Pysyvien vaihtosopimusten kasvava dominanssi

Julkaissut Platon

seuraajia: 0

Pysyvien vaihtosopimusten kasvava dominanssi

Volatiliteetti ja kaupankäynnin volyymi paisuvat edelleen Bitcoin-markkinoilla, koska hinnat pysyvät sidottuina 38 42 dollarin ja 42,893 38,729 dollarin konsolidointialueella. Markkinahinnat heikkenivät jälleen hieman tällä viikolla, ylimmillään XNUMX XNUMX dollarilla ja XNUMX XNUMX dollarilla.

Markkinoilla on nyt käyty kauppaa yhä tiukemmassa hintaluokassa lähes kolmen kuukauden ajan, mikä on johtanut historiallisen alhaisiin tuotoihin futuurimarkkinoiden käteis- ja noutokaupoissa sekä kaupan volyymien jatkuva lasku. Optiomarkkinoille hinnoiteltu implisiittinen volatiliteetti on myös pudonnut alle 60 % tällä viikolla, mikä on huomattavasti pienempi kuin 80 %+ volatiliteetti, joka oli ominaista suurelle vuodelle 2021. Lisäksi ketjun transaktiovolyymit ovat edelleen vaimeita, vaikkakin korkean arvon kasvava trendi ( yli 10 miljoonan dollarin transaktiot ja volyymien makrotason lasku, joka liittyy valuuttavirtoihin ja -lähtöihin.

Tässä painoksessa keskitymme useisiin näistä ison kuvan trendeistä, jotka kehittyvät Bitcoin-markkinoilla, mukaan lukien:

Kauppavolyymien supistaminen, alhainen implisiittisten optioiden volatiliteetti ja rullaavat tuotot tuottavat jatkuvasti alle 3 % futuurimarkkinoilla. Kaikki johtavat pääoman vuotamiseen pois Bitcoin-markkinoilta, kun sijoittajat etsivät korkeampaa tuottoa muualta.
Perpetuaalisten futuurimarkkinoiden dominointi jatkaa kasvuaan, sillä näistä instrumenteista on tullut selkeästi haluttu vipuvaikutus.
Ketjun sisäisten maksujen määrä vähenee, mutta suurten transaktioiden hallitseva asema (yli 10 miljoonaa dollaria) kasvaa.
Suhdanneero vaihtoon liittyvän sisään-/ulosvirtauksen määrän ja transaktioiden kokonaismäärän välillä. Tämä liittyy mahdolliseen vauhtiin verkon käytön suhteen ja tarjoaa mahdollisesti rakentavan käänteisen Bitcoinin perustavanlaatuisen implisiittisen arvonmuutoksen.

Pysyvien vaihtosopimusten kasvava dominanssi

Käännökset

This Week On-chain on nyt käännetty kielelle Espanjan, Italian, Kiinan kieli, Japanilainen, turkki, Ranskan, Portugalinja Persia.

Viikon Onchain Dashboard

Week Onchain -uutiskirjeessä on live-hallintapaneeli, jossa on kaikki listat täältä. Tätä kojelautaa ja kaikkia katettuja mittareita tarkastellaan tarkemmin videoraportissamme, joka julkaistaan joka viikko tiistaisin. Vieraile ja tilaa meidän YouTube Channel, ja vieraile Videoportaali saadaksesi lisää videosisältöä ja mittausohjeita.

Perpetual Futures -dominanssi nousussa

Noin viiden viime vuoden aikana Bitcoin-johdannaisten markkinat ovat kasvaneet ja kypsyneet harppauksin. Se on siirtynyt pienestä osasta spot-kaupan volyymia vuonna 2017, ja se on nyt hallitseva hintahakupaikka. Futuurikaupan volyymi edustaa nyt spot-markkinoiden volyymin kerrannaisia.

Siitä huolimatta futuurikaupan kokonaisvolyymi on ollut makrossa laskussa tammikuusta 2021 lähtien. Vuoden 2021 ensimmäisellä puoliskolla kaupankäyntivolyymit olivat 70–80 miljardia dollaria päivässä tyypillisesti. Nykyisillä markkinoilla futuurikaupan volyymit ovat kuitenkin laskeneet yli 59 %, tällä hetkellä noin 30.7 miljardia dollaria päivässä. Loka-marraskuussa 2021 ei tapahtunut juurikaan nousua, vaikka hinnat nousivat uusille kaikkien aikojen ennätyksille.

