सोना पैसे का अनुसरण करेगा: एडम हैमिल्टन

फेड-कसने की आशंकाओं पर हाल के महीनों में कई तेज बिकवाली झेलने के बाद सोना वास्तव में पक्ष से बाहर हो गया है। सटोरियों ने लीवरेज्ड सोने के वायदा कारोबार में ज्यादातर कम बिक्री की है, जबकि निवेशक सोने के एक्सचेंज-ट्रेडेड फंडों की अनदेखी कर रहे हैं। मंदी की झुंड की भावना से प्रेरित, यह समूहथिंक अदूरदर्शी है। सोने की मांग और कीमतें अंततः फेड की मुद्रा आपूर्ति का अनुसरण करेंगी, जो लगातार बढ़ रही है।

सदियों से दुनिया भर में सोने को मूल्यवान माने जाने का सबसे बड़ा कारण यह है सीमित आपूर्ति वृद्धि. बड़े पैमाने पर खनन सोना हमेशा समय लेने वाला और पूंजी-गहन रहा है। यहां तक ​​​​कि आधुनिक तकनीक के साथ, व्यावसायिक रूप से व्यवहार्य सोने के भंडार की खोज करने के बाद इसे साबित करने, इसे अनुमति देने, खदान का निर्माण करने और नेमप्लेट उत्पादन तक रैंप बनाने में आमतौर पर एक दशक से अधिक का समय लगता है। इस प्रक्रिया में जल्दबाजी नहीं की जा सकती।

और मौजूदा सोने की खदानें, जो अक्सर एक दशक से कम उपयोगी जीवन रखती हैं, लगातार कम हो रही हैं। जब वे अपने सर्वोत्तम अयस्कों का दोहन करने के बाद अपने जीवन काल के अंत तक पहुँचते हैं, तो उनकी उत्पादन दर में नाटकीय रूप से गिरावट शुरू हो जाती है। इस प्रकार वैश्विक सोने के उत्पादन को बनाए रखना एक बहुत बड़ा संघर्ष है, जो पिछले दशक में और भी बदतर हो गया है। निवेशकों की उदासीनता ने इस क्षेत्र को आवश्यक विस्तार पूंजी से वंचित कर दिया है।

इन सभी और अन्य कारकों के कारण, दुनिया भूमिगत सोने की आपूर्ति करती है केवल लगभग 1% सालाना बढ़ता है. शिखर-स्वर्ण थीसिस का समर्थन करने वाले बढ़ते मौलिक साक्ष्य के साथ यह दर और भी कम हो सकती है। हाल की शताब्दियों में नए सोने के भंडार के लिए दुनिया भर में गहन शिकार के बाद, बड़े और आसानी से खोजे जाने वाले लोगों को पहले ही उठा लिया गया है। इसलिए कुछ तकनीकी कीमिया को छोड़कर, सोने की आपूर्ति में वृद्धि ठीक नहीं होगी।

इस बीच, दुनिया के केंद्रीय बैंक, सबसे बड़े प्रभुत्व वाले लोगों के नेतृत्व में, तेजी से अपनी फिएट-मुद्रा आपूर्ति का विस्तार कर रहे हैं जैसे कल नहीं है। अत्यधिक मौद्रिक वृद्धि विश्व स्तर पर सर्वव्यापी है, जो है क्लासिक मौद्रिक दुर्बलता. अपेक्षाकृत कम सोने का पीछा करने के लिए सिस्टम में अपेक्षाकृत अधिक पैसा छोड़ देता है, अंततः इसकी कीमत के स्तर को बहुत अधिक बोली लगाता है। एक अमेरिकी सटोरिया के रूप में, मैं फेड पर ध्यान केंद्रित करने जा रहा हूँ।

