RFR -kaupankäynti on nyt 50% CHF: ssä ja JPY: ssä!

Uusimmat ISDA-Clarus RFR -adapteri esittelee todella uskomattomia lukuja elokuussa 2021. Yksityiskohtiin.

elokuu 2021

Otsikko RFR Adoption Indicator nousi uuteen kaikkien aikojen ennätykseen 17.5% elokuussa 2021. Kaavio näyttää erityisen terveeltä:

Elokuu 2021 oli ensimmäinen kuukausi, jolloin SOFR ensin osoitti todella vaikutuksensa USD-markkinoilla. Kaikissa LIBOR-valuutoissa on kuitenkin kohokohtia:

1. Uusi kaikkien aikojen korkein 17.5% RFR -hyväksynnän ilmaisimelle.
2. USD SOFR:n käyttöönotto nousi 12.5 prosenttiin "SOFR First" -aloitteen seurauksena.
3. 49.5 % jenin riskistä oli TONAa vastaan.
4. 50% CHF -riskistä oli SARONia vastaan.

Näytämme joitain uusia USD-tietoja tämän blogin lopussa, mutta katsotaanpa myös jenin ja CHF:n merkittäviä muutoksia. Näiden kahden valuutan käyttöönotto on vieläkin vaikuttavampi kuin USD:n muutos.

JPY TONA

RFR:n käyttöönottoindikaattori jenissä saavutti 49.5 % viime kuussa!

• TONA-kaupankäynnin nousu on ollut todella rajua.
• Se oli vain 6.9 % markkinoista tämän vuoden kesäkuussa, alle kolme kuukautta sitten!
• JPY-markkinat osoittavat, kuinka nopeasti asiat voivat muuttua.

Kun 50 % markkinoista käydään kauppaa TONA:aa vastaan, tämä viittaa siihen, että RFR:itä omaksuvat Japanissa muut kuin pankkien väliset markkinat. Myös asiakasmarkkinoilla on täytynyt tapahtua merkittävä muutos. Tämä on hienoa nähdä ja todisteita siitä, että kun RFR:t saavat pitoa, likviditeetti liikkuu erittäin nopeasti.

CHF SARON

Toinen "julistelapsi" elokuussa 2021 on CHF RFR -markkinat. 50.4 % riskistä vaihdettiin SARONiin viime kuussa:

• CHF-markkinat näyttävät pystyvän muuttumaan ERITTÄIN nopeasti, kun markkinoiden standardit lopulta muuttuvat. Muista alkuperäinen TOIS:n kuolema ja SARONin hyväksyminen marraskuussa 2017 (Kyllä, benchmark-uudistus on todellakin ollut käynnissä niin kauan!).
• SARON-kaupankäynti oli vain 6.3 % markkinoista kuusi kuukautta sitten maaliskuussa 2021.
• Vielä kolme kuukautta sitten se oli vain 13.7 prosenttia.
• Viimeiset kaksi kuukautta ovat olleet käänteentekeviä CHF-markkinoilla. Vaikka heinä- ja elokuu voivat olla perinteisesti hiljaisia ​​kuukausia, he ovat nähneet todellisen siirtymän tapahtuvan.

Oletamme, että kun yli 50 % CHF-markkinoista käy nyt kauppaa SARONiin verrattuna, asiakkaat ottavat myös RFR:n käyttöön. Tämä laajalle levinnyt käyttöönotto on erittäin lupaava sujuvan siirtymisen kannalta, kun siirrymme kohti Q4:tä.

CHF ja JPY näyttävät edistyvän erittäin hyvin. Tämä on kaukana siitä, missä olimme LIBORin kuoleman aikaan julkistettiin tämän vuoden maaliskuussa. Silloin, Clarus vastasi IBA-neuvotteluun huolestuneena erityisesti CHF- ja JPY-markkinoista:

GBP SONIA

Älkäämme antako Yhdistyneen kuningaskunnan markkinoiden joutua oman menestyksensä uhreiksi täällä! GBP SONIA näki viime kuussa uuden ennätyksen RFR Adoptionissa ja saavutti 63.3 % kaikista vaihdetuista riskeistä:

USD SOFR

Lopuksi tarkastellaan muutamaa uutta näkökohtaa USD-datasta.

