Comment les États-Unis militarisent le dollar pour conserver leur hégémonie mondiale

Ceci est un éditorial d'opinion de Luke Mikic, écrivain, animateur de podcast et analyste macro.

Il s'agit de la première partie d'une série en deux parties sur la théorie du Dollar Milkshake et sa progression naturelle vers le « Bitcoin Milkshake ».

Introduction

• « Le dollar est mort ! »
• « Le système pétrodollar est en train de s’effondrer ! »
• « La Réserve fédérale ne sait pas ce qu’elle fait ! »
• « La Chine joue le jeu à long terme ; les États-Unis ne planifient que quatre ans à l’avance.

Combien de fois avez-vous entendu des affirmations comme celles-ci de la part de macroéconomistes et de défenseurs de la monnaie saine ces derniers temps ? Ces types de commentaires sont devenus si répandus que c'est maintenant une opinion dominante de déclarer que nous sommes sur le point de voir la mort imminente du dollar américain et la chute subséquente du grand empire américain. L'Amérique moderne est-elle sur le point de subir le même sort que Rome, ou le pays a-t-il encore un joker économique caché dans sa manche ?

Des prédictions tout aussi désastreuses ont été faites au sujet du dollar américain dans les années 1970 au cours de la
« Great Inflation », après l'abandon de l'étalon-or en 1971. Il a fallu au duo dynamique de Richard Nixon et Henry Kissinger pour sortir un lapin du chapeau pour sauver le dollar américain. Ils ont effectivement soutenu l'USD avec du pétrole en 1973, donnant naissance à l'expérience du pétrodollar.

C'était une décision ingénieuse qui a prolongé la vie du dollar et le règne hégémonique des États-Unis en tant que superpuissance mondiale dominante. La leçon à retenir de cet exemple des années 1970 est de ne jamais sous-estimer un grand empire. Ils sont un empire pour une raison. Les États-Unis pourraient-ils être contraints de jouer un autre joker monétaire aujourd'hui pour conserver leur pouvoir en tant qu'hégémon mondial face à la dédollarisation ?

L'histoire ne se répète pas, mais elle rythme souvent.

Une autre similitude avec les années 1970 émerge aujourd'hui alors que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, augmente agressivement les taux d'intérêt dans le but de lutter contre l'inflation la plus dévastatrice que nous ayons connue depuis lors. Powell combat-il simplement l'inflation ou tente-t-il également de sauver la crédibilité du dollar américain au milieu d'une guerre des devises du XXIe siècle ?

Je crois que nous sommes au bord de l'implosion d'un système financier mondialement interconnecté et fondé sur le fiat. Il existe actuellement plus de 180 devises différentes dans le monde, et dans ces deux articles, je vais décrire comment nous allons terminer la décennie avec deux devises encore debout. Un autre duo dynamique, si vous voulez. 

La plupart des gens supposent que ces deux monnaies resteront en opposition violente l'une avec l'autre, mais je n'en suis pas si sûr. Je crois qu'ils formeront une relation symbiotique où ils se complètent, de la même manière qu'une cerise dodue complimente un milk-shake par une journée chaude et ensoleillée.

Mais comment y arriver, et pourquoi je crois que le dollar américain sera l'un des derniers dominos à chuter ? Simple gravité ! Oui, les États-Unis ont les plus gros déficits budgétaires de tous les temps. Oui, les États-Unis ont 170 billions de dollars de passifs non financés. Mais la gravité est la gravité, et il y a une estimation 300 billions de dollars de gravité économique dans le monde entier, ce qui fait qu'il est probable que le dollar américain sera la dernière monnaie fiduciaire à s'hypergonfler. C'est la plus grande erreur que les gens commettent lorsqu'ils analysent le dollar. Nous ne regardons souvent que l'offre de dollars et un bilan de la Fed en croissance exponentielle. 

Cependant, tout le monde oublie la première leçon d'économie 101 : l'offre et la demande. Il y a une énorme demande de dollars partout dans le monde.

