Kiinan seuraava velkakriisi on kunnallinen

Venäjän rajaa pitkin kulkevan Amurjoen etelärannalla on yksi Kiinan edullisimmista kiinteistömarkkinoista. Kun keskimääräinen kahden makuuhuoneen asunto Pekingissä voi maksaa miljoona dollaria, sijoittajat voivat ostaa sellaisen Hegangin kaupungista 1 10,000 dollarilla. Melkein kokonaan kivihiilen louhinnasta riippuvainen Hegangin talous on ollut köysissä jo vuosia. Pandemia näytti työntävän sen reunan yli. Paikalliset viranomaiset ilmoittivat 23. joulukuuta, että kaupunki on jäädyttänyt palkkaamisen ja aloittanut verotuksen uudelleenjärjestelyn https://www.caixinglobal.com/2021-12-28/once-a-china-coal-boomtown-hegang-now-cant-afford-to-hire-101823275.html. Tämä saattaa olla ensimmäinen Kiinalle, mutta tuskin viimeinen.

Vaikka rannikkomaakunnat, joilla on vahvat vientisektorit, ovat kestäneet Covid-19-epidemian suhteellisen hyvin, sisämaiden paikallishallinnot ovat olleet raskaan taloudellisen paineen alla. Sitä vain pahensi Pekingin päätös hillitä kiinteistömarkkinoita. Se ei ole vain saanut Evergranden kaltaisia ​​kodinrakentajia kirjaamaan upeita oletusarvoja, vaan se on lannistanut maamyyntiä, joka muodostaa arviolta kolmanneksen kaupunkien verotuloista keskimäärin.

Tämä tarkoittaa, että vaikka kehittäjät laiminlyövät joukkovelkakirjalainoja ja kauppaluottoja ja jättävät hankkeet puoliksi valmiiksi, Kiinan pahamaineinen paikallishallinnon rahoitusvälineiden armeija voi alkaa nousta seuraavaksi. Valtiohallituksen huhtikuun asiakirjassa ehdotettiin, että huonokuntoisten pitäisi mennä konkurssiin. Goldman Sachsin arvion mukaan niiden velka oli 8 biljoonaa dollaria vuoden 2020 lopussa, mikä vastaa noin puolta Kiinan bruttokansantuotteesta; Viime vuonna he myös korvasivat kiinteistökehittäjät suurimpana kiinalaisena offshore-velan liikkeeseenlaskijana, ja 31 miljardin dollarin dollarilainat erääntyvät vuonna 2022.

LGFV:t ovat poliittinen omituisuus. Ne keksittiin enemmän tai vähemmän vuoden 2008 maailmanlaajuisen finanssikriisin aikana, jotta viranomaiset pääsisivät kiertämään paikallishallinnon keskeistä suoran lainanoton kieltoa, jolloin kunnat voivat nopeasti nostaa velkaa elvytystarkoituksiin. Nykyään ne ovat olemassa politiikan harmaalla alueella, jotka on luotu viralliseen käyttöön, mutta niitä ei ole teknisesti taattu. Monilla heistä on kyseenalaista omaisuutta: tiet minnekään, tyhjiä lentokenttiä. Maakuntien joukkovelkakirjamarkkinoiden vuonna 2015 toteutettujen uudistusten piti tehdä niistä tarpeettomia, mutta niitä on edelleen olemassa, ja monet ovat vahvasti mukana ensisijaisessa maanrakennustyössä ennen lohkojen myymistä kehittäjille, mikä tekee niistä suoria uhreja pysähtyneiden tarjousten ja jäähtyvien hintojen vuoksi. Suuri osa heidän veloistaan ​​pakattiin uudelleen tavallisille ihmisille myydyiksi varainhoitotuotteiksi. He ovat myös suuria lainaajia pienistä pankeista.

Nyt maan myynnin ennustetaan laskevan vielä 20 % tänä vuonna vuoden 2021 mustelman jälkeen S&P Global Ratingsin mukaan. Huolimatta siitä, että Peking on viime aikoina sietänyt valtion omistamien yritysten laiminlyöntejä ja huolimatta monien LGFV:iden ilmeisestä kannattavuuden puutteesta ja epäilyttävästä hallinnosta, jotkut sijoittajat ovat edelleen vakuuttuneita siitä, että heidät suojataan. Paikalliset luokituslaitokset ovat antaneet sijoitusluokkia niille, joiden luottoprofiili on erittäin heikko, CreditSightsin marraskuun analyysi osoitti.

Kuten kiinteistökehittäjä Shimao Groupissa, joka oli luokiteltu investointitasolle, kunnes se alkoi yhtäkkiä maksukyvyttömyyttä tammikuussa, riski on pienempi, että korkeatuottoiset, roskakorvaukselliset LGFV-lainat putoavat, mutta myös varakkaiden alueiden alhaisemman tuoton emissiot hinnoitellaan väärin. . On loppujen lopuksi vaikeampaa potkaista tölkkiä tielle, kun uusien Covid-19-epidemioiden leviäminen Xianista Tianjiniin. Gansun maakunnan pääkaupungissa Lanzhoussa erääntyy tänä vuonna 14 miljardia yuania (2.2 miljardia dollaria) LGFV-lainoja, mikä vastaa lähes puolta kaupungin vuoden 2021 verotuloista S&P:tä kohden. Sääntelyviranomaiset rajoittavat LGFV:n kotimaisten joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskua ja estävät köyhemmiltä alueilta tulevia osallistumasta, Kiinan tiedotusvälineet ovat raportoineet, mikä vaikeuttaa olemassa olevien velkojen lyhentämistä. Jotkut yrittävät purkaa omaisuutta, mutta se ei ehkä ole helppoa.

Kuten kiinteistöjenkin kohdalla, on kysymys siitä, kuinka kova Peking voi olla maan köyhimmille osille, kun talous horjuu laajemmin. Jos keskushallinto haluaa vauhdittaa kasvua, sen on luotettava siihen, että kaupungit tekevät osansa. Jotkut pystyvät keräämään varoja kohdistetuilla joukkovelkakirjoilla erityisesti infrastruktuurimenoihin, mutta toiset tarvitsevat pelastusköyden vain pysyäkseen pinnalla. Joka tapauksessa sijoittajien ja lainanantajien on seurattava askeleitaan.
Lähde: Reuters

Lähde: https://www.hellenicshippingnews.com/chinas-next-debt-crisis-will-be-municipal/