Market Pulse : Les détenteurs de Bitcoin à long terme dépensent-ils leurs pièces ?

Malgré toutes les incertitudes du paysage macroéconomique, les marchés des cryptomonnaies ont connu une reprise significative depuis la mi-juillet. Les prix du Bitcoin ont retrouvé deux niveaux psychologiquement significatifs, dont le 200 WMA, Base de coût des détenteurs à long terme (base de coût LTH), ainsi que Base de coût moyen du marché (prix réalisé), touchant brièvement le niveau ~24k.

Un rebond aussi impulsif lors d’un marché baissier amène de nombreuses personnes à s’interroger sur la durabilité de la dynamique positive actuelle. Ce rapport Market Pulse vise à retracer le comportement des parties prenantes en mettant l’accent sur les détenteurs à long terme avec environ 13.337 M (79.85 %) d’offre en circulation en leur possession.

Depuis début mai, la cohorte des détenteurs à long terme a distribué en net environ 222 1.6 BTC, ce qui équivaut à environ XNUMX % de leurs avoirs les plus élevés de tous les temps.

Le comportement des détenteurs à long terme tout au long du récent rallye peut être inspecté sous deux dimensions : le stress non réalisé (rentabilité de leurs avoirs) et le stress réalisé (rentabilité de leurs pièces dépensées).

Stress non réalisé sur l'offre détenue par LTH (LTH-MVRV)

Ici, nous comparons le prix au comptant actuel avec le prix d'acquisition moyen pour les détenteurs à long terme. En regardant les 21 derniers jours, le stress implicite sur les détenteurs à long terme a diminué à mesure que le prix a récupéré le Base de coût LTH (LTH-MVRV>1).

La base LTH-Cost se négocie actuellement à 22.6 1 $, ce qui indique que cette cohorte détient actuellement des pièces avec une perte de 22.3 %, compte tenu du prix du marché de XNUMX XNUMX $ au moment de la rédaction.

Contrainte réalisée sur l'approvisionnement dépensé en LTH (LTH-SOPR) :

LTH-SOPR mesure le rapport entre le prix de cession du Titulaire Long Terme et le prix moyen d'acquisition.

Depuis la mi-juillet, la moyenne hebdomadaire du LTH-SOPR montre que les détenteurs à long terme dépensaient leurs pièces à perte. Alors que les prix ont récemment trouvé une résistance au niveau de 24 0.67 $, la valeur hebdomadaire moyenne du LTH-SOPR est désormais à 33, ce qui indique une perte bloquée de XNUMX % en moyenne. Cela confirme la poursuite des dépenses à perte des détenteurs de long terme sur le marché actuel.

Bien que les prix au comptant soient environ 7 % supérieurs au coût de base du détenteur à long terme (22.6 21 $) la plupart des 7 derniers jours, la valeur moyenne hebdomadaire du LTH-SOPR (11DMA) implique que les détenteurs à long terme ont réalisé des pertes sur les pièces dépensées allant de de -61% à -2021%. Cela signifie que les détenteurs à long terme qui ont acquis des pièces aux sommets du marché 2022-2017 sont les principaux dépensiers tout au long de ce rallye, et ceux qui détiennent encore des pièces du cycle 2021-XNUMX (ou avant) sont en grande partie assis.

En réponse, au cours des trois dernières semaines, le comportement global des détenteurs à long terme est passé d'une accumulation à un rythme de 79 47 BTC/mois à une distribution allant jusqu'à -41 0.3 BTC/mois. Remarquablement, cette cohorte a saisi l’opportunité de remonter les prix et a dépensé 21 XNUMX BTC, soit XNUMX % de son offre, au cours des XNUMX derniers jours. (Notez que les dépenses nettes sont définies comme l'accumulation plus HODLing moins la distribution).

L’importance des dépenses mentionnées du côté des détenteurs à long terme peut être soulignée en retraçant les pics soudains de la moyenne hebdomadaire de Jours de pièces détruits (CDD-7DMA) métrique. Avec CDD-7DMA s'élevant à 13.8 millions de jours-pièces à partir de sa base de marché baissier, il est probable que le récent rallye ait fourni aux détenteurs à long terme une fenêtre pour sortir une partie des liquidités.

En regardant le marché d’un point de vue macro, les investisseurs continuent de réaliser des pertes plus importantes que les bénéfices sur les pièces dépensées. Les dernières valeurs quotidiennes montrent des pertes réalisées à 319 millions de dollars/jour et des bénéfices réalisés à 226 millions de dollars/jour.

Les périodes où les pertes réalisées dépassent les bénéfices sont une partie typique d’une structure de marché baissier. Cependant, un renversement de cet équilibre est souvent associé à une reprise de la demande et pourrait signaler une reprise du marché.

Cependant, dans l'état actuel des choses, il semble que le marché global et en particulier les détenteurs à long terme, qui semblent profiter de la liquidité de sortie que le marché leur offre, continuent de dépenser beaucoup d'argent.

Résumé et conclusions

La pression implicite sur les mains des détenteurs à long terme a légèrement diminué à mesure que les prix au comptant se négocient au-dessus de leur coût de base moyen (des pièces détenues). Cependant, malgré la diminution de la pression financière, les LTH continuent de dépenser des pièces avec une perte nette, s'établissant entre -11 % et -61 % en moyenne.

Une part importante de la pression à la vente semble toujours provenir des détenteurs à long terme, en particulier de ceux qui ont accumulé leurs pièces près du sommet du marché en 2021-2022. Le récent rallye a donné aux détenteurs de titres à long terme la possibilité de sortir une fraction de leurs avoirs à leur prix coûtant, à des prix qui leur permettent essentiellement de « récupérer leur argent ».

---