Coinbase Ventures Q2 -sijoitusmuistio

Lohkon ympärillä valottaa krypton keskeisiä trendejä. Kirjoittanut Connor Dempsey, peräisin koko tiimin työstä ja oivalluksista Coinbase Ventures & Corp Dev

TLDR:

• Coinbase Ventures -kauppojen aktiivisuus heijasti venture-ympäristön yleistä tahtia, laskua 34 % QoQ. Aktiivisuus pysyi 68 % kasvussa vuotta aiemmasta, mikä heijastaa yritystoimintamme tasaista kasvua viime vuonna
• Havaittujen tärkeimpien trendien joukossa uskomme, että Web3-pelaaminen tulee mukaan seuraavaan massiiviseen kryptokäyttäjien aaltoon, ja kokeneiden Web2-pelaamisen perustajien tulvautuminen tilaan jatkuu.
• Olemme innoissamme Web3:n käyttäjäsovelluksista, jotka pyrkivät muuttamaan Web2:n vangittuja malleja ja antamaan käyttäjille mahdollisuuden hallita yleisöään ja yhteisöjään.
• Solanan ekosysteemi näyttää edelleen vaikuttavaa vauhtia ja kehittäjien vetovoimaa
• Salaukseen on tulossa valtavia UX-parannuksia, jotka hämärtävät monimutkaisuuden ja tarjoavat Web2:n tasoisia kokemuksia
• Suurin osa portfoliomme yrityksistä on edelleen Yhdysvallat, ja Singapore, Iso-Britannia, Saksa ja Intia ovat kaikki perustamassa vaikuttavia innovaatiokeskuksia.
• Siellä missä CeFi-lainaajat horjuivat tänä vuonna, DeFi-lainausalustat olivat kestäviä
• Tämänhetkiset hintatoimet huomiotta olemme edelleen vakuuttuneita siitä, että krypton ja Web3:n mahdollisuudet ovat paljon suuremmat kuin useimmat ymmärtävät.

Vuoden 2022 ensimmäinen puolisko oli myrskyisä kaikilla markkinoilla. Dow'lla ja S&P:llä oli huonoimmat ensimmäiset puolikkaat sitten vuosien 1962 ja 1970. NASDAQilla oli huonoin vuosineljännes sitten vuoden 2008. Bitcoinilla oli huonoin vuosineljännes sitten vuoden 2011, DeFi TVL laski 70 % korkeimmasta, ja kesäkuun NFT-myynti putosi ennennäkemättömälle tasolle. Vuodessa.

Ydinosa kryptomarkkinoiden kaaoksesta johtui 60 miljardin dollarin Terra-ekosysteemin romahtamisesta toukokuussa. Tämä myötävaikutti 10 miljardin dollarin kryptorahaston (Three Arrows Capital) romahtamiseen, joka oli hyödyntänyt Terralle altistumista yhdessä muutamien muiden niitä vastaan ​​liikkuvien kauppojen kanssa (GBTC, stETH). Seuraavaksi paljastettiin, että Three Arrows Capital oli lainannut raskaasti eräiltä suurimmista keskitetyistä kryptolainanantajista. Useat lainanantajista joutuivat konkurssiin, koska he eivät kyenneet saamaan takaisin näitä lainoja.

- makromarkkinoiden laskusuhdanne tunkeutui myös yritysmaisemaan.

Venture maisema

Laajemmat pääomasijoitusmarkkinat alkoivat näyttää jäähtymisen merkkejä Q1: ssä, kokonaisrahoituksen laskiessa ensimmäistä kertaa vuoden 2 toisen neljänneksen jälkeen. Tämä suuntaus jatkui toisella vuosineljänneksellä, jolloin kokonaisrahoitus pudottamalla 23%, joka on suurin lasku vuosikymmeneen. Neljänneksellä nähtiin myös myöhemmän vaiheen yrityksiä, kuten Klarna nostaa kierroksia; uusi ajan merkki.

