La bourse peut mal interpréter ce que ce rapport sur l'emploi faible signifie pour la Fed

La emplois beaucoup plus faibles que prévu en avril Le rapport renforce la politique accommodante de la Réserve fédérale, mais certains stratèges s'attendent toujours à ce que la banque centrale signale au cours des prochains mois qu'elle ralentira ses achats d'obligations.

Les économistes s'attendaient à la création d'un million de nouveaux emplois le mois dernier, de sorte que le rapport du gouvernement faisant état de seulement 1 266,000 emplois a été un coup dur à l'idée selon laquelle l'économie rebondit sur une trajectoire ascendante en douceur. L'anticipation d'un chiffre important sur l'emploi a également mis en lumière les programmes d'assouplissement de la Fed.

Les contrats à terme sur actions ont augmenté et les rendements du Trésor ont immédiatement chuté après le rapport. Mais le Trésorerie de l'année 10 le rendement, après avoir chuté à environ 1.49 %, s'est redressé pour s'échanger à 1.55 %. Le 5 ans est également tombé mais est resté près de son minimum. Les rendements évoluent à l'opposé des prix des obligations. Dans le commerce de l'après-midi, les stocks sont restés plus élevés avec le Dow Jones jusqu'à environ 160 points.

"Je me demande si les obligations se vendent un peu, car cela ne fait que renforcer la volonté de [le président de la Fed, Jerome] Powell d'être patient", a déclaré John Briggs, responsable de la stratégie mondiale chez NatWest Markets. « Mais si vous êtes comme moi et que vous attendez que la Fed mette fin à ses mesures, je pense que la Fed va commencer à en parler en septembre. Cela signifie que le marché va en parler cet été.

Les économistes ont déclaré que le rapport sur l'emploi de mai fournirait plus d'informations sur l'état de l'embauche, qui aurait pu être ralenti par l'apparition de goulots d'étranglement dans les chaînes d'approvisionnement. Par exemple, les travailleurs de l'automobile ont été licenciés en raison de la pénurie de semi-conducteurs nécessaires à la construction d'automobiles. Il y a aussi une grave pénurie de main-d'œuvre dans certaines régions et industries. Les économistes considèrent également les écoles fermées comme un problème, éloignant les parents du marché du travail. Dans une certaine mesure, l'augmentation des allocations de chômage peut également être un facteur.

"Si l'on considère que les pénuries évidentes de main-d'œuvre sont inflationnistes, cela devrait faire grimper le rendement à 5 ans", a déclaré Michael Schumacher, directeur des taux de Wells Fargo. « Mais d’un autre côté, si l’on considère la possibilité d’une réduction de la Fed, celle-ci a été légèrement repoussée. Pas grand-chose à mon avis, mais les gens pourraient être de cet avis.

Schumacher a déclaré qu'il s'attend toujours à ce que la Fed discute de la réduction de ses achats d'environ 120 milliards de dollars par mois en bons du Trésor et en titres hypothécaires.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a rejeté l'idée que la Fed commencera bientôt à discuter d'un dénouement. Mais certains stratèges s'attendent toujours à ce que la Fed soit forcée de ralentir les achats et finalement d'y mettre fin en raison de la vigueur de la reprise économique et du spectre de l'inflation.

Une étape vers la fin du programme d'achat d'obligations serait finalement une étape vers une augmentation des taux d'intérêt, ce que la Fed ne devrait pas faire de si tôt. Powell a déclaré que la Fed achèverait la lente réduction de ses achats d'obligations avant de relever les taux d'intérêt.

« Si vous êtes optimiste sur l'économie, vous dites que c'est probablement une aberration. … Les baissiers peuvent dire que vous perdez votre élan. Les deux sont possibles jusqu'à ce que vous ayez un mois supplémentaire », a déclaré Briggs, notant que le prochain rapport pourrait montrer un grand nombre d'embauches. « À quand remonte la dernière fois que vous avez rouvert une économie pendant une pandémie ? Où sont vos facteurs saisonniers pour cela ?

Il a déclaré que le marché obligataire réagissait également à la possibilité de nouvelles mesures de relance budgétaire, souligné par la Maison Blanche après le faible chiffre.

"C'est aussi simple que cela : une baisse des taux, achetons de la technologie", a déclaré Peter Boockvar, stratège en chef des investissements chez Bleakley Advisory Group. "Le marché boursier n'arrive pas à décider s'il veut célébrer la baisse des rendements et peut-être une Fed qui ne va pas réduire ses dépenses si rapidement. En même temps, nous sommes au début de la reprise mais nous observons beaucoup de changements. un comportement à un stade avancé, comme une demande d’offre qui devient chaude… cette surchauffe.

Jan Hatzius, économiste en chef chez Goldman Sachs, a déclaré que le retournement du marché obligataire semble être survenu alors que les traders ont examiné les incohérences et ont décidé que les chiffres étaient faussés. "C'était aussi mon point de vue", a-t-il déclaré sur CNBC. Hatzius a déclaré que le faible rapport sur l'emploi ne changeait pas son point de vue selon lequel la Fed réduirait ses achats d'obligations à partir de l'année prochaine, puis augmenterait les taux d'intérêt en 2024.

"Je ne suis pas sûr qu'un rapport raté change trop le calcul", a déclaré Schumacher. "Je soupçonne que la fourchette des prévisions sera astronomique le mois prochain."

Le taux de chômage a augmenté en avril à 6.1% contre 6%. L'essentiel des embauches concernait le secteur des loisirs et de l'hôtellerie, qui a créé 331,000 XNUMX emplois à mesure que les restrictions pandémiques sur les restaurants se sont assouplies.

Le salaire horaire moyen a augmenté de 21 cents pour atteindre 30.17 dollars en avril, et les économistes notent qu'une forte embauche de travailleurs dans l'industrie hôtelière fait généralement baisser le nombre global de salaires.

« C’est une déception dévastatrice, bien plus que de simples problèmes saisonniers. Nous avons connu des baisses dans tous les domaines, des services professionnels à l'industrie manufacturière et même aux messageries et aux transports », a déclaré Diane Swonk, économiste en chef chez Grant Thornton. "Il est plus difficile d'allumer la lumière dans l'économie que de l'éteindre."