El mercado de valores puede estar malinterpretando lo que significa este informe de empleos débiles para la Fed

El empleos de abril mucho más débiles de lo esperado El informe refuerza la postura política relajada de la Reserva Federal, pero algunos estrategas aún esperan que el banco central dé una señal en los próximos meses de que desacelerará la compra de bonos.

Los economistas esperaban ver 1 millón de nuevos puestos de trabajo el mes pasado, por lo que el informe del gobierno de solo 266,000 fue un puñetazo para la opinión de que la economía se está recuperando en una trayectoria ascendente sin problemas. La anticipación de un gran número de puestos de trabajo también había puesto el foco en los programas de flexibilización de la Fed.

Los futuros de acciones subieron y los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron inmediatamente después del informe. Pero el Tesorería del año 10 el rendimiento, después de caer a alrededor del 1.49%, volvió a cotizar en el 1.55%. La 5 años también cayó, pero se mantuvo cerca de su nivel más bajo. Los rendimientos se mueven en sentido opuesto a los precios de los bonos. En el comercio de la tarde, las existencias se mantuvieron más altas con el Dow hasta unos 160 puntos.

“Me pregunto si los bonos se están vendiendo un poco, ya que solo refuerza [el presidente de la Fed, Jerome] Powell, que quiere ser paciente”, dijo John Briggs, jefe de estrategia global de NatWest Markets. “Pero si eres como yo, esperando que la Fed se reduzca, creo que la Fed va a empezar a hablar de eso en septiembre. Eso significa que el mercado hablará de ello en el verano ".

Los economistas dijeron que el informe de empleos de mayo proporcionará más información sobre el estado de la contratación, que podría haberse visto frenado por los cuellos de botella que aparecen en las cadenas de suministro. Por ejemplo, los trabajadores automotrices han estado inactivos debido a la escasez de semiconductores necesarios para construir automóviles. También hay una grave escasez de trabajadores en algunas áreas e industrias. Los economistas también ven las escuelas cerradas como un problema, que aleja a los padres de la fuerza laboral. Hasta cierto punto, la ampliación de las prestaciones por desempleo también puede ser un factor.

"Si uno piensa que la evidente escasez de mano de obra es inflacionaria, eso debería impulsar el rendimiento a 5 años", dijo Michael Schumacher, director de tasas de Wells Fargo. “Pero la otra cara es que si se considera la posibilidad de que la Fed se reduzca, se ha retrasado ligeramente. No mucho en mi opinión, pero la gente podría tener ese punto de vista ".

Schumacher dijo que todavía espera que la Fed discuta recortar sus compras de alrededor de 120 millones de dólares al mes en bonos del Tesoro y valores hipotecarios.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha rechazado la idea de que la Fed comenzará a discutir una relajación en el corto plazo. Pero algunos estrategas aún esperan que la Fed se vea obligada a desacelerar las compras y, en última instancia, a ponerles fin debido a la fortaleza de la recuperación económica y el espectro de la inflación.

Un paso hacia la finalización del programa de compra de bonos sería, en última instancia, un paso hacia el aumento de las tasas de interés, lo que no se espera que haga la Fed en el corto plazo. Powell ha dicho que la Fed completará la desaceleración de sus compras de bonos antes de subir las tasas de interés.

“Si eres un toro de la economía, dices que probablemente esto sea una aberración. … Los osos pueden decir que estás perdiendo impulso. Cualquiera es posible hasta que tenga otro mes ”, dijo Briggs, y señaló que el próximo informe podría mostrar una gran cantidad de contrataciones. “¿Cuándo fue la última vez que reabrió una economía en una pandemia? ¿Dónde están tus factores estacionales para eso? "

Dijo que el mercado de bonos también está reaccionando al potencial de un mayor estímulo fiscal, destacado por la Casa Blanca tras el número débil.

“Es tan simple como esto: una caída en las tasas, compremos tecnología”, dijo Peter Boockvar, estratega jefe de inversiones de Bleakley Advisory Group. “El mercado de valores no puede decidir si quiere celebrar la caída de los rendimientos y tal vez una Fed que no va a disminuir tan rápidamente, pero al mismo tiempo, estamos en la etapa inicial de la recuperación, pero estamos viendo muchos comportamiento en la etapa tardía, como la oferta, la demanda se calienta ... este sobrecalentamiento ".

Jan Hatzius, economista jefe de Goldman Sachs, dijo que la reversión del mercado de bonos parece haberse producido cuando los operadores observaron las inconsistencias y decidieron que el número estaba distorsionado. "Esa era mi opinión también", dijo en CNBC. Hatzius dijo que el informe de empleos débiles no cambia su opinión de que la Fed reducirá sus compras de bonos a partir del próximo año y luego aumentará las tasas de interés en 2024.

“No estoy seguro de que tener un informe fallido cambie demasiado el cálculo”, dijo Schumacher. "Sospecho que el rango de pronóstico será astronómico el próximo mes".

La tasa de desempleo subió en abril al 6.1% desde el 6%. La mayor parte de las contrataciones se realizaron en el sector del ocio y la hostelería, que agregó 331,000 puestos de trabajo a medida que disminuyeron las restricciones pandémicas a los restaurantes.

Los salarios promedio por hora aumentaron 21 centavos a 30.17 dólares en abril, y los economistas señalan que la fuerte contratación de trabajadores en la industria hotelera generalmente hace que bajen los números de salarios generales.

“Esta es una decepción devastadora, más que solo problemas estacionales. Tuvimos disminuciones en todo, desde servicios profesionales hasta manufactura e incluso mensajería y transporte ”, dijo Diane Swonk, economista en jefe de Grant Thornton. "Encender las luces en la economía es más difícil que apagarlas".