Avoin kiinnostus futuurimarkkinoita kohtaan on myös huomattavasti alhaisempi kuin se oli nousukauden huippujaksojen aikana, tällä hetkellä 15 miljardin dollarin paikkeilla ja 2:1 jako ikuisten futuurien ja kalenterien päättyvien futuurien välillä. Nykyinen avoin korkotaso on samanlainen kuin touko-syyskuussa 2021, mutta on 36.8 % alle huhtikuussa ja jälleen marraskuussa asetettujen 22.5 miljardin dollarin+ huippujen.

Perpetuaalisista futuureista on tulossa yhä useammin suosituin kaupankäynnin instrumentti, mikä voidaan selvästi havainnollistaa alla olevasta dominanssikaaviosta:

sininen edustaa perpetual swap -kaupan määrää verrattuna futuurien kokonaisvolyymiin, mikä osoittaa tällä hetkellä huomattavan 92.4 prosentin määräävän aseman. Tämä on kasvanut 75 %:n määräävästä asemasta joulukuussa 2020, kun markkinat murtautuivat viimeisten syklien läpi 20 XNUMX dollaria ATH:ta.
Vaaleanpunainen edustaa samaa määräävän aseman käsitettä, mutta sitä sovelletaan futuurien avoimeen korkoon, joka on noussut 50 prosentista yli 66 prosenttiin joulukuusta 2020 lähtien.

Tämä suuntaus on monella tapaa odotettavissa, ja se johtuu todennäköisesti muutamasta avaintekijästä:

Pysyvät swapit vastaavat paremmin spot-indeksihinnoittelua, mikä tekee kauppiaille helpompaa ja intuitiivisempaa positioiden ja vipuvaikutuksen hallintaa.
Digitaalisiin hyödykkeisiin liittyvät alhaiset säilytys- ja toimituskustannukset tekevät tyhjäksi monet kalenterifutuurien edut fyysisiin hyödykkeisiin verrattuna. Kalenterifutuurit tarjoavat hyödyllisiä työkaluja riskien suojaamiseen ja fyysisten hyödykkeiden tulevien tuotanto- ja toimituskustannusten hinnoitteluun, mutta Bitcoinin osalta nämä kustannukset ovat lähellä nollaa.

Tämä trendi näkyy myös Futures Leverage Ratiossa, joka pysyy rakenteellisena nousutrendissä. Tämä kuvastaa kasvavaa suuntausta, jossa markkinat sijoittavat pääomaa ensisijaisesti perpetual swap -markkinoille kalenterin futuurien sijaan. Nykyinen avoin kiinnostus perpetuaalisiin swapeihin vastaa 1.3 % Bitcoinin markkina-arvosta, mikä lähestyy historiallisen korkeaa tasoa.

On kuitenkin huomattava, että kaikkien futuurimarkkinoiden yhteenlaskettu velkaantumisaste on itse asiassa laskenut viimeisen kahden viikon aikana, laskemalla huhtikuun alun 2.1 prosentista tämän päivän 1.9 prosenttiin. Vaikka ikuisten swap-sopimusten avoin korko on suhteellisen korkea, pääoman ja vipuvaikutuksen kokonaissiirto kalenteriin vanhentuvista futuureista on vielä suurempi, mikä luo kokonaisvipuvaikutuksen nettolaskua.

Tuoton ja volatiliteetin pakkaaminen jatkuu

Laskeva vipusuhde kaikilla futuurimarkkinoilla huolimatta lisääntyvästä vipuvaikutuksesta perpetual swapeissa, viittaa siihen, että kohtuullinen pääoma on todellakin poistumassa Bitcoin-markkinoilta. Tätä tukevat myös yllä näkyvät kauppavolyymien laskut.

