Korkea volatiliteetti on horisontissa

Julkaissut Platon

seuraajia: 0

Korkea volatiliteetti on horisontissa

Bitcoin-markkinoilla on nähty jälleen alhainen volatiliteetin ja hintojen konsolidoitumisen viikko, kaupankäynti nousi 37,680 42,312 dollarista ja kohti korkeinta XNUMX XNUMX dollaria viikonlopun aikana. Kun hinnat käyvät tällä kapealla vaihteluvälillä ja volatiliteetti puristetaan pois markkinoilta, todennäköisyys, että heilahtelut ovat korkeammat lähiajan rakennuksissa.

Tässä painoksessa keskitymme kolmeen markkinoiden ydinalueeseen yrittääksemme luonnehtia todennäköisimpiä mekanismeja, jotka ohjaavat seuraavaa suurta muutosta markkinoilla:

Osto- ja myyntipuolen paineen maantieteellinen hallitsevuus käyttämällä äskettäin julkaistuja mittareita.
Ketjun toiminnan ja tarjonnan kypsymisen mittareita, jotka kuvaavat verkon käyttäjäkannan elpymistä karhumarkkinoilla.
Johdannaismarkkinat, jotka hinnoittelevat nykyisen ja tulevan volatiliteettiin sekä antavat käsityksen käyttäytymisestä, joka liittyy riskineutraaliin käteis- ja siirtosijoitukseen.

Tiivistelmä

Nykyistä ostopuolen kysyntää näyttävät hallitsevan Yhdysvaltojen ja EU:n markkinat, ja suurin osa myyntipuolen lähteistä on Aasian kaupankäyntiaikoina.
Bitcoin-verkon käyttö ja ketjutoiminta pysyvät vakaasti karhumarkkinoiden alueella, vaikkakin elpymässä. Jatkuva ylöspäin suuntautuva impulssi verkkotoiminnassa olisi todennäköisesti rakentavaa, kun taas heikkeneminen suosii karhuja.
Nykyisen noston aikana absorboituneen BTC-tarjonnan määrä on suuruudeltaan samanlainen kuin maaliskuun 2020 myynnin jälkeen. Se on kuitenkin parhaimmillaan vaatimaton, ja se on keskeinen mittari, jota on pidettävä silmällä tulevina viikkoina.
Johdannaismarkkinat hinnoittelevat tällä hetkellä historiallisen alhaisella implisiittisellä volatiliteetilla ja futuuripreemioilla. Tällainen markkinarakenne on historiallisesti edeltänyt erittäin korkean volatiliteetin kausia ja useimmiten nousevaa.

Käännökset

This Week On-chain on nyt käännetty kielelle Espanjan, Italian, Kiinan kieli, Japanilainen, turkki, Ranskan, Portugalinja Persia.

Viikon Onchain Dashboard

Week Onchain -uutiskirjeessä on live-hallintapaneeli, jossa on kaikki listat täältä. Tätä kojelautaa ja kaikkia katettuja mittareita tutkitaan tarkemmin videoraportissamme, joka julkaistaan joka viikko tiistaisin. Vieraile ja tilaa meidän YouTube Channel, ja vieraile Videoportaali saadaksesi lisää videosisältöä ja mittausohjeita.

Länsimarkkinat Bid, kun taas Aasia hallitsee myyntipuolta

Julkaisimme viime viikolla kolmen uuden mittarin sarjan, jotka seuraavat kumulatiivista 30 päivän hintamuutosta Yhdysvaltain, EU:n ja Aasian kaupankäyntiaikoina. Nämä mittarit antavat käsityksen siitä, mitkä maantieteelliset markkina-alueet ovat johtavia tai jäljessä osto- ja myyntipaineissa, erityisesti vastauksena markkinoiden rakenteen perustavanlaatuisiin muutoksiin.

