Coinbase Ventures Q2 investeerimismemo

Umbes Block heidab valgust krüpto põhisuundadele. Kirjutatud Connor Dempsey, saadud kogu meeskonna tööst ja arusaamadest aadressil Coinbase Ventures & Corp Dev

TLDR:

• Coinbase Venturesi tehingute aktiivsus peegeldas ettevõtmiste maastiku üldist tempot, langedes QoQ 34%. Aktiivsus kasvas aastaga 68%, peegeldades meie ettevõtmiste praktika pidevat kasvu viimase aasta jooksul
• Peamiste täheldatud suundumuste hulgas usume, et Web3 mängimine haarab kaasa järgmise massilise krüptokasutajate laine, kus Web2 mängude kogenud asutajad jätkavad nende levikut.
• Oleme põnevil, et Web3 kasutajarakendused töötavad selle nimel, et muuta Web2 suletud mudelid ja anda kasutajatele kontroll oma vaatajaskondade ja kogukondade üle
• Solana ökosüsteem näitab jätkuvalt muljetavaldavat hoogu ja arendaja veojõudu
• Krüptotehnoloogiasse on tulemas tohutuid UX-i täiustusi, mis hägustavad keerukust ja pakuvad Web2-ga võrdseid kogemusi
• Ameerika Ühendriigid on jätkuvalt koduks suuremale osale meie portfellis olevatest ettevõtetest ning Singapur, Ühendkuningriik, Saksamaa ja India loovad muljetavaldavad innovatsioonikeskused.
• Kui CeFi laenuandjad sel aastal kõikusid, olid DeFi laenuplatvormid vastupidavad
• Jättes kõrvale praegused hinnamuutused, oleme jätkuvalt veendunud, et krüpto ja Web3 võimalused on palju suuremad, kui enamik mõistab.

2022. aasta esimene pool oli kõigil turgudel tormiline. Dow ja S&P esimesed pooled olid halvimad alates 1962. ja 1970. aastast. NASDAQi halvim kvartal oli alates 2008. aastast. Bitcoinil oli halvim kvartal alates 2011. aastast, DeFi TVL langes 70% kõrgest tasemest ja juuni NFT müük langes seninägematule tasemele. aasta pärast.

Krüptoturu kaose põhiosa tulenes 60 miljardi dollari suuruse Terra ökosüsteemi kokkuvarisemisest mais. See aitas kaasa 10 miljardi dollari suuruse krüptofondi (Three Arrows Capital) kokkuvarisemisele, mis oli võimendanud kokkupuudet Terraga koos mõne muu tehinguga, mis nende vastu liikusid (GBTC, stETH). Järgmisena selgus, et Three Arrows Capital oli palju laenanud mõnelt suurimalt krüpto tsentraliseeritud laenuandjalt. Kuna neid laene tagasi ei õnnestunud saada, sunniti mitmed laenuandjad pankrotti minema.

. makroturu langus imbus ka ettevõtmismaastikule.

Ettevõtlusmaastik

Laiem riskikapitali turg hakkas näitama jahenemise märke 1. kvartalis, kusjuures kogurahastus vähenes esimest korda pärast 2. aasta teist kvartalit. See suundumus jätkus ka teises kvartalis koos riskikapitali rahastamisega langeb 23%, mis tähistab kümnendi suurimat langust. Kvartalis nähti ka hilisemaid ettevõtteid nagu Klarna tiiru alla tõstmine; järjekordne aja märk.

Krüptoprojektide rahastamisel oli I kv endiselt rekordiline, kuid nagu me omas kirjutasime viimane kiri, olime juba hakanud nägema aeglustumise märke, mida eeldasime II kvartalis. Kindlasti, andmed John Dantonilt The Blockist näitas, et krüptoprojektide rahastamise dollarid vähenesid 22%: esimene languskvartal kahe aasta jooksul.

Teises kvartalis oli Coinbase Ventures jätkuvalt nende seas kõige aktiivsemad krüptoinvestorid, kuid ka tehingute toimumine oli aeglane, koguarv vähenes QoQ 34%, 71-lt 47-le. Vaatamata aeglustumisele võrreldes 21. lõpu ja 1. aasta esimese kvartali ägeda tempoga, kasvas meie II kvartali aktiivsus siiski 22% aastaga; näitab meie ettevõtmispraktika üldist kasvu.

