FTX Ponzi: Salaushistorian suurimman petoksen paljastaminen

Alla on ote Bitcoin Magazine Pro -raportista FTX:n noususta ja laskusta. Jos haluat lukea ja ladata koko 30-sivuisen raportin, tätä linkkiä.

Alkuajat

Mistä Sam Bankman-Friedin kaikki alkoi? Tarinan mukaan Bankman-Fried, entinen kansainvälinen ETF-kauppias Jane Street Capitalissa, törmäsi syntymässä oleviin bitcoin-/kryptovaluuttamarkkinoihin vuonna 2017 ja oli järkyttynyt olemassa olevan "riskittömän" arbitraasimahdollisuuden määrästä.

Erityisesti Bankman-Fried sanoi, että pahamaineinen Kimchi Premium, joka on suuri ero bitcoinin hintojen välillä Etelä-Koreassa verrattuna muihin globaaleihin markkinoilla (pääoman hallinnan vuoksi), oli erityinen tilaisuus, jonka hän käytti hyväkseen aloittaakseen miljoonia ja lopulta miljardeja…

Ainakin näin tarina menee.

Todellinen tarina, vaikkakin mahdollisesti samanlainen kuin se, mitä SBF halusi kertoa selittääkseen Alamedan ja myöhemmin FTX:n rajua nousua, näyttää olleen täynnä petoksia ja petoksia, koska se on "huoneen älykkäin kaveri" -tarina, joka näki Bankmanin. - Paistettu Forbesin kannessa ja mainostettu "nykyajan JP Morganina", muuttui nopeasti yhdeksi massiiviseksi skandaaliksi, joka näyttää olevan nykyajan historian suurin talouspetos.

Alameda Ponzin alku

Kuten tarina kertoo, Alameda Research oli korkealentoinen kaupankäyntirahasto, joka käytti määrällisiä strategioita saavuttaakseen ylimitoitettua tuottoa kryptovaluuttamarkkinoilla. Vaikka tarina oli pinnalta uskottava, kryptovaluuttamarkkinoiden/-alan näennäisen tehottomasta luonteesta johtuen, Alamedan punaiset liput loistivat alusta alkaen.

Kun FTX-laskeuma kehittyi, aiemmat Alameda Researchin pitch-dekit vuodelta 2019 alkoivat kiertää, ja monille sisältö oli varsin järkyttävää. Sisällytämme koko kakun alla ennen kuin sukeltaa analyysiimme. 

Pakkaus sisältää monia räikeitä punaisia ​​lippuja, mukaan lukien useita kielioppivirheitä, mukaan lukien vain yhden sijoitustuotteen tarjoaminen "15% vuositasolla kiinteäkorkoisia lainoja", joilla ei lupaa olla "ei haittapuolia".

Kaikki räikeät punaiset liput.

Samoin mainostetun Alamedan osakekäyrän muoto (visualisoitu punaisella), joka näytti olevan ylöspäin ja oikealle minimaalisella volatiliteetilla, kun taas laajemmat kryptovaluuttamarkkinat olivat keskellä väkivaltaista karhumarkkinoita ja rajuja karhumarkkinoiden rallia. Vaikka yrityksen on 100-prosenttisesti mahdollista menestyä laskevilla markkinoilla lyhyellä puolella, kyky tuottaa tasaista tuottoa lähes äärettömän pienillä salkun nostoilla ei ole luonnollista todellisuutta rahoitusmarkkinoilla. Itse asiassa se on merkki Ponzi-suunnitelmasta, jonka olemme nähneet ennenkin läpi historian.

Bernie Madoffin Fairfield Sentry Ltd:n esitys lähes kahden vuosikymmenen ajan toimi melko samalla tavalla kuin mitä Alameda mainosti pitch deckillä vuonna 2019:

• Vain ylöspäin suuntautuva tuotto laajemmasta markkinajärjestelmästä riippumatta
• Minimaalinen volatiliteetti/nostot
• Tuottojen maksamisen takaaminen samalla kun vilpillisesti maksetaan varhaisille sijoittajille uusien sijoittajien pääomalla 

Näyttää siltä, ​​että Alamedan järjestelmä alkoi loppua vuonna 2019, jolloin yritys päätyi luomaan pörssin ICO:n (initial coin offering) kanssa FTT:n muodossa jatkaakseen pääoman hankintaa. Zhu Su, jo lakkautetun hedge-rahaston Three Arrows Capitalin perustaja, vaikutti skeptiseltä.

