پس از سه ماه در یک روند نزولی مداوم، بازار بیت‌کوین با معامله در بازار بالا و حفظ سطح روانشناختی 40 هزار دلار، قیمتی را به خود اختصاص داد. با این حال، با وجود بادهای مخالف متعدد کلان و بازار، سوال این است که آیا این چنین است؟ L' پایین یا فقط A پایین محلی در یک بازه زمانی طولانی تر.
In this week's edition, we will assess the underlying support that established the recent price lows, as well as the various mechanisms that are driving the market higher. Prices have bounced off a number of fundamental levels that have historically signalled undervaluation or a 'fair value' price. We also discuss whether the short squeeze discussed در نسخه قبلی انجام شده است، و الگوهای مخارج دارندگان کوتاه مدت در پاسخ به صعود بازار.
ما همچنین توضیحاتی در مورد هزینه اخیر 96.4 هزار بیت کوین مرتبط با هک Bitfinex در سال 2016 ارائه می دهیم و اینکه چگونه این مورد در معیارهای مختلف زنجیره ای شناسایی شده است.
ترجمه
این هفته در زنجیره در حال حاضر به ترجمه شده است اسپانیایی, ایتالیایی, چینی ها, ژاپنیو ترکی.
داشبورد هفته Onchain
خبرنامه Week Onchain دارای یک داشبورد زنده با همه نمودارهای برجسته است اینجا موجود است. این داشبورد و تمام معیارهای تحت پوشش در گزارش ویدیویی ما که سه‌شنبه‌های هر هفته منتشر می‌شود، بیشتر بررسی می‌شوند. به ما سر بزنید و مشترک شوید کانال یوتیوب، و از ما دیدن کنید پورتال تصویری برای محتوای ویدیویی بیشتر و آموزش های متریک.
حمایت اساسی
در طول سال‌های 2021 و 2022، محدوده قیمت 30 تا 40 هزار دلار ثابت کرده است که سطح حمایتی قوی برای گاوهای بیت کوین است. در سال 2021، این محدوده پس از کاهش بیش از 50% در ماه مه تا ژوئیه، حمایت از اصلاحات سپتامبر را فراهم کرد و بار دیگر منبع حمایت از پیشنهادات در ژانویه-فوریه امسال بود.
متریک URPD توزیع قیمت های تحقق یافته را برای مجموعه فعلی بیت کوین UTXO نشان می دهد. در اینجا می بینیم که 2.351 میلیون بیت کوین (12.41 درصد عرضه) آخرین معامله بین 36.2 تا 41.2 هزار دلار بوده است. حتی با توزیع مجدد این سکه‌ها به ارزش‌های واقعی پایین‌تر، بازار همچنان در بالاترین حد خود باقی می‌ماند و بیش از 25 درصد از عرضه در گردش آخرین بار با قیمت‌های بالاتر معامله شده است.
همانطور که بازار بالاتر می رود، یکی از مکانیسم هایی که باعث آن می شود ممکن است فشردن شورت های دیرهنگام باشد همانطور که در مورد بحث قرار گرفت. last week's edition. بررسی نمودارهای Long Liquidation Dominance نشان می‌دهد که شورت‌ها در این هفته با یک انحراف جزئی به سمت نقدینگی‌های جانبی کوتاه بوده‌اند.
با این حال، میزان این معیار نسبتاً ضعیف باقی می‌ماند، که نشان می‌دهد بعید است که افزایش قیمت عمدتاً به دلیل فشار کوتاه باشد.
این تا حد زیادی با تغییر یک روزه در Futures Open Interest تأیید می‌شود، جایی که ما هنوز رویداد مشخصه اهرم زدایی را ندیده‌ایم، که در آن حجم زیادی از قراردادهای باز مجبور به بسته شدن هستند. با این حال، سود باز آتی در حدود 1٪ از ارزش بازار بیت کوین (~ 1.91 میلیارد دلار) بالا باقی می ماند.
