FTX Ponzi: krüptoajaloo suurima pettuse paljastamine

Allpool on väljavõte Bitcoin Magazine Pro raportist FTX tõusu ja languse kohta. Kogu 30-leheküljelise aruande lugemiseks ja allalaadimiseks seda linki.

Algus

Kust see kõik Sam Bankman-Friedi jaoks algas? Nagu lugu edasi läheb, sattus Jane Street Capitali endine rahvusvaheline ETF-kaupleja Bankman-Fried 2017. aastal tärkavatele bitcoini/krüptovaluutaturgudele ja oli šokeeritud olemasoleva "riskivaba" arbitraaživõimaluse suurusest.

Eelkõige ütles Bankman-Fried, et kurikuulus Kimchi Premium, mis on suur erinevus bitcoini hinna vahel Lõuna-Koreas ja teistel globaalsetel turgudel (kapitali kontrolli tõttu), oli eriline võimalus, mida ta kasutas ära, et alustada miljoneid ja lõpuks miljardeid…

Vähemalt nii see lugu käib.

Tõeline lugu, ehkki võib-olla sarnane sellega, mida SBF-ile meeldis jutustada, et selgitada Alameda ja seejärel FTX-i ilmastikutõusu, näib, et see oli täis pettusi ja pettusi, kuna see on narratiiv "toa targem mees", mis nägi Bankmani. - Forbesi kaanel praetud ja "tänapäeva JP Morganiks" reklaamitud, muutus kiiresti üheks tohutuks skandaaliks, mis näib olevat tänapäeva ajaloo suurim finantspettus.

Alameda Ponzi algus

Nagu lugu edasi läheb, oli Alameda Research kõrgelennuline patenteeritud kauplemisfond, mis kasutas kvantitatiivseid strateegiaid, et saavutada krüptovaluutaturul suuremat tulu. Kuigi lugu oli pealtnäha usutav, särasid Alameda punased lipud algusest peale krüptovaluutaturu/-tööstuse ebatõhusa olemuse tõttu.

Kui FTX-i väljalangemine arenes, hakkasid ringlema eelmised Alameda Researchi 2019. aasta heliplaadid ja paljude jaoks oli sisu üsna šokeeriv. Enne analüüsi sukeldumist lisame allpool täieliku paketi. 

Tekk sisaldab palju silmatorkavaid punaseid lippe, sealhulgas mitmeid grammatilisi vigu, sealhulgas ainult ühe investeerimistoote pakkumine "15% aastapõhise fikseeritud intressimääraga laenud", millel ei ole "miinuseid".

Kõik säravad punased lipud.

Samamoodi oli reklaamitud Alameda aktsiakõvera kuju (visualiseeritud punasega), mis näis olevat üles ja paremale minimaalse volatiilsusega, samas kui laiemad krüptovaluutaturud olid keset vägivaldset karuturgu koos tigedate karuturu rallidega. Kuigi ettevõttel on 100% võimalik, et lühikesel poolel võib langusturul hästi toimida, ei ole suutlikkus teenida järjepidevat tulu peaaegu lõpmatult väikese portfelli väljamaksetega finantsturgudel. Tegelikult on see signaal Ponzi skeemist, mida oleme ajaloo jooksul varem näinud.

Bernie Madoffi Fairfield Sentry Ltd. esitus peaaegu kaks aastakümmet toimis üsna sarnaselt sellele, mida Alameda 2019. aastal oma mänguväljaku kaudu reklaamis:

• Ainult ülespoole suunatud tootlus olenemata laiemast tururežiimist
• Minimaalne volatiilsus/tõmbed
• Tootluse väljamaksmise tagamine, makstes samal ajal uute investorite kapitaliga varajastele investoritele välja pettuse 

Näib, et Alameda skeem hakkas 2019. aastal tühjaks saama, mil ettevõte otsustas luua finantstehingute maksu vormis börsi ICO-ga (esialgne mündipakkumine), et jätkata kapitali hankimist. Nüüdseks tegevuse lõpetanud riskifondi Three Arrows Capital kaasasutaja Zhu Su tundus skeptiline.