Vuosina 2020–2022 Yhdysvaltojen ja EU:n markkinat ovat toimineet samalla tavalla seuraavalla yleisellä rakenteella:

Yleinen kertyminen ja tarjoustuki maaliskuun 2020 myynnin jälkeen. Tämä johtuu todennäköisesti ekspansiivisesta rahapolitiikasta ja läntisten keskuspankkien tällä hetkellä toteuttamasta fiat-valuuttojen alenemisesta.
Raskas ostopuoli vuoden 2020 lopun ja 2021 alun härkämarkkinoilla. Yhdysvaltain markkinat johtivat tätä kysyntäpuolta tammikuuhun asti, ja Euroopan markkinoiden tarjoustuen kysyntä oli voimakkainta maalis-toukokuussa 2021.
Molemmat alueet antautuivat koko touko-heinäkuun ajan, vaikka Yhdysvallat johti erityisesti ostopuolen elpymistä syyskuuhun. Ostopuoli USA:lta ja EU:lta oli huomattavasti vähemmän marraskuun huipulla elokuuhun verrattuna.
Eurooppa tarjoaa tällä hetkellä suurimman tarjoustuen, vaikka yleiset hintamuutokset ovat vain kohtalaisen positiivisia, mutta osoittavat silti kestävän härkämarkkinoiden kysynnän paluuta.

Aasian markkinat kertovat aivan toisenlaisen tarinan. Alla olevassa kaaviossa näytämme Yhdysvaltojen (sininen) ja EU:n (violetti) haamujäljet vertailun helpottamiseksi. Aasian markkinoille:

Pääasiassa myyntipuolen paine maaliskuun 2020 jälkeen, mikä saattaa viestiä hyvin erilaisista markkinoiden odotuksista COVIDin vaikutuksista maailmantalouteen.
Huomattavasti alhaisempi osallistuminen ja ostopuolen kysyntä vuoden 1 ensimmäisen ja kolmannen neljänneksen aikana, Kysyntä Aasiassa oli kuitenkin huipussaan härkämarkkinoiden korjausten pohjalta.
Laaja-alainen myyntipuoli alimmillaan heinäkuussa 2021, ja kysyntä on huipussaan vain loka-marraskuussa kaikkien aikojen huipulla. Kaikki kolme aluetta "ostivat huippua" tällä hetkellä, mutta Aasian kysyntä syrjäytti sekä Yhdysvaltojen että EU:n.
Raskas myyntipuolen määräävä asema nykyisen noston aikana, joka on jatkunut joulukuusta 2021 lähtien, ja se on todennäköisesti vastaus huipulla kasvaneeseen ostopuoleen.

Uusi Glassnode-sisältö

Bear Market Survival Guiden osa 3 on suorana, keskittyen myöhään esiintyviin karhuihin ja finaaliin liittyviin havaintoihin Kapitulaatiotapahtuma.

On-chain-palautus alkaa

Hyödyllinen työkalusarja Bitcoin-kysynnän seurantaan on ketjun sisäisen toiminnan analysointi, joka ulottuu aktiivisista osoitteista, uusista ketjussa olevista kokonaisuuksista, tapahtumamäärästä ja siirtomääristä. Tyypillisesti näemme näiden tyylien aktiivisuusmittareiden romahtavan varhaisten karhumarkkinoiden aikana ja alkavan viestiä elpymisestä, kun älykkään rahan kysyntä kasvaa alhaisilla hinnoilla.

Huomaa, että uusi on-chain-entiteetti määritellään klusteriksi, jolla ei ole yhteyttä olemassa oleviin klustereihin. Tämä mittari siis heijastaa verkostoon uusia tulokkaita tai olemassa olevia entiteettejä emme vuorovaikutuksessa olemassa olevien osoitteidensa kanssa (esim. HODL:t, joilla on hyviä tietosuojakäytäntöjä, jotka välttävät osoitteiden uudelleenkäyttöä ja UTXO:iden yhdistämistä).

Voimme selvästi nähdä kiihtyneen kasvuvauhdin uusissa ketjussa olevissa yksiköissä, härässä (sininen), jota seuraa voimakas romahdus karhun alussa (vaaleanpunainen). Karhumarkkinoille on ominaista melko jatkuva jauhaminen korkeammalle Bitcoin-verkostoon tulevien uusien kokonaisuuksien määrässä.

Nykyinen 110 2019 uuden ketjun kokonaisuuden määrä päivässä on samanlainen kuin vuoden XNUMX minibullin huippu, ja se on vaatimattomalla noususuhdanteella.

Samanlainen trendi on havaittavissa tapahtumien määrässä, vaikka nykyinen 215 2019 Tx/päivä on alhaisempi kuin vuonna XNUMX havaittu.

