Private Equity : des investissements passifs et rentables dont vous n'avez probablement jamais entendu parler

Mindy :
Bienvenue sur le podcast BiggerPockets Money où nous interviewons Sachin Khajuria et parlons de capital-investissement.
Bonjour, bonjour, bonjour, je m'appelle Mindy Jensen et avec moi, comme toujours, mon co-animateur soutenu par le capital-investissement, Scott Trench.

Scott:
Merci Mindy. Super d'être ici. Et aujourd'hui, nous ne sommes pas de grandes poches, nous sommes des poches privées.

Mindy :
Je suppose que c'est mieux plus grand privé.

Scott:
C'est vrai.

Mindy :
Des fonds propres plus importants. Ne devrions-nous même pas dire cela?

Scott:
C'est super. Mindy et moi sommes ici pour rendre l'indépendance financière moins effrayante, juste pour quelqu'un d'autre, pour vous présenter toutes les histoires d'argent parce que nous croyons vraiment que la liberté financière est accessible à tous, peu importe quand et où vous commencez.

Mindy :
Que vous souhaitiez prendre une retraite anticipée et voyager à travers le monde, continuer à investir massivement dans des actifs comme l'immobilier ou démarrer votre propre entreprise, nous vous aiderons à atteindre vos objectifs financiers et à retirer de l'argent afin que vous puissiez vous lancer. vers tes rêves.

Scott:
Aimer. Eh bien, avant d'entrer dans le vif du sujet, nous allons parler du capital-investissement. Et je sais que le capital-investissement a, je vais utiliser deux mots selon votre point de vue, soit une stigmatisation, soit une mystique qui y est attachée pour beaucoup de gens. Nous voulons aujourd'hui le démystifier et le rendre plus accessible. Juste pour introduire le sujet, l'essentiel est ceci, les gens vont lever un pool de capitaux, appelons cela un milliard de dollars ou trois centaines de millions de dollars. Et ils vont utiliser ce capital pour investir dans des entreprises. Ils vont acheter peut-être 10, 15, 20 entreprises et leur objectif est de faire croître ces entreprises pour les encaisser, puis de les vendre afin de générer des bénéfices et de bien faire sur une période de cinq à sept ans, ils pourraient doubler un milliards de dollars ou 300 millions de dollars ou des centaines de millions de dollars et font beaucoup de profit pour les gens qui ont investi avec eux et gagnent ensuite un pourcentage de ce profit.
Donc, ils pourraient gagner 2 et 20. 2 % du milliard de dollars pourraient aller aux frais qu'ils facturent chaque année pour payer leur personnel pour payer leurs salaires, ce genre de choses. Et encore une fois, les 1, les 20% des bénéfices sur le milliard supplémentaire qu'ils gagnent. C'est donc un moyen très lucratif de gagner de l'argent et un moyen très puissant de créer de la richesse. C'est également bon pour les commanditaires ou les investisseurs qui investissent dans le fonds, car ils ont la possibilité d'obtenir de meilleurs rendements que ceux qu'ils peuvent obtenir sur les marchés publics. Très cohérent avec le concept d'investir dans une syndication d'appartements. Par exemple, quelqu'un pourrait, un grand syndicat pourrait lever des fonds et acheter plusieurs syndicats d'appartements. C'est le même concept que l'investissement en capital-investissement. Levez un fonds important, achetez plusieurs entreprises, développez-les ou tentez de générer des bénéfices, puis restituez le capital aux actionnaires après trois, cinq ou sept ans.

Mindy :
Avant d'amener Sachin, faisons une petite pause.
Et nous sommes de retour. Sachin Khajuria. Bienvenue sur le podcast BiggerPockets Money. Je suis super excité de vous parler aujourd'hui.

Sachine :
Merci beaucoup. Je suis très excité aussi. J'aime ce que vous faites et je suis heureux d'être sur.

Mindy :
Sachin Khajuria est un ancien associé d'Apollo, l'une des plus grandes sociétés de gestion d'actifs alternatifs au monde et est également un investisseur dans des fonds gérés par Blackstone et Carlyle, entre autres sociétés d'investissement, et il a 25 ans d'expérience dans les investissements et la finance. Je suis donc très heureux de vous parler de capital-investissement. Qu'est-ce que le modèle de capital-investissement et pourquoi devrais-je m'en soucier ?

Sachine :
C'est une excellente question pour commencer. Donc, le capital-investissement est essentiellement un moyen d'investir, c'est illiquide, c'est privé, ce n'est pas les marchés publics. Et ce que font les seuils d'investissement en capital-investissement, c'est qu'ils prêtent à une entreprise ou qu'ils investissent dans cette entreprise en prenant le contrôle ou une participation importante. Ils cherchent ensuite à améliorer cette entreprise sur une période de, disons, cinq à sept ans. Et puis ils vendent leur investissement. Alors ils entrent, ils cherchent à s'améliorer puis ils sortent. Donc, dit comme ça, cela semble très simple, tout comme acheter une maison ou un appartement, le faire et le revendre. Mais bien sûr, ici, nous le faisons principalement avec des entreprises opérationnelles plutôt qu'avec des actifs, des immobilisations.
Donc, la raison pour laquelle c'est important pour vous, pourquoi vous devriez vous en soucier, c'est que le capital-investissement n'est pas une partie ésotérique de Wall Street. Il y en a partout. C'est dans les entreprises chimiques, les entreprises énergétiques. Peut-être le propriétaire des jardins d'enfants de vos enfants. Il pourrait s'agir du propriétaire des hôpitaux où vous vous rendez. Il peut s'agir de prêter à un certain nombre d'entreprises dont vous utilisez ou consommez des produits et services. Votre employeur pourrait être détenu par du capital-investissement.

Scott:
BiggerPockets est une entreprise soutenue par du capital-investissement.

Sachine :
Voilà. Donc, c'est probablement la principale raison pour laquelle vous devriez vous en soucier, c'est que BiggerPockets est un capital-investissement soutenu. Mais, blague à part, il est absolument essentiel que vous réalisiez que ce n'est pas Wall Street, c'est Main Street. Et une fois que vous réalisez que les sociétés de capital-investissement sont investies dans l'ensemble de l'économie de la même manière que vous pensez que les grandes entreprises publiques sont importantes, tous les grands noms de la technologie, Apple, Amazon, Microsoft, etc., vous le savez probablement à cause de COVID, tous les grands noms pharmaceutiques maintenant, Pfizer et AstraZeneca ou ainsi de suite, vous avez vraiment besoin de connaître les grands noms de la finance. Les grands noms de la finance, en particulier depuis la crise financière où de nombreuses banques se sont retirées des activités de prêt et d'autres activités dans lesquelles le capital-investissement est intervenu, les grands noms de la finance sont comme Blackstone, Carlyle, etc.
Et donc si vous connaissez Apple et Amazon dans le monde public et que vous ne connaissez pas vraiment certaines de ces grandes sociétés de capital-investissement dans le monde privé, c'est quelque chose qui doit changer. Et là où ça touche vraiment, c'est quand vous regardez votre propre portefeuille. Si vous regardez ce qui est arrivé à votre propre portefeuille en 22, cela aurait pu être difficile comme pour beaucoup de gens. Si vous regardez les perspectives pour 23, les perspectives ne sont pas excellentes. Si vous regardez votre propre portefeuille et que vous vous demandez, peu importe dans quoi j'investis, suis-je investi dans l'immobilier ? Ai-je des actions publiques ? Ai-je 60-40 ans ? Comme beaucoup de gens étaient dans les actions et les obligations. Suis-je suffisamment indemnisé pour les risques que j'ai pris ? Et est-ce que je comprends vraiment ces risques ? Ou devrais-je envisager d'en savoir plus sur les marchés privés, les marchés illiquides où je peux peut-être me permettre de bloquer des capitaux pendant un petit moment, mais en même temps, je n'obtiendrai pas la volatilité que nous voyons actuellement sur les marchés publics et je peux gagner, si je prends la bonne décision, un rendement plus élevé par unité de risque.
Cela a-t-il du sens? Je sais que c'est une longue réponse à votre question, mais cela a-t-il un sens? Il y a deux parties, ce que c'est et pourquoi vous devriez vous en soucier.

