La Fed émet un avertissement sur les marchés boursiers alors que les valorisations augmentent : Lance Roberts

Au semestre Rapport sur la stabilité financière, La Fed a émis un avertissement boursier car les valorisations élevées rendent les marchés « vulnérables à des baisses significatives ». En être témoin:

Les prix des actifs risqués ont généralement augmenté depuis le rapport précédent et, sur certains marchés, ils sont élevés par rapport aux flux de trésorerie attendus. Les prix des logements ont augmenté rapidement depuis mai, continuant à dépasser les augmentations des loyers. Néanmoins, malgré la hausse des valeurs immobilières, il existe peu de preuves d’une détérioration des conditions de crédit ou d’une activité d’investissement fortement endettée sur le marché immobilier. Les prix des actifs restent vulnérables à des baisses significatives si le sentiment du risque des investisseurs se détériore, si les progrès réalisés dans la lutte contre le virus sont décevants ou si la reprise économique stagne.

L’avertissement boursier de la Fed est-il justifié ?

La Fed affirme que les valorisations, à mesure que les prix des actifs « risqués » continuent d’augmenter, rendent le marché boursier toujours plus vulnérable à un krach. C'est le « stabilité/instabilité » paradoxe.

Qu’est-ce qui pourrait faire chuter les prix des actifs ? La Fed note spécifiquement :

• Une autre poussée, ou variante, du virus COVID,
• Un blocage de la reprise économique, ou ;
• Le « sentiment du risque » des investisseurs se détériore

Étant donné que les interventions de la Fed ont stimulé le marché boursier et « sentiment des investisseurs » le retrait de ce soutien pourrait être problématique. Comme je l'ai discuté dans « Les règles de Bob Farrell pour un marché de QE : »

"La forte corrélation entre les marchés financiers et les interventions de la Réserve fédérale est tout ce que vous devez savoir pour naviguer sur le marché."

Ceux direct ou psychologique interventions sont la base pour justifier toutes les spéculations "risque" les investisseurs peuvent se rassembler.

« Exubérance irrationnelle » motivée par la Fed

Il y a peu de doute que "risqué" les actifs montent en flèche, portés par la confiance spéculative des investisseurs. Cette spéculation apparaît sur tout le marché, depuis les options d'achat record jusqu'aux "Meme" les actions grimpent en flèche.

Mais ce ne sont pas seulement les investisseurs particuliers qui investissent dans les actions, mais même les gestionnaires professionnels le font désormais. "tout en» le pool de risques actions.

Bien entendu, un tel appétit spéculatif n’est pas une surprise dans la mesure où la politique monétaire de la Fed a créé le Réponse « pavlovienne » à la « prise de risque ». Ou, plus communément appelé :

"Ne combattez pas la Fed."

Et « Combattez la Fed » les investisseurs particuliers ne l’ont pas fait. Comme le montre le tableau ci-dessous, la détention de capitaux propres des ménages explose, pour atteindre 30 XNUMX milliards de dollars.

Avant de vous émerveiller devant l’exploit de la propriété foncière des ménages, vous devez vous rappeler deux facteurs cruciaux.

1. Les 10 % des salariés les plus riches possèdent 90 % de ces actifs, et ;
2. Il a fallu 43.5 XNUMX milliards de dollars de liquidités pour créer cette « richesse ».

Étant donné le montant de "liquidité" lancé au marché boursier, la Fed devrait assumer la responsabilité des investisseurs "exubérance irrationnelle."

Les valorisations sont extrêmes selon pratiquement toutes les mesures

« Dans la plupart des classes d'actifs, les mesures de valorisation sont élevées par rapport aux normes historiques. Depuis le rapport sur la stabilité financière de mai 2021, les cours des actions ont encore augmenté. - réserve fédérale

La description des valorisations par la Fed est quelque peu trompeuse. Lorsque l’on dit que quelque chose est élevé par rapport aux normes historiques, son sens se perd sans contexte. Dans ce cas, le meilleur contexte provient des graphiques historiques de diverses mesures de valorisation.

Le plus évident est le ratio Shiller CAPE qui prend le dividende des prix actuels sur 10 ans de bénéfices. Cette méthode atténue la volatilité des bénéfices qui peut survenir sur une base annuelle. A 40x les bénéfices courants, les valorisations actuelles sont plus élevées au plus haut du marché en 1999.

Un regard sur la capitalisation boursière de l’économie vous donne également une idée de la "excès" sur les marchés. Étant donné que les bénéfices et les revenus proviennent de l'activité économique, le marché ne peut pas « dépasser » l’économie à long terme.

Enfin, le rapport prix-vente (ce qui se passe sur la ligne supérieure du compte de résultat) est également extrêmement étiré.

Même si les cours des actions peuvent progresser, les bénéfices dépendent en fin de compte de la croissance économique et des ventes. Par conséquent, lorsque des excès se produisent, un éventuel retour en arrière doit se produire et se produira.

La seule question est celle du timing et du catalyseur.

En espérant un "Atterrissage en douceur"

Dans les notes de la Fed, les valorisations sont élevées ; dans le rapport d'avertissement boursier, ils identifient plusieurs risques pour le marché boursier.

Le rapport de la Fed, mettant en lumière les risques les plus importants susceptibles de miner le système financier, a mis en lumière de nombreuses préoccupations exprimées précédemment. Il s’agissait notamment des « vulnérabilités structurelles » des fonds du marché monétaire. « pièces stables » que la banque centrale utilise désormais comme avertissement générique sur les risques associés à l’adoption des cryptomonnaies, à l’inflation et à la diminution du soutien budgétaire.

Mais comme toujours, la Fed espère pouvoir orchestrer un "atterrissage en douceur" pour le marché boursier.

Malheureusement, la Fed a un bilan lamentable en matière de tels résultats.

Richard Thaler, le célèbre professeur de l'Université de Chicago qui a remporté le prix Nobel d'économie, a déclaré :

"Nous semblons vivre le moment le plus risqué de notre vie, et pourtant la bourse semble faire une sieste. J'avoue ne pas comprendre.

Je ne sais pas pour vous, mais je suis nerveux, et il semble que lorsque les investisseurs sont nerveux, ils ont tendance à être effrayés. Rien ne semble effrayer le marché.

C’est toujours le cas, juste avant que quelque chose ne se produise.

L’histoire rime toujours

Alors que les valorisations des notes de la Fed sont élevées, le message crucial adressé aux investisseurs devient obscur. Au vu des niveaux de valorisation actuels, le taux de rendement attendu pour les investisseurs au cours de la prochaine décennie sera faible.

Il existe une vaste communauté d’individus qui suggèrent le contraire. Ils rationalisent une affaire ceci »marché haussier" peut continuer pendant des années encore. Malheureusement, aucune mesure de valorisation ne vient étayer cette affirmation.

Cela ne signifie pas que les marchés produiront chaque année des taux de rendement à un chiffre au cours de la prochaine décennie. La réalité est qu’il y aura de belles années pour investir. Malheureusement, il y aura probablement aussi quelques années difficiles entre les deux.

C’est la nature de l’investissement. Cela fait simplement partie du cycle complet du marché.

Le cycle économique, la démographie, la dette et le déficit suggèrent également que des vues optimistes sont peu probables. 

« L’histoire ne se répète pas, mais elle rime souvent. » - Mark Twain

Malheureusement, malgré l’avertissement boursier de la Fed, le marché finira par faire face à "exubérance irrationnelle," comme cela a été le cas à chaque fois auparavant.

Source : https://realinvestmentadvice.com/fed-issues-stock-market-warning-as-valuations-surge/