Mittareiden, kuten aktiivisten osoitteiden, uusien ketjun entiteettien ja tapahtumamäärän osalta, kiihtynyt kasvuvauhti korkeampi olisi rakentava signaali ja todennäköisesti tukisi tervettä hintojen elpymistä. Sitä vastoin verkon käyttöasteen heikkeneminen olisi laskevampi havainto, ja sitä on syytä varoa merkkinä kysynnän uupumisesta.

Yksi tieto, jota aktiivisten osoitteiden/kokonaisuuksien ja tapahtumamäärien analyysi ei kaappaa, on näiden verkon käyttäjien taloudellinen paino. Kun yllä olevien mittareiden yleiset ominaisuudet ovat samankaltaisia kuin 2019-20 karhumarkkinoiden elpyminen, transaktiovolyymit ja arvon selvitys eroavat huomattavasti.

Vuoden 2017 härkämarkkinahuippua seurasi uuden transaktiovolyymin lähes täydellinen "tuhoaminen", mikä nosti hinnat kaikkien aikojen ennätykselliseen 20 2018 dollariin. Vuosina 2019 ja 1.5 päivittäinen selvitysvolyymi oli noin 2017 miljardia dollaria päivässä, mikä saavutettiin ensimmäisen kerran heinäkuussa 1. Suuret tapahtumat (arvoltaan > 10 miljoona dollaria) edustivat 30–XNUMX % kaikesta volyymista tällä hetkellä.

Karhumarkkinoilla 2021-22 päivittäinen kokonaisarvoselvitys on kuitenkin jatkanut nousuaan, mitattuna molempien 50 %+ nostojen alimmilla arvoilla. Myös suuret liiketoimet edustavat nyt jatkuvaa 65–70 prosentin määräävää asemaa.

Huomaa, että transaktiovolyymit ovat tällä hetkellä tämän vakiintuneen vaihteluvälin alimmillaan, ja vakava lasku voi olla merkki verkon käytön vähenemisestä ja suosii todennäköisesti laskutapausta.

Nykyinen nosto on nyt ollut pelissä 132 päivää marraskuun ATH:n jälkeen, ja 155 päivän kynnyksemme, jota käytettiin pitkäaikaisen haltijan statusta määrittämään, lähestyy lokakuun hintatasoa. Näin ollen voimme esittää laajan väitteen Pitkäaikaiset haltijat omistavat kolikoita ennen markkinahuippua, ja lyhytaikaiset haltijat omistavat kolikoita, jotka on ostettu markkinahuipun aikana tai sen jälkeen.

Tätä silmällä pitäen voimme nähdä, että Long-Term Holder (LTH) -tarjonta on pysähtynyt lokakuun huipun jälkeen. Tämä viittaa siihen, että tämä kohortti vastaa yhtä suurella kulutuspaineella LTH-statukseen kypsyvien kolikoiden määrään.

Arvioidaksemme, tuleeko lyhytaikaisista haltijoista todennäköisesti LTH:ita, voimme tarkastella 3–6 metriä vanhaa HODL-aaltokaistaa. Tämä ikäluokka on valittu, koska näitä kolikoita kertyy ja ne ovat jääneet tämän noston pahimman vaiheen läpi. Tämä todennäköisesti lisää todennäköisyyttä, että omistajat ovat hintaherkempiä (muuten he olisivat jo käyttäneet ja jakaneet uudelleen, kuten monet ovat tehneet, kuvattu viikolla 9).

Tähän ikäluokkaan nyt tulleiden kolikoiden määrä on tällä hetkellä 480 2019 BTC, mikä on suuri paperilla, mutta jää selvästi alle sen, mitä olemme nähneet ennen merkittäviä nousevia impulsseja vuosina 2021 ja 2020. Se on kuitenkin samanlainen kuin maaliskuun 510 kolikoiden kertymä. XNUMX XNUMX BTC, mikä on huomionarvoista, koska taloudellisen shokin laajuus on verrattavissa nykyiseen konfliktiin, hyödykkeiden inflaatioon ja toimitusketjun häiriöihin.

Molempien tarjonnanvaraisten mittareiden nousutrendin jatkuminen olisi rakentavaa, mutta molempien laskut viittaavat tulojen kertymisen puutteeseen samalla, kun LTH:t (Bitcoins vahvemmat haltijat) lisäävät kulutusta.

