Kapitalitõhusad hinnatuvastusmehhanismid muudavad mitteasendatavate esemete ja muude mittelikviidsete varade turge
Lugege seda postitust detsentraliseeritud infrastruktuuri kohta aadressil Peegel. Jake on ettevõtte asutaja ja tegevjuht Mündifond, plokiahelale keskendunud investeerimisfirma.
Tänapäeval märgib enamik mitteasendatavaid varasid järgivaid inimesi, et tegemist on väga mittelikviidse varaklassiga, ja arvab, et see tõenäoliselt nii ka jääb. Mis ei pruugi olla ilmne, on see, et plokiahela krüptomajanduslike mehhanismide kontekstis on "likviidsus" lihtsalt mehhanismi ülesehituse probleem, mis kiiresti lahendatakse. Selles postituses tahaksin sukelduda sellesse, kuidas krüptoökonoomika rahastab NFT-ruumi, parandab selle likviidsusprofiili ja laiendab seda tehnoloogiat aja jooksul teistele mittelikviidsetele varadele.
NFT varaklassi finantseerimine
Plokiahela ruumi algstaadiumis kulus asendatava (loe: ERC20) märgi märkimisväärse likviidsuse saavutamiseks kuid ja mõnikord aastaid. Emitendid võistleksid tsentraliseeritud börsil noteerimise nimel, maksaksid kopsakaid tasusid ja astuksid läbi regulatiivsed kindad. Kuid turg rakendas asendatavate vahendite likviidsusprobleemi lahendamiseks nutikaid lepinguid ja krüptomajanduslikke mehhanisme. Nendel päevadel läbi maagia likviidsuse kaevandamine ja leidlikkus automatiseeritud turutegijad, on keskmise ERC20 märgi puhul likviidsuse saavutamise aeg praktiliselt null ja DEXE-de igapäevane maht on 2 miljardit dollarit teenides samal ajal 44 miljardit dollarit DeFi turu kork.
Seevastu väljavaated müüa järelturul mis tahes üksikut mitteasendatavat objekti on täna endiselt sünged, isegi pärast aastat, mil NFT GMV-d on 2020. aastal dramaatiliselt tõusnud. Eelmises postituses Tegin ettepaneku kujundada NFT-d vedela intellektuaalomandina.” Nagu NFT-de ulatus hõlmab üha rohkem digitaalset sisu, likviidse IP vaatega kaasneb kaudne eeldus, et NFTd on iseenesest uus finantsvara klass.
Kuna NFT-d muutuvad üha rahalisemaks, nõuavad nad uut tüüpi vahetust, laenuprotokolle ja tuletisinstrumente. Seega väidan ma seda hinna avastus on järgmine suurem probleem NFT-ruumis. Kapitalitõhusad hindade tuvastamise mehhanismid võimaldavad osalejatel teha tehinguid kiiremini, parandada likviidsust tokeniseerimise kaudu, võimaldavad mittevahetatavatel vahenditel olla tagatiseks ilma tellimusraamatuteta ja luua rikkaliku tuletisinstrumentide komplekti, mille aluseks on mittevahetatavad. Teisisõnu, hinna avastamine võimaldab NFT varaklassi finantseerimine.
Kuidas seda siis rakendatakse? Jällegi, nagu me selles postituses kirjeldame, on uued hinnatuvastusmehhanismid – eelkõige hindamismängud — loob olulisi uuendusi, mis lahendavad NFT-de ja muude mittelikviidsete varade likviidsusprobleemi.
Praeguste hindade avastamise mehhanismide mõistmine
Tänapäeval on NFT-des hindade avastamine vaid mõned viisid. Nende mehhanismide esmane mõistmine aitab meil luua raamistiku, kuidas mõelda hinna avastamise probleemile.
- Müügimehhanism. Müügiviisis, mida kasutab Haruldane ja enamikul teistel NFT-turgudel luuakse hinnangud avatud turu avaliku müügi alusel. Kuna NFT-d vahetavad müügi kaudu käsi, märgib turg varasemaid hindu ja varade päritolu. Ilma osalejate suurema turuta ei ole sellel vaikemehhanismil liiga palju teavet hinnakujunduse kohta ja turg on väga ebalikviidne. Nagu näeme, on müük kapitali piiril ebaefektiivsus: nende peamine puudus on see, et iga väärtuse hindamise dollari eest peab keegi selle loomiseks maksma dollari.