फेडरल रिजर्व साप्ताहिक बैलेंस शीट डेटा प्रकाशित करता है, जिसमें कुल संपत्ति शामिल है। पूछे गए अर्थशास्त्री के आधार पर, यह या तो समकक्ष है या इसके साथ अत्यधिक सहसंबद्ध है आधार पैसे की आपूर्ति. फेड बॉन्ड खरीदकर अपनी बैलेंस शीट बढ़ाता है, ज्यादातर अमेरिकी ट्रेजरी। उनके लिए भुगतान करने के लिए, यह सचमुच एक कीस्ट्रोक के साथ पतली हवा से आवश्यक डॉलर बनाता है! वह नया पैसा अर्थव्यवस्था में इंजेक्ट किया जाता है क्योंकि इसे खर्च किया जाता है।

नवीनतम फेड-बैलेंस-शीट डेटा जैसा कि मैंने इस निबंध को लिखा है, सितंबर के अंत तक चालू है। इससे पहले के वर्ष के दौरान, फेड ने अपनी कुल संपत्ति में 19.7% या $1,392b का विस्तार किया! इसलिए अमेरिकी मुद्रा आपूर्ति बढ़ रही है सालाना 20% के आदेश परसोने के लिए सिर्फ 1% ईश की तुलना में। यह गंभीर मौद्रिक मुद्रास्फीति सोने के लिए एक सुपर-बुलिश शगुन है, जो फिर से मूल्यवान है क्योंकि इसकी आपूर्ति वृद्धि स्वाभाविक रूप से बाधित है।

और यह पिछले साल का तेजी से मौद्रिक विस्तार सिर्फ हिमशैल का सिरा है। यह चार्ट पिछले कई वर्षों में फेड की साप्ताहिक बैलेंस-शीट संपत्ति पर सोने की कीमतों को आरोपित करता है। मार्च 2020 के स्टॉक पैनिक के बाद महामारी लॉकडाउन, फेड अमेरिकी पैसे की आपूर्ति समतापमंडलीय बढ़ी!  ऐसा कुछ भी अमेरिकी इतिहास में कभी नहीं हुआ था, यह मौलिक रूप से अभूतपूर्व है। वह जलप्रलय सोने को और ऊपर ले जाएगा।

इस महामारी के शुरुआती दिनों में कोविड-19 डरावना था, इसकी उग्रता और घातकता पर बहुत अनिश्चितता थी। सरकारी अधिकारियों ने लोगों को अलग-थलग करने के लिए लॉकडाउन के साथ जवाब दिया, जिसने स्वाभाविक रूप से अंतर्निहित अर्थव्यवस्थाओं को प्रभावित किया। इसलिए मार्च 2020 के अंत में सिर्फ एक महीने में, बेंचमार्क US S&P 500 स्टॉक इंडेक्स 33.9% तक गिर गया! वह शामिल है एक पूर्ण आतंक, 20 सप्ताह या उससे कम समय में 2%+ गिरना।

उस क्रूर बिकवाली के अंधेरे दिल में, S&P 500 केवल आठ कारोबारी दिनों में 23.8% गिर गया! इसने नकारात्मक धन प्रभाव से भयानक आर्थिक अवसाद पैदा करने का जोखिम उठाया। अमेरिकियों की कड़ी मेहनत से बचाई गई निवेश पूंजी नष्ट होने से, वे अपने खर्च को बहुत धीमा कर देंगे। यह कॉर्पोरेट राजस्व और कमाई को कम कर देगा, व्यापक छंटनी को मजबूर कर देगा। नौकरी के नुकसान और कम मांग से अर्थव्यवस्था में तेजी आएगी।

फेड अधिकारियों ने दो आपातकालीन कटौती के साथ अपने फेड-नियंत्रित संघीय-निधि दर को घटाकर घबरा दिया। मार्च की शुरुआत में 50 आधार अंकों के बाद मार्च के मध्य में एक और 100bp का अनुसरण किया गया क्योंकि शेयर बाजारों में गिरावट आई थी! इसने FFR को शून्य पर छोड़ दिया, इस प्रकार फेड पारंपरिक सहजता गोला-बारूद से बाहर हो गया। तो इसने अपने मौद्रिक मुद्रण प्रेसों को चक्करदार गति से घुमाना शुरू कर दिया, सीधे मुद्रीकरण बांड तथाकथित मात्रात्मक सहजता के माध्यम से।

