Ensimmäisestä varastosta neuvotteleminen: kompromisseja eri ehdoissa

Tämä artikkeli on toinen neljästä osasta uudessa sarjassamme, Kuinka Fintech-yritykset voivat yksinkertaistaa rahoitusstrategiaansa. Lue ensimmäinen osa oikean rahoitusrakenteen valitsemisesta tätä. 

Tämän sarjan edellisessä osassamme tutkimme a erilaisia ​​rahoitusvaihtoehtoja startup-yrityksille aikovat lanseerata uuden rahoitustuotteen. Tässä artikkelissa perehdymme perusteellisesti neuvottelemaan ensimmäisestä varastotilastasi ja miettimään tärkeitä kompromisseja luottosopimuksen keskeisiä ehtoja arvioitaessa.  

Aivan liian usein näemme varhaisen vaiheen perustajien keskittyvän yksinomaan alhaisimpien pääomakustannusten löytämiseen. Yhteisen kokemuksemme perusteella, kun olemme auttaneet startup-yrityksiä nostamaan kymmeniä toimitiloja ja työskentelemään useiden lainanantajien kanssa, uskomme, että tämä lähestymistapa voi jättää huomiotta monia muita – ja usein vielä tärkeämpiä – muuttujia, joilla voi olla merkittävä vaikutus yrityksen liikeradalle, erityisesti niille yrityksille, jotka ovat edelleen etsivät markkinoille sopivaa tuotetta.

Uskomme, että oman pääomamarkkinaponnistuksen tulee olla tulevaisuuden kasvun mahdollistaja eikä koskaan pullonkaula. Tästä johtuen on tärkeää, että strategia on tiiviissä tahdissa yrityksen yleisten rahoitussuunnitelmien (mukaan lukien nykyinen kassatilanne ja tulevat osakekorotukset), asiakkaiden kysynnän ja luottoriskin (mukaan lukien nykyiset ja tulevat rahoitustuotteet sekä niiden mahdolliset tuotot) kanssa. , sekä tuotekehitys- ja markkinointiorganisaatiot, joilla molemmilla voi olla taktisia näkemyksiä yrityksen kyvystä toimittaa ja skaalata näitä tuotteita markkinoilla.

On tärkeää tunnustaa, että huolellisuus on kaksisuuntainen katu ja että kaikkia lainanantajia ei ole luotu tasa-arvoisiksi. Perustajana sinun vastuullasi on arvioida, sopiiko pääomamarkkinavastapuolesi juuri sinun vaiheessasi olevaan yritykseen. Muista myös, että näiden tilojen neuvotteleminen voi kestää kuukausia, ja allekirjoittamisen jälkeen niitä ei yleensä vaihdeta seuraavien 12–24+ kuukauden aikana. Liiketoimintamallisi sanelevat näiden sopimusten keskeiset ehdot, joten ole varovainen uuteen suhteeseen astuessasi.

Käsittelemme jokaista näistä yksityiskohtaisemmin, mutta avaintermit jakautuvat yleensä kolmeen laajaan luokkaan: 1) taloustiede, 2) joustavuus ja 3) mittakaava. 

SISÄLLYSLUETTELO

Taloustiede

Kuten olemme maininneet, monet perustajat ajattelevat, että ainoa tärkeä termi (koska se on usein helpoin ymmärtää) on pääoman hinta. Näkemyksemme mukaan kustannus on tärkeä, mutta se on toissijainen huomioitava yrityksen elinkaaren alkuvaiheessa. Vaikka kypsemmät yritykset joutuvat optimoimaan yksikkötalouden, varhaisen vaiheen yritysten on usein oltava enemmän tietoisia kassasta ja kyvystään toistaa tuotetta vastatakseen asiakkaiden kysyntään. Eräs luottorahasto, jonka kanssa keskustelimme, sanoi, että yritykset luopuvat joskus 12–15 prosentin kokonaiskustannuksista (joka voi tuntua erittäin korkealta verrattuna esimerkiksi pääomalainaan, joka on ykkösnumeron keskivaiheilla). Kustannuksia tulisi kuitenkin verrata omaan pääomaan, jolla on paljon korkeammat implisiittiset kustannukset, 30-50%+, sekä pääoman joustavuus ja saatavuus. Esimerkiksi riskipääomalainan koko on yleensä noin 30 % viimeisimmästä osakepääoman korotuksesta, kun taas alkuperäiset lainasitoumukset voivat olla 10-20-kertaisia ​​tähän määrään.