- Oksjonimehhanism. Paremal või halvemal juhul eelistab enamik turumüüjaid ja ostjaid NFT-de hankimiseks ja hinna määramiseks oksjoneid. Async.art kasutab oma galeriina alalisi oksjoneid, nagu ka teeb SuperHarv. Beeple kukkus 3.5 miljonit dollarit näitab, et oksjonid, kuigi karjääri tegemisel, on üldiselt ülevoolavad. Tasub märkida, et oksjonid sobivad hästi kunstimüügiks, kus varade siseväärtus kipub olema palju subjektiivsem ja vaataja silmis. Kuid üldiste NFT varade kapitalitõhususe seisukohast ei ole oksjonid optimaalsed. Enamik tootmises olevaid plokiahela oksjonimehhanisme ei ole Vickrey oksjonid, mis oleks motiveerida osalejaid pakkuma oma tõelist väärtust. Isegi kui see oleks nii, oleks neil veelgi halvem kapitalitõhusus kui müügil: nad nõuavad, et pakkujad peavad kapitali kinni panema. (Mõned platvormid on isegi teinud ettepaneku maksta pakkujaid DeFi saagikus lukustatud pakkumiskapitali kohta, et leevendada lukustamist.) Oksjonil võib mehhanism iga hinnangu dollari kohta nõuda mitme dollari väärtuses pakkumist.
- Fraktsioneerimise mehhanism. NFT fraktsioneerimine, nagu on näha teedrajavas töös Niftex, on esimene uuendus kapitalitõhususe suurendamiseks NFT hinna avastamise kontekstis. Koos teiste lähenemisviisidega nagu Laegas, Mähitud punkarid, WG0ja NFTX.org, fraktsioneerimine jagab ühe või mitu mitteasendatavat ainet ERC20 valuutaks, mis võib DEX-il või tsentraliseeritud börsil likviidsust saada. Igaüks võib osta mis tahes summas valuutat, et aidata luua üldist hindamist, alandades üksiku kasutaja hindamiskulusid (kuid mitte tingimata kogu mehhanismis). Fraktsioneerimisega kaasnevad ka sidusrühmade juhtimisega seotud väljakutsed ja ERC20 varade hulga haldamine, mis vastavad suurele mitteasendatavate asjade universumile.
See olemasolevate lähenemisviiside arutelu ajendab küsimust, kas on olemas lähenemisviise, mis parandavad märkimisväärselt kapitali efektiivsust hinna avastamise probleemi jaoks. Järgmises jaotises käsitleme mõnda neist lähenemisviisidest.
Kapitali efektiivsus on see, mis muudab hinna avastamise häirivaks
Meie senise arutelu põhjal on hindade tuvastamise mehhanismide hindamise põhiraamistik nende mõõtmine kapitali efektiivsus. Määratleme P (x) kui kauba avastatud hind x ja C(x) kui osalejate kogukulu, mis on vajalik selle hinna määramiseks. Seejärel saame mehhanismi hinnatuvastuse tõhususe laias laastus määratleda kui mitteametlikult E = P/C teatud varade kogumi ulatuses. Selles raamistikus on müügimehhanismidel alati tõhusus E = 1, oksjonimehhanismidel on E ≤ 1, ja fraktsioneerimine väärib nüansirikkamat analüüsi, kui peaksime siin tegema E ≥ 1. Küsimus on selles, kas me saame teha palju paremini kui fraktsioneerimine, ja vastus on jah.
- Hinna arvutamine. Kuigi oksjonid sobivad suurepäraselt subjektiivselt hinnatud kaupade jaoks, on kogumisobjektide turgudel sageli hinnad nappuse ja täpselt määratletud omaduste järgi. Mõnel varal, nagu CryptoKitties ja virtuaalne kinnisvara, võib olla hinnakujundus, mida saab lihtsalt arvutada. NFTBank.ai on üks esimesi idufirmasid, kes esitas täpsed masinõppemudelid kogumisobjektide hindade ennustamiseks sarnaste või külgnevate kogumisobjektide varasemate hindade põhjal. Virtuaalne kinnisvara hinnakujundus võib alistuda mudelitele, mis võtavad arvesse naabruses võimalikku varasemat müüki ja tulude genereerimist. Selles kontekstis suureneb kapitalitõhusus palju, kuna võime mõelda, et mehhanismil on a fikseeritud kulu, c, hinnakujundusalgoritmide kasutuselevõtust. Seega amortiseeritakse kulud hindade ja tõhususe lõikes E = P/c läheb aja jooksul lõpmatuseni. Sellegipoolest võib žürii otsustada, kas masinõpe toimib hästi rikkalike ja subjektiivselt hinnatud kaupade puhul, näiteks Mardikunst.
