Cycles du marché en chaîne de Bitcoin

Bitcoin est un marché libre pour la technologie monétaire numérique exponentielle. Il a suscité l’intérêt de toutes sortes d’investisseurs, depuis les particuliers jusqu’aux institutions mondiales. La technologie d’augmentation des nombres a stimulé à la fois la spéculation et la conviction des investisseurs, alors que la thèse de la monnaie numérique saine est testée, remise en question et finalement prouvée par la performance des prix et l’adoption.

Dans ce contexte, Bitcoin s’est avéré être un actif cyclique, avec des hausses de prix extrêmes et des retraits longs et importants. À toutes les étapes de ces cycles, il existe des groupes de personnes qui achètent, vendent, détiennent, effectuent des transactions et exploitent au sein du réseau Bitcoin. Pour bien comprendre la psychologie et les caractéristiques de ces cycles de marché, il existe peu d’ensembles de données plus adaptés à étudier que le registre Bitcoin lui-même.

Dans cet article, nous explorerons certaines mesures en chaîne qui donnent un aperçu du sentiment et des modèles de dépenses macroéconomiques des hodlers, des spéculateurs et des mineurs. L'objectif est de doter les lecteurs des outils nécessaires pour apprécier les progrès et les modèles de données liés au marché haussier actuel.

Caractère en chaîne

Sur les marchés baissiers, l’intérêt pour le protocole Bitcoin diminue généralement et, à la fin, seuls les Bitcoiners, l’argent intelligent et les mineurs restent debout. Ce sont les acheteurs de dernier recours, et ils n’ont tous qu’un seul objectif : accumuler autant de bitcoins que possible avant que tout le monde n’y parvienne.

Pour les données en chaîne, les modèles et les fractales que nous observons pendant les marchés baissiers sont largement déterminés par ces accumulateurs à faible préférence temporelle. Le graphique ci-dessous montre l'accumulation de l'offre par les détenteurs à long terme et comment elle culmine constamment pendant les périodes les plus sombres.

Les marchés haussiers, en revanche, sont une bête très différente. La dynamique entre l'offre et la demande en chaîne est en constante évolution alors que les nouveaux spéculateurs et les anciens détenteurs se disputent l'espace de bloc, la rentabilité et testent leur détermination à résister à des hausses de prix épiques. Les anciens commencent généralement à distribuer des pièces haussières, transférant leurs pièces coûteuses entre les mains de nouveaux spéculateurs (qui rendent la pareille aux ours, vendant des pièces bon marché à perte aux hodlers).

Lorsque les investisseurs entrent et sortent de ce marché, ils laissent derrière eux des empreintes sur la chaîne qui capturent la conviction globale et les modèles de dépenses. Grâce à l’étude des cycles Bitcoin, nous pouvons établir des ensembles d’hypothèses et de fractales pour décrire l’équilibre entre l’offre et la demande. Grâce à une appréciation des cycles de marché et du comportement typique des différentes parties, nous pouvons utiliser ces modèles pour mieux évaluer la progression des marchés haussiers et baissiers.

Les Bitcoiners et l'argent intelligent

Les Bitcoiners et l’argent intelligent ont tendance à avoir un mode opératoire similaire. Leur motivation est d’accumuler des Sats à un prix aussi bas que possible et de réaliser des bénéfices tard dans le cycle haussier (voire pas du tout). En tant que tel, leurs avoirs totaux augmentent pendant les marchés baissiers sous forme de sats, empilés et retirés dans une chambre froide.

Nous pouvons observer cela dans Ondes HODL métrique à mesure que les bandes d'âge plus âgées (couleurs froides) augmentent en épaisseur, ce qui suggère que les pièces mûrissent et sont détenues par des mains fortes. Plus ces bandes fraîches deviennent épaisses, plus l’offre appartient aux détenteurs à long terme.

À l’inverse, au fur et à mesure que les vieilles pièces sont dépensées, elles sont reclassées comme jeunes pièces (couleurs chaudes) avec une augmentation correspondante de l’épaisseur des jeunes vagues HODL. En règle générale, les pièces d'argent intelligentes ne sont dépensées que tard dans le marché haussier et lorsque les tranches d'âge jeunes commencent à augmenter, cela peut indiquer qu'un changement de sentiment macro est en cours. Notez que les pièces de plus de 5 à 6 mois sont généralement considérées comme des pièces HODL.