این ممکن است نشان دهد که احتمال یک فشار کوتاه کمتر از برآورد اولیه است، یا این که چنین رویدادی ممکن است در صورت ادامه روند بالاتر بازار و رسیدن به خوشه‌هایی از سطوح توقف ضرر/ انحلال فروشنده کوتاه مدت ممکن باشد.
با نگاهی به بازارهای زنجیره‌ای/نقطه‌ای، می‌توانیم ببینیم که شبکه بیت‌کوین در این هفته شاهد تکانه‌ای از نهادهای خالص جدید بود که به رشد خالص 18.5 هزار واحد در روز رسید. تا سال 2021، تکانه‌های بزرگ واحدهای تجاری در دوره‌های پرنوسان مانند اصلاحات بازار صعودی در سه‌ماهه اول تا دوم، و طی فروش بیش از 1 درصدی در ماه می رخ داده است.
ژوئن تا دسامبر 2021 دوره ای از انباشت بی سر و صدا با خط پایه پایدار 12.5 هزار موجودیت خالص در هر روز بود. به این ترتیب، جهش‌های اخیر در ژانویه و فوریه ممکن است حاکی از انتقال آزمایشی به خارج از انباشت تحت سلطه HODLer یا حداقل علاقه مجدد به بیت کوین پس از معامله به قیمت‌های ورودی جذاب‌تر باشد.
محتوای جدید Glassnode
ما خوشحالیم که آخرین گزارش تحقیقاتی و معیارهای خود را در مورد پذیرش Segwit توسط صرافی ها منتشر می کنیم. در این بخش، معیار جدیدی به نام استفاده از SegWit را معرفی می‌کنیم، و همچنین نرخ پذیرش SegWit توسط بزرگترین مصرف‌کنندگان فضای بلاک بیت‌کوین را به‌طور انتقادی ارزیابی می‌کنیم.
ما همچنین سه معیار جدید مرتبط با این تحقیق را منتشر کرده‌ایم:
یوهانس هوفمان
تکانه کوتاه مدت به سمت بالا حرکت می کند
برای اولین بار از اواخر نوامبر، دارندگان کوتاه‌مدت (STHs) یک روز سودآور را تجربه کردند و STH-SOPR به بالای 1.0 رسید. این نشان می دهد که سکه هایی که خرج شده اند و کمتر از 155 روز هستند، در این هفته در مجموع به سود رسیده اند. این به دنبال آن است که بیش از دو ماه هر روز متوجه ضرر می‌شوند، زیرا STHهایی که تاپ را خریداری کرده‌اند، با قیمت‌های پایین‌تر از سکه‌های خود خارج می‌شوند.
یک الگوی مشابه STH-SOPR را می‌توان در دو مورد از مارس 2020 مشاهده کرد. پس از یک دوره طولانی زیان، بازار موفق شد به یک روند صعودی صعودی تبدیل شود، با آزمایش مجدد STH-SOPR 1.0 برای تأیید. اگر شاهد شکست مجدد STH-SOPR باشیم، نشان دهنده سودآوری مجدد است و جریان های تقاضا در حال جذب سکه هستند. در مقابل، بازگشت به زیر 1.0 یک شاخص نزولی است و نشان می‌دهد که تقاضای کافی برای حمایت از فشار فروش STH ها وجود ندارد.
همچنین می‌توانیم شاهد یک واگرایی نسبتاً چشمگیر صعودی در نوسانگر 14 روزه بازار واقعی گرادیان (MRG) باشیم. این متریک درجه حرکت در قیمت‌گذاری بازار را نسبت به جریان‌های سرمایه طبیعی که در سقف تحقق یافته ثبت می‌شود، مدل می‌کند. تفسیر کلی به شرح زیر است:
- قله های پی در پی بالاتر/پایین به ترتیب حرکت رو به بالا و پایین را نشان می دهد.
- شکست های بالای/زیر 0 نشان می دهد که یک روند صعودی/نزولی جدید در حال بازی است، با مدت زمان نوسان پیش بینی شده ~ 14 روز.
