Suur volatiilsus on silmapiiril

Allikasõlm: 1225391

Suur volatiilsus on silmapiiril

Bitcoini turgudel on olnud järjekordne nädal madalat volatiilsust ja hindade konsolideerumist, kaubeldes 37,680 42,312 dollarilt ja nädalavahetusel XNUMX XNUMX dollari kõrgeimal tasemel. Kuna hinnad kauplevad selles kitsas vahemikus ja volatiilsus tõrjutakse turult välja, suureneb tõenäosus lähiajal suuremaks kõikumiseks.

Selles väljaandes keskendume kolmele turu põhivaldkonnale, püüdes iseloomustada kõige tõenäolisemaid mehhanisme, mis juhivad turul järgmist suurt sammu:

  • Ostu- ja müügipoolse surve geograafiline domineerimine, kasutades äsja avaldatud mõõdikute komplekti.
  • Ketisisese tegevuse ja tarnete küpsemise mõõdikud, mis kirjeldavad võrgu kasutajabaasi taastumist karuturgudel.
  • Tuletisinstrumentide turud, mis hindavad praeguses ja tulevases volatiilsuses, samuti annavad ülevaate käitumisest, mis on seotud riskineutraalse raha- ja edasikandmise positsioneerimisega.

Kokkuvõte

  • Näib, et praegust ostupoolset nõudlust domineerivad USA ja ELi turud, kusjuures enamik müügipoolseid allikaid on Aasia kauplemisaegadel.
  • Bitcoini võrgu kasutamine ja ahelasisene tegevus jääb kindlalt karuturu territooriumile, ehkki taastub. Võrgutegevuse pidev ülespoole suunatud impulss oleks tõenäoliselt konstruktiivne, samas kui olukorra halvenemine soosib tõenäoliselt karusid.
  • Praeguse väljavõtmise ajal neelatud BTC pakkumise summa on suurusjärgus sarnane perioodiga pärast 2020. aasta märtsi mahamüüki. Siiski jääb see parimal juhul tagasihoidlikuks ja on põhinäitaja, millel lähinädalatel silma peal hoida.
  • Tuletisinstrumentide turgudel hinnatakse praegu ajalooliselt madalat eeldatavat volatiilsust ja futuuripreemiaid. Selline turustruktuur on ajalooliselt eelnenud väga suure volatiilsuse perioodidele ja enamasti tõusujoones.
Suur volatiilsus on silmapiiril

Tõlked

See Week On-chain on nüüd tõlgitud keelde hispaania, itaalia, hiina, jaapani, türgi, prantsuse, portugalija Farsi.

Week Onchaini armatuurlaud

Week Onchaini uudiskirjal on reaalajas armatuurlaud kõigi esiletoodud edetabelitega saadaval siin. Seda armatuurlauda ja kõiki hõlmatud mõõdikuid uuritakse lähemalt meie videoaruandes, mis avaldatakse iga nädala teisipäeviti. Külastage ja tellige meie Youtube Channelja külastage meie Videoportaal videosisu ja mõõdikute õpetuste vaatamiseks.


Lääne turgude pakkumine, samal ajal kui Aasia domineerib müügi poolel

Eelmisel nädalal avaldasime kolme uue mõõdiku komplekti, mis jälgivad kumulatiivset 30-päevast hinnamuutust USA, ELi ja Aasia kauplemisaegadel. Need mõõdikud annavad ülevaate sellest, millised turu geograafilised piirkonnad on juhtivad või mahajäänud ostu- ja müügisurves, eriti vastusena turustruktuuri põhjapanevatele muutustele.