Umbes kolm kuud hiljem astus Zhu uuesti Twitterisse, et väljendada oma skeptilisust Alameda järgmise ettevõtmise, ICO käivitamise ja uue krüptoderivatiivide börsi suhtes.

"Need samad tüübid üritavad nüüd käivitada "bitmexi konkurenti" ja teha selle jaoks ICO-d. 🤔” – piiksuma, 4/13/19

Zhu ütles selle säutsu all FTT valgest raamatust ekraanipilti postitades järgmist:

„Viimati avaldasid nad mu äripartnerit survet, et ta paluks mul säutsu kustutada. Nad hakkasid seda ICO-d tegema pärast seda, kui nad ei leidnud rohkem lolle, kellelt laenata isegi 20%+. Ma saan aru, miks keegi ei helista piisavalt varakult kelmustele. Väljajätmise oht on suurem kui eksponeerimisest saadav tulu. – Tweet, 4 / 13 / 19 

Lisaks võiks FTX-d kasutada tagatisena FTX-i risttagatisega likvideerimismootoris. FTT sai tagatise osakaalu 0.95, samas kui USDT ja BTC said 0.975 ning USD ja USDC osakaalu 1.00. See kehtis kuni börsi kokkuvarisemiseni. 

FTT-märgis

FTT-märki kirjeldati kui FTX-i vahetuse "selgrooga" ja see väljastati Ethereumis ERC20 märgina. Tegelikkuses oli see enamasti preemiapõhine turundusskeem, et meelitada FTX-platvormile rohkem kasutajaid ja toetada bilanssi. Suurema osa finantstehingute maksust hoidsid FTX ja Alameda Research ning Alameda oli isegi algses voorus märgi rahastamiseks. 350 miljonilisest finantstehingute maksu kogupakkumisest 280 miljonit (80%) sellest oli FTX kontrolli all ja 27.5 miljonit jõudis Alameda rahakotti.

Finantstehingute maksu omanikud said kasu täiendavatest FTX-soodustustest, nagu madalamad kauplemistasud, allahindlused, allahindlused ja võimalus kasutada finantstehingute maksu tuletisinstrumentidega kauplemise tagatisena. FTT väärtuse toetamiseks ostis FTX regulaarselt FTT žetoone, kasutades platvormil teenitud kauplemistasude tulust protsenti. Tokeneid osteti ja seejärel põletati iga nädal, et finantstehingute maksu väärtust veelgi tõsta.

FTX ostis tagasi põletatud FTT märgid, mis põhinesid 33% FTX turgudel kogutud tasudest, 10% likviidsuse tagamise fondi netolisadest ja 5% FTX platvormi muudest kasutusviisidest teenitud tasudest. FTT-märk ei anna selle omanikele õigust saada FTX-i tulusid, FTX-i aktsiaid ega teha FTX-i riigikassat puudutavaid juhtimisotsuseid.

Selles mainiti esmakordselt Alameda bilanssi Coindeski artikkel näitab, et fondil oli finantstehingute maksu žetoonides 3.66 miljardit dollarit, samas kui 2.16 miljardit dollarit kasutati tagatisena. Mängu eesmärk oli tõsta finantstehingute maksu tajutavat turuväärtust ja seejärel kasutada märgi tagatisena selle vastu laenamiseks. Alameda bilansi tõus tõusis koos finantstehingute maksu väärtusega. Kuni turg ei tormanud müüma ja finantstehingute maksu hinda ei langetanud, võis mäng jätkuda.

FTT toetas FTX-i turundust, tõustes 9.6. aasta septembris turu ülempiirini 2021 miljardit dollarit (välja arvatud lukustatud eraldised, samal ajal kui Alameda kasutas seda kulisside taga. Alameda varad 3.66 miljardit dollarit ja 2.16 dollarit b “FTT tagatis” oli selle aasta juunis koos OXY, MAPide ja SRM-i eraldistega 2021. aastal turu tipus kümnete miljardite dollarite väärtuses.

