Goldman odottaa nyt neljää koronnostoa vuonna 4… ja miksi tällä ei ole mahdollisuuksia tapahtua

Kun osakkeet putoavat, tuotot ja dollari nousevat ja talous hidastuu päivä päivältä, koska sen sijaan, että käyttäisivät kauan menneitä stimmiään, yhdysvaltalaiset kuluttajat menevät ennätysluottokorttien ruokkima kulutusharrastus...

… Wall Streetin norsunluutornin asiantuntijat yrittävät nyt keskustella toistensa kanssa siitä, kuka keksii naurettavimman määrän Fedin koronnousuja ja taseen poistoja.

Esimerkkinä mainittakoon, että sekä Goldman että Deutsche Bank päättivät viikonloppuna näyttää, kuinka siistejä, trendikkäitä ja kiihottavia heidän Fed-seurantatiiminsä ovat, kun molemmat lisäsivät ennustettaan koronnostoista. Goldman odottaa nyt näkevänsä vuonna 2022 4:stä 3:sta ja ennustaa myös nyt, että Fed alkaa supistaa tasettaan heinäkuussa: Goldmanin mukaan jo ennestään erittäin alhainen työttömyysaste on tehnyt Fedin virkamiehistä herkempiä inflaation kiihtymisen riskeille ja vähentänyt sitä. herkkä kasvun hidastumisriskeille”, mikä on suuri virhe, koska tämän kaltaisessa hyperfinansialisoituneessa taloudessa kulutus romahtaa heti, kun osakkeet romahtavat, vaikka huomiotta ei otetakaan horisontissa oleviin lisäsuihin.

Silti ainakin Goldman vahvistaa sen, mitä sanoimme vain minuutteja Omicron-uutisten ilmestymisen jälkeen viime marraskuussa, kun ennustimme tämän muunnelman olevan paljon lievempi ja sillä olisi paljon vähemmän seurauksia maailmalle. Näin sanoo Goldmanin Jan Hatzius: ”Sekä vahvistetut tapaukset että sairaalahoitoon ottaminen ovat nyt laskusuunnassa ei vain Etelä-Afrikassa vaan myös Lontoossa, joka on ensimmäinen paikka pohjoisella pallonpuoliskolla, jossa havaitaan merkittävä epidemia. Jos tämä malli jatkuu muualla, talouden vaikutusten pitäisi olla suurelta osin jäljessä ensimmäisen vuosineljänneksen loppuun mennessä, ainakin kehittyneissä talouksissa.

Mikä on tietysti totta, mutta paljon suurempi heikkous vuonna 2022 tulee siitä Yhdysvaltain BKT:n dynamosta – henkilökohtaisesta kulutuksesta – joka romahtaa tulevina kuukausina, kun jopa Goldmanin taloustieteilijät ymmärtävät, että kaikki ne "tukossa olevat säästöt", joita oli kertynyt vuoden 2021 ensimmäisellä puoliskolla, ovat käyttäneet keskiluokka.

Joka tapauksessa Goldman kirjoittaa, että "jopa neljällä nousulla rahastokorkopolkumme on vain hieman yli vuoden 2022 markkinahinnoittelun, mutta ero kasvaa merkittävästi seuraavina vuosina. Korkostrategistimme keskustelivat äskettäin kahdesta mahdollisesta selityksestä, miksi pidempiaikaisten rahastojen korkojen hinnoittelu on niin alhainen: a) äärimmäisen alhainen markkina-arvio nimellisestä r*:sta ja b) kysynnän ja tarjonnan epätasapaino, joka muistuttaa ennen vuotta 2008 vallinneen joukkovelkakirjamarkkinoiden ongelmaa (ks. Goldman havaitsee uuden joukkovelkakirjamarkkinoiden ongelman")."

Goldman uskoo, että "molemmat vaikuttavat, mutta kumpikaan ei todennäköisesti estä rahastokorkoa lopulta nousemasta selvästi yli 1.6 %:n, joka nyt on alennettu markkinahinnoittelussa." Ja tässä vaikutusvaltaisin pankki tekee toisen valtavan virheen väittäen, että "nimellinen r* on luultavasti korkeampi kuin edellisellä syklillä, osittain suurempien pitkän aikavälin finanssialijäämien vuoksi ja osittain siksi, että Fedin korkeampi efektiivinen inflaatiotavoite." ”

Olemme eri mieltä siitä yksinkertaisesta syystä, että maailmassa on nyt aivan liikaa velkaa, ja korkojen painaminen r-tähden saavuttamiseksi, oli se sitten mikä tahansa, johtaa joukkovelkakirjamarkkinoiden sokkiin, jota Fed ei koskaan salli. Powell on nyt täysin loukussa karkaavan inflaation jahtaamisen väliin, samalla kun hän pelkää, että hänen toimintansa tuhoavat riskiomaisuudet huolimatta siitä, mitä vakuutuksia hän on antanut Bidenille osana uudelleenvalintakampanjaansa.