Ajavahemikul 2020–2022 on USA ja ELi turud toiminud sarnaselt järgmise üldise struktuuriga:

  • Üldine kogunemis- ja pakkumistoetus pärast 2020. aasta märtsi mahamüümist. Tõenäoliselt on see vastuseks ekspansiivsele rahapoliitikale ja lääne keskpankade praegusel ajal rakendatud fiat-valuuta alandamisele.
  • Raske ostupool 2020. aasta lõpust 2021. aasta alguseni. USA turud juhtisid seda nõudlust kuni jaanuarini, kusjuures Euroopa turu pakkumiste toe nõudlus oli 2021. aasta märtsi-mais kõrgeim.
  • Mõlemad piirkonnad kapituleerusid kogu mai-juuli, kuigi USA tõi septembrisse märkimisväärselt kaasa ostupoolse taastumise. Novembri tipus oli augustiga võrreldes märgatavalt vähem ostupoolt USA-st ja EL-ist.
  • Euroopa pakub praegu suurimat pakkumistoetust, kuigi üldised hinnamuutused on vaid mõõdukalt positiivsed, kuid viitavad siiski jätkusuutliku pullituru nõudluse taastumisele.
Suur volatiilsus on silmapiiril
Reaalajas töölaua diagramm

Aasia turud räägivad märkimisväärselt erinevat lugu. Alloleval diagrammil näitame võrdlemise hõlbustamiseks USA (sinine) ja EL (lilla) kummitusjälgi. Aasia turgude jaoks:

  • Peamiselt müügipoolne surve pärast 2020. aasta märtsi, mis võib anda märku väga erinevast turu ootusest seoses COVID-i mõjuga maailmamajandusele.
  • 1. aasta 3.–2021. kvartalis märgatavalt väiksem osalus ja ostupoolne nõudlus, Märkimisväärselt saavutas nõudlus Aasias aga pullituru korrektsioonide madalaima taseme.
  • Laiaulatuslik müügipool 2021. aasta juulis madalaimal tasemel, nõudlus saavutas haripunkti ainult oktoobrist novembrini kõigi aegade tipptasemel. Kõik kolm piirkonda ostsid sel ajal tipptaseme, kuid Aasia nõudlus varjutas nii USA kui ka ELi.
  • Raske müügipoolne domineerimine praeguse mahavõtmise ajal, mis on püsinud alates 2021. aasta detsembrist ja on tõenäoliselt vastuseks suuremale ostupoolele tipus.
Suur volatiilsus on silmapiiril
Reaalajas töölaua diagramm

Uus Glassnode sisu

Karuturu ellujäämisjuhendi 3. osa on otse-eetris, keskendudes hilise faasi karudele ja finaaliga seotud vaatlustele. Kapitulatsiooni sündmus.


Ahelisisene taastamine läheb käima

Kasulik tööriistakomplekt Bitcoini nõudluse jälgimiseks on ahelasisese tegevuse analüüs, mis ulatub aktiivsetest aadressidest, uutest ahelasisestest üksustest, tehingute arvust ja edastusmahtudest. Tavaliselt näeme, et need stiilis aktiivsusmõõdikud kukuvad varajaste karuturgude ajal kokku ja hakkavad andma märku taastumisest, kuna nutika raha nõudlus suureneb madalate hindadega.

Pange tähele, et uus ahelas olem on määratletud kui aadresside klast, millel puudub seos olemasolevate klastritega. Seetõttu kajastab see mõõdik uusi võrku sisenejaid või olemasolevaid üksusi, kes on mitte suhtlemine oma olemasolevate aadressidega (nt heade privaatsustavadega HODL-id, kes väldivad aadresside taaskasutamist ja UTXO-de kombineerimist).

Näeme selgelt uute ahelas olevate üksuste – pulli (sinine) – kiirenenud kasvu, millele järgneb karu alguses tugev kokkuvarisemine (roosa). Karuturge iseloomustab Bitcoini võrgustikku sisenevate uute üksuste üsna püsiv jahvatamine.

Praegune määr 110 2019 uut ketti sisenevat üksust päevas on sarnane XNUMX. aasta minipulli tipptasemega ja on tagasihoidlikul tõusuteel.

Suur volatiilsus on silmapiiril
Otsetabel

Sarnane suundumus on täheldatav ka tehingute arvu osas, kuigi praegune määr 215 2019 Tx/päevas on madalam kui kogu XNUMX. aasta jooksul.