फरवरी 2020 के अंत में शून्य-ब्याज-दर नीति में बड़े पैमाने पर कटौती से पहले, फेड की कुल संपत्ति $4,159b पर चल रही थी। केवल बारह सप्ताह बाद, उस बैलेंस-शीट मौद्रिक आधार ने पैराबोलिक को 69.2% या $2,879b तक आसमान छू लिया था! मार्च के स्टॉक पैनिक के बाद केवल कई महीनों में, फेड ने यूएस-डॉलर की आपूर्ति को बढ़ा दिया 2/3 से अधिक!  ऐसी पागल-अत्यधिक मौद्रिक मुद्रास्फीति अमेरिका में कभी नहीं हुई थी।

सोना उस महामारी-लॉकडाउन स्टॉक पैनिक में भी चूसा गया, जो आठ-ट्रेडिंग-डे स्पैन में 12.1% गिर गया। इससे कई व्यापारियों को आश्चर्य हुआ, लेकिन ऐसा नहीं होना चाहिए था। जब शेयर बाजार सुपर-डरावनी फ्रीफॉल में लुढ़कते हैं, तो डरे हुए लोग बाहर निकलने के लिए दौड़ पड़ते हैं। वे नकदी की सापेक्ष सुरक्षा चाहते हैं, इसलिए अमेरिकी डॉलर चढ़ता है शेयर बाजारों के पतन के रूप में। उस अवधि में बेंचमार्क यूएस डॉलर इंडेक्स में 8.1% की वृद्धि हुई!

इस आरक्षित मुद्रा के लिए इस तरह के भारी-भरकम कदम केवल स्टॉक पैनिक के दौरान देखे जाते हैं। बिग-एंड-फास्ट डॉलर की रैलियों में सोने में तेजी आती है क्योंकि हाइपर-लीवरेज्ड सोना-वायदा सट्टेबाज जो सोने की अल्पकालिक मूल्य कार्रवाई पर हावी होते हैं, व्यापारिक संकेतों के लिए डॉलर देखते हैं। वही घटना हाल ही में हुई, लेकिन बहुत धीमी गति से। जून 2021 की शुरुआत में, सोने में 13.5 महीनों में 2.8% की तेजी आई थी।

लेकिन जून के मध्य में फेडरल ओपन मार्केट कमेटी की बैठक में बुल-मार्केट अपट्रेंड बाधित हुआ, जहां फेड अधिकारियों ने मौद्रिक नीति निर्धारित की। उनके अनौपचारिक व्यक्तिगत दर दृष्टिकोणों ने कुछ चौथाई-बिंदु दर वृद्धि का मौका दिखाया वर्ष 2023 के अंत में रास्ता. उम्मीद से थोड़ा अधिक तेज-तर्रार आउटलुक ने डॉलर की रैली को प्रज्वलित किया, जिसने बड़े पैमाने पर सोने-वायदा को तेजी से कम करने वाले सोने की बिक्री को उजागर किया।

सोना जल्द ही ठीक होने लगा, लेकिन अगस्त की शुरुआत में एक और लहर ने इसे फिर से पटक दिया। मासिक अमेरिकी नौकरियों में एक उल्टा आश्चर्य ने कथित बाधाओं को बढ़ा दिया, फेड को जल्द ही अपने महाकाव्य चौथे मात्रात्मक-सहजता अभियान की गति को धीमा करना शुरू करना होगा। इसने फिर से यूएस डॉलर इंडेक्स को खो दिया, और भी अधिक सोने-वायदा बिक्री को उजागर किया। इसकी परिणति रविवार की शाम को एक बेशर्मी-चालाक सोने-वायदा शॉर्टिंग हमले में हुई!