Il s’agit d’une publication Bitcoin, je discuterai donc également du rôle que Bitcoin pourrait avoir dans l’effondrement en cascade de la monnaie fiduciaire que je prévois de se dérouler dans les mois et les années à venir.

Si vous acceptez l’hypothèse hypothétique selon laquelle un jour le monde fonctionnera selon la norme Bitcoin, la plupart des gens supposeront alors que cela est mauvais pour les États-Unis, car ils détiennent actuellement le statut de réserve mondiale. Cependant, la monétisation du bitcoin profite de manière disproportionnée à un pays plus qu’à tout autre : les États-Unis.

• Un dollar fort entraînera une hyperdollarisation.
• L’une des conséquences de l’hyperdollarisation est l’adoption accrue du Bitcoin.
• Une conséquence de l’adoption accrue du bitcoin est l’adoption accrue du stablecoin.
• Une conséquence de l’adoption accrue du stablecoin est une adoption accrue du dollar américain !

Cette boucle de rétroaction dynamique deviendra finalement un trou noir dévorant pour la monnaie fiduciaire.

Bienvenue dans la « Bitcoin Milkshake Thesis », le délicieux dessert macroéconomique dont vous n’avez pas entendu parler. 

Permettez-moi d’expliquer bon nombre de ces théories macroéconomiques compliquées qui prédominent aujourd’hui : les pétrodollars, les eurodollars, les milkshakes au dollar, les milkshakes au bitcoin, « Changer l’ordre mondial » de Ray Dalio.

Plus important encore, j'expliquerai comment ils se rapportent tous au duo dynamique le plus délicieux du monde des desserts macroéconomiques : le Dollar Milkshake rencontre le Bitcoin Milkshake.

La théorie du milk-shake au dollar

À ce jour, vous avez probablement vu les effets que le "Théorie du milk-shake en dollars» avait sur les marchés financiers. La théorie du Dollar Milkshake, créée et proposée par Brent Johnson en 2018, aide à expliquer pourquoi chaque classe d'actifs dans le monde est en train de cratériser. Des actions mondiales, des actions technologiques de premier ordre, de l'immobilier et des obligations, l'argent sort des actifs et des devises des nations souveraines vers le refuge mondial : le dollar américain.

S'il y a un tableau qui explique le Dollar Milkshake, c'est bien celui-là.

Distillée dans son format le plus simple, la théorie du Dollar Milkshake explique comment la fin de partie macroéconomique se déroulera pour notre supercycle de la dette. Il détaille dans quel ordre Johnson pense que les dominos tomberont lors de la transition vers un nouveau système monétaire.

La partie « milkshake » de ce délicieux dessert se compose de milliers de milliards de dollars de liquidités que les banques centrales mondiales ont imprimées au cours de la dernière décennie. Johnson explique que l'USD sera la paille qui aspirera toute cette liquidité lorsque le capital cherchera la sécurité en période de risque financier. Les capitaux affluent là où ils sont le mieux traités. Johnson propose que le dollar américain soit la dernière monnaie fiduciaire en vigueur, car les nations souveraines sont obligées de dévaluer et d'hypergonfler leurs propres devises nationales pour se procurer les dollars américains dont elles ont besoin pendant une crise mondiale de la dette souveraine.

En termes simples, la théorie du Dollar Milkshake est une manifestation des déséquilibres structurels présents dans notre système monétaire. Ces déséquilibres étaient attendus et même prédits par John Maynard Keynes lors de la conférence de Bretton Woods en 1944 et critiqués par Robert Triffin dans les années 1950 et 1960. Les conséquences de l'abandon de l'étalon-or sans utiliser d'actif de réserve neutre allaient finir par revenir hanter l'économie mondiale.