Mõõdikute puhul, nagu aktiivsed aadressid, uued ahelasisesed olemid ja tehingute arv, oleks kiirenenud kasvutempo kõrgem konstruktiivne signaal ja tõenäoliselt toetaks hindade tervet taastumist. Ja vastupidi, võrgu kasutamise halvenemine oleks karmim tähelepanek ja nõudluse ammendumise märk.

Suur volatiilsus on silmapiiril
Otsetabel

Üks andmeid, mida aktiivsete aadresside/üksuste ja tehingute arvu analüüs ei hõlma, on nende võrgukasutajate majanduslik kaal. Kui ülaltoodud mõõdikute üldised omadused on sarnased 2019-20 karuturu taastumisega, on tehingute mahud ja arveldus märkimisväärselt erinevad.

2017. aasta pullituru tipule järgnes uue tehingumahu peaaegu täielik "hävitamine", mis viis hinnad kõigi aegade kõrgeimale tasemele 20 2018 $. Aastatel 2019 ja 1.5 langes igapäevane arveldusmaht ligikaudu 2017 miljardi dollarini päevas, mis on esmakordselt 1. aasta juulis. Suuremahulised tehingud (väärtus > 10 miljon dollarit) moodustasid sel ajal 30–XNUMX% kogu mahust.

2021–22 karuturul on igapäevaste arvelduste koguarveldus aga jätkuvalt tõusnud, mõõdetuna mõlema 50%+ mahavõtmise madalaima taseme juures. Ka suured tehingud esindavad nüüd püsivat 65–70% domineerimist.

Pange tähele, et tehingumahud on praegu selle kindlaksmääratud vahemiku madalaimal tasemel ja tõsine langus võib viidata võrgu kasutuse vähenemisele ja soodustaks tõenäoliselt langust.

Suur volatiilsus on silmapiiril
Otsetabel

Praegune allahindlus on olnud mängus 132 päeva alates novembri ATH-st ja meie pikaajalise omaniku staatuse määratlemiseks kasutatud 155-päevane künnis läheneb oktoobri hinna kõrgeimale tasemele. Sellisena võime seda laialdaselt väita Pikaajalised omanikud omavad münte enne turu kõrgeimat hinda ja lühiajalised omanikud omavad münte, mis on ostetud turutipu ajal või pärast seda.

Seda silmas pidades näeme, et pikaajaliste omanike (LTH) pakkumise osalus on oktoobri tipust saadik stagneerunud. See viitab sellele, et LTH staatusesse küpsevate müntide mahule vastab see kohort võrdne kulusurve.

Suur volatiilsus on silmapiiril
Otsetabel

Et hinnata, kas lühiajalistest omanikest saavad tõenäoliselt LTH-d, võime vaadata 3–6 m vana HODL-i laineala. See vanusevahemik on valitud seetõttu, et münte kogutakse ja nende väljaviimise halvimas etapis hoitakse neid kinni. See suurendab tõenäoliselt tõenäosust, et omanikud on hinnatundlikumad (muidu oleksid nad juba kulutanud ja ümber jaganud, nagu paljud on teinud, kirjeldatud 9. nädalal).

Praegu sellesse vanusevahemikku sisenenud müntide maht on praegu 480 2019 BTC, mis on paberil küll suur, kuid jääb tunduvalt allapoole seda, mida nägime enne märkimisväärseid tõusuimpulsse aastatel 2021 ja 2020. See on siiski sarnane 510. aasta märtsis toimunud müntide kogunemisega. XNUMX XNUMX BTC, mis on tähelepanuväärne, arvestades selle majandusšoki ulatust, mis on võrreldav praeguse konflikti, kaupade inflatsiooni ja tarneahela häiretega.

Tõusutrendi jätkumine mõlemas pakkumisel hoitud mõõdikus oleks konstruktiivne, kuid mõlema langus viitab sissetulevate akumulatsioonide puudumisele ja LTH-de (tugevamate bitcoinide omanike) kulutuste suurenemisele.