Väärin tai ei, Goldmanin viimeisintä haukkaavaa käännettä yhtyi Deutsche Bankin pääekonomisti Matthew Luzzetti, joka kirjoitti, että saksalainen pankki odottaa nyt myös, että "nousu tapahtuu maaliskuussa ja että Fed suorittaa yhteensä neljä koronnostoa tänä vuonna. Kuten minuutit osoittivat, Fed on erittäin ketterä reagoimaan saapuviin tietoihin, mikä mahdollistaa peräkkäiset koronnostot tai jopa suuremmat korotukset. Vuoden 2022 jälkeen säilytämme näkemyksemme kolmesta koronkorotuksesta vuonna 2023 ja päätekorosta (2.1 %) syötettyjen rahastojen osalta.

Koronnostojen lisäksi DB odottaa nyt määrällisten kiristysten alkavan kolmannella neljänneksellä: 

Perustilanteemme on, että komitea julkaisee tietoja valumarajoista toukokuun FOMC:n kokouksen aikoihin, ja ilmoitus laskusta tulee pian sen jälkeen (perustilanteemme on heinäkuussa). Alustavat laskelmamme viittaavat siihen, että vaikka vuoto olisi 300-400 miljardia dollaria tämän vuoden toisella puoliskolla (riippuen siitä, kuinka ne rakentuvat ylärajat), se olisi noin 1 miljardi dollaria vuonna 2023, mikä merkitsee merkittävää taloudellisten ehtojen tiukentamista, mikä vastaisi yhteensä noin kahta nousua.

Ja vaikka sekä Goldman että Deutsche Bank voivat olla täysin oikeassa arvioidessaan, että Fedin on noustava huomattavasti tulevina kuukausina inflaation saavuttamiseksi, todellisuus on, että markkinat ovat nyt paljon "myöhäissyklin" ja siten paljon herkempiä inflaatiolle. pienimmätkin taloudellisten ehtojen kiristykset, kuten Matt King huomautti viimeisimmässä must read -esityksessä (saatavilla ammattilaisten tilaajille tavallisessa paikassa), jossa todettiin, että pelkästään talouden kannalta "neutraalit korot voivat hyvinkin olla paljon korkeammat nyt"...

… mutta – ja tämä on ehdottoman kriittistä –”neutraalit korot markkinoilla, jotka todennäköisesti ovat selvästi talouden neutraalien alapuolella”…

… kuten "markkinat ovat paljon lähempänä myöhäistä sykliä kuin talous".

Mitä seurauksia tästä kaikesta on? No, Fed voi todellakin nousta kerran tai kahdesti vuoden 2022 alussa/puolivälissä, mutta kun markkinat ymmärtävät, että Powell on todella vakavasti korjaamassa "väliaikaista inflaatiota" koskevaa virhetään, joka hallitsi Fedin ajattelua suuren osan 2021, riskivarat yksinkertaisesti kraatteroituvat.

Sieltä, kuten One Riverin tietohallintojohtaja Eric Peters kirjoitti viimeisimmässä muistiinpanossaan viikonloppuna, "kaikkeen salkun uudelleenjärjestelyyn ja stop-loss-myyntiin, Yksikään markkinatoimija ei epäillyt, että Fed on valmis pelastamaan kaikki markkinoiden romahduksessa. Tällaista vakaumusta tukee hyvin vuosikymmeniä jatkunut toistuva käytös ottavaiselta keskuspankiltamme."

Todellakin, kuten tänään totesimme, olemme nyt siirtyneet vaiheeseen, jossa Fedin kasvaessa edelleen tasettaan ja korot edelleen nollassa, kauppiaat etsivät tasoa, jolla Fedin tarkistettu putoaminen laukeaa…

Markkinat ovat älykkäät: mitä nopeammin kaatumme, sitä nopeammin Fedin Blackrock-tytäryhtiö ostaa ETF:itä. pic.twitter.com/TA9WA2JPYu

- nollasuoja (@zerohedge) Tammikuu 10, 2022

… ja Powellilla ei ole muuta vaihtoehtoa kuin perääntyä, vaikka inflaatio pysyisikin kuumana, jolloin Bidenin järjestelmänvalvojalle jää vain yksi vaihtoehto: muuttaa inflaation määritelmää, jotta se näyttää paljon maukkaammalta. tiedossa on jo matkalla...

… koska nykyisen lähestymistavan jatkaminen takaa katastrofaalisen lopputuloksen tämän vuoden puolivälissä, jolloin demokraatit joutuisivat kohtaamaan hintojen nousun lisäksi osakemarkkinoiden romahduksen. Eikä edes Joe Biden ole tarpeeksi hämmentynyt tajutakseen, että tämä merkitsee tuhoa sekä hänen puolueelleen että hänen uudelleenvalintamahdollisuuksilleen.

Kuten tavallista, kaikki tässä huomautuksessa mainitut raportit ovat saatavilla pro tilaajia.

Lähde: https://www.zerohedge.com/markets/goldman-deutsche-now-expect-4-rate-hikes-2022-and-why-has-no-chance-happening