Taloudellisesti tärkein kompromissi on ennakkokoron ja koron välillä, sillä molemmat vaikuttavat lainan kokonaiskustannuksiin. Ennakkokorko edustaa vakuuden prosenttiosuutta, jonka lainanantaja on valmis antamaan suhteessa omaan pääomaan, jonka lainanottajan on pantattava sen rinnalla; se tunnetaan myös lainana arvoon (% LTV). Tämä suhde on elintärkeä, koska se vaikuttaa suoraan käteismäärään, joka yrityksen on hankittava suhteessa aloitusten määrään. 80 %:n ennakkokorko tarkoittaa, että 20 % on pantava omaan pääomaan. Lisäksi oman pääoman vaaditaan yleensä ottamaan "ensimmäinen tappio", mikä tarkoittaa, että se vaimentaa salkun tappioiden vaikutuksen ennen kuin laiminlyönti vaikuttaa lainanantajaan. Tämän seurauksena nämä kaksi termiä korreloivat usein suoraan toistensa kanssa. Korkeampi ennakkokorko (eli pienempää vaaditun oman pääoman määrää) johtaa usein korkeampaan korkoon (tasoittaakseen lainanantajan rajoitetumpaa suojaa järjestelyssä).  

Nämä muuttujat huomioon ottaen on tärkeää, että perustajat arvioivat, onko heillä tarpeeksi omaa pääomaa kannattamaan alhaisempaa ennakkokorkoa ja suhteellista kompromissia käteisen (ja laimentumisen/tappioiden mahdollisen vaikutuksen) ja edullisemman koron (ja parannetun yksikkötalouden) välillä. . 

Edellisessä posti, keskustelimme monista muuttujista, jotka vaikuttavat laitoksen tyyppiin, jonka voidaan odottaa käyttöönsä. Lainan kestoon liittyvät näkökohdat vaikuttavat suoraan siihen, kuinka usein osakkeita voidaan kierrättää (lyhyemmällä laina-ajalla voi tämän seurauksena olla alhaisempi ennakkokorko). Lisäksi korkeampi bruttotuotto ja alhaisempi odotettu tappioprosentti voivat tarkoittaa, että järjestelyn alkuperäinen korko ei välttämättä ole tärkein, koska nettotuotto saattaa olla riittävä skaalausvaiheen alkuaikoina. Sitä vastoin sekä ennakkokorko että korko vaikuttavat huomattavasti enemmän matalatuottoisiin tai pitempiaikaisiin tuotteisiin. Tämän seurauksena monet perustajat etsivät muuntyyppisiä velkajärjestelyjä, kuten termiinisopimuksia, verrattuna näiden tuotteiden pitämiseen taseessa varastossa. 

Jokaisen rahoitustuotteen kohdalla, jonka aiot lanseerata, on tärkeää kerätä mahdollisimman paljon todisteita, jotka tukevat väitettäsi sekä odotetun asiakkaiden kysynnän että nettotuoton osalta. Voit ehkä tehdä tämän nostamalla lainavolyymin oman pääomasi avulla ja/tai tutkimalla muita salkkuja, joilla on samanlaiset lainanottajan ominaisuudet ja niihin liittyvä suorituskyky (eli luottotoimistoilla on usein tietoja, joita voit ostaa tilastollisista todennäköisyyksistä FICO:n kaltaisia ​​keskeisiä kuluttajamuuttujia vastaan, ja luokituslaitoksilla on myyntiä edeltäviä seurantaraportteja arvopaperistamisesta). Mitä enemmän luotat näihin tuloksiin, sitä suuremmat mahdollisuudet sinulla on neuvotella edullisemmista taloudellisista ehdoista.