Crypto Venture -rahoitus oli edelleen ennätyksellisen Q1, mutta kuten kirjoitimme viimeinen kirje, olimme jo alkaneet nähdä merkkejä hidastumisesta, jonka odotimme näkyvän toisella neljänneksellä. Tarpeeksi varma, tiedot John Dantonilta The Blockissa osoitti, että kryptopääomarahoitusdollarit laskivat 22 %: ensimmäinen neljännes kahdessa vuodessa.

Toisella vuosineljänneksellä Coinbase Ventures pysyi joukossa aktiivisimmat kryptosijoittajat, mutta myös sopimusten tekeminen oli hidasta, kun kokonaismäärä laski 34 % QoQ, 71:stä 47:ään. Huolimatta hidastumisesta verrattuna vuoden 21 lopun ja Q1 22:n kiihkeään tahtiin, Q2-aktiivisuutemme kasvoi edelleen 68 % vuotta aiemmasta; osoitus yritystoimintamme yleisestä kasvusta.

Lasku heijasti suurelta osin yleistä markkinatilannetta – markkinoiden epävakauden vuoksi näimme monien perustajien pohtivan uudelleen tai lopettaneen toimintansa, etenkin myöhemmissä vaiheissa. Näemme, että monet yritykset luopuvat varainhankinnasta, ellei se ole ehdottoman välttämätöntä, ja silloinkin vain, jos he ovat varmoja pystyvänsä osoittamaan kasvua, jota tarvitaan uuden kierroksen perustelemiseksi.

Synkkää makroympäristöä lukuun ottamatta on vielä paljon korkealaatuisia perustajia kasvamassa siemenvaiheessa, missä olemme aktiivisimpia. Kun tarkastellaan hintakehitystä pidemmälle alueille, joihin investoimme, näyttää todellisen hyödyllisyysvalikoiman, jonka rakentamista jatketaan, ja antaa lupaavan kuvan tulevaisuudesta: yksi, jossa on vilkas valikoima Web3-käyttäjäsovelluksia, parannettu käyttökokemus, vankat DeFi-markkinat, skaalautuva L1/L2-ekosysteemit ja kaikki työkalut, joita kehittäjät tarvitsevat rakentaakseen seuraavan tappajasovelluksen.

Näin toimintamme katkesi Q2:n aikana.

Katsotaanpa nyt joitain teemoja, jotka nousivat esiin. (* tarkoittaa Coinbase Ventures -salkkuyritystä)

Blockchain-pelaamisen tuleva aikakausi

Axie Infinityn toiminnan raju nousun ja sitä seuraavan laskun myötä monet asiantuntijat ovat ilahduttavan nopeasti hylänneet blockchain-pelaamisen ohimenevänä muotina. Kuten kirjoitimme syyskuu, Axie koki positiivista palautesilmukkaa, joka voi kääntyä negatiiviseksi, jos peliä ajava into lakkaa, mikä lopulta tapahtui. Siitä huolimatta Axie myi lähes miljardi dollaria yhdessä kuukaudessa ja houkutteli 1 miljoonaa DAU:ta. nolla markkinointibudjettia. Tämä sai koko pelimaailman huomion tämän uuden vertikaalin voimasta.

Arvioidulla 3.2M+ pelaajaa maailmassa uskomme vahvasti, että Web3-pelaaminen tulee mukaan seuraavaan massiiviseen kryptokäyttäjien aaltoon. Web3-pelaaminen pysyi toisella vuosineljänneksellä raskaan investointien alana The Blockin arvioiden mukaan 2.6 miljardia dollaria + oli kasvatettu. Toimintamme muutaman viime vuosineljänneksen aikana vain vahvistaa vakaumuksemme.