CZ valib vere

In üks otsus ja säuts, Binance'i tegevjuht, CZ, käivitas kaardimajakese kukutamise, mis tagantjärele tundub vältimatu. Mures, et Binance'ile jääks väärtusetu finantstehingute maksu märk, kavatses ettevõte sel ajal müüa 580 miljonit dollarit finantstehingute maksu. See oli pommuudis, kuna Binance'i finantstehingute maksu osalus moodustas üle 17% turukapitali väärtusest. See on kahe teraga mõõk, et suurem osa finantstehingute maksust on väheste käes ja mittelikviidne finantstehingute maksu turg, mida kasutati hindade tõstmiseks ja manipuleerimiseks. Kui keegi läheb midagi suurt müüma, kukub väärtus kokku.

Vastuseks CZ teatele tegi Caroline Alameda Researchist kriitilise vea, teatades oma plaanist osta kogu Binance'i finantstehingute maks. praegune turuhind 22 dollarit. Selle avalik tegemine kutsus esile turu avatud huvi teha oma panused selle kohta, kuhu finantstehingute maks järgmisena läheb. Lühikeseks müüjad kuhjasid kokku, et viia sümboolne hind nulli väitega, et midagi on lahti ja mängus on maksejõuetuse oht.

Lõppkokkuvõttes on see stsenaarium küpsenud pärast seda, kui Three Arrows Capital ja Luna eelmisel suvel kokku kukkusid. On tõenäoline, et Alameda kandis märkimisväärseid kahjusid ja kokkupuudet, kuid suutis FTT sümboolsete laenude ja FTX-i klientide raha võimendamise põhjal ellu jääda. Samuti on nüüd loogiline, miks FTX oli huvitatud selliste ettevõtete nagu Voyager ja BlockFi päästmisest esialgsete tagajärgede korral. Neil ettevõtetel võis olla suur finantstehingute maksu osalus ja finantstehingute maksu turuväärtuse säilitamiseks oli vaja neid pinnal hoida. Viimastes pankrotidokumentides selgus, et BlockFi-le laenati 250 miljonit dollarit finantstehingute maksu.

Tagantjärele tarkusena teame nüüd, miks Sam ostis igal nädalal kokku kõik finantstehingute maksu märgid, mida ta kätte sai. Piiratud ostjate puudumine, kasutusjuhtude puudumine ja finantstehingute maksu märgiga kõrge riskiga laenud olid tiksuv viitsütikuga pomm, mis ootas õhkulaskmist. 

Kuidas see kõik lõpeb

Pärast eesriide ette tõmbamist teame nüüd, et see kõik viis FTX-i ja Alameda otse pankrotti ning ettevõtted avalikustasid, et nende 50 suurimat võlausaldajat on võlgu 3.1 miljardit dollarit ja selle tasumiseks on vaid 1.24 dollarit sularahajääki. Ettevõttel on tõenäoliselt üle miljoni võlausaldaja, kelle eest tuleb maksta.

. originaal pankrotidokument on täis silmatorkavaid lünki, bilansiauke ning finantskontrolli ja -struktuuride puudumist, mis olid halvemad kui Enron. Piisas vaid ühest säutsusest suure hulga FTT žetoonide müümise kohta ja klientide kiirustamist, et hakata oma raha üleöö välja võtma, et paljastada varade ja kohustuste mittevastavus, millega FTX silmitsi seisis. Klientide hoiused ei olnud isegi pankrotikohtuavalduses esitatud bilansidokumentides kohustustena loetletud, vaatamata sellele, et meie teadaolevad summad on praegu umbes 8.9 miljardit dollarit. Nüüd näeme, et FTX ei olnud kunagi tegelikult bitcoine ja muid krüptovarasid, mida kliendid oma platvormil hoidsid, ega korralikult arvestanud.

See kõik oli valesti eraldatud kapitali, finantsvõimenduse ja klientide raha liigutamise võrk, et püüda hoida usaldusmängu käimas ja kaks üksust pinnal.

.

.

.

See lõpetab väljavõtte filmist "The FTX Ponzi: Uncovering the Largest Fraud In Crypto History". Täieliku 30-leheküljelise aruande lugemiseks ja allalaadimiseks seda linki.