Scott:
Absolument. Je veux dire, c'est omniprésent. C'est une partie importante de l'économie. Chaque jour, nous interagissons avec des entreprises soutenues par du capital-investissement, que nous le sachions ou non.
Pouvez-vous expliquer pourquoi il est devenu si omniprésent? Comment ces entreprises gagnent-elles de l'argent ? Comment lèvent-ils des capitaux ? Comment l'investissent-ils ? Pourquoi le capital-investissement a-t-il cela, j'utiliserai deux mots selon la personne qui parle, il y a une stigmatisation ou une mystique qui lui est associée dans le monde de la grande finance ? Pourquoi est-ce si lucratif ?

Sachine :
Alors décomposons cela. Donc, tout d'abord, tout ne peut vraiment réussir que sur une période de temps prolongée s'il tient ses promesses. Ce n'est pas une bulle d'un an, ce n'est pas une dernière mode, ce n'est pas motivé par la cryptographie qui peut ou non fonctionner ou par une autre tendance qui a émergé dans un passé récent. C'est quelque chose qui se développe lentement, mais les gens n'en ont pas vraiment conscience. La raison de son succès est que, essentiellement, les personnes qui exercent cette activité, les investisseurs professionnels qui dirigent des sociétés de capital-investissement et concluent des transactions au nom d'investisseurs, de fonds de pension, de fonds souverains et, de plus en plus, de particuliers, réussissent généralement à accroître le quantité de capital qui rentre, donc le montant qui sort qu'ils retournent est supérieur à ce qu'ils rapportent. Et c'est vraiment motivé. Le succès est le moteur de cette industrie.
Maintenant, je vais lancer un chiffre. L'industrie a une taille d'environ 12 20 milliards de dollars, elle n'est donc pas aussi importante que les marchés publics, mais elle y arrive. Et je pense qu'au cours de la prochaine décennie, il dépassera probablement XNUMX XNUMX milliards. Ainsi, dans la vie de nos enfants, vous pouvez regarder des dizaines de billions de dollars d'argent gérés par des sociétés de marchés privés, ce qui n'est qu'un nombre astronomique. Et quand vous pensez que beaucoup de ces fonds utilisent un effet de levier en plus de l'argent qui leur est engagé, lorsqu'ils font des investissements, le pouvoir d'achat réel est un multiple ou sera un multiple de cela, des dizaines de billions de dollars. C'est pourquoi il est si grand. La raison en est que cela fonctionne généralement, en moyenne. Cela fonctionne généralement parce qu'il livre. Ce n'est pas une rémunération au gain. Ce n'est pas un fonds spéculatif où la marque monte, la marque descend, c'est du cash in cash out. Vieille école. À la fin de la journée. Si vous ne recevez pas d'argent, il y a un problème. Vous devriez recevoir de l'argent et plus d'argent que vous mettez. Et ensuite, vous pouvez calculer votre multiple d'argent que vous mettez et le taux de rendement interne, le TRI, sur le montant que vous savez générer sur une base annualisée pour obtenir là.
Donc, la raison pour laquelle c'est lucratif, comme vous l'avez dit, en passant à la deuxième partie de votre argument, c'est que l'incitation pour les professionnels de l'investissement est très différente de celle de l'investissement passif. Il s'agit d'un investissement très actif à l'échelle de plusieurs billions de dollars. Donc, dans l'investissement passif, vous investissez dans un bon ETF, disons. Ils peuvent facturer 10 points de base, 50 points de base, ou peut-être un peu plus à un fonds commun de placement, cela dépend de la stratégie, de l'entreprise, mais ils ne prennent généralement pas une part des bénéfices. Ici, ils prennent une part des bénéfices que vous faites, et c'est vraiment pour ça qu'ils le font. Ils auront des frais de gestion qui correspondent généralement à 2 % ou une variation de 2 % des actifs sous gestion, mais ils ne le font pas vraiment pour cela. Bien que cela puisse finir par être un grand nombre avec le genre de chiffres dont nous avons parlé. Ils le font vraiment parce qu'ils prendront une partie des bénéfices.
Prenons quelque chose comme la référence de l'industrie, qui est de 20 % des bénéfices. Si vous leur donnez un milliard de dollars, vous êtes un gros fonds de pension, et ils le doublent pour vous. Ils vous ont fait gagner un milliard de dollars sans que vous fassiez vraiment autant de travail ou aucun travail pendant la durée de vie de l'investissement. Bien sûr, vous l'avez surveillé, vous avez maintenu des relations, vous avez fait toutes les choses fiduciaires importantes, mais vous n'avez pas travaillé sur les accords. Ils ont pris votre milliard, qui pourrait être apporté par des millions d'enseignants à travers le pays, et ils en ont fait 2 milliards. Ce qu'ils feront, c'est qu'ils prendront 20 %.
Donc, en d'autres termes, en mettant de côté les frais de gestion pour une seconde, ce milliard de profit qui a été généré, ils garderont 200 millions et ils vous donneront 800 millions. Vous pourriez dire, eh bien, c'est 200 millions. Oui, mais ils vous ont fait gagner 800 millions que vous n'auriez pas gagnés si vous l'aviez fait vous-même. Ces 200 millions, bien sûr, les professionnels ne les prennent pas tous eux-mêmes bien sûr, c'est donné aux gens qui investissent dans les fonds qu'ils mettent en place. Donc, ces 20% qui arrivent sont ensuite répartis entre tous les investisseurs et bien sûr les professionnels de l'investissement.
Donc, pour ce qui est de la stigmatisation, écoutez, ce sont de gros chiffres, tout d'abord, et tout ce qui est associé à de très gros chiffres attire l'attention. Qu'il s'agisse du milliardaire de la Silicon Valley ou d'un industriel milliardaire, ou en remontant je suppose à l'époque où nous avions des conglomérats, les gars dirigeaient les grands conglomérats du pays avant qu'ils ne soient démantelés. N'importe lequel de ces gros chiffres, ces grosses compensations vont attirer l'attention. Et je pense que cela peut faire basculer la discussion sur la perception dans certains milieux. Je pense que cela fait partie de la stigmatisation mystique [inaudible 00:11:55].
L'autre partie est que jusqu'à récemment, la plupart de ces entreprises étaient des partenariats privés. La partie mystique entre en jeu parce qu'il n'y avait tout simplement pas beaucoup de choses dont on parlait, qu'on ne connaissait pas vraiment, il n'y a pas de vrais sites Web. Il s'agissait généralement de partenariats privés même s'ils imaginaient de grosses sommes d'argent. Ce qui est vraiment bien, c'est que les plus gros sont devenus publics. Et donc maintenant, ce sont essentiellement des sociétés publiques, il y a une énorme quantité de divulgations sur qui y travaille, quel est son parcours. Vous pouvez lire les 10K, les files d'attente, vous pouvez devenir un investisseur dans le stock. Vous pouvez probablement acheter une partie de la dette s'ils en émettent. C'est pourquoi je pense qu'il y a eu une stigmatisation dans le passé concernant certains des chiffres impliqués, une partie de la mystique qui l'entoure, et je pense que cette mystique diminue à mesure que nous en apprenons davantage sur les transactions impliquées dans le capital-investissement, à mesure que nous en apprenons davantage sur les personnes impliquées dans le capital-investissement.
Parce qu'en fin de compte, c'est une affaire de personnes, Scott, il n'y a rien d'automatisé là-dedans. Il s'agit du jugement de poignées d'individus gérant des milliards de dollars ou, dans certains cas, des centaines de milliards de dollars. En tant qu'entreprise de personnes, plus nous en savons sur les gens qui le font, plus nous regardons derrière le rideau, plus nous le comprendrons et, espérons-le, nous nous sentirons à l'aise avec les gars qui le font bien et déterminerons où nous devrions placer notre argent pour gérer notre propre avenir financier.

Scott:
Génial. Entrons dans certaines des personnes. Expliquez-nous à quoi ressemble une équipe de transaction typique et ce que ces professionnels du capital-investissement font au quotidien.