Langus peegeldas suures osas turu üldisi tingimusi – turgude volatiilsuse tõttu nägime, et paljud asutajad mõtlesid ümber või panid oma tegevuse peatama, eriti hilisemates etappides. Näeme, et paljud ettevõtted loobuvad raha kogumisest, kui see pole tingimata vajalik, ja isegi siis, kui nad on kindlad, et suudavad näidata uue vooru õigustamiseks vajalikku kasvu.

Kui sünge makrokeskkond kõrvale jätta, on endiselt palju kvaliteetseid asutajaid, kes kasvatavad seemnefaasis, kus oleme kõige aktiivsemad. Kui vaadata hinnamuutustest kaugemale valdkondadesse, millesse investeerisime, näitab see tegelike utiliitide valikut, mille ehitamist jätkatakse, ja loob paljutõotava pildi tulevikust: see, millel on elav hulk Web3 kasutajarakendusi, täiustatud UX, tugevad DeFi turud, skaleeritav. L1/L2 ökosüsteemid ja kõik tööriistad, mida arendajad vajavad järgmise tapjarakenduse loomiseks.

Siit saate teada, kuidas meie tegevus teises kvartalis lagunes.

Vaatame nüüd mõnda teemat, mis silma paistsid. (* tähistab Coinbase Venturesi portfelliettevõtet)

Saabuv plokiahela mängude ajastu

Seoses Axie Infinity aktiivsuse hüppelise tõusu ja sellele järgnenud langusega on paljud asjatundjad rõõmsalt kiirelt plokiahelamängudest loobunud kui mööduvast moehullusest. Nagu me sisse kirjutasime September, koges Axie positiivset tagasisidet, mis võib muutuda negatiivseks, kui mängu juhtimine vaibub, mis lõpuks juhtuski. Sellest hoolimata müüs Axie ühe kuu jooksul peaaegu 1 miljardi dollari ja meelitas ligi 2 miljonit DAU-d. null turunduseelarvet. See pani kogu mängumaailma tähelepanu selle uue vertikaali võimsusele.

Hinnanguliselt 3.2 miljardit+ mängijat maailmas usume kindlalt, et Web3 mängimine toob kaasa järgmise massilise krüptokasutajate laine. Web3-mängud jäid teises kvartalis suurte investeeringute sektoriks, The Blocki hinnangul 2.6 miljardit dollarit + kasvatati. Meie tegevus viimastel kvartalitel ainult tugevdab meie veendumust.

Nagu esimeses kvartalis nägime, jätkavad Web1 mängudes tugevate saavutustega asutajad selle kategooria omaks. Näiteks, Azra mängud*, mille asutasid 1.4 miljardi dollari eest maksva mobiilse kassahiti loojad Tähesõdade galaktika kangelased. Nende eesmärk on ehitada võitlus-RPG-mäng, millel on tugev mängusisene majandus, mis võib siiski koguda peavoolu atraktiivsust. Ruum on meelitanud ka mängude voogedastusplatvormi Twitch kaasasutaja Justin Kani, mis oli müüdi Amazonile 1 miljardi dollari eest. Kani uus ettevõte, Fractal*, ehitab NFT-mänguvarade jaoks turgu.

Ettevõtted nagu Venly* lisab õli tulle tööriistakomplektiga, mis võimaldab Web2 mänguarendajatel sujuvalt Web3-sse hüpata. Väljakujunenud mängujõujaamad hakkavad isegi ilmuma, Fortnite'i looja Epic Games võimaldab nüüd NFT-põhised mängud oma mängupoodi.

Selle sektori küpsemine võtab veidi aega, kuid üha selgemaks saab, et plokiahelaga mängimine on tulevikus tohutu kategooria. Oodake suuremat tähelepanu säästvale majandusele ja mängule, mis lisab NFT-dele tuttavamaid Web2 mängukogemusi.

Veebi juhtmestiku ümberpaigutamine2

Lisaks mängimisele töötavad järgmise põlvkonna Web3 kasutajarakendused selle nimel, et muuta Web2 vangistatud mudelid ja anda kasutajatele kontroll oma vaatajaskondade ja kogukondade üle. Üks ettevõte, mille üle oleme eriti põnevil, on Farcaster*: Coinbase'i vilistlaste asutatud piisavalt detsentraliseeritud sotsiaalvõrgustik Dan Romero ja Varun Srinivasan. Nende varajane toode meenutab Twitterit, kuid peamine erinevus on see, et kasutajad saavad oma vaatajaskonnaga suhelda.

