اعتبار سنجی مدل IM برای UMR تحت EMIR - بک تست

هفته گذشته EBA مقاله مشاوره ای در این زمینه منتشر کرد پیش نویس استانداردهای فنی نظارتی (RTS) در مورد اعتبارسنجی مدل حاشیه اولیه (IMMV) تحت مقررات زیرساخت بازارهای اروپا (EMIR). 

این یک انتشار مهم و مدت‌ها مورد انتظار است، به‌ویژه برای صدها شرکت در اتحادیه اروپا که از سپتامبر 2021 با الزامات UMR IM پیروی می‌کنند و حتی تعداد بیشتری که انتظار می‌رود در سپتامبر 2022 مطابقت داشته باشند. اکثریت قریب به اتفاق، اگر نه همه این‌ها شرکت ها استفاده را انتخاب کرده اند ISDA SIMM برای IM، که تحت EMIR نیاز به تأیید اعتبار مدل توسط مقامات اتحادیه اروپا دارد.

این انتظار وجود دارد که اتحادیه اروپا از الزامات اعتبار سنجی مدل به این شرکت های کوچکتر، مشابه موارد موجود در ایالات متحده، معافیت هایی اعطا کند. در غیر این صورت، الزامات اعتبارسنجی مدل سخت‌تر باعث می‌شود که بسیاری از شرکت‌ها مدل استاندارد جدول زمانی را انتخاب کنند که نتیجه‌ای ضعیف برای صنعت خواهد بود و منجر به الزامات غیرضروری بالای IM، وثیقه و افزایش هزینه‌ها برای سود سیستمی کم می‌شود.

پس نتیجه چیست؟

خوب، یک خبر خوب وجود دارد و نه چندان خوب.

خبر خوب

این مقاله دو دسته از شرکت ها را در نظر می گیرد:

• شرکت های بزرگ (بیش از 750 میلیارد یورو AANA، حدود 20 شرکت) تحت محدوده اعتبارسنجی مدل استاندارد قرار خواهند گرفت.
• تمام شرکت های دیگر (<750 میلیارد یورو AANA، P5-6، صدها شرکت) تحت یک اعتبارسنجی ساده قرار می گیرند.

و یک چارچوب انتقالی برای اعتبارسنجی مدل به مدل‌های IM موجود (مانند SIMM) اجازه می‌دهد تا همچنان استفاده شوند، با شرکت‌هایی که تحت اعتبارسنجی ساده‌شده قرار می‌گیرند و از یک دوره طولانی دو ساله برای آماده‌سازی سود می‌برند.

بنابراین شما آن را دارید، شاید نه آن چیزی که برخی از شرکت ها به آن امیدوار بودند، اما با این وجود استقبال می کنند و مطمئناً بدون چنین پیشنهادی به کاهش تعداد زیادی از درخواست های اعتبارسنجی و اختلالات احتمالی بازار کمک می کند.

(توجه داشته باشید ماده 2 از RTS، به NCAها اجازه می دهد تا بر اساس پیچیدگی و پیوندهای متقابل فعالیت مشتقات OTC طرف مقابل، برای اعمال اعتبار مدل استاندارد در جایی که AANA > 50 میلیارد یورو است، تصمیم بگیرند).

خبر نه چندان خوب

بسیاری از شرکت‌ها انتظار معافیت یا برون‌سپاری کامل الزامات اعتبارسنجی مدل و به‌ویژه عدم نیاز به انجام آزمایش بک‌آزمایی مدل IM را داشتند. بحث این است که ISDA و شرکت‌های بزرگ P1-2 برای ISDA SIMM آزمایش‌های برگشتی منظم انجام می‌دهند، بنابراین سایر شرکت‌ها باید بتوانند بر این موضوع تکیه کنند، همانطور که طبق مقررات حوزه قضایی ایالات متحده می‌توانند. و عدم امکان تکیه بر چنین اعتبار سنجی، صدها شرکت کوچکتر را بدون هیچ سود سیستمی، الزامی سنگین خواهد کرد.

مصالحه در مقاله مشاوره این است که تحت فرآیند اعتبار سنجی ساده، شرکت ها مجبور نیستند بک تست ثابت (به صورت فصلی) انجام دهند، اما ملزم به انجام بک تست پویا (فرایند ساده تر و روزانه) خواهند بود.

این یک موضع معقول است، بک‌آزمایی ثابت برای بسیاری از شرکت‌های کوچک‌تر می‌تواند سخت باشد، در حالی که بک‌آزمایی پویا برای همه شرکت‌ها عمل خوبی است.

برای درک جزئیات، اجازه دهید به آنچه در هر یک از رویکردها مورد نیاز است نگاه کنیم.

بک تست استاتیک

بک تست استاتیک روش عمومی پذیرفته شده برای بک تست یک مدل IM است و انجام این کار برای SIMM به موارد زیر نیاز دارد:

• پرتفوی واقعی یا فرضی طرف مقابل
• داده های تاریخی بازار برای دوره تنش 3 و 1 سال (2008)
• تولید سناریوهای 1d یا 10d از این داده ها
• برای بدست آوردن سری زمانی PL، با این سناریوها، سبدها را دوباره ارزش گذاری کنید
• مقایسه SIMM (1d یا 10d) و PLهای تمیز (1d یا 10d)
• انجام تست چراغ راهنمایی BIS (سبز، کهربایی، قرمز)
• بررسی استثناها (PL > SIMM)

انجام این کار به صورت فصلی نیاز به آمادگی و منابع قابل توجهی دارد.