Sachine :
Eh bien, prenons mon expérience bien sûr, les grandes entreprises ont tendance à être raisonnablement strictes dans la façon dont elles gèrent les ressources. Ainsi, vous n'aurez généralement pas des dizaines de personnes travaillant sur une transaction. Vous aurez une équipe de base de professionnels de l'investissement. Ces professionnels seront, appelons ça, trois, quatre, peut-être cinq, mais d'après mon expérience, c'est généralement comme trois, quatre gars. Quelqu'un de plus haut placé, quelqu'un qui vient à l'usine et quelqu'un qui gère les chiffres. Et peut-être y a-t-il un peu de duplication si l'accord est particulièrement complexe ou s'il a certains angles, s'il y a plus de zones géographiques impliquées ou s'il y a différents produits impliqués, ou peut-être qu'il faut quelques personnes pour l'analyser, mais c'est généralement à un chiffre, pouvons-nous disons, en termes d'équipes de transaction. Et ils sont vraiment attachés à la hanche, ils travaillent ensemble nuit et jour, et ils s'efforcent de comprendre un secteur et une industrie, puis de présenter des idées d'investissement au comité d'investissement pour les faire approuver.
Dans la plupart des entreprises, je pense en particulier d'après mon expérience, mon opinion, les meilleures entreprises, les personnes qui concluent les transactions restent ensuite avec ces transactions tout au long de la durée des transactions. Ainsi, ils ne s'en vont pas simplement, ils ne se contentent pas de consulter sur le projet pour ensuite disparaître. Ils restent avec ces offres. Donc en fait, si vous y réfléchissez Scott, cela devient une partie importante de leur vie. Si vous possédez cet actif pendant cinq ou sept ans, c'est cinq ou sept ans de votre vie pendant lesquels vous devez travailler sur cette transaction et vous assurer qu'elle est un succès. Vous avez commencé l'affaire à 25 ans, vous avez 30, 32 ans, peut-être même plus au moment où vous êtes sorti. Vous avez donc un énorme intérêt à ce que cette chose se passe bien parce que ce n'est pas seulement une grande partie de votre travail, c'est une grande partie de votre vie.
C'est généralement ainsi que les caisses sont construites. Et en plus de cela, vous aurez souvent beaucoup d'experts en exploitation, des gars un peu plus âgés, et ces femmes et ces hommes ont la cinquantaine ou plus, peut-être y a-t-il eu d'anciens PDG d'industries pertinentes pour cette entreprise, et ces des conseillers d'exploitation feront partie du banc pour aider sur des apports particuliers. Et puis, bien sûr, vous avez tous les conseillers tiers, banquiers, avocats, etc. Mais nous parlons au début de qui fait partie de l'équipe de base, qui est à l'intérieur de l'entreprise.

Scott:
Combien de transactions une équipe de transaction ferait-elle ou travaillerait-elle ?

Sachine :
C'est une très bonne question. En pleine circulation sur le point d'engager des capitaux, il est difficile d'en faire plus de deux, même si j'ai vu certaines personnes en étirer trois. Mais en réalité, lorsque vous êtes sur le point de vous engager, il est difficile d'en faire plus de deux et dans de nombreux cas, il n'y en a qu'un. Mais bien sûr, lorsque vous prospectez, vous pouvez regarder beaucoup de projets en même temps. Vous êtes donc tous en train de jongler avec des projets à différentes étapes.
Je veux dire, la façon dont je le décrirais, c'est que si vous êtes médecin ou chirurgien et que vous analysez une condition, lorsque vous faites l'analyse de l'investigation, vous pouvez regarder beaucoup de patients, mais vous êtes seulement va jamais faire une opération en même temps, j'espère au moins. Donc, cela filtre jusqu'à ce que vous allez vraiment faire, puis cela se développera à nouveau, une fois que vous l'aurez fait. Une fois que vous avez conclu l'affaire et que vous avez investi l'argent, bien sûr, vous n'avez pas simplement l'impression que le travail est fait. Le travail acharné commence vraiment. Vous mettez l'argent dedans, vous n'avez gagné personne jusqu'à ce qu'il soit sorti et bien sûr vous le faites pour les investisseurs. Et donc une fois que vous vous êtes engagé dans une transaction, vous travaillez probablement sur quelques-unes en même temps jusqu'à ce que vous sortiez, quand encore une fois, cela deviendra plus intense. Mais cela pourrait prendre des années.

Scott:
Donc, juste pour récapituler quelques points jusqu'à présent, dites-moi si j'ai raison ici. Nous avons une société de capital-investissement fictive qui a levé un milliard de dollars auprès d'un fonds de pension, il y a un comité d'investissement composé de personnes qui approuvent en fin de compte les décisions d'investissement pour acheter ou vendre des propriétés, et il y a des équipes de négociation qui travaillent sur des transactions individuelles ou amènent des transactions à ce comité d'investissement. Ces équipes de négociation peuvent ne compter que trois ou quatre personnes, et elles peuvent travailler sur deux à trois investissements à la fois, probablement seulement deux cependant, en fin de compte. Est-ce un bon résumé d'où nous en sommes?

Sachine :
Ouais, je veux dire probablement deux s'ils sont très vivants ou s'ils sont sur le point de s'engager, peut-être même un seul. Mais si vous faites de la prospection, vous pourriez aller jusqu'à examiner quatre, cinq ou six transactions en même temps. Mais bien sûr, vous voulez trouver un équilibre entre la capacité de s'engager en profondeur dans un projet transactionnel et l'étendue du fait d'être un membre pleinement utilisé de l'équipe. Et donc nous sommes dans le bon stade en fonction de l'étape des projets. Correct.

Scott:
D'accord génial. Et cette société de capital-investissement va acheter combien d'entreprises et quelle valeur auront ces entreprises ?

Sachine :
Voici donc où la réponse est tout dépend de quel type d'entreprise. Je veux dire, si vous levez un milliard de dollars, vous n'allez pas mettre 1 milliard de tout le fonds dans une seule transaction. Donc, vous le répartissez probablement sur au moins 10, peut-être 15, peut-être même 20 investissements différents. Bien que certaines entreprises aient une stratégie très concentrée et qu'elles puissent dire, eh bien, nous voulons au plus 10 dans un secteur particulier, ou au moins 100 millions par transaction, donc elles font moins de 10 de fonds propres. Mais ça dépend.
Je dirais que plus le fonds est important, bien sûr, disons que vous avez un fonds de 20 milliards, vous voulez chercher à être efficace. Vous ne voulez pas écrire des chèques de 50 millions de dollars et utiliser toutes ces ressources, car il faut probablement presque autant de ressources ou d'heures de travail pour travailler sur une petite affaire que sur une grosse affaire. Donc, si vous avez un très gros fonds, vous voulez en quelque sorte vous assurer que le chèque a du sens dans le contexte des ressources dont vous disposez. Mais je pense qu'en règle générale, je serais surpris si vous mettez plus de 5 à 10 % dans une transaction individuelle. Vous pouvez commencer plus haut que cela, puis vous syndiquer, en d'autres termes, vendre une partie de vos actions à des investisseurs qui souhaitent une exposition supplémentaire en dehors du fonds. Mais vous voulez gérer soigneusement la façon dont vous construisez votre portefeuille, car peu importe à quel point vous pensez avoir raison, si vous vous trompez et que vous avez placé 20 % de votre fonds dans un secteur, c'est un anéantissement. Ensuite, je veux dire que c'est probablement catastrophique pour la performance du fonds.

Scott:
Est-il donc juste de dire qu'une société de capital-investissement avec un milliard de dollars d'actifs pourrait acheter 1.5 à 2 milliards de dollars de valeur totale de l'entreprise en utilisant un effet de levier, et cela sera réparti sur 10 à 15 transactions ? Dans un monde typique, cela varierait évidemment d'une entreprise à l'autre.

Sachine :
Je dirais que vous auriez probablement un peu plus de poids là-dessus. Donc je dirais que si vous avez 1 milliard de fonds propres, vous avez probablement plus de 2 milliards de pouvoir d'achat, peut-être même 3 milliards. Mais je dirais entre 2 et 2.5 milliards de pouvoir d'achat.

