Goldman ootab nüüd 4. aastal nelja intressitõusu… ja miks see ei juhtu

Ajatempel: 10. jaanuar 2022 11:18
Allikasõlm: 1576228

Kuna aktsiad langevad, tootlused ja dollar tõusevad ning majandus aeglustub iga päevaga, sest selle asemel, et kulutada oma ammuseid stiimuleid, lähevad USA tarbijad rekord krediitkaardiga õhutatud kulutamishullus...

… Wall Streeti elevandiluutorni eksperdid püüavad nüüd üksteist välja selgitada, kes suudab välja tuua kõige naeruväärseima arvu Föderaalreservi intressimäärade tõstmisi ja bilansi väljaminekuid.

Näiteks otsustasid nii Goldman kui ka Deutsche Bank nädalavahetusel näidata, kui lahedad, ägedad ja ägedad on nende Föderaalreservi jälgimismeeskonnad, kui mõlemad suurendasid oma intressimäärade tõusu prognoosi. Goldman loodab nüüd 2022. aastal 4-lt 3-ni ja prognoosib ka nüüd, et Föderaalreserv hakkab juulis oma bilansi kahandama: Goldmani sõnul on juba niigi ülimadal töötuse määr muutnud Föderaalreservi ametnikud inflatsioonitõusu riskide suhtes tundlikumaks ja vähendanud tundlik majanduskasvu langusriskide suhtes”, mis on suur viga, sest sellises hüperfinantseeritud majanduses nagu käesolev, kukuvad tarbimiskulutused kokku niipea, kui aktsiad langevad, jättes isegi tähelepanuta täiendavate stiimulite puudumise silmapiiril.

Siiski kinnitab vähemalt Goldman seda, mida me ütlesime vaid mõni minut pärast Omicroni uudiste ilmumist eelmise aasta novembris, kui ennustasime, et see variant on palju leebem ja sellel on maailmale palju väiksemad tagajärjed. Nii ütleb Goldmani Jan Hatzius: „Nii kinnitatud juhtumid kui ka haiglaravi on nüüd langustrendis mitte ainult Lõuna-Aafrikas, vaid ka Londonis, mis on esimene koht põhjapoolkeral, kus on suur haiguspuhang. Kui see muster mujal püsib, peaks majanduslik mõju I kvartali lõpuks suures osas maha jääma, vähemalt arenenud majandusega riikides.

Mis on muidugi tõsi, kuid palju suurem nõrkus 2022. aastal tuleneb sellest USA SKT dünamost – isiklikust tarbimisest –, mis lähikuudel langeb, kuna isegi Goldmani majandusteadlased mõistavad, et kõik need “säästud”, mis olid kogunenud 2021. aasta esimesel poolel on kulutanud keskklass.

Igal juhul kirjutab Goldman kõik kokku võttes, et „isegi nelja tõusuga on meie tee fondide intressimäära osas vaid pisut üle 2022. aasta turuhinna, kuid vahe kasvab järgnevatel aastatel oluliselt. Meie intressimäärade strateegid arutasid hiljuti kahte võimalikku selgitust, miks pikema tähtajaga fondide intressimäärade hinnad on nii madalad: a) nominaalr* väga madal turuhinnang ja b) pakkumise ja nõudluse tasakaalustamatus, mis meenutab 2008. aasta eelset võlakirjaturu mõistatust (vt. Goldman avastab uue võlakirjaturu mõistatuse")."

Goldman arvab, et "mõlemad mängivad rolli, kuid kumbki ei hoia tõenäoliselt fondi intressimäära tõusu oluliselt kõrgemal kui 1.6%, mis on praegu turuhindades diskonteeritud." Ja siin teeb mõjukaim pank veel ühe tohutu vea, väites, et „nominaalne r* on tõenäoliselt kõrgem kui eelmises tsüklis, osaliselt suurema pikaajalise eelarvepuudujäägi ja osaliselt Föderaalreservi kõrgema efektiivse inflatsioonieesmärgi tõttu. ”

Me pole nõus sel lihtsal põhjusel, et maailmas on praegu liiga palju võlgu ja intressimäärade tõstmine r-tähele järele jõudmiseks, mis iganes see ka poleks, viib võlakirjaturu šokini, mida Fed kunagi ei luba. Powell on nüüd täiesti lõksus jooksva inflatsiooni tagaajamise vahele, samal ajal kui ta on hirmul, et tema tegevus kukub riskivaradesse, hoolimata sellest, millistest kinnitustest ta Bidenile oma tagasivalimiskampaania raames andis.