Suur volatiilsus on silmapiiril
Otsetabel

Tuletisinstrumentide hind volatiilsuses ees

Meie veebruari keskel avaldatud uudiskirjas (Nädal 7) kirjeldasime, kuidas tuletisinstrumentide turud hindasid ebakindlust ja riske, mis on suuresti seotud Föderaalreservi märtsi intressitõusu mõjudega. Kuna Fed teatas sel nädalal oodatavast 0.25% kuni 0.5% intressimäära tõusust, hakkavad nii futuuride kui ka optsioonide turud lühiajaliselt hindama suuremat eeldatavat volatiilsust.

Futuurituru tähtajaline struktuur püsib kõigi börside puhul kuni aprillini kas muutumatuna või tagurpidi, aasta lõpuni hinnatakse ainult 4.46% aastapõhist preemiat.

Suur volatiilsus on silmapiiril
Otsetabel

Ka rahaliste optsioonide turgude eeldatav volatiilsus on viimastel nädalatel tõusnud. Seda vaatamata sellele, et hinnad kauplevad külgsuunalises vahemikus, mis tavaliselt põhjustab eeldatava volatiilsuse kokkusurumise.

Optsioonide eeldatav volatiilsus langeb suhteliselt madalalt 60% ja 80% vahel, millele on ajalooliselt järgnenud äärmiselt kõrge volatiilsuse perioodid. Sellised suure volatiilsusega sündmused 2021. aastal hõlmavad maikuu müüki, juulis toimuvat lühiajalist survet ja oktoobrikuist ATH-de rallit.

Suur volatiilsus on silmapiiril
Otsetabel

Kui vaatame futuuriturgude finantsvõimenduse astet, näeme, et avatud huvi on stabiilses tõusuteel, ulatudes 1.94%-ni Bitcoini turu ülempiirist. Aastani 2021 on finantsvõimenduse suhtarvud, mis on üle 2.0% turukapitalist, olnud ajalooliselt kõrge riskiga perioodid, millele järgneb sageli vägivaldne finantsvõimenduse vähendamise sündmus (kas lühike või pikk kokkusurumine).

Suur volatiilsus on silmapiiril
Reaalajas töölaua diagramm

Pange tähele, et arvestades viimaste kuude turgude (nii Bitcoini kui ka TradFi) suhteliselt kehva hinnajõudlust, on selle baasi tihendamise põhjuseks kaks tõenäolist mehhanismi:

  • Riskineutraalsed sularahatehingud, kuna investorid otsivad kõiki saadaolevaid positiivseid nominaaltootluse määrasid.
  • Lühikeseks müüjad ja riskide maandamine futuuride kaudu, eelistades hetkemüügile, et vähendada netopositsiooni (uuriti 7. nädala uudiskirjas).

Suurenenud nõudluse tõttu futuuride preemia saamiseks selle väljavõtmise ajal näeme, et 3-kuu jooksev baas on kokku surutud vaid 3.5% aastaseks tootluseks. Sellist baasi kokkusurumist on täheldatud alles 2020. aasta septembris ja turu madalaimal tasemel 2021. aasta juunis-juulis, mis mõlemad eelnesid väga vägivaldsetele tõusurallidele.

Suur volatiilsus on silmapiiril
Otsetabel

Eriti tähelepanuväärne on avatud intressivõimendus püsifutuuriturgudel. Siin näeme, et avatud intressi koguväärtus püsivahetustehingute vastu on nüüd 1.28% Bitcoini turukapitalist, mis on ajalooliselt kõrge riskiga tsoon. See näitab ka seda, et turg kasutab praegu eelistatavalt kapitali alalisteks vahetustehinguteks, mitte aeguvateks futuurideks.