Scott:
Génial. Et combien de personnes ces entreprises emploient-elles ? Ce sont des milliers d'employés, très probablement, qui sont employés par les entreprises achetées par ce fonds ?

Sachine :
Il peut s'agir de dizaines d'employés s'il s'agit d'une entreprise comme les gens, mais s'il s'agit d'une entreprise à forte intensité humaine, il peut bien sûr y avoir des centaines ou des milliers d'employés par entreprise. Maintenant, bien sûr, ce sont des employés de la société de portefeuille, pas de la société de capital-investissement. Ils sont donc employés par la société d'investissement dans laquelle la société de capital-investissement investira ses fonds.

Scott:
Génial. Et c'est donc le mécanisme par lequel le capital-investissement est capable de contrôler une si grande partie de la richesse américaine et des affaires américaines avec si peu de personnes. De nombreuses personnes qui écoutent ce podcast ne connaissent probablement personne qui travaille dans le capital-investissement, mais de nombreuses entreprises, peut-être la moitié des entreprises avec lesquelles elles ont interagi cette année… Cela fait deux, trois jours dans l'année que cet enregistrement , la moitié des entreprises avec lesquelles ils interagissent quotidiennement peuvent être détenues ou soutenues par du capital-investissement dans de nombreux cas.

Sachine :
Ce sera une bonne portion Scott. Mais plutôt que contrôle, je dirais influence. Parce que rappelez-vous, les gens du capital-investissement ne se confondent pas avec la gestion. Ils ne prennent pas les décisions du PDG. Ils assistent et guident ou interagissent avec, travaillent avec, s'associent avec les équipes de direction de ces entreprises. C'est donc une influence sur l'ensemble de l'économie à grande échelle, à grande échelle.

Scott:
Alors parcourons cela. Quelle est l'influence, quelles sont les décisions prises par ces professionnels du capital-investissement ? Nous comprenons, oui, faire l'investissement dans l'entreprise en premier lieu. Mais quelles sont les décisions qu'ils prendraient pendant la phase d'exploitation, pendant la période de détention de cinq à sept ans, puis au moment de la vente ? Comment influencent-ils les décisions dans ces phases ?

Sachine :
Eh bien, la manière dont les influences passent généralement par le conseil. Vous auriez donc des représentants au conseil d'administration, vous pourriez contrôler le conseil d'administration si vous avez acheté la société et vous auriez une présence non exécutive au conseil d'administration, vous n'êtes pas un dirigeant. C'est très important de comprendre cela. Vous devez avoir une excellente gestion. Et le travail le plus difficile dans ces transactions est probablement effectué sur le terrain par les équipes de direction, et non par les professionnels du capital-investissement. C'est la combinaison, c'est cette symbiose de travail entre les professionnels de l'investissement en capital-investissement et les équipes de gestion qui donne lieu à la création de valeur, espérons-le, au fil du temps.
Maintenant, en entrant dans un accord, vous aurez une thèse d'investissement. Vous direz, je pense que ces choses vont arriver à cette entreprise de telle ou telle manière, et si nous pouvons gérer ces choses qui se produisent et aussi faire en sorte que ces choses se produisent, cela pourrait être une amélioration de la gamme de produits, pourrait être un coût couper, pourrait être des acquisitions, pourrait être un meilleur financement, alors je pense que lorsque nous sortirons, nous aurons cette bande de résultats pour notre retour à la sortie. Donc, ce qu'ils font depuis le début, c'est de calibrer cette thèse d'investissement, d'aider à l'exécuter, d'agir comme une caisse de résonance pour la direction, de fournir un réseau, de fournir des contacts. C'est assez détaillé. Je veux dire, une grande partie du travail qui se passe entre les réunions du conseil d'administration, vous ne vous présentez pas simplement à une réunion du conseil une fois tous les deux mois, socialisez avec eux, discutez des choses au sein du conseil d'administration et puis disparaissez. Une grande partie du travail se fait lors de séances de travail entre les réunions du conseil d'administration.
Vous êtes donc une sorte de ressource supplémentaire, est-ce que cela a du sens, pour l'équipe de direction de cette entreprise ? Et vous êtes une ressource puissante parce qu'en tant qu'entreprise, vous aurez beaucoup de données provenant du monde entier. C'est l'un des chapitres que j'ai mis dans le livre intitulé The Library. Il existe une énorme bibliothèque d'informations que ces entreprises possèdent sur les secteurs de l'économie, et vous fournirez ces informations de la bonne manière, dans les bonnes conditions, sous la bonne forme, en travaillant avec l'équipe de direction pour les aider à prendre des décisions. C'est comme ça que ça marche. Vous aidez l'équipe de direction à prendre des décisions.
Parfois, bien sûr, vous devrez peut-être intervenir, vous devrez peut-être changer de direction. Ce serait votre décision si vous faisiez cela en tant que professionnel de l'investissement en capital-investissement, en équipe. Mais essentiellement, vous travaillez avec eux pour prendre des décisions, puis en fin de compte, vous travaillerez avec eux pour déterminer à qui sont les bonnes personnes à vendre, si vous deviez devenir public parce que, bien sûr, vous avez été privé tout ce temps, ou devriez-vous vendre à quelqu'un soit une autre société de capital-investissement, soit une société stratégique à la fin de la période ?

Scott:
Génial. Pouvez-vous donner un exemple ou deux d'opérations réussies dans le capital-investissement ?

Sachine :
Bien sûr. Même s'ils réussissent, il est important que je ne passe pas en revue des études de cas de transactions réelles, mais je peux fournir un certain nombre d'exemples qui sont en quelque sorte fictifs -

Scott:
Que diriez-vous d'un exemple de votre livre qui-

Sachine :
Oui bien sûr.

Scott:
Que diriez-vous d'un des exemples fictifs de votre livre que j'ai trouvé excellents ?