SISÄLLYSLUETTELO

Joustavuus 

Kun neuvotellaan ensimmäisestä toimitilasta, joustavuus on avainasemassa. Varhaisen vaiheen yritykselle, joka yrittää edelleen löytää tuotemarkkinoiden sopivuutta, kykysi toistaa luomiasi rahoitustuotteita tai tehdä kokeellisesta budjetista voi olla paljon arvokkaampaa kuin optimointi (jäykemmälle) yksikkötaloudelle. Sanomme usein, että nämä keskeiset termit voivat kuvata laatikon kehää. Siksi on tärkeää varmistaa, että liiketoimintamallisi mahtuu mukavasti laatikkoon ja jättää hieman liikkumatilaa reunoihin. Tutustutaanpa joihinkin tärkeimpiin luottosopimusten joustavuuden edistäjiin.

Kelpoisuusehdot

Kelpoisuuskriteerit ovat joukko vaatimuksia, jotka on täytettävä, jotta järjestelyssä voidaan luoda omaisuus (voit silti luoda "kelvottomia" omaisuuseriä, mutta sinun on käytettävä omaa pääomaa niiden rahoittamiseen). Nämä usein sanelevat riskien rajat ja auttavat lainanantajaa rakentamaan salkun hajauttamista. Esimerkkejä kelpoisuuskriteereistä voivat olla esimerkiksi kulutusluottojen FICO-pisteet tai pienyritysten työssäoloaika- tai velanhoitokattavuussuhteet (DSCR), jotka mittaavat ennustettua nettotuloa suhteessa yrityksen mahdollisesti pystyvän velan määrään. tukea. Kriteerit voivat sisältää myös keskittymisrajat – jotka rajoittavat salkun keskittymisen prosenttiosuutta tietyllä maantieteellisellä alueella, toimialalla tai riskiryhmässä – tai vähimmäis-/maksimirajoja luomiesi tuotteiden korkotasolle (ja salkun odotettuun kokonaistuottoon).  

Näistä parametreista neuvotteleminen voi olla uskomattoman hankalaa yrityksen elinkaaren varhaisina päivinä, koska sinulla ei ehkä ole paljoakaan (tai ollenkaan) aiempaa historiaa tämäntyyppisten rahoitustuotteiden synnyttämisestä. Tämän seurauksena saatat yli- tai aliarvioida kysynnän syvyyden markkinoilla (ja vastaavan riski- ja tuottoprofiilin) ​​riippuen siitä, miten sinä ja lainanantajasi määrittelet sen. Tämän vuoksi on tärkeää yrittää rakentaa mahdollisimman paljon luottamusta siihen, minkä tyyppisiä tuotteita odotat olevan peräisin, ja ennakoida, millä näistä kelpoisuuskriteereistä voi olla suurin vaikutus kykyysi skaalata (verrattuna niihin, joihin saatat olla halukkaampi) tehdä kompromisseja). 

Bond Streetillä aloitimme lainakoolla 50 500–XNUMX XNUMX dollaria, koska ajattelimme, että tämä valikoima voisi palvella riittävän laajaa kasvurahoitusta etsivää pienyritysväestöä. Emme odottaneet, että meillä olisi kysyntää hyvin pankkikykyisiä yrityksiä, joilla oli varaa lainata suurempia lainasummia ja jotka olivat valmiita maksamaan korkeampaa korkoa Bond Streetin kanssa työskentelyn nopeudesta, varmuudesta ja asiakaskokemuksesta. Tämän seurauksena pidimme tärkeänä neuvotella laajemmasta lainakokovalikoimasta seuraavassa laitoksessamme, ja lopulta pystyimme laajentamaan lainan 10 1 dollariin - 1 miljoonaan dollariin. Lainanantajamme olivat kuitenkin haluttomia tekemään niin, koska miljoonan dollarin lainan laiminlyönnillä olisi huomattavasti suurempi negatiivinen vaikutus koko salkkuun verrattuna 10 100 dollarin tai XNUMX XNUMX dollarin laiminlyönnillä. Täällä määrättiin sellaisia ​​asioita kuin keskittymisrajat ja vähimmäisbruttotuotto, jotta voidaan varmistaa hajautettu salkku ja suojata odotettua tuottoa. 

