Les marchés maintiennent les prix dans un resserrement des politiques

Les marchés maintiennent les prix dans un resserrement des politiques

Horodatage: 2 mars 2023 7:41
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Les solides données PMI de la Chine mercredi ont donné aux marchés une impulsion substantielle alors que les investisseurs prenaient plus de risques. Mais il y avait deux points de données clés qui ont changé le récit en dehors de la Chine. Le premier a été la publication de l'IPC allemand, qui a dépassé les attentes. C'était rapide dans la foulée de l'inflation record de la zone euro en janvier.

Puis dans l'après-midi, c'est la publication des chiffres du PMI américain qui a déçu. Mais les prix payés ont été bien au-dessus des attentes, suggérant que l'inflation a encore un certain temps avant d'être maîtrisée. Les rendements obligataires américains ont augmenté, aidant à inverser la perte de force du dollar lors des sessions asiatiques et européennes.

Plus haut plus longtemps

Les données ont fait le jeu de Kashkari de la Fed, cette année un électeur du FOMC. Il a dit qu'il cherchait à réviser ses perspectives de hausse des taux et à soutenir des hausses même au-dessus du niveau de 5.4 % qui, selon lui, serait le taux terminal en décembre.

La courbe des rendements américaine s'est encore plus inversée alors que les marchés s'attendaient à ce que la Fed augmente davantage à court terme. L'extrémité la plus longue de la courbe des rendements a également augmenté, suggérant que les investisseurs s'attendent non seulement à ce que la Fed relève les taux, mais qu'elle les maintienne à un niveau élevé pendant une période plus longue. Cela signifie également que davantage d'investisseurs arrivent à la conclusion que la Fed pourrait avoir raison d'éviter une récession. On s'attendrait à ce que la Fed réduise ses taux pendant une récession, ce qui abaisserait l'extrémité la plus longue de la courbe des rendements. Alors que les obligations à plus long terme voient leurs rendements augmenter, cela suggère que le marché ne s'attend pas à ce que la Fed réduise ses taux prochainement.

L'état des lieux

Étant donné que les anticipations de taux sont le moteur des flux entre les devises, le taux terminal des différentes économies est essentiel pour les mouvements de change. Dans l'état actuel des choses, les marchés anticipent une hausse des taux dans les trois principales devises : le dollar, l'euro et la livre. Ces augmentations des attentes s'annulent dans leurs paires respectives. Mais cela implique également que ces devises pourraient continuer à se renforcer par rapport à d'autres où les taux ne devraient pas augmenter de sitôt. Comme le yen.

Le marché évalue actuellement un taux terminal pour la Fed à 5.5 %. Pour la BOE, c'est 5.0 %. Et la BCE devrait atteindre 4.0% comme taux final avant de maintenir sa politique stable. Fait intéressant, c'est 100 points de base au-dessus du taux actuel de chaque économie respective.

Quelles sont les prévisions

La BOE et la BCE devraient augmenter d'au moins 50 points de base lors de la prochaine réunion, ce qui consommerait la moitié de la randonnée attendue. Actuellement, la Fed devrait encore augmenter de seulement 25 points de base, mais la majorité en faveur de cette option continue de diminuer de jour en jour en faveur d'une hausse de 50 points de base.

Dans l'ensemble, cependant, l'écart entre les analystes ne porte pas sur la fin des taux d'intérêt, mais sur le moment des hausses de taux. Ce qui signifie que l'évolution des attentes pour la prochaine réunion politique pourrait entraîner des fluctuations des devises. Mais la tendance générale se réaffirmerait probablement. Autrement dit, à moins qu'il n'y ait un changement majeur dans les points de données clés qui sortiront dans les prochains jours, cela changerait où le marché fixe les tarifs des terminaux.

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