Sachine :
Je pense que l'un des meilleurs exemples est en fait très pertinent aujourd'hui. Donc, aujourd'hui, l'effet de levier coûte cher. Les taux d'intérêt ont augmenté. Aujourd'hui, il n'est pas facile de s'endetter comme c'était le cas, disons, il y a quelques années ou même il y a un an. Donc, ce que les sociétés de capital-investissement ont fait la dernière fois que cela s'est produit, c'est-à-dire pendant la crise financière, c'est qu'elles ont en fait presque entièrement changé de tactique. Et un certain nombre d'entre eux se sont penchés sur des secteurs dans lesquels le capital-investissement n'investissait généralement pas. Ils étaient donc vraiment à l'origine de nouveaux secteurs d'investissement. L'assurance en est l'un des meilleurs exemples.
Donc, si vous pensez à l'assurance, vous êtes comme l'assurance, c'est peut-être un peu ennuyeux, est-ce que cela a vraiment du sens pour le capital-investissement d'acheter et de vendre ? C'est assez technique, assez spécialisé. Mais ce qui s'est passé pendant la crise financière, c'est qu'un certain nombre d'entreprises, après la crise financière, 2008, 2009 et des conditions similaires à celles d'aujourd'hui, bien qu'encore plus aiguës, ont commencé à regarder ce secteur et à se rendre compte, eh bien, et si je ne le faisais pas mettre autant de dettes dans cette transaction et je suis capable de faire travailler plus d'argent en investissant dans toutes les actions ou principalement dans les actions, et j'achète une entreprise qui n'est pas aussi directement corrélée à la macroéconomie ? Donc, dès le départ, vous ne devinez pas quand il y a une récession ou à quel point elle est profonde ou quand vous sortez. Vous dites qu'il faut juste s'éloigner de cela. Dissocions-nous dans une certaine mesure de cela et examinons une entreprise qui a un cycle différent du cycle économique.
Il a fallu, je pense, plus d'un an d'apprentissage, d'éducation, de recherche sur l'industrie de l'assurance. Et puis ils ont commencé à acheter ces entreprises et ils ont réalisé qu'il y avait beaucoup de travail à faire du côté des actifs. En d'autres termes, le flottant, l'argent que nous payons tous en primes et qui reste ensuite dans ces compagnies et la façon dont elles gèrent cet argent parce que parfois l'argent n'était pas très bien géré par les compagnies d'assurance. Il y a beaucoup à faire du côté de la responsabilité, parfois les souscripteurs d'assurance écrivaient à l'entreprise pour avoir le plus gros livre d'affaires possible parce que c'est ainsi qu'ils étaient indemnisés. Qui a le plus gros livre ? Qui souscrit le plus d'assurances ? Par opposition à, surprise, surprise, qui tire le plus de profit de l'assurance qu'il souscrit ?
Vous pouvez donc commencer à penser à de nombreuses façons assez simples d'examiner ces entreprises, qui étaient disons mal aimées ou inaperçues, et ils ont commencé à changer les choses. Dit, découpons ce qui se passe du côté des actifs. Découpons ce qui se passe du côté de la responsabilité. Améliorons le coût. Peut-être que l'informatique n'était pas si avancée, délocalisons certaines choses. Et puis ils ont commencé à faire des acquisitions. Et puis avant que vous ne vous en rendiez compte, alors que nous avons commencé à émerger de la crise financière et que les marchés publics sont revenus et que l'activité de transaction est généralement revenue, ils ont pu quitter ces compagnies d'assurance qu'il y avait auparavant, disons, des gens non découverts, non polis ou ce que j'aime appeler des bonnes affaires qu'ils avaient achetées à ou autour ou même en dessous de la valeur comptable. En d'autres termes, ils n'ont pas payé de véritable prime d'écart d'acquisition par rapport à la valeur comptable du bilan. Et ils ont pu les vendre en tant que franchise précieuse quelques années plus tard. Ils le faisaient à très grande échelle, un milliard de dollars plus des chèques par transaction.
Je pense que c'est un exemple vraiment intéressant et probablement un exemple auquel je n'aurais pas pensé auparavant, et peut-être que beaucoup de vos auditeurs n'y auraient pas pensé. Wow, mon assureur est-il détenu par du capital-investissement ? Oh c'est intéressant. Qu'est-ce que cela signifie? Comment cela m'affecte-t-il ? Cela signifie-t-il que j'obtiens un meilleur service, un pire service ? Que se passe-t-il? Je pense que c'est l'un des grands changements générationnels, les grands changements que nous avons vus. Et maintenant, bien sûr, il y a tellement de sociétés de capital-investissement dans le secteur de l'assurance qu'elles n'y étaient jamais auparavant.

Scott:
Quels sont les rendements du capital-investissement ? C'est la raison fondamentale pour laquelle nous discutons ici de cela, c'est qu'il produit des rendements et peut-être plus que les alternatives ou a historiquement. Quels ont-ils été et quelles sont vos perspectives pour eux, pour les rendements du capital-investissement dans les deux prochaines années ? Vous semblez assez baissier.

Sachine :
Oui, donc je pense que c'est un peu comme dire quelles sont les perspectives pour toutes les actions sur le marché public ou quelles sont les perspectives pour toutes les actions ou quelle sera la qualité des films qui sortiront l'année prochaine ? Vous ne pouvez pas donner une réponse générique. Il faut être beaucoup plus précis. Et si nous regardons le genre d'entreprises dont nous parlons dans mon livre, nous parlons du gagnant, ceux qui se portent continuellement bien. Ils peuvent avoir des hauts et des bas, ils peuvent faire des erreurs bien sûr, mais en général, le sens de la marche est haut, haut. De manière générale, ils grossissent et ils rapportent plus de capital qu'ils n'en retirent parce que par fonds, ils se portent bien. Les transactions de capital-investissement ont tendance à avoir deux poignées sur le rendement en termes de TRI, au moins.
Donc, si par exemple, vous avez un fonds de capital-investissement qui vous rapporte 12% par an, vous n'en serez peut-être pas si satisfait, en particulier lorsque les taux d'intérêt, la Fed frappent les taux là où ils sont. Si vous savez que vous pourriez mettre de l'argent dans des bons du Trésor et gagner 5 %, vous vous demandez peut-être pourquoi vous immobilisez de l'argent sur 5, 7 ans et plus et que vous n'en gagnez que 12. Je pense que vous cherchez vraiment dans les années 20 en termes des IRR. C'est en quelque sorte là que je commence à penser que-

Scott:
Après frais.

Sachine :
Après net-net, net-net de tout. C'est ce qui commence à ressembler à un investissement en capital-investissement pour moi, un bon investissement. C'est un filtre très puissant car, tout comme lorsque vous regardez tous les fonds spéculatifs ou toutes les actions ou toutes les obligations, il y a les gagnants et les gars au milieu et il y a ceux qui ne s'en sortent pas aussi bien. Je pense donc que le capital-investissement qui réussit devrait avoir des antécédents avec ce genre de poignée.
Maintenant, ce sont des mises en garde très importantes à cela, dont l'une est le millésime. Vous pouviez avoir des millésimes où tout le monde était pris au dépourvu et que 12% vous obteniez contre 5% pour tout le monde. Vous devez regarder cela et simplement l'accepter et ne pas en vouloir à l'entreprise, dites pourquoi il n'y a que 12 ans ? Et vous devez également regarder ce que font les autres. Et personnellement, je regarde aussi ce que font les marchés liquides, car rappelez-vous, votre argent est bloqué. Ainsi, dans une année où le S&P gagne 20 %, vous pourriez regarder votre société de capital-investissement et dire, eh bien, comment se fait-il que mon investissement peu liquide ne rapporte que 22 % ? Mais que se passe-t-il si l'année prochaine, le S&P perd 20 % et que votre investissement en capital-investissement est encore augmenté de 5, 10 plus ? Soudain, vous allez en être amoureux. Tu vas être, oh, c'est incroyable.
C'est pourquoi nous avons cette conversation, qui consiste à examiner votre portefeuille et à vous demander, puis-je verrouiller une partie de mon capital ? Et si je peux vraiment verrouiller cela et que je sais que c'est à peu près verrouillé, où dois-je faire mes devoirs pour déterminer laquelle de ces stratégies a du sens pour moi, pour mon propre cas, ma situation personnelle, et devrais-je être exposé à marchés privés ? Et vous finirez peut-être par penser que je devrais mettre 10, 20, peu importe, pour cent de mon portefeuille là-dedans à mesure que j'apprends plus à ce sujet et que je change le type d'expositions que j'ai.

Mindy :
D'accord, je suis une personne ordinaire. Comment puis-je investir dans le capital-investissement et les marchés privés ou dois-je être un investisseur qualifié ou même un acheteur qualifié ?

Sachine :
C'est une excellente question. Donc, tout d'abord, si vous êtes un employé du secteur public, vous êtes probablement déjà investi dans du capital-investissement ou il y a de fortes chances que vous le soyez, mais vous ne le suivez peut-être pas de si près ou même ne le savez pas. Ainsi, les enseignants, les pompiers, les femmes et les hommes policiers, une grande partie des fonds de pension qui gèrent ces systèmes de retraite publics, ils allouent souvent au capital-investissement. Cela ne signifie pas que vous prenez la décision, bien sûr, mais cela signifie que les personnes qui gèrent les fonds de pension dans lesquels votre argent va et des millions comme vous sont déjà dans le capital-investissement. Beaucoup d'entre eux.
Le moyen le plus simple de le savoir est de simplement le rechercher. Vous consultez le site Web. Cherchez s'ils ont une allocation à ce qu'on appelle le capital-investissement ou les alternatives. En d'autres termes, des alternatives aux actions et aux obligations. C'est tout ce que cela signifie vraiment. Il y a beaucoup de jargon dans l'industrie. Vous êtes probablement déjà un investisseur. Je pense que ce que vous voulez dire, c'est comment puis-je prendre moi-même la décision d'entrer ou non dans le capital-investissement.
Or, historiquement, ce n'était que pour les investisseurs institutionnels. Ensuite, vous avez commencé à obtenir ces fonds nourriciers des grands gestionnaires de patrimoine qui agrégeaient des chèques relativement encore importants, je pense, 500,000 250,000 chèques, 300 400 chèques, puis en agrégeaient beaucoup et présentaient ensuite une liasse de ces chèques à une société de capital-investissement et disons, écoutez, nous avons levé 500, XNUMX, XNUMX millions auprès de tous ces individus raisonnablement riches, et ensuite ils recevraient une allocation. Ce qui se passe maintenant, c'est que le capital-investissement, ce n'est pas tout à fait là, mais ça va, la vente au détail en tant que réglementation change lentement à mesure que les sociétés de capital-investissement apprennent à fournir des produits au marché de détail. Donc je ne dirais pas que c'est là pour l'instant. Je pense que les fonds nourriciers et les personnes qui regroupent les chèques abaissent maintenant le seuil. Ce n'est donc pas comme des centaines de milliers de dollars, c'est maintenant des dizaines de milliers de dollars. Mais ils prennent toujours la décision pour vous, vous les payez, puis ils partent et prennent une décision d'investissement.
Mais avant trop longtemps, dans les prochaines années, nous aurons une situation où je ne suis pas sûr que vous puissiez le télécharger sur votre smartphone mais vous pourrez vous connecter et sélectionner tel ou tel fonds de capital-investissement dans lequel investir tout comme vous le pouvez aujourd'hui avec des fonds publics. C'est pourquoi je pense que c'est une tendance que vous devez anticiper et en savoir plus avant que le choix ne vous incombe et que vous ne sachiez quoi faire.