Jos tarkastelemme perpetual swap -rahoituskorkoja, voimme nähdä, että suurimmassa osassa vuotta 2022 on ollut erittäin alhaisia käytettävissä olevia tuottoja ja vähän suuntaharhaa. Tämä on jyrkkä vastakohta hypernouseville pitkille spekulaatioille H1-2021 ja jälleen elo-marraskuulta sekä äärimmäisen laskusuhdanteen jaksoille touko-heinäkuussa 2021.

Jos vuositasoimme ikuisen rahoituksen koron ja vertaamme sitä kalenterifutuureissa saatavilla olevaan 3 kuukauden liukuvaan perustaan, voimme nähdä todennäköisen syyn siihen, miksi pääoma kiertää Bitcoin-markkinoilta.

Futuurimarkkinoilla saatavilla olevat tuotot ovat painuneet tuskin yli 3.0 %:n tasolle, mikä tuskin on parempi kuin Yhdysvaltain 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainan tuotto (2.9 %) ja huomattavasti alhaisempi kuin Yhdysvaltain viimeaikainen kuluttajahintaindeksin 8.5 %:n inflaatiotulos. On todennäköistä, että laskevat kauppavolyymit ja alhaisempi yhteenlaskettu avoin korko ovat oire pääoman virtaamisesta ulos Bitcoin-johdannaisista ja kohti korkeampaa tuottoa ja mahdollisesti pienempiä havaittuja riskimahdollisuuksia.

Voimme myös nähdä, että optiomarkkinat hinnoittelevat historiallisen alhaisella implisiittisellä volatiliteetilla, murtaen alle 60 %:n viimeisten viikkojen aikana. Viime vuonna on ollut hyvin harvoja tapauksia, joissa implisiittinen volatiliteetti on ollut näin alhainen. Suurin osa niistä on nykyisellä konsolidointialueella, joka on sisältänyt lähes kaiken kuluneen vuoden hintamuutoksen.

Optiomarkkinoiden alhaisen implisiittisen volatiliteetin vuoksi optioiden lyhyeksi myyjät ovat samanlaisessa matalatuottoisessa veneessä kuin käteis-ja-tuottofutuurikauppiaat.

Voimme myös nähdä yleisen muutoksen ilmapiirissä ja riskienhallinnassa Put-to-Call-suhteissa, jotka liittyvät sekä optioiden kaupankäyntimäärään (sininen) että avoimeen korkoon (vaaleanpunainen). Osto-optioiden kysyntä hallitsi suuren osan vuodesta 2021 syyskuuhun asti, jolloin nousujohteinen ilmapiiri näyttää taantuvan. Vuoden 2022 alkaessa markkinoiden selkeä suosio myyntioptioille nousi, kun laskusuhdanne vahvistui ja kysyntä heikkenemisriskiltä suojautumiseen kasvoi.

Ero ketjun volyymeissä

Siirtyessämme pois johdannaismarkkinoista voimme nähdä samanlaisen kokonaisvolyymin laskun trendin ketjun sisäisissä selvitysvolyymeissä. Bitcoin-verkoston arvo on tällä hetkellä 5.5–7.0 miljardia dollaria päivässä, mikä on noin 40 % pienempi kuin härkämarkkinoiden huipuilla havaittu 9.5–11.0 miljardia dollaria päivässä.

Selvitysmäärät ovat kuitenkin edelleen huomattavasti korkeammat kuin noin 2.0 miljardia dollaria/päivä, joka nähtiin vuosina 2019–20, mikä viittaa siihen, että verkon käyttöasteet ovat nousseet nettomääräisesti.

Myös tapahtumakoon jakautuminen näyttää muuttuneen rakenteellisesti, varsinkin lokakuun 2020 jälkeen. Alla oleva kaavio näyttää transaktiovolyymien suhteellisen jakautumisen USD-arvon mukaan, ja yli 10 miljoonan dollarin tapahtumakoon (tummanvihreä) hallitsevan aseman räjähdysmäinen kasvu on melko selvä. Ennen lokakuuta 2020 nämä suuret tapahtumat muodostivat tuskin 10 prosenttia siirtovolyymista suurena päivänä, mutta nyt ne heijastavat melko tasaista 40 prosentin määräävää asemaa.