Vale või mitte, kuid Goldmani viimast pöördepunkti kordas Deutsche Banki peaökonomist Matthew Luzzetti, kes kirjutas, et ka Saksamaa pank loodab nüüd, et „märtsis toimub tõus ja Fed tõstab sel aastal kokku neli intressimäära. Nagu minutid andsid märku, reageerib Fed sissetulevatele andmetele väga krapsakas, mis teeb võimalikuks järjestikused intressitõusud või isegi suuremad tõusud. Pärast 2022. aastat jätkame oma seisukohta kolme intressitõusu kohta 2023. aastal ja toidetud fondide lõpliku intressimäära (2.1%) osas.

Lisaks intressimäärade tõstmisele eeldab DB nüüd, et kvantitatiivne karmistamine algab kolmandas kvartalis: 

Meie lähteseisund on see, et komitee avaldab FOMC mai koosoleku paiku üksikasjad äravoolu piiride kohta koos väljakuulutamisega varsti pärast seda (meie lähtetase on juuli). Meie esialgsed arvutused näitavad, et kuigi äravool oleks selle aasta teisel poolel 300–400 miljardit dollarit (olenevalt sellest, kuidas nad ülemmäärasid struktureerivad), oleks see 1. aastal umbes 2023 miljard dollarit, mis tähendab finantstingimuste märkimisväärset karmistamist, mis võrduks kokku ligikaudu kahe tõusuga.

Ja kuigi nii Goldmanil kui ka Deutsche Bankil võivad olla täiesti õiged hinnangud, et inflatsioonile järele jõudmiseks peab Fed lähikuudel oluliselt tõusma, on tegelikkus see, et turg on praegu palju "hilisem tsükkel" ja seega palju tundlikum isegi väikseim finantstingimuste karmistamine, nagu märkis Matt King oma viimases must read esitluses (saadaval tavakohas pro-subs), milles märgiti, et ainult majanduse jaoks.neutraalsed intressimäärad võivad praegu olla palju kõrgemad"...

… aga – ja see on absoluutselt kriitiline – “neutraalsed intressimäärad turgude jaoks, mis on tõenäoliselt majanduse jaoks neutraalsetest madalamad.

... nagu "Turud on palju lähemal hilisele tsüklile kui majandus."

Millised on selle tagajärjed, kui seda kõike kokku panna? Noh, Fed võib tõepoolest tõusta üks või kaks korda 2022. aasta alguses/keskpaigas, kuid kui turud mõistavad, et Powell suhtub tõsiselt oma "ajutise inflatsiooni" vea parandamisse, mis domineeris Föderaalreservi mõtlemises suure osa 2021. aastast, hakkavad riskivarad lihtsalt kraaterima.

Sealt edasi, nagu kirjutas One Riveri CIO Eric Peters oma viimases märkuses nädalavahetusel: „Kõigi portfelli ümberkorraldamise ja kahjumiga müügi lõpetamise puhul mitte ükski turuosaline ei kahelnud, et Fed on valmis turukrahhi korral kõiki päästma. Sellist veendumust toetab hästi meie vastutuleliku keskpanga aastakümnete pikkune korduv käitumine.

Tõepoolest, nagu täna märkisime, oleme nüüd jõudnud faasi, kus Föderaalreservi bilanss on endiselt kasvamas ja intressimäärad endiselt nullis, jahivad kauplejad taset, kus Föderaalreservi muudetud pakkumine käivitatakse…

… ja Powellil ei jää muud üle, kui taganeda, isegi kui inflatsioon jääb kuumaks, jättes Bideni administraatorile vaid ühe võimaluse: vaadata üle inflatsiooni määratlus, et see tunduks palju maitsvam. juba tean, et see on teel...

… sest praeguse lähenemisviisi jätkamine tagab katastroofilise tulemuse selle aasta keskpikas perioodis, kus demokraate ootavad ees mitte ainult tõusvad hinnad, vaid börsikrahh. Ja isegi Joe Biden pole piisavalt segaduses, et mitte mõista, et see tähendab hukatusse nii tema parteile kui ka tagasivalimisvõimalustele.

Nagu tavaliselt, on kõik selles märkuses mainitud aruanded kättesaadavad pro tellijad.

Allikas: https://www.zerohedge.com/markets/goldman-deutsche-now-expect-4-rate-hikes-2022-and-why-has-no-chance-happening

Ajatempel:

Veel alates GoldSilver.com uudised