Scott:
Génial. Deux questions de suivi là-bas. Concrètement, si je veux investir dans les six prochains mois et que je suis un investisseur accrédité et que je veux investir 50 XNUMX $, quel est le mécanisme littéralement par lequel je peux le faire ? Quelles sont mes options ?

Sachine :
Si vous avez ce genre d'argent, vous travaillez probablement avec quelqu'un dans un certain sens pour ne pas nécessairement gérer votre argent, mais au moins parler d'argent ou donner des conseils sur l'argent. Si c'est une banque, disons, vous travaillez avec-

Scott:
Tout ce que je fais, c'est écouter l'argent de BiggerPocket.

Sachine :
Donc, dans ce cas, il existe un certain nombre d'entreprises qui agrègent ces chèques pour vous et elles sont relativement faciles à trouver. Je ne veux en brancher aucun. Mais vous pouvez facilement trouver ces entreprises qui effectuent des contrôles globaux. Maintenant, selon l'endroit où vous vivez et tous les règlements et ainsi de suite, il peut ou non être possible pour vous à ce niveau d'y investir encore de l'argent. Mais vous devriez certainement faire des recherches pour voir si vous êtes à ce niveau où, en tant qu'investisseur professionnel accrédité, vous êtes en mesure de le faire.
Vous constaterez probablement également que certains des grands gestionnaires d'actifs ont déjà des fonds dans lesquels vous pouvez investir et qui contiennent des éléments de capital-investissement. Mais je pense que si c'est quelque chose d'aussi court que dans les six prochains mois, comment dois-je faire ? Vous avez vraiment besoin de parler à un conseiller en patrimoine professionnel et de voir ce qu'il y a dans le menu qui me concerne dans ma juridiction, compte tenu de mon portefeuille, et vous devez vraiment obtenir les conseils appropriés sur ce qu'est le menu. Et puis franchement, si c'était moi, vous prenez votre temps pour savoir exactement dans quoi vous vous embarquez. Ne vous contentez pas de choisir un nom de marque, ne vous contentez pas de choisir ce qui est au menu et de déterminer quels sont les rendements historiques, apprenez-en plus sur le produit. Juste investir dans quelque chose de nouveau. Vous n'entreriez pas soudainement dans un immeuble à l'autre bout du pays sans avoir fait vos devoirs. De la même manière, vous ne devriez pas simplement dire, eh bien, j'y suis éligible, laissez-moi y aller.
Je pense donc parler à des conseillers professionnels, à des gestionnaires de patrimoine, etc. Il y en a beaucoup dans ce que j'appellerais la tranche des masses aisées qui ont commencé à en parler davantage et vous verrez ce qu'il y a au menu pour vous. C'est probablement la meilleure prochaine étape dans ce laps de temps, car l'industrie continue de développer des produits directement adaptés à quelqu'un comme vous.

Scott:
Une dernière pensée ici. Revenons à, par exemple, un fonds d'un milliard de dollars et 2 et 20. Un milliard de dollars, je vais gagner 20 millions par an, c'est le 2%, en frais de gestion. Une grande partie de cela va probablement payer le personnel, les équipes de transaction, par exemple, qui gèrent un grand nombre de ces transactions. Et ils vont obtenir 20% des bénéfices là-dessus. Y a-t-il là un risque incitatif? En ce sens, cela incite clairement les équipes de capital-investissement à lever autant de capitaux que possible et à générer autant de profits que possible. Et il y a un élément de tour gratuit, si vous voulez, n'est-ce pas ? Je lève le capital et je reçois 2% quoi qu'il arrive, et je reçois 20% des bénéfices, s'il y en a. Ne serait-il pas logique d'amasser autant que possible et d'y aller ? Et si je le perds, d'accord, je suis éliminé. Et si je gagne, je gagne des centaines de millions de dollars dans ce scénario.
Y a-t-il là un petit risque incitatif ou cela pousse-t-il l'industrie à prendre plus de risques ou à se comporter de manière trop agressive dans certains cas, à votre avis?

Sachine :
A mon avis, non. Parce que vous feriez faillite avec un seul fonds et que vous ne travailleriez probablement plus jamais. Ce n'est pas la façon de se comporter. Donc, vous devez vous rappeler qu'il y a des tas de règlements, d'examens, de licences, de supervision. Si vous avez collecté de l'argent auprès d'autres personnes et que vous le gaspillez juste pour obtenir les frais de gestion, je pense que vous envisagez toutes sortes de problèmes et que c'est évidemment la mauvaise chose à faire.
Je pense que ce que vous pouvez trouver, bien sûr, c'est que vous pouvez faire des erreurs et ce que beaucoup de ces termes ont, ou ce qu'on appelle un taux de rendement minimal. Vous devez donc faire au moins un certain rendement pour pouvoir obtenir ces 20 %. Ce n'est donc pas comme si vous pouviez faire 1% de retour et que vous obteniez 20% du 1%, vous devez souvent faire, ils disent souvent que 8% est un obstacle minimum que vous devez faire. Vous obtiendrez 20% sur les 8, et si vous atteignez 8%, alors il y a un rattrapage. Donc, vous obtenez 20% de tout. Mais bien sûr, les conditions varient d'un fonds à l'autre. Mais je n'ai pas vu cela comme un problème au cours des 25 dernières années.
Ce que j'ai vu comme un problème, c'est bien sûr que toutes les entreprises ne réussissent pas. Et ce que j'ai essayé de faire dans mon livre, c'est de distiller les leçons sur la façon d'identifier dans un sens très commun, sans aucun sens, quels sont les traits clés de l'ADN ? Quels sont les principes que j'ai vus communs aux entreprises qui continuent à réussir dans les environnements de marché ? Et ils en ont tous, sinon la plupart, dans ces entreprises.
Donc, ce que j'ai vu ne pas fonctionner, c'est quand certaines entreprises ont juste… Elles embauchent toutes les mêmes personnes intelligentes. Supposons que des gens bien éduqués, bien intentionnés, intelligents, honnêtes, tout cela, et qu'ils le fassent tous pour les bonnes raisons. Et certaines entreprises peuvent battre le marché boursier d'année en année, peut-être plus facilement lorsque le marché boursier est en baisse, mais certaines personnes dans l'environnement du marché peuvent continuer à performer. Et certains, si vous regardez un bilan de 10 ans, 20 ans même, ils ne peuvent pas. Qu'est ce qui est different? Ce qui se passe? Qu'est-ce que je pense des facteurs de différenciation? Je pense que c'est là que se trouve la réponse à votre question. Autrement dit, il y a certains traits dans les meilleures entreprises qui leur permettent, je pense, de continuer à évoluer, de continuer à s'améliorer, et ils ont un certain ADN. C'est pourquoi je pense qu'ils vont continuer à gagner comme ils l'ont fait au cours des 25 dernières années et plus.