جایی که صدر بازار در مارس-آوریل 2021 واگرایی نزولی را نشان داد (کاهش حرکت بازار با بالاترین قیمت)، دوره فعلی نشان دهنده واگرایی صعودی است. با هر مجموعه پایین قیمت جدید، حرکت به سمت نزول کاهش می یابد، و MRG 14 روزه اکنون به طور قانع کننده ای از 0 شکسته است. MRG 28 روزه در واقع ساختار بازار مشابهی را نشان می‌دهد، که تلاقی و بزرگی را برای استدلال برای ایجاد حداقل یک بازار محلی فراهم می‌کند.
این روند صعودی به دنبال یک روند نزولی نسبتاً مداوم سه ماهه است که نمایه بازده ماهانه بیت کوین را به خوبی به محدوده منفی سوق داد. نمودار زیر بازده بیت کوین (به صورت درصد) را در یک پنجره 30 روزه نشان می دهد، با بازده منفی 30 درصدی که از لحاظ تاریخی شرایط فروش بیش از حد را نشان می دهد. بازده ماهانه فقط در پنج دوره در 5 سال گذشته به این میزان ضعیف بوده است:
- اصلاحات ژانویه-آوریل 2018 که بازار نزولی را آغاز کرد.
- رویداد تسلیم بازار نزولی نوامبر 2018.
- فروش گسترده بازار مارس 2020 در حالی که کووید اقتصادهای جهانی را قفل کرد.
- رویداد فروش و اهرم زدایی می 2021.
- عملکرد YTD در سال 2022.
Estimates of Bitcoin's Fair Value
در طول سال‌ها رویکردها و مدل‌های زیادی برای ارزش‌گذاری بیت‌کوین پیشنهاد شده است، و ارزیابی هر مجموعه باید با تلاقی بین معیارها و شاخص‌های متعدد همراه باشد.
یکی از ساده‌ترین ابزارها، اما همچنان بسیار قدرتمند برای این کار، Mayer Multiple است که به عنوان نسبتی بین قیمت و میانگین متحرک 200 روزه محاسبه می‌شود. 200DMA به طور گسترده به عنوان یک شاخص بلندمدت گاو/خرس در تحلیل تکنیکال مشاهده می شود، و به همین دلیل انحرافات شدید زیر آن می تواند نشان دهنده درجه ای از ارزش گذاری کمتر نسبت به میانگین بلندمدت باشد. Mayer Multiple این هفته زیر 0.8 معامله شد که نشان دهنده 20% تخفیف نسبت به 200DMA است. سطح قیمتی که مایر مولتیپل 0.8 را نشان می‌دهد، 39.1 هزار دلار است که اکنون بازار آن را پس گرفته است (معادل 0.8 x 200DMA).
مشابه معیار بازده ماهانه، نمونه‌های قبلی معاملات چندگانه Mayer زیر 0.8 معمولاً با کاهش شدید در بازارهای نزولی و به‌ویژه در طول رویدادهای کاپیتولاسیون در سطح بازار (مانند ژانویه 2015، نوامبر 2018 و مارس 2020) مرتبط است.
Another metric that reflects a 'fair value' is the Realised-to-Liveliness Ratio (RTLR) which is proposed to estimate the 'fair value' of Bitcoin as priced by the HODLer cohort. During periods of heavy coin dormancy, Liveliness declines, and the realised price is thus amplified when Liveliness is placed in the denominator (and vice-versa).
این معیار در اواخر سال 2020 قبل از حرکت صعودی اصلی بازار و دوباره در ژوئن و ژوئیه 2021 پشتیبانی را ارائه کرد. بازار در هفته گذشته زیر این سطح معامله شد، اما از آن زمان به بعد سطح RTLR 39,958 دلار را پس گرفت که به طور منطقی با حمایت سازگار است. سطح با ضریب مایر 0.8.