Kuten näimme ensimmäisellä neljänneksellä, perustajat, joilla on vahvat kokemukset Web1-pelaamisesta, omaksuvat edelleen tämän kategorian. Esimerkiksi, Azra pelit*, jonka perustivat yli 1.4 miljardin dollarin mobiilimenosarjan luojat Star Wars Galaxy Heroes. Heidän tavoitteenaan on rakentaa taistelu-RPG-peli, jossa on vahva pelin sisäinen talous, joka voi silti saada valtavirran vetovoimaa. Tila on myös houkutellut Justin Kanin, pelin suoratoistoalustan Twitchin perustajaan, joka oli myyty Amazonille 1 miljardilla dollarilla. Kanin uusi yritys, fractal*, rakentaa markkinapaikkaa NFT-peliomaisuuksille.

Yritykset pitävät Venly* lisää öljyä tuleen joukolla työkaluja, joiden avulla Web2-pelien kehittäjät voivat siirtyä saumattomasti Web3:een. Vakiintuneet pelivoimat alkavat jopa ilmestyä, kun Fortniten luoja Epic Games sallii nyt NFT -pohjaiset pelit pelikauppaansa.

Tämän sektorin kypsyminen kestää jonkin aikaa, mutta on yhä selvempää, että blockchain-pelaamisesta tulee massiivinen luokka tulevaisuudessa. Odotettavissa on entistä enemmän keskittymistä kestävään talouteen ja pelaamiseen, mikä antaa NFT:ille tutumpia Web2-pelikokemuksia.

Uudelleenjohdotus Web2

Pelien lisäksi Web3:n seuraavan sukupolven käyttäjäsovellukset pyrkivät muuttamaan Web2:n vangittuja malleja ja antamaan käyttäjille mahdollisuuden hallita yleisöään ja yhteisöjään. Yksi yritys, josta olemme erityisen innoissamme, on Farcaster*: Coinbase-alumnien perustama riittävän hajautettu sosiaalinen verkosto Dan Romero ja Varun Srinivasan. Heidän varhaisen tuotteensa muistuttaa Twitteriä, mutta tärkein ero on se, että käyttäjät saavat omistaa suhteensa yleisöönsä.

Farcaster on avoin protokolla, samanlainen kuin sähköposti (SMTP). Vaikka Farcaster on rakentanut protokollaan ensimmäisen sosiaalisen sovelluksen, muut kehittäjät voivat rakentaa kilpailevia asiakkaita, aivan kuten meillä on Gmail ja Apple iCloud. Vaikka et voi ottaa Twitter-seuraajiasi mukaan TikTokiin, joku voisi rakentaa TikTok-vastineen Farcaster-protokollalle, ja Farcaster-käyttäjät voivat viedä seuraajansa mukaan uudelle, eriytetylle alustalle. Käyttäjät voivat säilyttää yleisönsä parempaa omistajuutta, mutta se myös avaa oven yhdenmukaisemmalle kaupallistamiselle. Jos suurin osa mainontakuluista menee suoraan Twitteriin, Instagramiin jne., Farcaster-käyttäjät, joilla on paljon seuraajia, voivat ansaita rahaa yleisönsä suoraan eri alustoilla.

Toinen investointi, josta olemme innoissamme, on Highlight.xyz*, joka sijaitsee Web3:n ja musiikin kasvavassa risteyksessä. Highlightin avulla muusikot voivat luoda omia web3-yhteensopivia fanikerhoja/yhteisöjä (ilman koodausta), joissa on token-portti, pääsy NFT-airdropsiin, tuotteisiin ja paljon muuta. Highlight liittyy muihin CBV-porttoihin, kuten Audius*, Sound.xyz*, Mint Songs* ja Royal*, jotka kaikki tarjoavat muusikoille uusia tapoja olla yhteydessä fanikuntaansa ja ansaita niistä rahaa.

Kaiken kaikkiaan olemme edelleen innoissamme Web3:n mahdollisuuksista kuvitella uudelleen juurtunut Web2-malleja sosiaaliseen mediaan, musiikkiin ja muuhun ja lopulta palauttaa valtaa sisällöntuottajille.