Avec la boule de démolition du dollar qui fait actuellement des ravages sur notre système financier et met en faillite des gouvernements partout dans le monde, j'ai pensé qu'il serait opportun de revenir sur ce que j'ai dit il y a plus d'un an :

Cette citation provient d'un article que j'ai publié dans une série intitulée "Bitcoin Le Big Bang pour mettre fin à tous les cycles.” Dans l'article, j'ai analysé l'histoire des cycles de la dette à long terme de 80 ans et l'histoire de l'hyperinflation pour conclure que l'inflation qui venait de pointer le bout de son nez en 2021 n'allait pas être transitoire, mais serait plutôt un catalyseur d'accélération cela nous propulserait vers un nouveau système monétaire d'ici la fin de la décennie. Malgré une accélération attendue, l'accélération que nous avons vue depuis la mi-2021 m'a toujours surpris.

Ici, j’examinerai plus en détail les étapes intermédiaires impliquées dans cette crise mondiale de la dette souveraine, en explorant le rôle que jouera le bitcoin à mesure que celle-ci se déroulera. Cela nous donnera des indications sur quelle sera probablement la prochaine monnaie de réserve mondiale après la fin de ce supercycle de la dette.

Beaucoup sont intrigués par le fait que le dollar américain décime toutes les autres monnaies fiduciaires du monde. Comment est-ce possible? Deux grands systèmes ont conduit aux déséquilibres structurels présents dans notre économie mondiale : le marché de l'eurodollar et le système du pétrodollar.

Une grande partie de la dette libellée en dollars mentionnée ci-dessus a été créée par des banques en dehors des États-Unis. C'est de là que vient le terme « eurodollars ». Je ne vais pas vous ennuyer avec une explication du marché de l'eurodollar, mais plutôt vous donner les bases qui sont pertinentes pour cette thèse. La principale conclusion que nous devons comprendre est que le marché de l'eurodollar se situerait, selon les rumeurs, dans des dizaines, voire des centaines de billions de dollars !

Cela signifie qu'il y a en fait plus de dettes à l'extérieur des États-Unis qu'à l'intérieur du pays. De nombreux pays ont choisi ou ont été contraints de contracter une dette libellée en dollars américains. Pour qu'ils puissent rembourser cette dette, ils doivent avoir accès à des dollars. En période de ralentissement économique, de blocage de l'économie mondiale ou lorsque les exportations sont faibles, ces autres pays doivent parfois recourir à l'impression de leurs propres devises pour accéder aux dollars américains sur les marchés des changes afin de payer leurs dettes libellées en dollars.

Lorsque l'indice du dollar augmente - ce qui indique que le dollar américain se renforce par rapport aux autres devises - cela exerce encore plus de pression sur ces pays ayant d'importantes dettes libellées en dollars. C'est exactement ce à quoi nous assistons aujourd'hui alors que l'indice du dollar (DXY) a atteint des sommets en 20 ans.

Pour une ventilation plus détaillée de la théorie du Dollar Milkshake et des effets dévastateurs qu'elle a sur les marchés aujourd'hui, j'ai dédié un blog à expliquer la thèse.

Cette dynamique de milk-shake crée une énorme demande de dollars américains à l'extérieur du pays, ce qui permet et oblige en fait la Fed à créer d'énormes quantités de liquidités afin de fournir au monde les dollars dont le monde a besoin pour assurer le service de ses dettes. Si la Fed veut que l'économie mondiale fonctionne efficacement, elle doit simplement fournir des dollars au monde. C'est un point clé. Dans un monde globalement interconnecté en temps de paix, il est logique que la Fed fournisse au monde les dollars nécessaires.

Depuis que nous sommes dans le système du pétrodollar depuis 50 ans, nous avons reçu de nombreux appels à la mort du dollar. Cependant, les moments les plus menaçants auxquels notre système financier a été confronté ont surgi lorsqu'il y a eu une pénurie de dollars américains et que le DXY s'est renforcé par rapport aux autres devises.

