Les données en chaîne montrent que Bitcoin émerge des profondeurs du désespoir

Le rapport précédent de CryptoSlate a plongé profondément dans les signaux qui pointent vers un fond Bitcoin. Notre analyse a montré que malgré l'incertitude macroéconomique généralisée, la plupart des indicateurs en chaîne suggèrent qu'un creux s'est formé.

Cependant, l'identification d'un creux n'est que la première étape pour prédire les mouvements futurs du marché. Un fond solide ne montre que le potentiel d'une reprise du marché – d'autres indicateurs en chaîne sont nécessaires pour confirmer davantage la fin du marché baissier.

Dans ce rapport, nous plongeons profondément dans les mesures en chaîne qui montrent qu'un autre marché haussier est actuellement en préparation.

Le nombre d'utilisateurs interagissant avec un réseau est l'un des meilleurs indicateurs de sa performance. Les premiers marchés haussiers de la dernière décennie ont tous commencé par une augmentation du nombre d'utilisateurs quotidiens, un débit de transactions plus élevé et une demande accrue d'espace de bloc.

Cela peut être vu en regardant l'élan des nouvelles adresses sur le réseau Bitcoin. Lorsque la moyenne mobile simple (SMA) sur 30 jours de la nouvelle dynamique d'adresse croise la SMA sur 365 jours, le réseau entre dans une période d'expansion. En termes simples, le rythme auquel de nouvelles adresses ont été créées au cours des 30 derniers jours est supérieur au rythme auquel elles ont été créées au cours de l'année écoulée.

Les données analysées par CryptoSlate montrent que le réseau Bitcoin voit ses fondamentaux s'améliorer. Le SMA de 30 jours a franchi le SMA de 365 jours, indiqué dans le graphique ci-dessous. Des périodes prolongées de cette tendance ont été corrélées aux marchés haussiers et ont conduit à une augmentation progressive du prix du Bitcoin.

La même tendance s'observe également dans la dynamique du nombre de transactions, où le SMA à 30 jours a considérablement augmenté depuis le début de l'année, franchissant le SMA à 365 jours.

Les deux indicateurs avancés des bénéfices du marché sont au vert depuis le début de l'année.

Le Spent Output Profit Ratio (SOPR) est une mesure indiquant si les pièces sur le réseau Bitcoin se déplacent entre les portefeuilles avec un profit ou une perte global. La métrique est un rapport entre la valeur des UTXO Bitcoin à la création et la valeur des UTXO Bitcoin lorsqu'ils ont été dépensés.

Et bien que SOPR suppose que toutes les pièces passant d'un portefeuille à un autre ont été vendues, cela reste un indicateur solide du profit qui pourrait potentiellement être réalisé sur le réseau.

Un score SOPR de 1 ou plus indique que le marché a réalisé des bénéfices. Historiquement, la rupture et la détention du SOPR ont indiqué une augmentation saine de la demande de Bitcoin.

La dernière fois que SOPR est resté au-dessus de un, c'était en avril 2022, juste avant l'effondrement de Terra (LUNA). Cependant, le pic d'avril a été une pause de courte durée dans la tendance générale à la baisse du SOPR qui a commencé en novembre 2021. Comme indiqué dans le graphique ci-dessous, une spirale descendante similaire a été observée chaque fois que Bitcoin a battu son plus haut niveau historique.

Néanmoins, le score SOPR actuel indique une reprise du marché. Bien qu'il puisse y avoir plusieurs autres baisses en dessous de 1 avant que le marché n'entre dans une véritable course haussière, le pic actuel est un signe positif.

La tendance suggérée par le SOPR est en outre soutenue par le ratio Profit/Perte réalisé. La métrique représente le rapport entre toutes les pièces déplacées à profit et à perte et est un autre indicateur solide de la santé du marché.

Comme SOPR, un ratio P/L supérieur à un montre une plus grande proportion de profits libellés en USD que de pertes sur le réseau. Les données analysées par CryptoSlate ont montré un ratio P/L de 2, montrant que les vendeurs avec des pertes non réalisées ont été épuisés et qu'il y a un afflux sain de demande pour Bitcoin.