Kokemuksemme mukaan tämä skenaario on melko yleinen. Perustajat voivat nähdä odottamattoman määrän kysyntää tietystä kuluttaja- tai liiketoimintasegmentistä tai rahoitustuotteesta, jota he eivät odottaneet neuvotellessaan alkuperäisestä luottosopimuksesta. Tästä syystä joustavuuden optimointi ja lainanantajan viisas valinta ovat niin uskomattoman tärkeitä. Molemmilla voi olla valtava vaikutus yrityksesi kehitykseen. 

Yksi tapa vastata tähän skenaarioon on luoda "kokeellinen" budjetti yleiseen varastotilaan. Vaikka saatat luottaa kykyysi luoda "ydintuote", voi olla viisasta varata prosenttiosuus kokonaissalkusta lainoille, jotka eivät täytä vakiokelpoisuusehtoja. Ajan mittaan tällä kokeellisella budjetilla voidaan perustella nykyisten kelpoisuusehtojen laajentaminen tai lisäjärjestelyn käyttöönotto tälle uudelle rahoitustuotteelle.  

Luotonantajat, joilla on kokemusta työskentelystä alkuvaiheen yritysten kanssa, ovat tyypillisesti avoimempia tällaisille järjestelyille, kun taas toiset voivat olla uskomattoman jäykkiä. Tästä syystä pääomamarkkinoiden vastapuolen huolellinen toimiminen on kriittistä; Haluat ymmärtää muiden perustajien kokemusten perusteella, kuinka lainanantaja voi reagoida, kun hänelle esitetään uutta tietoa asiakkaiden kysynnästä, salkun kehityksestä tai molemmista. Ovatko lainanantajan kelpoisuuskriteerit kiveen hakatut vai ovatko he avoimia keskustelulle ja valmiita tekemään majoitusta ja mukauttamaan järjestelyä uusien tietojen perusteella, jotta ne voisivat ottaa huomioon laajemman mahdollisuuden?  

Joustavuuden puutteen vaikutus voi tarkoittaa, että tämä kolmesta kuuteen kuukauteen kestävä prosessi aloitetaan alusta (ja ei-triviaalikustannustaakan kantaminen), jotta voidaan perustaa uusi laitos tai erityiskäyttöön tarkoitettu ajoneuvo (SPV) kasvun varalle. samasta tuotteesta. Lisäksi nykyisellä lainanantajallasi voi olla rajoituksia luotaville lisäpalveluille. He voivat myös pyytää etuostooikeutta (ROFR) uusille tuotteille, koska heitä voidaan kannustaa sijoittamaan mahdollisimman paljon pääomaa tietyn alullepanijan/lainaajan kanssa sen jälkeen, kun he ovat investoineet aikaa ja rahaa suhteen perustamiseen. . 

Kovenantit, omaisuustason suorituskyky

Sopimukset ovat yksi puhutuimmista neuvoteltavista ehdoista laitoksen perustamisessa. Muistutuksena liitot ovat tietyt ehdot, jotka lainanottajan on täytettävä säilyttääkseen hyvän aseman lainanantajan edessä. Niihin kuuluvat esimerkiksi vähimmäislikviditeetti ja velkaantumisaste. Kovenantin rikkominen tai kyvyttömyys maksaa korko- tai pääomamaksuja voi laukaista laiminlyönnin. Kovenantteja voivat olla myös mm. salkun rajoitukset maksukyvyttömyydessä tietyn päivän (30/60/90) jälkeen, enimmäislainan arvo, vähimmäislainan arvo (jossa rahastoivan määrän on ylitettävä vähintään X % hyväksytystä saatavien saldo) ja vähimmäismäärä käteistä/likviditeettiä. 