La Bandes d'âge de sortie dépensées fournissent une vue sur la répartition par âge de toutes les pièces dépensées ce jour-là. Le graphique ci-dessous a été filtré pour afficher uniquement les pièces de plus d'un an, ce qui indique les hodlers. On constate que ces anciennes pièces ont tendance à être dépensées majoritairement lors des périodes de forte volatilité, notamment :

• Sur les marchés haussiers à mesure que les anciennes pièces sont distribuées pour renforcer le marché.
• Sur les marchés baissiers lors des événements de capitulation et des rallyes du marché baissier.

Notez également comment, dans le marché haussier actuel, les dépenses en anciennes pièces ont ralenti ces derniers temps. Cela suggère que moins de vieilles pièces sont en circulation et que la conviction de les conserver reste forte.

Plus une pièce est ancienne, plus elle aura accumulé de jours-pièces, et lorsqu’elle est dépensée, ces jours-pièces sont « détruits ». Jours de pièces détruits (CDD) suit la somme totale des jours-pièces détruits chaque jour. Nous pouvons utiliser cette mesure pour observer les modèles de dépenses macroéconomiques et les changements de comportement des détenteurs à long terme.

Lorsque les Bitcoiners accumulent, peu de vieilles pièces sont dépensées et le CDD a tendance à être faible. Au cours des derniers stades des marchés haussiers, les anciennes pièces sont de plus en plus dépensées pour réaliser des bénéfices, ce qui entraîne une hausse du CDD. L'application d'une moyenne mobile à long terme (par exemple 90DMA) peut aider à atténuer le bruit et à identifier ces changements macroéconomiques et même à se rapprocher des hauts et des bas du marché.

Spéculateurs à court terme

Il est bien connu que la volatilité du Bitcoin a pour spécialité de secouer les mains faibles. Le marché récompense souvent les détenteurs à long terme qui font preuve de patience, et punit les acteurs du marché les plus inexpérimentés et les entrants tardifs dans le cycle haussier. Les détenteurs à long terme le reconnaissent et ont tendance à attendre le pic de battage médiatique du marché avant de réaliser des bénéfices sur des pièces coûteuses.

Cela crée un transfert cyclique de richesse Bitcoin.

À mesure que les hodlers distribuent les pièces entre de nouvelles mains, l’offre de jeunes pièces augmentera en volume. Le Casquette HODL réalisée Les vagues sont un outil idéal pour suivre ce transfert de richesse via l’expansion de l’offre de jeunes pièces. Nous pouvons voir dans le graphique ci-dessous qu'à la fin des marchés haussiers de 2013 et 2017, la hauteur des jeunes bandes de pièces (couleurs chaudes) a atteint un pic dans trois cas distincts. Ces pics correspondaient généralement aux principaux rallyes et corrections.

Dans le marché haussier actuel, nous avons assisté au premier pic majeur de l’offre de jeunes pièces. Ce qui est intéressant, c’est que les couleurs les plus chaudes (les pièces les plus jeunes) n’ont pas atteint un niveau aussi élevé au cours de ce cycle. Cela reflète probablement deux phénomènes :

1. Convaincue accrue des détenteurs de pièces (y compris les nouveaux acheteurs institutionnels) à mesure que la thèse du Bitcoin est testée et prouvée sur la scène macro.
2. Un meilleur accès à la spéculation via des produits dérivés hors chaîne, ce qui conduit à ce que les jeunes pièces aient une empreinte en chaîne plus petite.

En gardant ce transfert de richesse à l’esprit, nous pouvons observer la proportion d’offre de pièces anciennes (1 an-2 ans, bleu) et la comparer à l’offre de pièces jeunes (1w-1m, orange).

• À la fin des marchés baissiers (zones vertes) : l’approvisionnement en pièces de 1 an à 2 ans est au maximum et l’approvisionnement en pièces de 1 à 1 mois est au minimum. Il s’agit de l’accumulation de Hodler dont nous avons parlé plus tôt.
• À la fin des marchés haussiers (zones rouges) : l'offre de pièces 1w-1m est relativement élevée (à mesure que de nouveaux spéculateurs entrent), tandis que l'offre 1y-2y a considérablement diminué en raison de la vente d'anciennes pièces en raison de la force du marché.

A partir de cette observation, nous pouvons construire Ratio HODL réalisé métrique (RHODL) qui prend le rapport entre les ondes R.HODL 1 an-2 ans et 1 w et crée un oscillateur cyclique qui suit de près le macro-marché.