Scott:
Je sais que j'ai dit la dernière chose, mais j'ai une autre idée, quelque chose d'autre qui vient de me passer par la tête, à savoir la hausse des taux d'intérêt. Les taux d'intérêt augmentent. Cela signifie que vous devez faire mieux sur votre transaction, avoir des résultats encore meilleurs projetés pour les transactions de capital-investissement pour qu'elles aient un sens. Parce que si les taux d'intérêt augmentent, cela réduira mon flux de trésorerie pendant la durée de la transaction. Si j'utilise la dette, cela va nuire à ma capacité à vendre lors de la phase suivante.
Sur les marchés publics, cela est pris en compte immédiatement parce que toutes les informations sont publiques, les actions se négocient quotidiennement. Les sociétés de capital-investissement peuvent détenir pendant de nombreuses années, par exemple. Donc, ce que nous avons vu au cours de la dernière moitié de 2022 et probablement à l'approche de 2023, c'est l'effondrement du volume des transactions. Il n'y a tout simplement pas eu beaucoup d'accords conclus. Cela signifie-t-il que les valorisations ont baissé dans le secteur du capital-investissement à votre avis, et qu'elles n'ont tout simplement pas été réalisées par les entreprises parce qu'elles sont moins liquides et ne se négocient pas de la même manière que les marchés boursiers publics ? Voyez-vous cela comme un vent contraire à l'approche de l'année prochaine?

Sachine :
Donc, il y a quelques choses là-bas. Essayons donc de décortiquer chacun de ces points. Il ne fait donc aucun doute qu'un environnement de taux d'intérêt élevés nuira à beaucoup de transactions si ces transactions, si ces transactions, étaient fondées sur des taux restant très bas pendant toute la durée de la transaction. Plus de trésorerie est nécessaire, que vous le cumuliez avec une sorte d'intérêt, que vous payiez en nature ou que vous composiez l'intérêt ou que vous payiez en espèces. Bien sûr, si vos frais d'intérêts sont plus élevés, c'est une autre utilisation de l'argent qui pourrait être utilisé soit pour développer l'entreprise, soit pour rembourser des dividendes aux investisseurs ou une combinaison des deux ou un autre objectif de l'entreprise.
Cependant, je pense que pour revenir à ce que j'ai dit au point précédent, les meilleures entreprises n'achètent pas des entreprises où elles supposent que les multiples restent élevés pour toujours et que les taux d'intérêt restent bas pour toujours. Ils ne font pas ça. Ils disent, supposons que les multiples se contractent parce que nous sommes dans une bulle ou dans un environnement boursier robuste, supposons que les taux ne sont qu'artificiellement bas à cause d'abord de la crise financière, puis malheureusement du COVID. Et donc je pense que cela dépend vraiment des transactions, mais en général, oui, cela devrait être plus difficile pour tout le monde lorsque les taux sont élevés s'ils ont contracté une dette sur ces investissements.
Comment est-il tarifé ? Eh bien, bien sûr, la plupart des évaluations sont effectuées d'un trimestre à l'autre, en particulier dans les grandes entreprises, et au moins celles que j'ai vues sans rien dévoiler reflètent assez fidèlement les différences d'environnement. Mais bien sûr, d'une certaine manière, c'est théorique parce que, oui, il a baissé ce trimestre, il peut augmenter au prochain trimestre, mais tant qu'il n'est pas vendu, vous ne savez pas vraiment. J'ai vu beaucoup de transactions, certaines des transactions les plus excitantes, passionnantes à bien des égards, où l'investissement a été amorti parce que les choses n'allaient tout simplement pas très bien, mais précisément parce qu'ils ont pu conserver la transaction pendant 7 ans , peut-être même 10 ans, ils l'ont renversé et peut-être même qu'ils ont fait un doublé à la fin. C'est très difficile à faire sur les marchés publics, surtout si vous avez des équipes de direction qui ont peut-être été remplacées dans ce laps de temps. Ici les équipes de deal, c'est leur deal, c'est un problème, mais c'est votre problème, c'est notre problème. Donc, vous vous y tenez peut-être jusqu'à 10 ans.
Je pense donc que l'un des avantages du modèle, encore une fois, pour une partie de votre capital qui a du sens pour vous, l'un des avantages du modèle est que vous avez ces professionnels de l'investissement très alignés dans le sens où vous avez été parler de Two et Twenty, est un énorme mécanisme d'alignement parce que vous gagnez vraiment de l'argent quand et seulement si les investisseurs gagnent de l'argent. Et donc vous ne voulez pas passer 10 ans de votre vie et ne rien gagner. Vous voulez que tout réussisse, bien sûr, et vous n'êtes pas changé en tant qu'équipe de direction, en tant qu'investisseurs professionnels tous les quelques mois ou années. Donc, en conséquence, ce n'est pas Wall Street, ce n'est pas la banque d'investissement, il n'y a pas de véritable mentalité d'embauche ou de licenciement comme vous l'avez vu à Wall Street au fil des décennies. En règle générale, ces équipes sont raisonnablement stables. Vous verrez donc les valorisations monter et descendre. Mais je pense que l'avantage de le conserver plus longtemps, je pense que c'est à nouveau dans l'avantage des investisseurs pour la partie de leur capital qu'ils sont à l'aise de verrouiller.
Je pense qu'une chose positive à propos des taux d'intérêt plus élevés, bien sûr, cela revient au fait que les sociétés de capital-investissement sont très douées pour pivoter. Si vous trouvez qu'il y a des secteurs dans lesquels il est préférable d'investir lorsque les taux d'intérêt sont plus élevés, qu'il s'agisse d'une entreprise de prêt, d'une entreprise de crédit, d'une banque ou d'autre chose, qui bénéficie d'un environnement de taux d'intérêt plus élevés, ils pivoter vers elle. Et ils diront, super, tout comme nous avons changé d'avis et nous avons fait de l'assurance ou nous avons jeté un coup d'œil et nous faisons maintenant de l'industrie pharmaceutique, examinons la possibilité de faire plus de crédit. Et l'un des domaines les plus excitants pour investir aujourd'hui est en fait le crédit privé où, contrairement à de nombreuses sociétés de crédit publiques, vous voyez ce qui est arrivé aux obligations à haut rendement et aux prêts à effet de levier. Je veux dire que ces marchés ont été battus en '22. Le crédit privé a en fait été assez attrayant pour ces sociétés de capital-investissement, pour ces sociétés de gestion d'actifs alternatives, car elles sont capables de pivoter et de mettre plus de ressources dans cette partie de l'entreprise qui peut profiter de ces taux élevés. Cela a-t-il du sens?

Scott:
Absolument. Il est de plus en plus difficile d'obtenir de bons rendements sur les investissements en actions, mais la raison en est que les taux d'intérêt augmentent. De toute évidence, la décision évidente consiste alors à s'exposer davantage à la dette. Ces types de prêts privés peuvent offrir de très bons rendements, plus de 10 % dans certains cas lorsque vous tenez compte des points à l'origine et des taux d'intérêt de 8, 9, 10 % dans une grande partie de la dette. Alors aime ça. Je parie que nous verrons beaucoup de capital-investissement continuer à se déplacer vers cet espace.
Alors Sachin, je comprends que la bonne réponse est de parler à votre conseiller en patrimoine de la possibilité de se lancer dans le capital-investissement, mais franchement, il semble qu'il devrait y avoir au moins un endroit pour taper cela dans Google pour en savoir plus ou pour comprendre comment investir dans le capital-investissement . Qu'y a-t-il là-bas que je peux commencer sans avoir à passer complètement par un conseiller privé embauché ? Y a-t-il quelque chose de disponible sur Internet ?