Huomaa, että nämä kaaviot käyttävät entiteettikorjattuja tietojamme, jotka suodattavat pois ei-taloudelliset tapahtumat, kuten pörssin sisäisen lompakon hallinnan ja yksikön omat kulut. On todennäköistä, että tämä suurten transaktioiden jatkuva hallitseva asema heijastaa instituutiokokoisten sijoitus-/kaupankäyntiyksiköiden, säilytysyhteisöjen ja varakkaiden henkilöiden arvon selvityksen hyvin todellista kasvua.

Siirtomäärät pörssiin ja sieltä pois ovat aina muodostaneet merkittävän osan transaktiovirroista, ja niitä on tärkeää arvioida kontekstissa. Alla oleva kaavio näyttää kokonaismäärän kokonaismäärän (sininen) verrattuna valuuttavirtoihin (vihreä) ja ulosvirtauksiin (punainen), kaikki USD-määräisinä.

Ensinnäkin voimme nähdä, että sisään- ja ulosvirtaukset ovat usein mittakaavaltaan varsin samankaltaisia, ja jäljet ovat yleensä toistensa päällä, ainakin visuaalisesti tässä mittakaavassa. Valuuttavirtojen kokonaismäärä on tällä hetkellä noin 2.1 miljardia dollaria päivässä, ja se on lievästi hallitsevassa asemassa suhteessa ulosvirtauksiin (1.1 miljardia dollaria päivässä vs. 1.0 miljardin dollarin sisäänvirtaus).

Voimme sitten ottaa suhteen kokonaisvaihtovirtojen (tulo + ulosvirtaukset) ja siirtojen kokonaismäärän välillä yrittääksemme tarkkailla vaihtotransaktioiden määräävään asemaan liittyviä suhdannekuvioita.

Varsinkin vuodesta 2016 lähtien ketjun sisään-/ulosvirtauksiin liittyvä volyymi kasvaa yleensä spekulatiivisemmilla ja nousujohteisilla jaksoilla, kuten vuosien 2016–17 härkäjuoksulla, ja jälleen heinäkuusta 2019 toukokuuhun 2021.
Sitä vastoin myöhemmän vaiheen karhumarkkinoilla, kuten vuosina 2018–19, ja toukokuusta 2021 lähtien pörssiin liittyvän toiminnan osuus yleensä laskee suhteessa kokonaisarvoselvitykseen.

Pörssien määrä on tällä hetkellä noin 32 % kaikesta selvitetystä arvosta, mikä on suhteellisen alhainen. Tämä ehkä viittaa siihen, että on asteittain siirrytty pois puhtaasta keinottelusta ja kohti perustavanlaatuisempia kysyntävirtoja, kuten OTC-transaktiot, HODLer-kertymä ja säilytysten usean allekirjoituksen asetukset jne.

Lopuksi voimme ottaa nämä havainnot transaktiovolyymeistä ja mallintaa ne perustavanlaatuiseksi hinnoittelumalliksi Willy Woon ensimmäisenä ehdottaman metodologian avulla. NVT-hintamalli ottaa NVT-suhteen 2 vuoden mediaanin ja kertoo sen nykyisellä transaktiovolyymilla. Tuloksena oleva malli muodostaa siten implisiittisen arvon, joka perustuu Bitcoinin nykyiseen käyttötasoon arvon selvityksessä.

Nopean signaalin muodostamiseen käytetään 28 päivän (vihreä) ja 90 päivän (vaaleanpunainen) jaksoa. Nämä kaksi mallia arvostavat Bitcoinia tällä hetkellä välillä 32.5 90 dollaria (36.1 päivää) ja 28 90 dollaria, ja molemmat alkavat laskea pohjaan ja mahdollisesti kääntyä. Huomionarvoista on viimeaikainen positiivisen vauhdin risteytys, jossa nopeampi XNUMX päivän katkaisu ylittää XNUMX päivän.

Historiallisesti tällaiset risteytykset ovat olleet rakentavia keskipitkän ja pitkän aikavälin signaaleja. Kuitenkin, kuten alla sinisellä näkyy, nämä signaalit vaativat ajan vahvistuksen, jotta ne osoittavat kunnolla, että positiivinen momentti on pelissä. Suurempi arvon selvitys ketjussa laukaisi nämä molemmat mallit kasvamaan, mikä merkitsisi vahvempia taustalla olevia perustekijöitä (ja myös päinvastoin).