Noin kolme kuukautta myöhemmin Zhu otti uudelleen Twitteriin ilmaistakseen skeptisyytensä Alamedan seuraavaa yritystä, ICO:n käynnistämistä ja uutta kryptojohdannaispörssiä kohtaan.

"Nämä samat kaverit yrittävät nyt käynnistää "bitmex-kilpailijan" ja tehdä sille ICO:n. 🤔” – twiittaa, 4/13/19

Tämän twiitin alla Zhu sanoi seuraavan julkaiseessaan kuvakaappauksen FTT:n valkoisesta paperista:

"Viime kerralla he painostivat bisneskumppaniani pyytämään minua poistamaan twiitin. He aloittivat tämän ICO:n sen jälkeen, kun he eivät löytäneet enempää tyhmiä, joilta lainata edes 20%+. Ymmärrän, miksi kukaan ei huuda huijauksia tarpeeksi aikaisin. Syrjäytymisen riski on suurempi kuin paljastamisen tuotto." – jaa, 4 / 13 / 19 

Lisäksi FTT:tä voitaisiin käyttää vakuudeksi FTX-ristivakuudellisissa likvidaatiokoneissa. FTT sai vakuuksien painotuksen 0.95, USDT & BTC sai 0.975 ja USD & USDC painotuksen 1.00. Tämä oli totta pörssin romahtamiseen asti. 

FTT-tunnus

FTT-tunnusta kuvailtiin FTX-vaihdon "selkäranka", ja se myönnettiin Ethereumissa ERC20-tunnuksena. Todellisuudessa se oli enimmäkseen palkkioihin perustuva markkinointijärjestelmä houkutellakseen lisää käyttäjiä FTX-alustalle ja tukemaan taseita. Suurin osa FTT-tarjonnasta oli FTX:n ja Alameda Researchin hallussa, ja Alameda oli jopa alkuvaiheessa rahoittaakseen merkin. Finanssitransaktioveron 350 miljoonan kokonaistarjonnasta Siitä 280 miljoonaa (80 %) oli FTX:n hallinnassa ja 27.5 miljoonaa pääsi Alameda-lompakkoon.

Finanssitransaktioveron haltijat hyötyivät FTX-lisäetuista, kuten alhaisemmista kaupankäyntimaksuista, alennuksista, hyvityksistä ja mahdollisuudesta käyttää finanssitransaktioveroa kaupankäynnin johdannaisten vakuutena. Tukeakseen FTT:n arvoa FTX osti rutiininomaisesti FTT-tokeneita käyttämällä prosenttiosuutta alustalla syntyneistä kaupankäyntimaksutuloista. Tokeneita ostettiin ja poltettiin viikoittain FTT:n arvon kasvattamiseksi.

FTX osti takaisin poltetut FTT-rahakkeet perustuen 33 %:iin FTX-markkinoilla tuotetuista maksuista, 10 %:iin nettolisäyksistä backstop-likviditeettirahastoon ja 5 %:iin maksuista, jotka ansaittiin muista FTX-alustan käytöstä. FTT-tunnus ei oikeuta haltijoitaan FTX-tuloihin, FTX:n osakkeisiin eikä FTX:n kassaan koskeviin hallintopäätöksiin.

Alamedan tase mainittiin tässä ensimmäisenä Coindesk-artikkeli osoittaa, että rahastolla oli 3.66 miljardia dollaria FTT-tokeneita, kun taas 2.16 miljardia dollaria käytettiin vakuuksina. Pelin tarkoituksena oli nostaa finanssitransaktioveron arvioitua markkina-arvoa ja käyttää sitten rahaketta vakuudeksi lainaamaan sitä vastaan. Alamedan taseen nousu nousi FTT:n arvon myötä. Niin kauan kuin markkinat eivät ryntäsi myymään ja romahtivat FTT:n hintaa, peli voi jatkua.

FTT ratsasti FTX-markkinoinnin tukena ja nousi 9.6 miljardin dollarin huippumarkkina-arvoon syyskuussa 2021 (lukuun ottamatta lukittuja allokaatioita, kun Alameda käytti sitä vastaan ​​kulissien takana. Alamedan varat 3.66 miljardia dollaria FTT ja 2.16 dollaria b ”FTT-vakuus” tämän vuoden kesäkuussa OXY-, MAP- ja SRM-allokaatioineen yhdistettiin kymmenien miljardien dollarien arvosta markkinoiden huipulla vuonna 2021.