Johdannaisten hinta volatiliteettina edessä

Helmikuun puolivälissä julkaistussa uutiskirjeessämme (Viikko 7) kuvailimme, kuinka johdannaismarkkinat hinnoittelevat epävarmuutta ja riskejä, jotka liittyvät suurelta osin Yhdysvaltain keskuspankin maaliskuun koronnoston vaikutuksiin. Kun Fed on ilmoittanut odotetusta 0.25–0.5 prosentin koronnostuksesta tällä viikolla, sekä futuuri- että optiomarkkinat alkavat hinnoitella korkeampaa implisiittistä volatiliteettia lyhyellä aikavälillä.

Futuurimarkkinoiden termirakenne pysyy joko ennallaan tai taaksepäin kaikissa pörsseissä huhtikuuhun asti, ja vain 4.46 %:n vuositasoinen preemio on hinnoiteltu vuoden loppuun.

Myös implisiittisten optioiden markkinoilla hinnoiteltu volatiliteetti on lisääntynyt viime viikkoina. Tämä siitä huolimatta, että hinnat käyvät kauppaa sivuttain, mikä yleensä johtaa implisiittisen volatiliteetin supistumiseen.

Optioiden implisiittinen volatiliteetti laskee suhteellisen alhaiselta tasolta 60 % ja 80 % välillä, jota on historiallisesti seurannut erittäin korkean volatiliteetin jaksoja. Tällaisia korkean volatiliteetin tapahtumia vuonna 2021 ovat mm. toukokuun myynti, heinäkuun lyhennys ja lokakuun ralli ATH:ille.

Jos katsomme vipuvaikutuksen astetta futuurimarkkinoilla, voimme nähdä, että avoin korko on tasaisessa nousussa ja saavuttaa 1.94 % Bitcoinin markkina-arvosta. Vuoteen 2021 asti yli 2.0 %:n markkina-arvosta velkaantumisasteet ovat historiallisesti olleet suuren riskin kausia, joita on usein seurannut väkivaltainen velan purkaminen (joko lyhyt tai pitkä puristus).

Huomaa, että ottaen huomioon viime kuukausien suhteellisen huono hintakehitys markkinoilla (sekä Bitcoin että TradFi) viime kuukausina, on olemassa kaksi todennäköistä mekanismia, jotka ohjaavat tätä perustan pakkaamista:

Riskineutraalit cash and carry -kaupat, koska sijoittajat etsivät saatavilla olevia positiivisia nimellistuottoprosentteja.
Lyhyeksi myyjät ja riskien suojaus futuurien kautta spot-myynnin sijaan nettoriskin vähentämiseksi (tutkittu viikon 7 uutiskirjeessä).

Tämän noston aikana lisääntyneen futuuripreemion kysynnän seurauksena voimme nähdä, että 3 kuukauden liukuva laskennallinen vuosituotto on vain 3.5 %. Tässä mittakaavassa pohjapuristus on nähty vasta syyskuussa 2020 ja markkinoiden pohjalla kesä-heinäkuussa 2021, jotka molemmat edelsivät erittäin rajuja nousujohteisia rallia.

Erityisen huomionarvoista on avoin korkovipuvaikutus perpetual futuurimarkkinoilla. Tästä voimme nähdä, että perpetual swap -sopimusten avoimen koron kokonaisarvo on nyt 1.28 % Bitcoinin markkina-arvosta, mikä on historiallisesti korkea riskialue. Se osoittaa myös, että markkinat käyttävät tällä hetkellä ensisijaisesti pääomaa perpetuaalisiin swap-sopimuksiin umpeutuvien futuurien sijaan.

Jos laskemme vuotuisen rullaavan perusteen perpetuaalisista rahoituskoroista (vaaleanpunainen), voimme verrata 3 kuukauden erääntyvien futuurien (sininen) rullaavan preemion tuottoa. Tästä tutkimuksesta voimme tehdä seuraavat johtopäätökset:

Perpetual futuurit ovat huomattavasti epävakaampia kuin vanhenevien futuurien. Tämä johtuu todennäköisesti vipuvaikutusten kysynnästä instrumentissa, joka seuraa tarkasti spot-markkinoita hintaindeksien avulla, ja sitä seuraavasta kannustimesta, jonka rahoituskorot luovat kauppiaille kaupan toiselle puolelle.
Ajanjaksot, jolloin perpetual base -kaupat alle 3 miljoonan perustan, ovat historiallisesti heijastaneet lyhyen aikavälin aliarvostuksen kausia (merkitty vihreällä), joko härkämarkkinoiden korjausten pohjalla tai pitkittyneen laskutrendin aikana.
Kääntäen, jaksot, jolloin perpetual base on merkittävästi korkeampi kuin 3M, ovat osoittaneet lyhyen aikavälin markkinahuippuja kun vipuvaikutuksen kysyntä perpetuaalisilla markkinoilla luo ylitarjonnan, kun kauppiaat laskevat korkeita rahoituskorkoja.