Yhteenveto ja päätelmät

Bitcoin-johdannaismarkkinat ovat kypsyneet merkittävästi viime vuosina, ja niiden taustarakenne kehittyy edelleen. Olemme nähneet selkeän siirtymän ensisijaisessa instrumentissa pois kalenteriin vanhentuvista futuureista kohti perpetual swap -markkinoita, mikä on odotettavissa hinnan tulkinnan helppouden ja digitaalisten omaisuuserien alhaisten säilytys- ja toimituskustannusten vuoksi.

Viimeisten 12 kuukauden aikana olemme nähneet kauppavolyymien, implisiittisen volatiliteetin ja saatavilla olevien käteisrahoitustuottojen painuvan historiallisiin alhaisiin lukemiin, mikä näyttää motivoivan osan pääomasta poistumaan Bitcoin-tilasta etsimään korkeampaa tuottoa. Kun käteis- ja noutotuotto on jatkuvasti alle 3.0 % ja kokonaisinflaatio 8.5 %, tämä tulee yhä todennäköisempää.

Mielenkiintoista on, että vaikka ketjun sisäiset selvitysvolyymit ovat samalla tavalla vaimeat, taustalla olevien perustekijöiden vahvuus on kasvava (mutta varhainen) trendi. Yli 10 miljoonan dollarin transaktiot ovat pitäneet noin 40 prosentin dominoivassa asemassa vuoden 2020 lopusta lähtien, ja usein härkämarkkinoihin liittyvien spekulatiivisten vaihto- ja ulosvirtausten määräävä asema näyttää olevan laskussa.

NVT-hintamallin implisiittiset arvostukset pysyvät 30 XNUMX dollarin alimman ja keskitason välillä, mikä osoittaa, että härkäillä on tehtävänsä. Nämä mallit ovat kuitenkin ehkä alkamassa saavuttaa pohjan ja kääntyä päinvastaiseksi, mikä on trendi, jota kannattaa seurata tulevina viikkoina.

Tuotepäivitykset

Kaikki tuotepäivitykset, parannukset ja mittareiden ja tietojen manuaaliset päivitykset tallennetaan muutoslokimme käyttöä varten.

Ominaisuuden julkaisu: Työpöytäkaaviot ovat nyt saatavilla hallintapaneeleissa, ja kaikki hallintapaneelit tukevat nyt täyttä tietohistoriaa.

Julkaistu Vaihtoehdot 25 Delta Skew Suite
Virheenkorjaus: Korjatut bybit-futuuriin liittyvät pysyvät mittarit. Aiemmin emme jakaneet näitä kunnolla futuurien ja pysyvien sopimusten kesken.
Uncharted Newsletter Edition #13 vapautetaan.

Lesen Sie diesen Artikel jetzt auf Deutsch bei unserem offiziellen Partner Bitcoin2Go
Seuraa meitä ja tavoita Twitter
Liity Telegram kanava
Vierailla Glassnode foorumi pitkiin keskusteluihin ja analyyseihin.
Katso ketjun mittarit ja aktiviteettikaaviot osoitteesta Glassnode Studio
Saat automaattisia ilmoituksia ketjun keskeisistä tiedoista ja vaihdon toiminnasta käymällä sivustollamme Glassnode-hälytykset Twitter

Vastuuvapauslauseke: Tämä raportti ei anna sijoitusneuvoja. Kaikki tiedot toimitetaan vain tiedotustarkoituksiin. Mikään sijoituspäätös ei saa perustua tässä annettuihin tietoihin, ja sinä olet yksin vastuussa omista sijoituspäätöksistäsi.

Aikaleima: Huhtikuu 25, 2022

Historiallisten mittasuhteiden karhu

Lähde klusteri:

Glassnode Insights

Lähdesolmu: 1536149

Aikaleima: Kesäkuu 24, 2022

Julkaissut Platon

Katso Disipa la Oferta ja Corto Plaza

Historiallisten mittasuhteiden karhu

Tietoa Meistä

Pystysuuntainen haku ja Ai

foorumi

Pysy yhteydessä

Tili