Salausyritysten kaksi korkki taulukkoa: mitä ne ovat ja miten ne liittyvät toisiinsa

Tokenin lanseeraavat kryptoyritykset ylläpitävät kahta pääomataulukkoa: osake- ja token cap -taulukoita. Ne ovat erilaisia, mutta liittyvät toisiinsa.

Katsotaanpa hypoteettisen kryptoyhtiön ylärajataulukoita. Vasemmalla olevassa korkkitaulukossa näkyy yritys, joka on kerännyt siemen-, A-, B- ja C-kierroksen. Lisäksi on määrärahoja perustajille ja työntekijöille sekä työntekijöiden osakeoptiopooli (ESOP) uusien työntekijöiden apurahoille ja työsuhteen jatkamiselle.

Oikealla on merkkien isojen kirjainten taulukko. 55 % tokeneista on varattu yhteisölle. Tämä luku on kehittynyt melko vähän viimeisen viiden vuoden aikana mutta kiinnitetään se nyt 55 prosenttiin. Tämä jättää 15 % työntekijöille ja perustajille, 15 % rahastolle ja 15 % sijoittajille. Nämä eivät ole yleisiä numeroita, koska "vakiotermit" yhdistyvät edelleen markkinoilla.

Kaksi asiaa pitäisi hypätä esiin katsomalla kaaviota.

Ensinnäkin yhteisön allokaatio hallitsee token cap -taulukkoa. Yhteisötunnukset kannustavat verkon osanottajia (validaattorit/stakerit) käynnistämään verkkovaikutuksia.

Toiseksi krypto cap -taulukot sisältävät uuden elementin, jota ei löydy klassisista osakekattotaulukoista: treasury. Rahasto kuuluu säätiölle tai yhteisölle, joka vastaa hankkeen jatkuvasta tukemisesta. Treasury kerää rahakkeita säätiön pyrkimyksistä osallistua yhteisöön: käynnissä olevien validaattoreiden tai panostajien. Lisäksi, jos kryptoyritys myy ohjelmistoja/palveluita muille kryptoyrityksille ja vastaanottaa maksun tokeneina, kyseisestä suhteesta kertyneet token-tulot jäävät treasuryyn.

Treasuryn omistus määräytyy tyypillisesti osakekattotaulukon mukaan ja jaetaan suhteellisesti osakekattotaulukon kesken. Tässä tapauksessa perustajat ja työntekijät omistavat 25 % oman pääoman ylärajataulukosta. He omistaisivat siis 25 % x 15 % = 3.75 % token cap -taulukosta.

Nämä ovat selkeitä havaintoja kaaviosta. On kuitenkin lisäkysymys: kuinka sijoittajan omistus osakepääomataulukossa vastaa sijoittajan omistusta token cap -taulukossa?

Useimmat tarjoukset ovat mittatilaustyönä. Sijoittajan tokenin omistusoikeudet voivat olla warranttia, jossa osakesijoittajilla on oikeus, mutta ei velvollisuutta, ostaa tokeneita alennettuun hintaan markkinoille varhaisessa vaiheessa. Jotkut rakenteet diskonttavat sijoittajien allokaatiota neuvotteluprosentilla: esim. 66 % takuusuojan sijoitusta kohden osakedollaria kohden. Myös lukitukset ja pitoajat vaihtelevat melkoisesti. Ne ulottuvat muutamasta kuukaudesta useisiin vuosiin.

Klassiset startup-sijoitusasiakirjat yhtyivät standardien ympärille joskus 2000-luvun lopulla. The NVCA-malliasiakirjat ja YC-standardin SAFE-asiakirjat.

Kryptoyritykset toistavat ja testaavat edelleen yhteisön ja sijoittajan oikeuksien keskeisiä liiketoimintaehtoja. Kun ne ovat ratkenneet, saatamme nähdä tavallisia kryptotermisivuja. Mutta emme ole vielä perillä.

Lähde: https://www.tomtunguz.com/equity-cap-table-vs-token-cap-table/