• SOFR:n osuus 12.5% kaikesta kaupankäynnin kohteena olevasta USD-riskistä.
• USD OTC-kaupankäynnissä (eli ilman futuureja), 17% tapahtui SOFR:ää vastaan.
• OTC-markkinoilla kaupankäynnin kohteena oleva SOFR-riski oli kaksi kertaa suurempi kuin ETD-markkinoilla kaupankäynnin kohteena oleva SOFR-riski. Ennen tämän vuoden heinäkuuta ETD SOFR -markkinat (eli SOFR-futuurit) olivat aina olleet paljon suuremmat. 
• Yhteensä SOFR DV01 oli ennätysmäärä, yli 1.5 miljardia dollaria DV01:llä vaihdettiin (+47 % viime kuuhun verrattuna).

Ottaen huomioon kuinka hiljaista Elokuun 2021 markkinat olivat, kaupankäynnin kohteena olevan SOFR-riskin pelkkä määrä on melko vaikuttava:

Erityiset huomautuksemme näistä tiedoista ovat:

• Futuurit ovat nyt huomattavasti jäljessä OTC-markkinoista. Kaksinkertainen riskikauppa OTC-markkinoilla kuin ETD-markkinoilla ei ole "normaalia" USD-markkinoilla. Nopeutuuko futuurien siirtyminen syys- ja joulukuun IMM-rullien aikana?
• 17 % USD:n OTC-markkinoista SOFR:ään verrattuna on yhdenmukainen tuore analyysimme (jopa hieman korkeampi). Onko reilua olettaa, että tämä kaikki on pankkien välistä toimintaa vai osallistuvatko asiakkaat myös merkittävään osaan toiminnasta? Haluaisimme nähdä, mitä Tradeweb ja Bloomberg SEF RFR Adoption Indicators ovat saadaksemme käsityksen tästä. Suuntaa kohti SEFView katsomaan itse asiakkaan toimintaa SOFR:ssa.

Loppuhuomautukset

Kun tarkastellaan ennakkotapauksia, kuten JPY ja CHF viimeisten kahden kuukauden aikana, USD SOFR näyttää hyvältä kiihtyvän neljännelle vuosineljännekselle.

Lukijoille saattaa tuntua oudolta, että kun GBP, JPY ja CHF ovat kaikki 50 % (tai enemmän), kokonaisindikaattorimme on 17.5 %. Tietojen perusteella tähän on kaksi syytä:

1. USD-markkinat ovat suurimmat korkomarkkinat jonkin matkan päässä, joten ne ovat yleisen käyttöönottoindikaattorin ensisijainen tekijä.
2. EUR-markkinoilla ei vieläkään nähdä juuri lainkaan €STR-kaupankäyntiä.

Datan seuranta lupaa olla mielenkiintoinen tehtävä Q4:lle. Jatkamme työtä varmistaaksemme, että markkinoille tuodaan tarvittava läpinäkyvyys, jotta markkinaosapuolet voivat seurata näitä tärkeitä trendejä.

Yhteenvetona

• ISDA-Clarus RFR Adoption Indicator saavutti uuden kaikkien aikojen ennätyksen 17.5%.
• USD SOFR:n käyttöönotto nousi 12.5 prosenttiin "SOFR First" -aloitteen seurauksena.
• 50 % sekä JPY- että CHF-markkinoista käy nyt kauppaa RFR:ää vastaan.
• 63 % punnan riskistä oli SONIAa vastaan, uusi ennätys.
• Tiedot paljastavat edelleen, että RFR:issä tapahtuu siirtymistä.

Lähde: https://www.clarusft.com/rfr-trading-is-now-at-50-in-chf-and-jpy/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=rfr-trading-is-now-at-50 -in-chf-ja jpy