Mitä tapahtuu, kun kumoat liiton, ja mitä sinun tulee tehdä sen jälkeen? Mitä lainanantaja tekee, jos esimerkiksi otat käteisen vähimmäismäärän? Sulkevatko he sinut kokonaan tai majoittavatko sinut joksikin aikaa? Tätä on usein vaikea erottaa useista ehdoista, joten on tärkeää tarkistaa lainanantajasi viitetiedot ja keskustella muiden perustajien ja sijoittajien kanssa ennen rahoituskumppanin hankkimista. Vähimmäiskäteissopimukset yhdistettynä ennakkomaksuihin vaikuttavat merkittävästi kiitotieesi. On tärkeää, että perustajat ennakoivat tämän, kuten laitos voi syödä pois heidän arvokkaan oman pääomansa samalla kun yritys skaalautuu nopeasti.

Kun kyseessä on pieni saamissalkku, harkitse, miltä salkku näyttää, kun se erääntyy ja on paljon suurempi. Tämä auttaa sanelemaan termejä, kuten pitoisuusrajat, laiminlyönnit ja maksukyvyttömyysasteet, jotka voivat liittyä sopimuksiin. On myös tärkeää harkita rakentamista ajoissa, jotta portfolio kasvaa. Et halua tiukkoja suorituskyvyn laukaisimia salkussa, jossa on pieni N lainaa. Kolmen tai kuuden kuukauden kasvun rakentaminen antaa sinulle tilaa virheille, jotta yksi huono laina ei aiheuta koko salkkua maksukyvyttömyyteen tai maksuhäiriöön ja sulje koko laitosta.

Jälleenrahoitus, ennakkomaksu ja irtisanominen

Varmista, että olet suunnitellut pahimman mahdollisen skenaarion siltä varalta, että joudut uudelleenrahoittamaan tai poistumaan laitoksesta aikaisin. Jos teet niin, yrityksesi kanssa työskenteleville tuleville pääomantuottajille voi määrätä erittäin korkeita rangaistuksia tai rajoituksia. Ehdot, joihin sopit nyt, luovat todennäköisesti vaiheen seuraaville 12–24 kuukaudelle, ennen kuin voit tuoda toisen pääoman tarjoajan tai mahdollisesti jälleenrahoittaa pienemmillä pääomakustannuksilla. Ennakkomaksusakkot voivat maksaa miljoonia, ellei kymmeniä miljoonia dollareita, ja ne voivat olla haitallisia yritykselle alkuvaiheessa. Joskus on vaikea päästä eroon sopimuksista ilman, että joudut maksamaan ylimääräisiä maksuja (kuten ennakkomaksuja, vähimmäistuottoa tai irtautumismaksuja).

Tulevat kapasiteettioikeudet

Pääoman tarjoajat neuvottelevat joskus tulevista kapasiteettioikeuksista (eli 50 miljoonaa dollaria tänään vastineeksi 30 % tulevasta virrasta). Nämä tulevat kapasiteettioikeudet ovat usein tärkeitä heille, jotta he voivat hankkia tulevaa pääomaa, ja useimmissa tapauksissa lainanantajat haluavat syventää pienemmällä määrällä lainasuhteita. Haluat kuitenkin yrittää rakentaa mahdollisimman paljon valinnaisuutta itsellesi ja tulevalle kasvullesi.

SISÄLLYSLUETTELO

Asteikko

Haluat varmistaa, että saat suurimman ja joustavimman palvelun samalla, kun varmistat, ettet ole lukittu johonkin, josta et halua maksaa nyt tai tulevaisuudessa. Sinun on ennakoitava tulevat tarpeet ja rajoitettava uudelleenneuvotteluja 12–24 kuukauden välein. Pääomamarkkinastrategian rakentaminen tiiviisti yrityksesi yleisten kasvusuunnitelmien kanssa on erittäin tärkeää. Yksi tuskallisimmista virheistä, joita voit tehdä, on se, että joudut pysäyttämään kasvun (kuukausiksi), koska et ole järjestänyt oikeita tiloja asiakkaiden kysynnän mittaamiseksi. Tee kaikkesi ennakoidaksesi tulevia yrityksen ja asiakkaiden tarpeita ja neuvottele niistä hyvissä ajoin. 