Il est important de noter qu'un ratio P/L est très volatil et pourrait être testé plusieurs fois dans un marché haussier précoce. La forte hausse observée en 2023 pourrait servir de résistance et de soutien dans les mois à venir.

L'expansion du réseau Bitcoin est suivie d'une augmentation de la demande d'espace de bloc Bitcoin. Le nombre élevé de transactions du réseau au cours des trois derniers mois a entraîné une augmentation notable des revenus des frais pour les mineurs de Bitcoin.

Cela se voit dans le score Z des revenus de redevances, qui montre le nombre d'écarts types au-dessus ou en dessous des revenus de redevances moyens. Pendant les marchés haussiers, le score Z est supérieur à 0, ce qui montre une demande accrue d'espace de bloc, entraînant des frais plus élevés. Des redevances plus élevées payées par les utilisateurs entraînent une augmentation des revenus des redevances pour les mineurs. Les marchés baissiers voient une diminution de la demande d'espace de bloc, entraînant une baisse des revenus de redevances. Le graphique ci-dessous indique les scores Z positifs en rouge et les scores Z négatifs en bleu.

Le pic du score Z observé en novembre 2022 montre que l'effondrement de FTX a provoqué une demande sans précédent d'espace de bloc. Et bien qu'une partie de cette demande puisse être attribuée à une accumulation agressive, la plupart provenaient de ventes de panique.

Plonger plus profondément dans le Z-score confirme les conclusions précédentes selon lesquelles le marché haussier s'est arrêté à la mi-2021. La seconde moitié de 2021 a vu une diminution massive de la demande d'espace de bloc, évidente dans un score Z continuellement bas.

Cependant, 2023 a provoqué un nouvel appétit pour l'espace de bloc. Il y a eu une augmentation lente mais régulière du score Z, qui a culminé fin janvier avec le lancement de Bitcoin Ordinals. Il y a eu une augmentation évidente du score Z en février, qui pourrait se poursuivre tout au long du trimestre à mesure que le nombre de transactions augmente.

Comme indiqué dans les précédents rapports sur le marché de CryptoSlate, Bitcoin a passé les trois derniers mois à franchir plusieurs niveaux de résistance, le plus notable étant la base de coût à court terme pour le détenteur et le prix réalisé.

Depuis le début de l'année, le prix de Bitcoin a dépassé son prix réalisé et le SMA de 200 jours. Le SMA de 200 jours est un indicateur significatif des mouvements de prix de Bitcoin, car une rupture au-dessus indique le début d'une tendance haussière.

Le prix réalisé est également un bon indicateur de la valeur détenue sur le marché. La négociation au-dessus du prix réalisé nous permet d'identifier la rentabilité globale et de reconnaître les bénéfices non réalisés.

La dernière fois que cela s'est produit, c'était en décembre 2021, mais la tendance a été de courte durée. Avant cela, une cassure au-dessus du prix réalisé et de la SMA de 200 jours s'est produite vers avril 2020 et a déclenché une course haussière qui a duré jusqu'à la fin de 2021.

Avec Bitcoin se négociant actuellement au-dessus des deux indicateurs, le marché pourrait se préparer à un retournement haussier. L'apparition de bénéfices non réalisés, absents de la course baissière de cet hiver, pourrait apporter une nouvelle vague de demande sur le marché, faisant grimper le prix du Bitcoin.

L'augmentation du nombre d'adresses et de transactions est un indicateur clair de l'activité croissante du réseau.

Cette augmentation de l'activité du réseau a augmenté la demande d'espace de bloc, augmentant le coût des transactions et augmentant les revenus des mineurs provenant des frais.

À son tour, un réseau plus sain et plus actif attire encore plus de nouveaux utilisateurs, créant une demande supplémentaire et entraînant une pression d'achat notable.

Lorsqu'elles sont combinées à d'autres modèles de tarification techniques, comme le SOPR et le ratio P/L, ces tendances suggèrent que Bitcoin sort d'un marché baissier en phase terminale et pourrait se préparer à une course haussière.

Pantera Capital, l'un des plus grands VC de l'espace crypto, semble également avoir identifié cette tendance, notant dans son dernier rapport qu'un septième cycle de marché haussier a commencé.