به عنوان مثال، نیاز به اطمینان از اینکه داده های تاریخی برای همه عوامل خطر در پرتفولیوهای فعلی در دسترس هستند یا در صورت عدم استفاده از داده های پراکسی مناسب و سپس نیاز به اجرای آزمون برگشتی که به منابع محاسباتی برای انجام 1,000 ارزیابی مجدد از هر معامله نیاز دارد. در یک نمونه کار

In کلاروس CHARM ما عملکرد SIMM Backtest را برای خودکارسازی این کار ارائه می دهیم، همانطور که در زیر نشان داده شده است:

با این وجود، نیاز به اجرای Static Backtesting به صورت فصلی یک وظیفه عملیاتی مهم است که به داده های تاریخی تمیز، نرم افزارهای تخصصی مانند چارم، منابع محاسباتی برای محاسبات و تجزیه و تحلیل نتایج و بررسی استثناها.

بک تست پویا

در مقابل انجام بک تست پویا از نظر عملیاتی بسیار متفاوت و ساده تر است.

به ساده‌ترین عبارت، می‌توان آن را فقط مقایسه حاشیه ISDA SIMM هر روز با PL روز بعد برای هر پرتفوی طرف مقابل و ایجاد یک سری زمانی در طول زمان و شمارش تعداد استثناها دانست (PL > SIMM).

در ظاهر، هر شرکتی که SIMM را اجرا می کند، روزانه این اعداد را خواهد داشت و برای اجرا به داده های تاریخی یا منابع محاسباتی نیاز ندارد. به سادگی اعداد را در یک صفحه گسترده جمع آوری کنید، یک تاریخچه روزانه بسازید و مقایسه کنید PL در کدام روز است > سپس SIMM دیروز

البته در جزئیات کمی شیطان بیشتر وجود دارد:

• اولا سیم کارت روزانه ما برای MPOR 10 روزه است، بنابراین باید برای MPOR 1 روزه دوباره محاسبه کنیم.
• تقریبی تقسیم بر sqrt (10) است، اما بسیار بهتر است که با استفاده از وزن ریسک یک روزه و همبستگی های منتشر شده توسط ISDA دوباره محاسبه شود.
• ثانیا، PL مورد نیاز برای یک دفتر یا صندوق نیست، بلکه برای معاملات در پرتفوی طرف مقابل (مجموعه خالص) است.
• ثالثاً مقایسه مناسب با PL واقعی نیست، بلکه یک PL تمیز است (که PL فرضی نیز نامیده می شود)
• منظور ما از PL تمیز، PL به دلیل حرکت بازار در شروع روز است، بنابراین حذف هر PL از معاملات جدید، تسویه معاملات، جریان های نقدی، کارمزد و موارد مشابه.
• این PL تمیز ممکن است از گزارش های PL موجود در دسترس نباشد، در این صورت باید محاسبه شود
• سپس اتوماسیون برای محاسبه یا دریافت SIMM و تمیز کردن PL هر روز و سپس ایجاد یک سری زمانی از مقایسه SIMM در مقابل PL وجود دارد.
• خروجی آن بسیار شبیه به صفحه CHARM است که در بالا گرفته شده است اما برای مدت زمان کوتاه تری (مقاله EBA می گوید 250 روز / 1 سال)

با توجه به موارد فوق، باید واضح باشد که بک تست پویا نسبت به بک تست استاتیک بسیار سخت تر است.

برای اجرا نیازی به تولید سناریو و داده های بازار تاریخی پاک یا منابع محاسباتی ندارد.

علاوه بر این، جمع‌آوری و مقایسه یک سری زمانی از مارجین روزانه و PL برای ارزیابی کفایت مارجین در طول زمان، تمرین ریسک خوبی است.

خیلی ساده (و خام) انجام این کار با استفاده از سیم‌کارت 10 روزه، تبدیل به 1 روزه با استفاده از sqrt(10)، مقایسه با PL واقعی روزهای بعد و ایجاد تاریخچه در اکسل یا پایگاه داده، ارزش دارد.

حتی بهتر است اگر SIMM محاسبه شده برای MPOR 1 روزه و PL تمیز از راه حل هایی مانند چارم.

چه چیز دیگری در کاغذ وجود دارد؟

در 70 صفحه، همانطور که انتظار دارید، موارد زیادی وجود دارد.

متن کامل پیش نویس RTS، پیشینه و دلیل و البته سوالات برای مشاوره.

چند نکته مهم دیگر وجود دارد که وقت ندارم در این وبلاگ به آنها بپردازم، مانند ارزیابی مدل IM، اعتبار سنجی نظارتی توسط مراجع ذیصلاح با ارائه مدارک لازم، آستانه 5، 10 یا 20 درصد IM محاسبه شده است که باعث اعتبار سنجی جدید، برون سپاری و عدم انطباق موقت و موارد دیگر می شود.

و سپس 37 سوال در مشاوره وجود دارد که EBA به دنبال پاسخ به آنها است که با این موارد شروع می شود:

من شما را به خواندن آن تشویق می کنم مقاله مشاوره کامل.

آخرین مهلت پاسخگویی 4 فوریه 2022 است.

هر گونه دیدگاه یا نظر، لطفا به ما نیز اطلاع دهید.

منبع: https://www.clarusft.com/im-model-validation-for-umr-under-emir-backtesting/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=im-model-validation-for-umr-under-emir-backtesting