Perpetual futuurit ovat nyt käyneet alle 3 miljoonan arvon marraskuun puolivälistä lähtien ja ovat murtamassa sen yläpuolelle. Yhdessä yllä olevan havainnon kanssa, jonka mukaan 3M:n liukuva kurssi on historiallisen alhainen, tämä viittaa siihen, että järjestelmän muutos markkinarakenteessa ja suurempi volatiliteetti on todennäköisesti edessä.

Se viittaa myös siihen, että suurin osa kauppiaista on riskineutraaleissa positioissa (cash and carry) ja ehkä odottavat vahvistusta pääoman sijoittamisesta trendiin.

Yhteenveto ja päätelmät

Bitcoin-markkinat ovat nyt olleet laskussa marraskuun ATH:sta 132 päivää, ja hinnat ovat vakiintuneet nykyisen kaupankäyntialueen sisällä yli 2 kuukauden ajan. Tämä on johtanut futuurimarkkinoiden cash and carry -kaupoista saatavien tuottojen supistumiseen ja optiomarkkinoiden alhaisempaan implisiittiseen volatiliteettiin.

Tällä hetkellä olemme havainneet volatiliteetin nousevan ja vipuasteet futuurimarkkinoilla lähestyvän ylikuumenevia tasoja, erityisesti perpetuaalisten futuurien kohdalla. Tämän kaltainen markkinarakenne on edeltänyt erittäin korkean volatiliteetin kausia, kuten toukokuussa 2021 ja elokuussa 2021 nähtiin, ja siten viittaa korkeamman volatiliteetin järjestelmään.

Ketjun sisäinen aktiivisuus ja tarjontadynamiikka pysyvät tiukasti karhumarkkinoiden alueella suuruudeltaan ja trendillään, mutta ovat jokseenkin suunnattomia eteenpäin suuntautuessaan. Jos vahvuudesta ilmaantuisi todisteita kiihtyvän ketjun toiminnan muodossa ja lisääntyneen tarjonnan siirtymisenä pitkäaikaisten haltijoiden käsiin, se suosiisi härkää, varsinkin kun otetaan huomioon volatiliteettiodotukset. Samoin huononeminen suosiisi karhuja.

Markkinakevät näyttää olevan kierretty, ja korkeamman volatiliteetin jakso hieman horisontin takana näyttää yhä todennäköisemmältä.

Tuotepäivitykset

Kaikki tuotepäivitykset, parannukset ja mittareiden ja tietojen manuaaliset päivitykset tallennetaan muutoslokimme käyttöä varten.

Mittarin julkaisu: Yhdysvaltain kuukausittainen hintamuutos, EU:n kuukausittainen hintamuutos, Aasian kuukausihintamuutos
Uusi mittari julkaistu Akkumulaatiotrendipisteet.
Uusi mittari julkaistu Toimitus TxOut-tyypin mukaan.
Uncharted Newsletter Edition #11 vapautetaan.

Lesen Sie diesen Artikel jetzt auf Deutsch bei unserem offiziellen Partner Bitcoin2Go
Seuraa meitä ja tavoita Twitter
Liity Telegram kanava
Vierailla Glassnode foorumi pitkiin keskusteluihin ja analyyseihin.
Katso ketjun mittarit ja aktiviteettikaaviot osoitteesta Glassnode Studio
Saat automaattisia ilmoituksia ketjun keskeisistä tiedoista ja vaihdon toiminnasta käymällä sivustollamme Glassnode-hälytykset Twitter

Vastuuvapauslauseke: Tämä raportti ei anna sijoitusneuvoja. Kaikki tiedot toimitetaan vain tiedotustarkoituksiin. Mikään sijoituspäätös ei saa perustua tässä annettuihin tietoihin, ja sinä olet yksin vastuussa omista sijoituspäätöksistäsi.