Cette mesure décrit la nature cyclique des événements de transfert de richesse.

• Sommets du marché haussier se produisent là où les anciens ont transféré une grande partie de leur richesse entre de nouvelles mains, augmentant ainsi l'offre de liquidités (nombre maximum de nouveaux détenteurs, RHODL élevé).
• Fonds de marché baissier se produisent là où les anciens ont accumulé une grande partie des pièces de monnaie provenant de nouvelles mains, ce qui diminue l'apport de liquide (mains fortes maximales, RHODL faible).

mineurs

Enfin, nous examinons les mineurs de preuve de travail. Les mineurs sont parmi les plus gros taureaux du secteur, ayant investi d’importantes sommes d’argent dans le matériel ASIC, les configurations logistiques et la consommation d’énergie. Leur vente obligatoire de pièces nécessite une distribution pour couvrir les coûts, qui sont généralement libellés en monnaie fiduciaire.

En tant que tel, l’observation des revenus des mineurs et des soldes bloqués est souvent utile pour établir une jauge de leur sentiment et de leur conviction. Le graphique ci-dessous montre le solde des pièces minières depuis 2016 et nous pouvons voir trois phases typiques :

1. Distribution et les soldes décroissants tard marché haussier alors que les mineurs transforment leurs bénéfices en force du marché.
2. Distribution réduite dans un marché baissier à mesure que les mineurs réduisent leurs coûts, éteignent les ASIC ou capitulent, laissant la possibilité aux mineurs plus forts d'acquérir une plus grande part de la puissance de hachage.
3. Accumulation avec des soldes croissants dans premiers marchés haussiers à mesure que les mineurs retrouvent la rentabilité, les prix tendent à la hausse et un enthousiasme plus large sur le marché autour de la réduction de moitié se fait sentir.

Enfin, nous pouvons analyser l’aspect revenus de l’équation des mineurs, en recherchant des périodes de rentabilité ou de stress sur les revenus. Les mineurs opèrent généralement avec des horizons temporels à long terme. Compte tenu de la volatilité du prix des pièces, les mineurs évalueront les flux de revenus en utilisant des moyennes à long terme pour prendre des décisions économiques.

La Puell Multiple est une mesure qui s'appuie sur cette observation, en prenant le rapport entre le revenu actuel des mineurs et sa moyenne sur 365 jours. Cela crée un oscillateur basé sur la rentabilité globale des mineurs.

• Rentabilité élevée se produit lorsque le revenu actuel est considérablement au-dessus de la moyenne annuelle (multiple de Puell élevé). Dans ce cas, les mineurs accumulent des pièces beaucoup moins chères que le prix du marché et sont incités à vendre avec des marges bénéficiaires plus élevées, libérant ainsi une offre supplémentaire sur le marché.
• Faible rentabilité se produit lorsque le revenu actuel est considérablement en dessous de la moyenne annuelle (faible multiple de Puell). Dans ce cas, les mineurs opèrent dans une situation de stress relatif en termes de revenus et doivent éventuellement abandonner les plates-formes ASIC. Cela conduit généralement à la capitulation et à la formation de creux de marché baissier.

Résumé

L’équilibre entre l’offre et la demande du marché du Bitcoin est un système extrêmement dynamique, bien qu’il soit de nature cyclique. Bien que les cycles programmatiques de réduction de moitié puissent paraître « évidents », il reste difficile de déterminer à quelle étape du marché haussier nous nous trouvons. Les mesures en chaîne fournissent des outils et des informations sur les changements macroéconomiques dans les modèles de dépenses et la conviction des hodlers, des spéculateurs et des mineurs. .

Lorsqu’il s’agit de marchés haussiers, il existe toute une gamme de mesures et d’indicateurs utiles, mais il est important de prêter attention à quelques modèles :

• HODLers (vieilles pièces) distribuant leurs richesses,
• De nouveaux spéculateurs (jeunes pièces) augmentant leurs positions,
• Les mineurs atteignent leur rentabilité maximale.

Tous les cycles de marché sont uniques, mais la réaction humaine aux profits, aux pertes et aux incitations peut être étrangement prévisible. L’astuce consiste à savoir quoi rechercher dans les données, en chaîne.

Source : https://insights.glassnode.com/bitcoin-onchain-market-cycles/