Sachine :
Donc, écoutez, c'est une très bonne question, et je pense que l'une des choses qui manquent à l'industrie est une excellente éducation pour tout le monde d'une manière sensée sur les marchés privés, pas seulement le capital-investissement, mais tous les marchés privés, y compris l'investissement dans l'infrastructure immobilière, crédit privé, etc. Maintenant, il y a de bonnes ressources ici et là. Vous apprendrez quelque chose de la plupart des choses qui existent, qu'il s'agisse d'un texte académique ou d'un texte d'un praticien, mais souvent il ne s'adresse pas à une large masse aisée, disons, un public. Si c'est écrit par un praticien sur lui-même et sur sa propre histoire de vie, c'est ce que vous obtenez. S'il s'agit d'un texte académique, il peut être plus théorique ou peut-être une plongée très profonde dans une transaction particulière. Cela n'existe tout simplement pas vraiment pour tout le monde, et c'est l'une des raisons pour lesquelles écrire 2 et 20 était d'essayer de faire comprendre à tout le monde à quoi ressemble le bien? Quels sont les critères de succès que j'ai vu? Que devriez-vous rechercher lorsque vous commencez à faire des recherches approfondies sur cette industrie pour vous ?
Je pense que nous avons donné, par le biais de certains sponsors, des gens qui ont acheté de grandes quantités du livre, des milliers d'exemplaires à tous les collèges communautaires que nous avons pu trouver à travers l'Amérique. Je pense que nous avons donné environ 1500 exemplaires du livre aux bibliothèques du centre-ville, aux petits collèges communautaires, aux endroits où nous voulons vraiment que tout le monde lise ce livre, l'emprunte, le rende à la bibliothèque, l'emprunte, l'emprunte et essaie vraiment comprendre cela pour toutes les raisons dont nous avons parlé. Mais cela devrait vraiment être quelque chose que plus de gens peuvent apprendre d'une manière très simple et digeste où les gens n'essaient pas de vous vendre quelque chose, ils essaient simplement de vous informer sur votre parcours pour décider par vous-même si cela a du sens pour toi. Je pense donc que l'industrie fait si mal.
Cela dit, il y a beaucoup de cours que vous pourriez suivre dans les collèges. Il y a des sites Web, l'organisme de l'industrie, l'American Investment Council a en fait un site Web décent, mais je pense que cela revient un peu à ce que vous avez dit sur la mystique et peut-être dans certains milieux un certain scepticisme à l'égard de l'industrie et tout le monde ne le croirait pas tout ce qu'ils lisent ou écoutent parce qu'ils se demandent en quelque sorte si quelqu'un essaie de leur vendre quelque chose. Je pense donc qu'il y a de la place pour cela et je suis sûr que cela viendra parce que l'un des éléments clés, ce qui rendra l'investissement de détail dans le capital-investissement très réussi, c'est si tout le monde le sait et se sent à l'aise avec ce qu'il est être éduqué avant qu'on leur demande de l'acheter.

Scott:
Aimer. On dirait que nous avons besoin de poches privées, de BiggerPockets pour le capital-investissement pour décomposer cela et aider les gens à s'éduquer. Mais un bon endroit pour commencer, je vais le brancher pour vous, est encore votre livre Two and Twenty: How the Masters of Private Equity Always Win. Encore une fois, j'ai vraiment apprécié et j'ai pensé que c'était une excellente introduction au capital-investissement et une sorte de validation des apprentissages que j'ai eus au cours des quatre dernières années en travaillant avec nos partenaires de McCarthy Capital.

Sachine :
Thank you.

Scott:
Pour ceux qui écoutent, vous pouvez trouver un lien vers le livre de Sachin, certaines des ressources que vous venez de mentionner et les notes de l'émission sur bigpockets.com/moneyshow374

Sachine :
Merci. Cela a été un vrai plaisir. Je suis très reconnaissant. Merci.

Mindy :
D'accord, c'était Sachin Khajuria et c'était une plongée assez profonde dans le capital-investissement. Scott, qu'as-tu pensé de l'épisode ?

Scott:
J'ai vraiment beaucoup de respect pour Sachin. Je pense, encore une fois, que son livre, Two and Twenty, était une lecture vraiment amusante et une très bonne introduction au capital-investissement. Il est évidemment très optimiste et un acteur de longue date de l'industrie et il a parfaitement le droit de l'être. Je pense qu'il y a de bonnes et de mauvaises choses dans le capital-investissement, mais je pense que c'est une très bonne option pour les gens qui ont les moyens et qui sont prêts à faire leurs devoirs pour en savoir plus sur certains fonds et certaines stratégies dans lesquelles ils peuvent investir. un excellent moyen de gagner potentiellement de meilleurs rendements que vous pouvez obtenir sur le marché boursier ou même dans l'immobilier dans certains cas. Si vous êtes prêt à accepter plus de risques et que vous avez moins de liquidités, vous n'êtes pas en mesure de vendre ou de récolter ces liquidités tant que la société de capital-investissement n'a pas réalisé les rendements en vendant des entreprises ou en faisant circuler des liquidités dans les entreprises.

Mindy :
Scott, vous venez de dire quelque chose que je veux souligner, mais je ne peux pas parce que c'est un format audio, donc je vais en parler à nouveau. Vous avez dit que c'est une excellente occasion pour les gens qui sont prêts à faire leurs devoirs. Je paraphrase parce que je ne me souviens pas des mots exacts utilisés. Faites vos devoirs à ce sujet. Ne dites pas simplement, oh, Mindy et Scott avaient ce type dans la série, donc, le capital-investissement doit être le prochain endroit où je dois investir mon argent.
A, vous n'avez pas à être investi dans tout. Et B, si vous investissez dans quelque chose, vous devez comprendre ce que vous faites. Donc, si cet épisode vous a intrigué et que vous souhaitez en savoir plus sur le capital-investissement, faites absolument vos devoirs. Allez acheter ce livre, faites des recherches et apprenez à ce sujet avant de jeter de l'argent dans le vent et de découvrir, oh, je ne savais pas ce que je faisais et j'ai tout perdu.

Scott:
Absolument. Ouais. Ce n'est pas quelque chose dans lequel il suffit de verser de l'argent. Et je dirais la même chose pour les autres types d'investissement où. Une application pratique de ceci est que si vous envisagez d'investir dans une syndication ou un fonds syndiqué, ils vont utiliser un concept très similaire à ce que Sachin vient de décrire ici. En fait, le syndicateur a un modèle encore meilleur que beaucoup de sociétés de capital-investissement car il facturera une variation de 2 et 20, des frais de gestion. Disons qu'il lève 100 millions de dollars pour investir dans des complexes d'appartements. Ils factureront 2% ou 2 millions de dollars par an pour gérer l'argent. Ils obtiendront une variation de 20 % des bénéfices, peut-être avec un seuil préférentiel. Et dans cet espace de syndication, le syndicateur recevra des frais d'acquisition. Lorsqu'ils achètent l'actif, ils reçoivent généralement environ 1 % de la transaction en frais d'acquisition, comme le ferait un courtier immobilier, qui va dans leurs poches dans de nombreux cas. Donc un modèle très similaire. Ce modèle est cohérent à travers beaucoup de choses, et je pense qu'il est essentiel de le comprendre si vous voulez entrer dans le monde de l'investissement alternatif. Il est essentiel de comprendre la structure de rémunération et les incitations pour les gestionnaires de votre argent, puis de déterminer quelles sont les stratégies spécifiques qu'ils utilisent pour gagner de l'argent.

Mindy :
Absolument. Il est essentiel de comprendre dans quoi vous investissez avant d'y investir votre argent.
Très bien, Scott, je tiens à dire que la blague inappropriée au début de l'émission vous a été présentée aujourd'hui par notre productrice, Caitlin Bennett. Merci beaucoup, Caitlin, pour cette inspiration.

Scott:
Privés plus gros.

Mindy :
Cela conclut cet épisode du podcast BiggerPockets Money. Il est Scott Trench et je suis Mindy Jensen disant, faites attention à l'ours polaire.

Scott:
Si vous avez apprécié l'épisode d'aujourd'hui, veuillez nous donner une critique cinq étoiles sur Spotify ou Apple. Et si vous recherchez encore plus de contenu financier, n'hésitez pas à visiter notre chaîne YouTube sur youtube.com/BiggerPocketsMoney.

Mindy :
BiggerPockets Money a été créé par Mindy Jensen et Scott Trench, produit par Caitlin Bennett. Montage par Exodus Media. Rédaction par Nate Weintraub. Enfin, un grand merci à l'équipe de BiggerPockets pour avoir rendu ce spectacle possible.