معایب مارکت میکر در رقابت برای نقدینگی دری را به روی ارائه دهندگان نرم افزار میانی باز می کند

انقلاب کشاورزی محصول یکی از بزرگترین داستان‌های DeFi در سال گذشته بوده است که عمدتاً به لطف بازارسازان خودکار (AMM) بوده است. این پروتکل ها که در پشت صحنه عمل می کردند، میلیاردها دلار را به قراردادهای هوشمند جذب کردند. سرمایه‌گذاران با انگیزه‌هایی در قالب توکن‌هایی که به تازگی ساخته شده‌اند، وارد استخرهای نقدینگی AMM شدند و چشم‌انداز DeFi را تغییر دادند.

با این حال، در حالی که حجم معاملات AMM ها تقریباً آنها را با صرافی های رمزنگاری متمرکز همتراز می کند، آنها یک نقص ذاتی دارند: آنها باید به طور مصنوعی مانند مردگان متحرک زنده نگه داشته شوند.

گلوگاه

برای عبور از تنگنای توان عملیاتی بلاک چین، AMM ها مکانیسم بازارسازی برای دارایی های کریپتو را به دو استخر نقدینگی و نرخ مبادله ای کاهش می دهند که به طور طبیعی بر اساس تقاضای نسبی تنظیم می شود. این مدل ابتدایی شبیه یک تاجر در یک بازار باستانی است که در صورت درخواست، غلات و حبوبات را بین دو توده مبادله می کند.

در حالی که این مدل در سادگی خود ظریف است، اما به تامین‌کنندگان نقدینگی و معامله‌گرانی که اکوسیستم را در بلندمدت پایدار می‌کنند، توجهی نمی‌کند. AMM ها در حال حاضر با چندین ناکارآمدی مواجه هستند، از جمله: 

• معامله گران هزینه های گاز زیادی می پردازند و اغلب دچار لغزش و پر شدن جزئی سفارشات خود می شوند. سطوح پایین نقدینگی بین چندین بلاک چین و پروتکل های ناسازگار تقسیم می شود، به این معنی که معامله گران بزرگ اجرای بسیار ضعیفی را تجربه می کنند.
• ارائه دهندگان نقدینگی آسیب می بینند ضرر ناپایدار، که نام اشتباهی است زیرا اگر قیمت توکن های سپرده گذاری شده پس از دوره های نوسان درست نشود، ضرر دائمی خواهد بود. این به این دلیل است که ارائه دهندگان نقدینگی مجبور هستند به طور منفعلانه توکن ها را با افزایش نرخ ارز بفروشند و توکن هایی را با کاهش نرخ خریداری کنند. بنابراین برخلاف بازارسازان فعال در مبادلات کتاب سفارش که می توانند استراتژی خود را تنظیم کنند، در نهایت به جای کسب درآمد، برای تامین نقدینگی پرداخت می کنند.
• پس بزرگ‌ترین ذینفع، اعضای جامعه مانند معامله‌گران یا ارائه‌دهندگان نقدینگی نیستند، بلکه آربیتراژکنندگانی هستند که می‌توانند بین صرافی‌ها حرکت کنند و دارایی‌های ارزان قیمت را تا زمانی که استخرهای AMM به درستی قیمت‌گذاری شوند، به دست آورند.

علیرغم بهترین تلاش توسعه دهندگان برای رفع این مشکلات و تمرکز بیشتر AMM ها بر روی کاربر، از دست دادن دائمی یک ویژگی است، نه یک اشکال. به این ترتیب، نمی توان آن را به طور کامل حذف کرد.

در این آینده چند زنجیره ای که به سرعت در حال ظهور است، رقیب جدیدی برای افزایش ارزش و ارائه بازده در حال ظهور است.

تنها راه مقابله با زیان ارائه‌دهندگان نقدینگی در AMMS، چاپ مداوم توکن‌های جدید به عنوان پاداش است (چاپگر توکن «brrrr!» می‌شود). از قضا، این به سیاست بانک مرکزی شباهت دارد.

مانند یک زامبی مالی، AMM ها می توانند با تغذیه از جریان خریداران توکن جدید برای مدتی فعال باقی بمانند. اما زمانی که شور و شوق سوداگرانه فروکش می‌کند و خریداران جدید ناپدید می‌شوند، فشار فروش باعث پایین آمدن قیمت‌های توکن ارائه‌دهندگان نقدینگی می‌شود و متوجه کاهش بازدهی می‌شود، سپس به سادگی به پروتکل‌های تازه راه‌اندازی شده رفته و چرخه ادامه می‌یابد.

شکار زامبی

در میان این جستجوی بی پایان برای بازده، مدل AMM توسط دو محدودیت ذاتی بلاک چین تهدید می شود: عدم قابلیت همکاری و مقیاس پذیری.