Farcaster on avatud protokoll, mis sarnaneb e-postiga (SMTP). Kuigi Farcaster on protokollile ehitanud esimese sotsiaalse rakenduse, saavad teised arendajad luua konkureerivaid kliente, nagu meil on Gmail ja Apple iCloud. Kuigi te ei saa oma Twitteri jälgijaid TikToki kaasa võtta, võib keegi Farcasteri protokollile luua TikToki ekvivalendi ja Farcasteri kasutajad saavad oma jälgijad kaasa võtta uuele eristatud platvormile. Kasutajad ei saa mitte ainult säilitada oma vaatajaskonna paremat omandiõigust, vaid avavad ka võimaluse paremini raha teenida. Kui enamik reklaamikulutusi läheb otse Twitterisse, Instagrami jne, saavad suure jälgijaskonnaga Farcasteri kasutajad oma vaatajaskonda raha teenida otse platvormidel.

Teine investeering, mille üle oleme põnevil, on Highlight.xyz*, mis asub Web3 ja muusika kasvavas ristumiskohas. Highlight võimaldab muusikutel luua oma web3-toega fänniklubisid/kogukondi (kodeerimine pole vajalik) koos token-gatingi, juurdepääsuga NFT õhudroppidele, kaupadele ja muule. Highlight ühineb teiste CBV portcodega, nagu Audius*, Sound.xyz*, Mint Songs* ja Royal*, mis kõik pakuvad muusikutele uusi võimalusi oma fännibaasidega ühenduse loomiseks ja raha teenimiseks.

Kokkuvõttes oleme jätkuvalt põnevil Web3 potentsiaalist kujundada uuesti välja juurdunud Web2 mudelid sotsiaalmeedia, muusika ja muu jaoks ning anda lõpuks jõud loojatele tagasi.

Solana päikesetõus

Meie 2. kvartali tegevuses oli märgatav Solana ökosüsteemi jätkuv hoog. Kuigi Ethereum ja EVM on arendajate veojõu ja ühilduvate rakenduste osas endiselt kuningad, märkame selget suundumust, et varajastes meeskondades on Solana tähtsus. Kokkuvõttes tegime teises kvartalis Solanale tuginedes 10 tehingut.

Arvestades, et Solana nutikad lepingud on kodeeritud Rustis, mitte EVM-i Solidity's, valivad asutamismeeskonnad sageli ühe või teise ehitamise vahel. Üha enam näeme, et meeskonnad otsustavad algusest peale toetada nii EVM-i kui ka Solanat – nagu hiljutised täiendused Sidus ja Moralis. Oleme näinud, et teised alustasid EVM-iga ja otsustasid täielikult Solanale üle minna, samas kui ülalmainitud Fractal otsustas algusest peale Solanale tugineda.

Kui lisada veel asjaolu, et mitmed suured fondid on avalikult ökosüsteemile toetust avaldanud, siis see viitab sellele, et Solana püsiv jõud on tõeline. Keti elavus (Solana võimalus võrgus püsida) jääb aga probleemiks, mis Solana meeskonna jaoks on ülimalt oluline lahendada.

Kõige kasutuskogemus

Üldine kohmakas ja ebaühtlane krüptokasutaja kogemus on pikka aega olnud kasutuselevõtu takistuseks. Mõelge sellele, mida kasutaja peab tüüpilise tehingu sooritamiseks tegema: teisendama fiat krüptoks, kandma krüpto rahakotti, ühendama krüpto oma valitud võrku ja seejärel sooritama tehingu.

Teises kvartalis oleme investeerinud mitmesse meeskonda (ei ole veel välja kuulutatud), kes töötavad kogu jaemüügitehingute teekonna ühtlustamiseks ja vertikaalseks muutmiseks. Varsti saavad krüpto ja Web2 arendajad juurutada kogu tehingute virna mõne lihtsa koodirea ja standardse API-komplekti abil.

Lõpptulemuseks on tulevik, kus kasutaja saab näiteks ühe klõpsuga sooritada DEX-tehingu. Taustal teisendatakse fiat krüptoks, teisaldatakse rahakotti, ühendatakse L1/L2-ga, enne kui sooritatakse vahetus ja vara hoitakse oma valitud rahakotis. Kogu keerukus hägustub ja meil on Web2-ga võrdne kasutajakogemus – tohutu avamine.

Kus on ehitajad?