Solanan auringonnousu

Toisen vuosineljänneksen aktiivisuudessamme oli havaittavissa Solanan ekosysteemin takana oleva vauhti. Vaikka Ethereum ja EVM ovat edelleen kuninkaita kehittäjien vetovoiman ja yhteensopivien sovellusten osalta, huomaamme selvän suuntauksen varhaisten tiimien painottamisessa Solanalle. Kaiken kaikkiaan teimme 2 sopimusta Solanan pohjalta toisella vuosineljänneksellä.

Koska Solana-älysopimukset on koodattu Rustilla, toisin kuin EVM:n Solidityllä, perustajatiimit valitsevat usein, rakentavatko ne jompaankumpaan. Näemme yhä useammin tiimien päättävän tukea sekä EVM:ää että Solanaa alusta alkaen – kuten viimeaikaiset lisäykset johdonmukainen ja Moralis. Olemme nähneet muiden aloittavan EVM:n ja päättävän siirtyä kokonaan Solanaan, kun taas edellä mainittu Fractal valitsi Solanan rakentamisen alusta alkaen.

Kun lisätään se tosiasia, että useat suuret rahastot ovat julkisesti ilmaisseet tukensa ekosysteemille, ja se viittaa siihen, että Solanan pysyvyys on todellinen. Ketjun eloisuus (Solanan kyky pysyä verkossa) on kuitenkin edelleen ongelma, joka on Solana-tiimin ratkaistava.

Kaiken UX

Yleinen kömpelö ja hajanainen krypton käyttökokemus on ollut pitkään este omaksumiselle. Ajattele, mitä käyttäjän on tehtävä suorittaakseen tyypillisen tapahtuman: muuntaa fiat kryptoksi, siirtää krypto lompakkoon, yhdistää krypto valitsemaansa verkkoon ja lopuksi suorittaa tapahtuma.

Toisella vuosineljänneksellä olemme investoineet useisiin tiimeihin (ei vielä julkistettu), jotka työskentelevät koko vähittäiskaupan liiketapahtuman virtaviivaistamiseksi ja vertikaaliseksi muuttamiseksi. Pian krypto- ja Web2-kehittäjät voivat ottaa käyttöön koko tapahtumapinon muutamalla yksinkertaisella koodirivillä ja standardiliittymien joukolla.

Lopputuloksena on tulevaisuus, jossa käyttäjä voi esimerkiksi suorittaa DEX-tapahtuman yhdellä napsautuksella. Taustalla fiat muunnetaan kryptoksi, siirretään lompakkoon, siltataan L1/L2:een ennen swapin suorittamista ja omaisuuden säilyttämistä valitsemassaan lompakossa. Kaikki monimutkaisuus hämärtyy, ja meillä on Web2:n tasoisia käyttökokemuksia – valtava avaus.

Missä rakentajat ovat?

Tällä vuosineljänneksellä tarkastelimme, missä sijoittamamme perustajatiimit sijaitsevat. Vaikka krypto on maailmanlaajuinen toimiala, ei ole yllättävää, suurin osa perustajatiimeistämme on kotoisin Yhdysvalloista – 64 %:lla 356 salkkuyrityksestämme; sitäkin enemmän sääntelyviranomaisten on pikemminkin tuettava kuin estettävä tätä nopeasti kasvavaa alaa.

Singapore on vakiinnuttanut asemansa monien Aasiassa rakennettavien tiimien perustana. Samaan aikaan Isossa-Britanniassa ja Saksassa on kasvukeskuksia, ja poliittiset päättäjät pyrkivät ennakoivasti sääntelyn selkeys. Olemme edelleen vaikuttuneita perustamisryhmistä Intia, jonka odotamme olevan tärkeä rooli krypton käyttöönoton tulevaisuudessa (CBV-salkkuyhtiö Raja, 30 insinöörin kanssa Intiassa on rakentanut upean mobiili-ensimmäisen DeFi-aggregaattorin, joka tukee yli 20 ketjua ja 45+ protokollaa).