CZ valitsee veren

In yksi päätös ja twiitti, Binance, CZ:n toimitusjohtaja, aloitti korttitalon kaatumisen, joka näyttää jälkikäteen väistämättömältä. Huolestuneena siitä, että Binance jäisi omistamaan arvoton FTT-tunnus, yhtiö pyrki tuolloin myymään 580 miljoonaa dollaria FTT:tä. Tämä oli pommi-uutinen, sillä Binancen FTT-omistukset muodostivat yli 17 prosenttia markkina-arvosta. Tämä on kaksiteräinen miekka, jonka mukaan suurin osa finanssitransaktioveron tarjonnasta on muutamien käsissä ja epälikvidit finanssitransaktioveromarkkinat, joita käytettiin hinnan nostamiseen ja manipuloimiseen. Kun joku menee myymään jotain suurta, arvo romahtaa.

Vastauksena CZ:n ilmoitukseen Alameda Researchin Caroline teki kriittisen virheen ilmoittaessaan suunnitelmistaan ​​ostaa kaikki Binancen FTT. nykyinen markkinahinta 22 dollaria. Tämän tekeminen julkisesti herätti markkinoiden avoimen kiinnostuksen aallon lyödä vetoa siitä, mihin FTT siirtyisi seuraavaksi. Lyhyeksi myyjät kasautuivat ajamaan merkkihinnan nollaan väittäen, että jokin oli pielessä ja maksukyvyttömyyden riski on pelissä.

Viime kädessä tämä skenaario on kehittynyt siitä lähtien, kun Three Arrows Capital ja Luna romahtivat viime kesänä. On todennäköistä, että Alamedalla oli merkittäviä tappioita ja altistumista, mutta se selvisi FTT-merkkilainojen ja FTX-asiakasvarojen vipuvaikutuksen ansiosta. Nyt on myös järkevää, miksi FTX:llä oli etua pelastaa Voyagerin ja BlockFin kaltaiset yritykset alkuvaiheessa. Näillä yrityksillä saattoi olla suuria finanssitransaktioveron omistusosuuksia, ja niiden pitäminen pinnalla oli välttämätöntä finanssitransaktioveron markkina-arvon ylläpitämiseksi. Viimeisimmissä konkurssiasiakirjoissa kävi ilmi, että BlockFi:lle lainattiin 250 miljoonaa dollaria finanssitransaktioveroa.

Jälkikäteen ajatellen tiedämme nyt, miksi Sam osti kaikki FTT-rahakkeet, jotka hän sai käsiinsä joka viikko. Ei marginaalista ostajia, käyttötapausten puute ja suuren riskin lainat FTT-tunnuksella olivat tikittävä aikapommi, joka odotti räjähdystä. 

Miten Kaikki päättyy

Verhon vetämisen jälkeen tiedämme nyt, että kaikki tämä johti FTX:n ja Alamedan suoraan konkurssiin, kun yritykset ilmoittivat, että niiden 50 suurimmalle velkojalle on velkaa 3.1 miljardia dollaria ja vain 1.24 dollarin käteissaldo maksettavaksi. Yrityksellä on todennäköisesti yli miljoona velkoja, jotka erääntyvät.

- alkuperäinen konkurssiasiakirja on täynnä räikeitä aukkoja, tase-aukkoja ja Enronia huonompia taloudellista valvontaa ja rakenteita. Tarvittiin vain yksi twiitti suuren FTT-tokenimäärän myynnistä ja asiakkaiden kiire nostaa varojaan yhdessä yössä paljastaakseen FTX:n kohtaaman omaisuus- ja vastuueron. Asiakkaiden talletuksia ei edes mainittu veloina konkurssituomioistuimessa toimitetuissa taseasiakirjoissa, vaikka tiedämme niiden olevan noin 8.9 miljardia dollaria. Nyt voimme nähdä, että FTX ei koskaan ollut todella tukenut tai ottanut asianmukaisesti huomioon bitcoineja ja muita kryptovaroja, joita asiakkaat pitivät alustallaan.

Se kaikki oli verkkoa väärin kohdistetusta pääomasta, vipuvaikutuksista ja asiakasvarojen siirtämisestä ympäriinsä yrittäessään pitää luottamuspeli käynnissä ja kaksi kokonaisuutta pystyssä.

.

.

.

Tämä päättää otteen "The FTX Ponzi: Uncovering The Largest Fraud In Crypto History". Voit lukea ja ladata koko 30-sivuisen raportin tätä linkkiä.