Les courses meurtrières du dollar

Le récit dominant de l'environnement macroéconomique au cours de la dernière décennie a entouré la Fed et les banques centrales d'une politique monétaire souple sans précédent. Cependant, cela semble changer en 2022.

Alors que nous regardons la Fed et les banques centrales du monde entier augmenter les taux d'intérêt pour tenter de contrôler l'inflation, beaucoup sont choqués et confus quant à ce que ce nouveau paradigme de resserrement de la politique monétaire signifiera pour notre économie mondiale en voie de démondialisation. Il est primordial de se rappeler que toutes les monnaies fiduciaires perdent du pouvoir d'achat par rapport aux biens et services.

Toutes les devises sont rapidement dévaluées et finiront par revenir à leur valeur intrinsèque de 0. des centaines de devises qui existent depuis 1850, la plupart sont passés à 0. Actuellement, nous sommes en train d'assister à la tendance finale des 150 environ à 0 dans un abaissement concurrentiel à l'échelle mondiale vers le bas.

L'indice du dollar est l'une des principales mesures que tout le monde utilise pour mesurer cette force relative. Il est mesuré par rapport à six principales devises : l'euro, le yen japonais, la livre sterling, le dollar canadien, la couronne suédoise et le franc suisse.

Le DXY a connu trois grandes courses haussières depuis 1971 qui ont menacé la stabilité du système financier mondial. Chaque fois que le dollar américain s'est redressé, il a détruit les bilans des pays émergents qui ont contracté trop de dettes américaines avec trop peu de réserves. 

Dans ce cycle haussier du dollar, ce ne sont pas seulement les marchés émergents marginaux qui souffrent de l'envolée du dollar américain. Chaque devise est décimée face au puissant billet vert. Le yen japonais a longtemps été considéré comme une valeur refuge aux côtés du dollar américain et pendant des années, il a été présenté comme la monnaie d'affichage par les économistes keynésiens. Ils ont eu la joie de pointer vers l'énorme Ratio dette/PIB de 266 %, parallèlement à l'énorme bilan de 1,280 XNUMX XNUMX milliards de yens de la Banque du Japon avec des décennies de faible inflation.

Le Japon détenait 1.3 billion de dollars de bons du Trésor américain en janvier 2022, devançant la Chine en tant que plus grand détenteur étranger de la dette américaine. 

Les Japonais et les Chinois ont récemment ont eu recours à la vente de leurs avoirs du Trésor américain car ils souffrent de la pénurie mondiale de dollars.

Un yen japonais faible est généralement mauvais pour la Chine car les exportations japonaises deviennent plus attrayantes à mesure que le yen s'affaiblit. C'est pourquoi chaque fois que le yen s'est considérablement affaibli, le yuan a généralement suivi. Il ne semble pas y avoir d'exception à cette règle en 2022, et une attention particulière devrait être portée aux autres devises asiatiques exportatrices, comme le won sud-coréen et le dollar de Hong Kong.

Ensuite, nous avons l'ancrage du dollar de Hong Kong, qui est également au bord d'une cassure majeure, car il continue de frapper à l'ancrage de 7.85. 

En reportant notre attention sur une autre zone pauvre en énergie, nous pouvons voir que le dollar américain montre également une force énorme face à l'euro, qui est la deuxième devise du monde. L'EUR/USD a franchi une ligne de support de 20 ans et s'est récemment échangé en dessous de la parité avec le dollar pour la première fois en 20 ans. La zone euro souffre énormément d'un système bancaire fragile et d'une crise énergétique, sa monnaie ayant perdu 20 % de sa valeur par rapport au dollar au cours des 18 derniers mois seulement. 

La Banque centrale européenne semble être en mode crise car elle a à peine fait passer les taux d'intérêt dans le domaine positif, tandis que la Fed a déplacé son taux des fonds fédéraux à près de 4 %. 