فعالیت‌های سودآور که توسط مشوق‌های رمزی تحریک می‌شوند، بلاک‌چین‌های زیربنایی را به محدودیت‌های خود سوق می‌دهند. بنابراین کارمزدهای بالا و تراکنش‌های تاخیری، ارائه‌دهندگان نقدینگی را به سمت AMM سوق می‌دهد که روی زنجیره‌های جانبی جدید، لایه‌های ۲ و لایه ۱ کار می‌کنند. اما فقدان قابلیت همکاری به این معنی است که بیشتر زنجیره‌های جدید ناسازگار هستند، بنابراین جابجایی وجوه بین آنها به معنای متحمل شدن هزینه‌های اضافی و اغلب استفاده از یک پل متمرکز است که یکپارچگی کل سیستم را تهدید می‌کند.  

در این آینده چند زنجیره ای که به سرعت در حال ظهور است، رقیب جدیدی برای افزایش ارزش و ارائه بازده در حال ظهور است.

Middleware - اصطلاحی که از شبکه وام گرفته شده است و به نرم افزاری که به عنوان پل بین برنامه ها عمل می کند اشاره دارد - فرصت بزرگی برای تبدیل شدن به اولین بندر نقدینگی دارد. 

ظهور میان افزار

در دنیای بلاک چین، میان‌افزارها می‌توانند با زنجیره‌های مختلف تعامل داشته باشند تا منابع نقدینگی متعدد را بررسی کنند - چه از استخرهای AMM، چه از دفترچه سفارش محدود مرکزی (CLOB) DEX، یا حتی منابع خارج از زنجیره. برای کاربر نهایی، پروتکل‌های اساسی که نقدینگی را فراهم می‌کنند، به سادگی از طریق یک رابط کاربری منفرد انتزاع می‌شوند، دقیقاً مانند استانداردهای رمزنگاری مانند https که برای کاربر نهایی نامرئی هستند.

مزیت این انتزاع در حال حاضر در محبوبیت فزاینده دو نوع میان‌افزار نوظهور منعکس شده است: اول، موج اولیه جمع‌آوری‌کننده‌های DeFi که به تجار منفرد خدمت می‌کنند، و دوم، پلتفرم‌های نگهداری و تسویه یکپارچه که به سرعت در حال توسعه هستند. تبدیل شدن به پورتال ارجح برای موسسات برای دسترسی به دارایی های دیجیتال. 

داشبورد DeFi متمرکز بر خرده فروشی، InstaDapp، به عنوان مثال، به دومین dApp بزرگ توسط Total Value Locked تبدیل شده است و تنها پس از غول وام دهنده Aave قرار دارد. جمع‌آوری‌کننده‌های دیگر از جمله Zapper و Zerion سطوح مشابهی از موفقیت را تجربه کرده‌اند و حجم بالایی از کاربران را بدون نیاز به مشوق‌های داخلی ارائه شده توسط AMM جذب کرده‌اند.

از طرف سازمانی، اشتها برای پلتفرم های میان افزاری به همان اندازه قوی است. ارزش بسیار زیادی از طریق کیف پول های مؤسسه محور مانند Fireblocks جریان می یابد که اکنون بیش از 500 میلیارد دلار دارایی دیجیتال را اداره کرده است. در حالی که این ظاهراً یک متولی است، بخش بزرگی از ارزش پیشنهادی ناشی از توانایی مقایسه نرخ ها از یک رابط واحد و دسترسی آسان به نقدینگی تکه تکه شده در پلتفرم های مختلف مبادلات و پروتکل های DeFi است. 

میدان نبرد نقدینگی جدید

رشد قوی پلتفرم‌های میان‌افزار در حال ظهور نشان می‌دهد که آنها اینجا هستند تا بمانند. اما هنوز، آنها فرصت را از دست می دهند تا با گرفتن ارزش و بازگرداندن آن به جامعه از طریق مشوق های اقتصادی ارز دیجیتال، ضربه ای مهم به AMM ها وارد کنند.

به عنوان SushiSwap حمله خون آشام نشان داد که توکنومیکس می‌تواند راه قدرتمندی برای همسو کردن انگیزه‌های فردی با اهداف شبکه برای ایجاد رشد انفجاری فراهم کند. این ممکن است برای متولیان نهادی متمرکز غیرممکن باشد، اما فرصت بزرگی را برای پروتکل هایی ارائه می دهد که به اصول مالی باز و بدون مجوز وفادار می مانند.

بدون هیچ یک از محدودیت‌های ذاتی AMM، این نسل جدید از پروتکل‌های میان‌افزار در موقعیت مناسبی قرار گرفته‌اند تا انگیزه‌های پایدارتری را ارائه دهند که فراتر از ابزار، امنیت و حاکمیت است تا همه کاربران را تشویق کند و ارزش واقعی درازمدت شبکه را ایجاد کند.

با وجود چنین مشوق‌هایی، ممکن است شاهد روندی باشیم که بازتاب وب 2.0 است: ارزش به لایه پروتکل زیرین - مانند https یا پروتکل‌های AMM امروزی - تعلق نمی‌گیرد، بلکه به لایه انتزاعی بالا به شکل جامعه- میان افزار هدایت شده

کیران اسمیت نویسنده و تحلیلگر ارزهای دیجیتال ساکن لندن است.

منبع: https://thedefiant.io/amms-middleware/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=amms-middleware