- Ekspertvõrgud. Me ei pea tingimata looma masinõppe mudelit, et saavutada a hinna avastamise püsikulu. Kujutage ette, et iga hinnakujunduse eest maksame kindla summa raha viiele eksperdile, kes annavad meile oma haritud arvamuse kauba õiglase turuväärtuse kohta. Kapitali efektiivsus paraneb, kui kauba väärtus tõuseb. See lähenemine võib hinnangute loomiseks kasutada tsentraliseeritud teenuseid või inimeste motiveeritud võrgustikke. Üks inimekspertide kasutamisega seotud probleeme on mastaap – kas meil on tõesti piisavalt eksperte, et töödelda kogu potentsiaalset kaubamahtu, mida NFT-ruum tõenäoliselt toota? Nagu me järgmisena näeme, on see lähenemisviis tõenäoliselt kõige parem vormistada ahelasiseste oraaklivõrkudena, mis loomulikult motiveerib agente hindamismänge mängima ja tegema seda tõhusalt.
- Peer Prediction Oracles. Viimase aja põnevaim areng oraaklite valdkonnas on kaaslaste ennustamise rakendamine ahelasisese mehhanismina, mille pioneeriks on Resultaat. Eakaaslaste ennustus on koostöömäng, mis innustab osalejaid päringutele ausalt vastama, ilma et oleks vaja andmevooge või muid objektiivse põhitõe allikaid. Upshot teeb ettepaneku rakendama kaaslaste ennustust koos tellimisalgoritmiga, et luua NFTde jaoks kapitalitõhus hinnatuvastus. Selles väikeses ruumis on raske kaaslaste ennustustele õigust anda, kuid mehhanism on oma olemuselt agnostiline objektiivse hinnaga kogumisobjektide või subjektiivse hinnaga kunsti vahel – oraakel teatab haritud konsensusest. Kõige tähtsam on see, et Upshot teeb tänaste hindamismängude kapitalitõhususe osas mitmeid huvitavaid täiustusi. Esiteks amortiseeritakse mehhanismi hindamiskulud suure hulga kaupade lõikes sarnaselt hinna arvutamisele. Teiseks saab protokolli turvamarginaali hinnata tulevaste tulude põhjal: kui mõni hindaja on oma töös pahatahtlik või halb, siis protokoll vähendab aktiivselt nende tulevasi rahavoogusid, jättes nad hindamisülesanneteks valimata. Agentide karistamine nende tulevaste rahavoogude kärpimisega, selle asemel, et panna nad turvalisuse eest eelnevalt maksma, on krüptomajanduslike protokollide tõhus tõhustamine üldiselt. Upshoti partnerite prognoos on esimene ahelasisene mehhanism, mida laialdaselt rakendatakse NFT hinna tuvastamiseks, ja NFT hinnakujundus on esimene Upshoti protokolli rakendus, mis 2021. aastal kasutusele võetakse.
- Tuletisinstrumentidel põhinev hinnakujundus. NFT laenud, mida näitavad sellised ettevõtted nagu NFTfi, ja NFT indeksid, nagu on kavandanud NFTX.org, looge NFT hinna tuvastamiseks teine vektor – tuletisinstrumentide hinnakujundus, mille aluseks on mittevahetatavad varad. Kohandatud tuletisväärtpaberid, nagu õigus osta tulevikus NFT-d või prognoositavad turuosad, võivad potentsiaalselt luua NFT-hinnakujunduse, delegeerides samal ajal likviidsuse koondamise kulud teistele platvormidele või mehhanismidele. See on veel varajases staadiumis ja see areneb järgmiste aastate jooksul, kui finantseerimissuundumus jätkub.
Mittevahetatava likviidsuse tagajärjed
Üldiselt mõjutab kapitalitõhusate hinnatuvastusmehhanismide potentsiaal olemasolevate NFT-de likviidsusele ja laiemalt kõikidele mittelikviidsetele varadele, mida saab sõnastada ahelasisese mittevahetatava varana. Tõenäoliselt näeme tervet ökosüsteemi hindamismängud arenevad järgmistel aastatel hindade tuvastamise probleemi ümber. Samuti oleme näinud, et mõned lähenemisviisid sobivad rohkem objektiivse hinnaga kaupadele, mõned aga subjektiivse hinnaga kaupadele.
Siin on mõned hinna tuvastamise praktilised rakendused.
- Looja saab teose toota ja tõhus hindamismängude turg pakub sellele tööle likviidsust täiesti automatiseeritult. Sellisena oleks see täiesti häiriv mehhanism loovuse, sisu ja digitaalsete kaupade monetiseerimiseks.
- Oracle'i-põhist hinnakujundust kasutatakse portfellide ja mitteasendatavate esemete kogude hindamiseks, et avastada uut väärtust.