Kun mietit kokoa, piirtämättä jääneellä on usein hinta. Jos salkun odotetaan kasvavan 10 miljoonaan dollariin kahden vuoden kuluttua, ei ole järkevää nostaa 50 miljoonaa dollaria etukäteen ja jättää sitä käyttämättä. Käyttämättömät maksut voivat vaihdella 0–1.0 %. Nostamasi summan tulee perustua salkkusi kokoon ja siihen, mihin aiot skaalata. Jos odotat volyymin kasvavan 10-kertaisesti, sinun on rakennettava tämä joustavuus alkuperäiseen tilaan tai neuvoteltava mahdollisuudesta muuttaa tilan kokoa lisäkasvun ja kysynnän mukaan. On erittäin tärkeää valita lainanantaja, joka voi skaalata kanssasi (mieluiten halvemmalla) tai joka voi olla kunnossa, kun voit kasvattaa toisen, mahdollisesti rinnakkaisen laitoksen kanssa (ilman ankaria seuraamuksia). 

SISÄLLYSLUETTELO

Erikoispyynnöt – Warrantit, SPV:n omistus ja paljon muuta 

Jokaisessa luottosopimuksessa voi olla vivahteita tai erityisjärjestelyjä. Joskus luottorahastot tai pankit pyytävät pääomasijoituksia, warrantteja ja muita vähimmäistuottotakuita (etenkin alkuvaiheen yrityksille). Vaikka tämä saattaa olla asianmukaista heidän ottamaansa riskiin nähden, on parasta, jos pystyt jäsentämään ne sen arvon perusteella, jota ne tarjoavat sinulle verrattuna pelkän luottosopimuksen allekirjoittamiseen. Voi esimerkiksi olla hyödyllistä jäsentää sopimus siten, että warrantit ansaitaan erissä sen jälkeen, kun tietty dollarimäärä tai salkun rahoituksen virstanpylväs on saavutettu.

Toinen ainutlaatuinen termi, jonka olemme nähneet viime aikoina, oli lainanantajan kokonaan omistama SPV, jolloin lainanantaja saattoi lakkauttaa SPV:n milloin tahansa – eikä yritys voinut tehdä asialle mitään. On selvää, että mitä enemmän hallitset liike- ja rahoitussuhteitasi, sitä parempi. 

SISÄLLYSLUETTELO

Yhteenveto

Vahvan pääomamarkkinastrategian tulisi olla kasvun kiihdyttäjä, ei tiesulku. Tästä syystä on tärkeää pitää rahoitusstrategiasi liiketoimintasuunnitelmasi keskipisteenä. Tee kotitehtäväsi etukäteen ennakoidaksesi mahdollisen asiakaskysynnän, portfolion suorituskyvyn ja tärkeimmät ehdot, jotka haluat asettaa etusijalle neuvotellessasi ensimmäisestä luottosopimuksesta.  

Kuten olemme toivottavasti havainnollistaneet, pääoman hinta ei ole ainoa muuttuva tekijä. Itse asiassa joustavuuden ja kumppanin laadun optimoinnilla voi olla paljon suurempi vaikutus yrityksesi kehitykseen – varsinkin kun uutta tietoa tulee väistämättä päivänvaloon ja vaatii mukautumista vastaamaan asiakkaiden kysyntään ja löytämään tuotteen markkinoille sopivan.  

Pysy kuulolla velkasarjamme seuraavassa osassa, jossa perehdymme ensimmäisen lainasi nostamiseen ja sen toteuttamiseen tarvittaviin vaiheisiin. 

