La BCE passera-t-elle par une hausse de 50 points de base ?

La BCE passera-t-elle par une hausse de 50 points de base ?

Horodatage: 15 mars 2023 8:40
Nœud source: 2011516

Jusqu'à vendredi dernier, la BCE et la Fed devaient augmenter leurs taux de 50 points de base. Dans le cas de la BCE, la présidente Lagarde a pratiquement confirmé qu'un demi-point était prévu. Là où il y avait des doutes, c'était sur les modifications potentielles du programme QT.

Avec l’effondrement de trois banques régionales aux États-Unis, on s’attend généralement à ce que la Fed n’augmente pas autant ses taux. Il existe même un consensus croissant selon lequel la Fed n'augmentera pas du tout ses taux. Mais qu’en est-il de la BCE ? Les dirigeants de l’UE se sont adressés à plusieurs reprises aux médias pour assurer le marché qu’aucune banque européenne n’est exposée au SVB et que le secteur financier repose sur des bases solides.

Pouvons-nous en être sûrs ?

Le fait est que le phénomène qui a poussé les trois banques dans une position où elles ont dû être saisies par la FDIC pour protéger les dépôts des clients est également présent en Europe. À ce stade, probablement pas dans la même mesure, étant donné que la BCE a été plus lente que la Fed à relever ses taux. C’est également une dynamique similaire qui a conduit au « crash éclair » de septembre dernier avec le « mini-budget » désastreux du Royaume-Uni.

Les taux d’intérêt dans l’UE ont été très bas pendant une période prolongée, ce qui signifie que les banques européennes ont constitué des portefeuilles constitués d’importants montants de dettes à taux d’intérêt faible ou négatif. À mesure que la BCE continue de relever ses taux, cette dette perd de la valeur, entraînant des pertes non réalisées parmi les banques européennes. Les banques qui avaient du mal à maintenir leur rentabilité en raison de la faiblesse des taux d’intérêt étaient déjà confrontées à des difficultés.

Il y a des rumeurs

Les banques italiennes ont des portefeuilles chargés d’actifs non performants. Le Crédit Suisse n'est pas directement sous la supervision de la BCE, mais il fait toujours beaucoup d'affaires en Europe. La méga banque a admis hier avoir découvert des problèmes comptables dans ses livres, et ses actions ont plongé à des niveaux record pendant deux jours consécutifs.

Des sources au sein de la BCE auraient déclaré à la presse financière que la banque centrale commune prévoyait de procéder à une hausse de 50 points de base comme prévu. L’inflation dans l’UE a atteint un niveau record le mois dernier, alors même que l’économie a évité une récession par le strict minimum. L’évolution vers les valeurs refuges a contribué à faire baisser les rendements dans le monde entier, ce qui signifie que la BCE dispose d’une plus grande marge de manœuvre pour resserrer ses taux.

Le cas des colombes

Mais le groupe de responsables de la BCE qui souhaiteraient une hausse moindre dispose également d’arguments convaincants. L’inflation devrait déjà baisser et l’économie est en difficulté. La principale cause de l’inflation est non monétaire ; les prix élevés de l’énergie sont dus à la guerre en Ukraine et non à un excès de capitaux sur les marchés. Et plus la BCE relèvera ses taux, plus les banques européennes, déjà fragiles, perdront sur leurs avoirs obligataires.

L'Europe a une courbe de rendement inversée comme celle des États-Unis, mais l'écart est inférieur à 40 points de base. Aux États-Unis, l’écart dépassait largement les 100 points de base avant l’effondrement du SVB. La BCE dispose certes d’une plus grande marge de manœuvre, mais une hausse de 50 points de base pourrait générer une consternation supplémentaire sur les marchés. D’un autre côté, si la BCE ne parvient pas à tenir ses promesses, cela pourrait être interprété par le marché comme un manque de confiance dans le secteur bancaire, et finir par nuire également à l’euro.

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