Cela a provoqué une importante fuite de capitaux hors d'Europe et, en raison de la récente volatilité de leur marché obligataire, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a été contrainte d'annoncer une nouvelle forme d'assouplissement quantitatif (QE). Cet outil "anti-fragmentation" est une nouvelle forme de QE où la BCE vend des obligations allemandes pour acheter des obligations italiennes dans le but de maintenir la fracture de la zone euro. 

Cette course haussière du dollar fait des ravages sur les devises les plus importantes et les plus sûres du monde. Le yen, l'euro et le yuan sont les trois principales alternatives au dollar américain et tous sont des concurrents si les États-Unis devaient perdre leur statut de monnaie de réserve. Mais les devises des marchés émergents sont celles où la vraie douleur se fait le plus sentir. Des pays comme la Turquie, l'Argentine et le Sri Lanka connaissent tous une inflation de plus de 80 % et sont d'excellents exemples de la façon dont le boulet de démolition du dollar nuit le plus aux petits pays.

Que ce passe t-il après?

Le DXY a connu une sacrée course au cours des 12 derniers mois, donc un recul ne me surprendrait pas. Le DXY et l'indice large du dollar, plus équipondéré, sont très étendus après avoir connu des hausses paraboliques en 2022 et sont tous deux en train de se décomposer de leurs paraboles. 

Pourrions-nous voir un bilan de la Fed grimper à 50 XNUMX milliards de dollars tout en observant simultanément une hyperdollarisation alors que le marché de l'eurodollar est absorbé ?

C'est possible, mais je pense que la Fed fait la course contre la montre. Le système du pétrodollar s'effondre rapidement alors que les pays BRICS se précipitent pour mettre en place leur nouvelle monnaie de réserve.

Il est important de noter que ce scénario de milkshake allait toujours se dérouler. Les déséquilibres structurels de notre système financier se seraient toujours inévitablement manifestés dans cet effet domino des effondrements monétaires qu'a exprimé Brent Johnson.

Fait intéressant, je crois que certains événements récents ont en fait accéléré ce processus. Oui, je vois tous les panneaux de signalisation que les pessimistes du dollar pointent du doigt ; le dollar finira par mourir, mais pas encore. Cependant, gardons l'idée que le dollar est en train de mourir et que l'USD perdra son statut de monnaie de réserve.

Qui reprendrait la monnaie de réserve mondiale du monde ?

Pour les raisons économiques que j'ai mentionnées ci-dessus, je ne crois pas que l'euro, le yen ou même le yuan chinois soient des substituts viables au dollar américain. Dans un article récent intitulé «Les guerres mondiales des devises des années 2020», j'ai exploré les thèses de Ray Dalio et Zoltan Pozsar et expliqué pourquoi je pensais que les deux ignoraient les vents contraires géopolitiques, démographiques et énergétiques auxquels sont confrontés tous les concurrents des États-Unis.

Je crois que les matières premières sont considérablement sous-évaluées et que nous assisterons à un «supercycle des matières premières» dans les années 2020 en raison de décennies de sous-investissement dans l'industrie. Je pense également que la sécurisation des matières premières et de l'énergie jouera un rôle clé dans la sécurité d'une nation, alors que le monde continue de se démondialiser. Cependant - en désaccord avec Pozsar ici - soutenir l'argent avec des matières premières n'est pas la solution au problème auquel le monde est confronté.

Je crois que le dollar américain sera la dernière monnaie fiduciaire à s'hypergonfler, et je m'attends en fait à ce qu'il conserve le statut de monnaie de réserve jusqu'à la fin de ce cycle de la dette à long terme. Pour aller plus loin, je pense en fait qu'il y a une forte possibilité que les États-Unis soient le dernier pays à détenir le titre d'« émetteur de monnaie de réserve mondiale » s'ils jouent bien leurs cartes.

Nous explorerons la théorie du Bitcoin Milkshake dans la deuxième partie.

Ceci est un article invité de Luke Mikic. Les opinions exprimées sont entièrement les leurs et ne reflètent pas nécessairement celles de BTC Inc ou de Bitcoin Magazine.