در کیف پول هک Bitfinex 2016
این هفته تعدادی از معیارهای زنجیره ای، هزینه بسیار هنگفت 94,643 بیت کوین مرتبط با کیف پول ها را شناسایی کردند. هک Bitfinex 2016، با ارزش بازار 3.67 میلیارد دلار. با توجه به اندازه بزرگ، هم از نظر حجم سکه، ارزش دلار، سود محقق شده و طول عمر از بین رفته، این یک مطالعه موردی جالب را در ارزیابی چگونگی تأثیر رویدادهای غیرعادی روی زنجیره بر تفسیر متریک ایجاد می کند.
ما می‌توانیم در عرضه احیا شده 5 ساله ببینیم که این هزینه بزرگترین هزینه 5 ساله و بالاتر در تاریخ است که بالاترین رقم قبلی 71.825 هزار تومانی را در ژانویه 2019 زمانی که قیمت‌ها 3,629 دلار بود را تحت الشعاع قرار داد.
روز سکه نابود شده نیز به بالاترین حد چند ساله رسید و در مجموع 195 میلیون روز سکه نابود شد، که 190 میلیون (97٪) مربوط به کیف پول های Bitfinex است.
همانطور که در بالا ذکر شد، یک متریک کاهش سرزندگی نشان می‌دهد که در کل عرضه سکه، حجم بیشتری از سکه‌ها در مقایسه با سکه‌هایی که خرج می‌شوند و روز سکه‌ها را از بین می‌برند، خاموش هستند و طول عمرشان انباشته می‌شود. این نمونه ای از دوره های انباشت HODLer است و اغلب مترادف با بازارهای نزولی است.
Liveliness در یک روند نزولی ثابت است، به استثنای افزایش عمودی این هفته در پاسخ به هزینه Bitfinex، که این معیار مقیاس کلان را 0.38٪ در روز افزایش داد.
یکی از معیارهای طول عمر که می تواند برای رفع ناهنجاری هایی مانند این مورد استفاده شود، که در آن تعداد کمی از کیف پول ها سکه های بسیار بزرگ/قدیمی خرج می کنند، ASOL است. میانگین طول عمر خروجی مصرف شده میانگین طول عمر سکه های مصرف شده را بر اساس هر UTXO اندازه گیری می کند و حجم سکه را به طور کامل نادیده می گیرد (که برای مثال با CDD و Dormancy اندازه گیری می شود).
ASOL پاسخ معنی‌داری به کیف پول Bitfinex نشان نداد و در واقع به پایین‌ترین حد خود می‌رسد که آخرین بازدید در ژوئن 2021 بود. روند صعودی در ASOL زمانی معمول است که توزیع گسترده‌ای توسط سکه‌های قدیمی‌تر، معمولاً در بازارهای گاوی وجود دارد. در مقابل، روندهای نزولی مانند آنچه در بازی وجود دارد نشان می دهد که HODLing رفتار ترجیحی است، که با روند نزولی مقیاس کلان در Liveliness سازگار است.
خلاصه
با جهش قیمت بیت کوین از پایین ترین سطح چند ماهه، مکانیسم های محرک بالقوه را بررسی کردیم و حمایت ارائه شده توسط سرمایه گذاران را در محدوده 30 تا 40 هزار دلار ارزیابی کردیم. پایین ترین سطح بازار 33.5 هزار دلاری که هفته گذشته تعیین شد، با کاهش ارزش تاریخی در طیفی از معیارها از جمله Mayer Multiple، RTLR و نمایه بازده ماهانه همراه بود.
بازار در توزیع عرضه همچنان در بالاترین حد خود قرار دارد و بیش از 25 درصد از کل بیت کوین دارای ضررهای غیرقابل تحقق است. با این حال، شتاب معقولی در پشت این افزایش وجود دارد، با بازگشت STH ها به سوددهی و مثبت شدن نوسانگرهای MRG کوتاه برد. نکته کلیدی برای تماشای حرکت رو به جلو این است که آیا دارندگان بلندمدت و سکه‌های قدیمی‌تر نقدینگی خروجی را دریافت می‌کنند یا خیر و آیا می‌توان از افزایش تقاضا با تقاضای مجدد حمایت کرد که به طور کلی از زمان فروش ماه می وجود نداشت.