- NFT-de "kiirhinnastamist" saab kasutada alampiiri loomiseks, mille jooksul omanikud saavad alati oma varasid likvideerida. Neolastika on välja pakkunud sarnaseid mehhanisme ja muud hinnaavastamised võivad olla rakendatavad laiema kaubavaliku puhul.
- Iga rakendus, mis kasutab tagatisena NFT-sid, võib riski kontrolli all hoidmiseks tugineda ahelasisesele hinnakujundusele. Näiteks võib laenuprotokoll määrata automatiseeritud hinnakujunduse alusel likvideerimismarginaalid. Või tehnilisema rakenduse korral võivad optimistlikud koondfailid seda mehhanismi kasutada, et alandada 2. kihist NFT-de lisakulusid.
- Soovitatud hindadega saavad investorid ostuotsuseid teha kiiremini ja tõhusamalt.
- Saame luua detsentraliseeritud NFT indekseid, mida toetab usalduse või tagatise asemel hindamismängude turvalisus. See võib oluliselt suurendada tõhusust investorite jaoks, kes soovivad NFT-ruumiga kokku puutuda, kuid kõhklevad varade kaupa hindamisel.
Mulle meeldiks kuulda teie mõtteid ja tagasisidet selle põneva ja arendava ruumi kohta. Jälgi mind Twitteris @jbrukh.
viited
- [Emmons] NFT-de tõhus hinnamehhanism
- [Brukhman] Twitteri lõime #NFTLlikviidsus
- [Ausubel, Milgrom] Armas, kuid üksildane Vickrey oksjon
- [Brukhman] Kogu digitaalne sisu toimub ahelas
- [Berenzon] Pideva funktsiooniga turutegijad: nullist ühele uuendus
- [Hubert] Niftex: väljaostuklausel põhjalikult
- [Emmons] Eakaaslaste ennustus 101
- konto
- ained
- AI
- algoritme
- analüüs
- taotlus
- rakendused
- ümber
- kunst
- eelis
- vara
- Automatiseeritud
- BEST
- blockchain
- Raamatud
- ehitama
- ostma
- kapital
- Raha
- tsentraliseeritud vahetus
- tegevjuht
- Coindesk
- Mündifond
- tulevad
- Ettevõtted
- üksmeel
- sisu
- pidev
- lepingud
- ühistu
- kulud
- loomine
- loovus
- looja
- Krüptokomplektid
- valuuta
- Praegune
- andmed
- Detsentraliseeritud
- Derivaadid
- Disain
- & Tarkvaraarendus
- Dex
- digitaalne
- avastasin
- avastus
- dollar
- dollarit
- Varajane
- EC
- ökosüsteemi
- efektiivsus
- kinnisvara
- hinnangul
- EU
- EV
- vahetamine
- Vahetused
- ekspertide
- EY
- silm
- õiglane
- Tasud
- finants-
- Firma
- esimene
- järgima
- Investoritele
- vorm
- edasi
- Asutaja
- Raamistik
- funktsioon
- tulevik
- mäng
- Mängud
- Üldine
- hea
- kaubad
- suur
- siin
- Kuidas
- Kuidas
- HP
- hr
- HTTPS
- Inimestel
- ia
- info
- Infrastruktuur
- Innovatsioon
- intellektuaalomandi
- investeering
- Investorid
- IP
- IT
- töö
- hüppama
- Õiglus
- Võti
- suur
- Kiht 2
- õppimine
- laenud
- Vedelik
- Likviidsus
- Laenud
- armastus
- masinõpe
- peamine
- Tegemine
- Turg
- turul
- turud
- keskmine
- miljon
- peegel
- mudel
- raha
- kuu
- võrgustikud
- NFT
- NFT-d
- pakkuma
- avatud
- Arvamused
- oraakel
- et
- Muu
- Maksma
- Inimesed
- perspektiiv
- Platvormid
- Praktilised rakendused
- ennustus
- hind
- hinnapoliitika
- Produktsioon
- profiil
- kinnisvara
- avalik
- ostma
- valik
- kinnisvara
- aru
- tulu
- Oht
- Rull
- müük
- müük
- Skaala
- kesk-
- turvalisus
- Sellers
- Teenused
- teenindavad
- komplekt
- Aktsiad
- väike
- nutikas
- Tarkvaralepingud
- So
- LAHENDAGE
- Ruum
- Stanford
- Alustavatel
- jääma
- Tehniline
- Tehnoloogia
- Tulevik
- aeg
- sümboolne
- Tokeniseerimine
- Usalda
- puperdama
- us
- Hindamine
- Valuutavad väärtused
- väärtus
- vaade
- virtuaalne
- maht
- WHO
- Wikipedia
- sõnad
- Töö
- väärt
- X
- aasta
- aastat
- null