Kiitos Edward Goldsteinille ja Haley Johnsonille osoitteessa i80-ryhmä osallistumisesta tähän teokseen ja Coventurelle, Pollen Streetille, Atalayalle, Tacoralle, SVB:lle, Victory Parkille, Neuberger Bermanille ja muille, jotka ovat jakaneet näkemyksensä.

***

Tässä esitetyt näkemykset ovat yksittäisen AH Capital Management, LLC:n ("a16z") lainaaman henkilöstön näkemyksiä, eivätkä ne ole a16z:n tai sen tytäryhtiöiden näkemyksiä. Tietyt tähän sisältyvät tiedot on saatu kolmansien osapuolien lähteistä, mukaan lukien a16z:n hallinnoimien rahastojen kohdeyrityksiltä. Vaikka a16z on otettu luotettaviksi uskotuista lähteistä, se ei ole itsenäisesti tarkistanut tällaisia ​​tietoja eikä esitä tietojen pysyvää tarkkuutta tai sen soveltuvuutta tiettyyn tilanteeseen. Lisäksi tämä sisältö voi sisältää kolmannen osapuolen mainoksia; a16z ei ole tarkistanut tällaisia ​​mainoksia eikä tue mitään niiden sisältämää mainossisältöä.

Tämä sisältö on tarkoitettu vain tiedoksi, eikä siihen tule luottaa lainopillisena, liike-, sijoitus- tai veroneuvona. Näissä asioissa kannattaa kysyä neuvojanne. Viittaukset arvopapereihin tai digitaaliseen omaisuuteen ovat vain havainnollistavia, eivätkä ne ole sijoitussuositus tai tarjous tarjota sijoitusneuvontapalveluita. Lisäksi tämä sisältö ei ole suunnattu eikä tarkoitettu sijoittajien tai mahdollisten sijoittajien käytettäväksi, eikä siihen voida missään olosuhteissa luottaa tehdessään sijoituspäätöstä mihinkään a16z:n hallinnoimaan rahastoon. (A16z-rahastoon sijoitustarjous tehdään vain minkä tahansa tällaisen rahaston suunnatun osakeannin muistion, merkintäsopimuksen ja muiden asiaankuuluvien asiakirjojen perusteella, ja ne tulee lukea kokonaisuudessaan.) Kaikki mainitut sijoitukset tai kohdeyritykset, joihin viitataan, tai kuvatut eivät edusta kaikkia investointeja a16z:n hallinnoimiin ajoneuvoihin, eikä voi olla varmuutta siitä, että investoinnit ovat kannattavia tai että muilla tulevaisuudessa tehtävillä investoinneilla on samanlaisia ​​ominaisuuksia tai tuloksia. Luettelo Andreessen Horowitzin hallinnoimien rahastojen tekemistä sijoituksista (lukuun ottamatta sijoituksia, joiden osalta liikkeeseenlaskija ei ole antanut a16z:lle lupaa julkistaa, sekä ennalta ilmoittamattomat sijoitukset julkisesti noteerattuihin digitaalisiin omaisuuseriin) on saatavilla osoitteessa https://a16z.com/investments /.

Kaaviot ja kaaviot ovat vain tiedoksi, eikä niihin tule luottaa sijoituspäätöstä tehtäessä. Aiempi kehitys ei kerro tulevista tuloksista. Sisältö puhuu vain ilmoitetun päivämäärän mukaan. Kaikki näissä materiaaleissa esitetyt ennusteet, arviot, ennusteet, tavoitteet, näkymät ja/tai mielipiteet voivat muuttua ilman erillistä ilmoitusta ja voivat poiketa tai olla ristiriidassa muiden ilmaisemien mielipiteiden kanssa. Tärkeitä lisätietoja on osoitteessa https://a16z.com/disclosures.

• SEO-pohjainen sisällön ja PR-jakelu. Vahvista jo tänään.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Tietoa laajennettu. Pääsy tästä.
• Lähde: https://a16z.com/2023/02/15/negotiating-your-first-warehouse-facility-trade-offs-across-terms/