Tällä vuosineljänneksellä olimme myös innoissamme voidessamme tukea viittä entisten Coinbasen työntekijöiden perustamaa tiimiä, mukaan lukien edellä mainitut Coherent ja Farcaster, sekä kolme muuta, joista ei ole vielä ilmoitettu. Olemme ylpeitä voidessamme jatkaa työntekijöiden tukemista, jotka saavat Coinbasessa maailmanluokan kryptokoulutuksen ja jatkavat perustamalla maailmanluokan yrityksiä ja projekteja.

Käärimistä

Vaikka tulevaisuudessa on paljon jännittävää, on myös paljon opittavaa nykyisyydessä. Nykyiset kryptokriisit ovat samanlaisia ​​kuin ne, joita olemme nähneet tapahtuvan perinteisessä rahoituksessa. Keskitettyjen lainanantajien ja Three Arrows Capitalin toiminnan läpinäkyvyys johti siihen, että lainanantajat eivät pystyneet arvioimaan kunnolla vastapuoltensa riskejä. Lainanantajat eivät tienneet, kuinka paljon muut olivat lainanneet 3AC:lle, eivätkä he tienneet, kuinka paljon vipuvaikutusta ja riskejä 3AC otti. Sijoittajat eivät tienneet, kuinka suurelle riskille he olivat kokonaisuudessaan alttiina. Kun markkinat kääntyivät sekä lainanantajia että 3AC:tä vastaan, lainanantajille jäi taseisiinsa valtavia aukkoja ja sijoittajat jäivät pussiin.

Toisin kuin maksukyvyttömyyteen joutuneet keskitetyt lainanantajat, on tärkeää huomata, että blue chip -lainanantajat Aave, Compound ja MakerDAO toimivat ongelmitta. Jokainen laina ja sen ehdot pysyivät läpinäkyvästi ketjussa kaikkien nähtävillä. Kun vakuudet laskivat kynnysten alle, vakuudet myytiin itsenäisen koodin kautta ja lainanantajat maksettiin takaisin. Tämä sama koodi saneli myös, että Celsius oli pakotettu maksaa takaisin 400 miljoonaa dollaria lainoja Aavelle, Compoundille ja MakerDAO:lle – oikeuden määräystä ei tarvita (vaikka ylivakuutuksella oli merkitystä). Kaiken kaikkiaan se toimi vahvana todisteena hajautetulle rahoitukselle.

Tämä tarkoittaa vain sitä, että voi olla helppo lannistua nykyisestä hintatoiminnasta samalla kun unohdamme, kuinka pitkälle olemme päässeet lyhyessä ajassa. Kun viimeinen karhumarkkina iski, suosituin käyttäjäsovellus oli Crypto Kitties. Nykyään on olemassa syvällisempiä ja vaikuttavampia innovaatioita kuin voimme laskea. DeFi, NFT: t, rikas DAO ekosysteemi, kaikki syntyi viimeisen kahden vuoden aikana, ja jopa kokoontui yhteen tehdäkseen a todellinen vaikutus maailmannäyttämöllä. Samaan aikaan, layer2 skaalausratkaisut ovat vihdoin täällä ja voivat viedä meidät puhelinverkkoyhteydestä laajakaistavaiheeseen, joka pystyy tukemaan laajaa valikoimaa käyttäjäsovelluksia yksinkertaisella käynnistyksellä.

Kuten aiemmissa taantumissa, arvostelijat lausuvat jälleen luottavaisesti krypto kuollut. Alan toimipisteestämme olemme kuitenkin saaneet virikkeitä loistavilta perustajilta, joita näemme työskentelevän väsymättä viedäkseen tätä teknologiaa eteenpäin. Kun koko rahoitusjärjestelmä ja maailma digitalisoituvat, olemme edelleen vakuuttuneita siitä, että krypton ja Web3:n mahdollisuudet ovat paljon suuremmat kuin useimmat ymmärtävät.