo.

Estrés realizado en el suministro gastado de LTH (LTH-SOPR):

LTH-SOPR mide la relación entre el precio de enajenación del Tenedor de Largo Plazo y el precio promedio de adquisición.

Desde mediados de julio, el promedio semanal de LTH-SOPR muestra que los tenedores a largo plazo estaban gastando sus monedas con pérdidas. Con los precios encontrando una resistencia reciente en el nivel de $ 24k, el valor promedio semanal de LTH-SOPR ahora está en 0.67, lo que indica una pérdida promedio del 33 %. Esto confirma la continuación del gasto a pérdida por parte de los Tenedores de Largo Plazo en el mercado actual.

A pesar de que los precios al contado están ~ 7% por encima de la base de costo del tenedor a largo plazo ($ 22.6k) la mayor parte de los últimos 21 días, el valor promedio semanal de LTH-SOPR (7DMA) implica que los tenedores a largo plazo realizaron pérdidas en monedas gastadas que van de -11% a -61%. Esto indica que los tenedores a largo plazo que adquirieron monedas en los máximos del mercado de 2021-2022 son los principales gastadores a lo largo de este repunte, y aquellos que aún tienen monedas del ciclo 2017-2021 (o anterior) en gran medida se quedan quietos.

En respuesta, durante las últimas tres semanas, el comportamiento agregado de los Tenedores a Largo Plazo ha cambiado de acumular a una tasa de 79k BTC/mes, a distribuir hasta -47k BTC/mes. Sorprendentemente, esta cohorte aprovechó la oportunidad de subir los precios y gastó 41k BTC, o el 0.3% de su suministro, durante los últimos 21 días. (Tenga en cuenta que el gasto neto se define como Acumulación más HODLing menos Distribución).

La importancia del gasto mencionado por parte de los Tenedores a Largo Plazo se puede subrayar al rastrear los picos repentinos en el promedio semanal de Días de moneda destruidos (CDD-7DMA) métrico. Con CDD-7DMA aumentando a 13.8 millones de monedas-día desde su base de mercado bajista, es probable que el repunte reciente haya brindado a los tenedores a largo plazo una ventana para salir de cierta liquidez.

Al observar el mercado desde una perspectiva macro, los inversores continúan obteniendo una mayor magnitud de pérdidas en comparación con las ganancias de las monedas gastadas. Los últimos valores diarios muestran Pérdidas Realizadas en $319M/día y Ganancias Realizadas en $226M/día.

Los períodos en los que las pérdidas realizadas superan las ganancias son una parte típica de una estructura de mercado bajista. Sin embargo, una reversión de este equilibrio a menudo se asocia con un repunte de la demanda y podría indicar una recuperación del mercado.

Sin embargo, tal como está, parece que todavía hay un grado significativo de gasto tanto por parte del mercado agregado como, en particular, por parte de los tenedores a largo plazo, quienes parecen estar aprovechando la liquidez de salida que les ofrece el mercado.

Resumen y Conclusiones

La presión implícita sobre las manos de los tenedores a largo plazo se ha reducido ligeramente ya que los precios al contado se negocian por encima de su base de costo promedio (de las monedas retenidas). Sin embargo, a pesar de la disminución de la presión financiera, los LTH continúan gastando monedas con una pérdida neta, bloqueando entre -11% y -61% en promedio.

Una proporción significativa de la presión de venta parece seguir viniendo de los tenedores a largo plazo, en particular de aquellos que acumularon sus monedas cerca de la cima del mercado en 2021-2022. El repunte reciente ha brindado a los tenedores a largo plazo la oportunidad de salir de una fracción de sus tenencias a su costo base, a precios que esencialmente 'recuperan su dinero'.

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