Sel kvartalil vaatasime, kus asuvad asutajameeskonnad, millesse oleme investeerinud. Kuigi krüptotööstus on ülemaailmne tööstusharu, on mõnevõrra üllatav, et meie asutajameeskondade suurim kontsentratsioon on pärit Ameerika Ühendriikidest, kus elab 64% meie 356 portfelliettevõttest. seda enam on seadusandjatel põhjust seda kiiresti kasvavat sektorit pigem soodustada kui pärssida.

Singapur on end tõestanud paljude Aasias ülesehitavate meeskondade baasina. Samal ajal on Ühendkuningriigis ja Saksamaal kasvavad keskused, kus poliitikakujundajad töötavad ennetavalt regulatiivne selgus. Meile avaldab jätkuvalt muljet asutamismeeskondade loomine India, kellelt ootame krüpto kasutuselevõtu tulevikus olulist rolli (CBV portfelliettevõte Piir, koos 30 India inseneriga on loonud suurepärase mobiilipõhise DeFi-agregaatori, mis toetab 20+ ketti ja 45+ protokolli).

Sel kvartalil oli meil hea meel toetada ka viit endiste Coinbase'i töötajate asutatud meeskonda, sealhulgas ülalmainitud Coherent ja Farcaster, ning veel kolme meeskonda, millest pole veel teatatud. Oleme uhked, et saame jätkuvalt toetada töötajaid, kes saavad Coinbase'is maailmatasemel krüptoalase hariduse ja asuvad asutama maailmatasemel ettevõtteid ja projekte.

Pakke kuni

Kuigi tulevikus on palju põnevust, on ka palju õppetunde, mida õppida olevikus. Praegused krüptokriisid on sarnased nendega, mida oleme näinud traditsioonilises rahanduses. Läbipaistmatus, mille all tsentraliseeritud laenuandjad ja Three Arrows Capital tegutsesid, põhjustas laenuandjate suutmatuse oma vastaspoolte riske õigesti hinnata. Laenuandjad ei teadnud, kui palju teised olid 3AC-le laenanud, ega ka seda, kui palju finantsvõimendust ja riske 3AC endale võttis. Investorid ei teadnud, kui suurele riskile nad kokku puutuvad. Kui turg liikus nii laenuandjate kui ka 3AC vastu, jäid laenuandjad oma bilansidesse tohutud augud ja investorid jäid kotti hoidma.

Kuid erinevalt maksejõuetuse ees seisvatest tsentraliseeritud laenuandjatest on oluline märkida, et blue chip DeFi laenuandjad Aave, Compound ja MakerDAO tegutsesid probleemideta. Iga laen ja selle tingimused jäid kõigile nähtavalt ahelasse. Kui tagatise tase langes alla piirmäära, müüdi tagatis autonoomse koodi kaudu ja laenuandjatele maksti tagasi. See sama kood dikteeris ka selle, et Celsius oli sunnitud maksta tagasi 400 miljonit dollarit laenu Aavele, Compoundile ja MakerDAO-le – kohtuotsust polnud vaja (kuigi oma osa oli ületagatisel). Kokkuvõttes oli see detsentraliseeritud rahanduse jaoks võimas tõestuspunkt.

Sellega võib öelda, et praegusest hinnamuutusest võib olla lihtne heituda, unustades samal ajal, kui kaugele oleme lühikese aja jooksul jõudnud. Kui viimane karuturg jõudis, oli populaarseim kasutajarakendus Crypto Kitties. Tänapäeval on põhjalikumaid ja mõjukamaid uuendusi, kui me loota suudame. DeFi, NFT-d, rikas DAO ökosüsteem, kõik tekkisid viimase kahe aasta jooksul ja isegi tulid kokku, et teha a tegelik mõju maailmaareenile. Vahepeal layer2 skaleerimislahendused on lõpuks siin ja võib viia meid sissehelistamisest lairibaühenduseni, mis on võimeline toetama rikkalikku valikut kasutajarakendusi lihtsa UX-iga käivitamiseks.

Nagu eelmistegi languste ajal, hääldavad halvustajad taas enesekindlalt krüpto surnud. Kuid meie asukohast tööstuses on meid inspireerinud suurepärased asutajad, keda näeme väsimatult selle tehnoloogia edasiviimise nimel. Kuna kogu finantssüsteem ja maailm end digitaliseerivad, oleme jätkuvalt veendunud, et krüpto ja Web3 võimalused on palju suuremad, kui enamik mõistab.