Suur volatiilsus on silmapiiril
Reaalajas töölaua diagramm

Kui arvutame aastapõhise jooksva baasi püsifinantseerimise intressimäärade (roosa) põhjal, saame võrrelda tootlusmääraga, mis on saadaval 3-kuuliste aeguvate futuuride (sinine) hindadega jooksva preemiaga. Selle uuringu põhjal saame teha järgmised järeldused:

  • Püsifutuuride baas on oluliselt muutlikum kui aeguvate futuuride oma. See on tõenäoliselt tingitud nõudlusest finantsvõimenduse järele instrumendis, mis jälgib täpselt hetketurge hinnaindeksite kaudu, ja sellest tulenevast stiimulist, mida rahastamismäärad loovad kauplejatele tehingu teisele poolele asuda.
  • Perioodid, mil püsivad tehingud on madalamad kui 3 kuud, on ajalooliselt kajastanud lühiajalise alahindamise perioode (märgitud rohelisega) kas bullituru korrektsioonide madalaimal tasemel või pikemaajalise langustrendi ajal.
  • Vastupidi, perioodid, mil püsibaas on oluliselt kõrgem kui 3 kuu baas, on andnud märku lühiajalistest turutippudest kui nõudlus võimenduse järele püsiturgudel tekitab ülepakkumise, kuna kauplejad langetavad kõrgeid rahastamismäärasid.

Püsifutuuride baas on nüüdseks kaubelnud alla 3M baasi alates novembri keskpaigast ja on sellest kõrgemale murdumas. Koos ülaltoodud tähelepanekuga, et 3M jooksev baas on ajalooliselt madal, viitab see sellele, et tõenäoliselt on ees ootamas režiimimuutus turustruktuuris ja suurem volatiilsus.

See viitab ka sellele, et maksimaalne arv kauplejaid on riskineutraalsetel positsioonidel (cash and carry) ja võib-olla ootavad kinnitust kapitali suunamiseks trendi.

Suur volatiilsus on silmapiiril
Reaalajas töölaua diagramm

Kokkuvõte ja järeldused

Bitcoini turg on nüüdseks olnud novembri ATH-st 132 päeva languses ja hinnad on praeguses kauplemisvahemikus üle 2 kuu konsolideerunud. See on viinud futuurturgudel kassa-ja-kaartehingutelt saadaolevate tulude kokkusurumiseni ja optsiooniturgude väiksema eeldatava volatiilsuseni.

Praegu oleme viidanud volatiilsuse tõusule ja finantsvõimenduse määradele futuuriturgudel lähenemas ülekuumenenud tasemele, eriti püsifutuuride puhul. Selline turustruktuur on eelnenud väga suure volatiilsuse perioodidele, nagu oli näha 2021. aasta mais ja 2021. aasta augustis, ning seega võib eeldada, et nurga taga võib olla suurema volatiilsusega režiim.

Ahelasisene aktiivsus ja pakkumise dünaamika jäävad ulatuse ja trendi poolest kindlalt karuturu territooriumile, kuid on mõnevõrra suunamatud. Kui peaks ilmnema tõendeid tugevuse kohta ketisisese aktiivsuse kiirenemise ja suurenenud pakkumise migratsiooni näol pikaajaliste omanike kätte, soodustaks see härjasid, eriti arvestades volatiilsuse ootusi. Samamoodi soodustaks olukorra halvenemine karusid.

Turukevad näib olevat keerdunud ja suurema volatiilsuse periood just silmapiiri taga tundub üha tõenäolisem.


Tootevärskendused

Kõik tootevärskendused, täiustused ja mõõdikute ja andmete käsitsi värskendused salvestatakse meie muudatuste päevik oma viide.


Suur volatiilsus on silmapiiril

Kohustustest loobumine: see aruanne ei anna investeerimisnõuandeid. Kõik andmed on esitatud ainult teavitamise eesmärgil. Ükski investeerimisotsus ei põhine siin esitatud teabel ja te vastutate ainuisikuliselt oma investeerimisotsuste eest.

Ajatempel:

Veel alates Glassnode Insights