सोना फिर से तेजी से उछला, वास्तव में अपने 200-दिवसीय मूविंग एवरेज से ऊपर वापस आ गया। लेकिन अमेरिकी खुदरा बिक्री पर अपेक्षा से बेहतर प्रिंट के बाद सितंबर के मध्य में भारी सोना-वायदा बिक्री का एक और दौर शुरू हो गया। इससे व्यापारियों को और भी अधिक विश्वास हो गया कि फेड की क्यूई4 टेपरिंग की जल्द ही घोषणा की जाएगी, प्रमुख सटोरियों ने फिर से सोना वायदा छोड़ दिया। मैंने इन तीन प्रकरणों का गहराई से विश्लेषण किया मध्य सितंबर निबंध.

जबकि अधिकांश सटोरियों की सोने-वायदा-बिक्री की मारक क्षमता सितंबर के अंत में एफओएमसी की बैठक से पहले खर्च हो गई थी, QE4 टेपरिंग की अपेक्षित पूर्व-घोषणा ने शेष को हिला दिया। तो सोने को फिर से मामूली रूप से कम करने के लिए मजबूर किया गया। जून की शुरुआत से सितंबर के अंत तक 3.9 महीने की अवधि में, फेड-कसने की आशंकाओं के कारण सोना 9.6% गिर गया। यूएसडीएक्स द्वारा सोना-वायदा बिक्री को बढ़ावा दिया गया था समानांतर 5.0% उछाल.

बड़े और तेज़ यूएस-डॉलर की रैलियों से भारी-से-चरम सोना-वायदा बिक्री कभी-कभार होती है, जैसा कि मार्च 2020 में स्टॉक-पैनिक एपिसोड साबित हुआ। लेकिन ये हमेशा अल्पकालिक होते हैं, क्योंकि सोना-वायदा सट्टेबाजों द्वारा नियंत्रित पूंजी बहुत सीमित होती है। उन्मादी होने पर, उनके बेचना जल्दी ही समाप्त हो जाता है. यह सोने में भारी उछाल का मार्ग प्रशस्त करता है। जरा देखिए कि पिछले साल के शेयरों में घबराहट के बाद क्या हुआ, सोना चढ़ गया।

उस स्टॉक से खुद घबराहट होती है और इस तरह परिणामी यूएस-डॉलर सेफ-हेवन खरीद जल्दी चरमोत्कर्ष पर पहुंच जाती है, इसलिए सोना-वायदा बिक्री भी होती है। यह खरीदने के लिए उलट गया, सोने की मदद करने का मतलब तेजी से उच्च स्तर पर वापस आना है। इसके विषम स्टॉक-पैनिक नादिर के बाद अगले 4.6 महीनों में, सोना 40.0% अधिक चढ़ा $2,062 के सर्वकालिक नाममात्र के रिकॉर्ड तक! पैनिक के बाद की शुरुआती उछाल फेड द्वारा यू.एस. मुद्रा आपूर्ति में तेजी से वृद्धि के अनुरूप थी।

जबकि सोने-वायदा खरीद ने प्रज्वलित किया और शुरू में सोने के आखिरी बड़े पैमाने पर तेजी से बाजार में उछाल आया, यह चालक नहीं था। दिलचस्प बात यह है कि उस समय तक जब अपलेग अनिश्चित रूप से बढ़ गया और एक स्वस्थ सुधार में अपने भूत को छोड़ने के लिए तैयार हो गया, तो सोना-वायदा सट्टेबाज शुद्ध विक्रेता बन गए थे। उस उत्थान के जीवन में, उन्होंने वास्तव में शॉर्टिंग के माध्यम से 25.4k अनुबंध बेचे। यह डंप किए गए 78.9 मीट्रिक टन सोने के बराबर है।

जबकि सोने के वायदा का पागल उत्तोलन अक्सर 25 गुना से अधिक होता है, जो उन सट्टेबाजों को सोने की कीमतों के आसपास धमकाने देता है, वे बिल्ली के दूर होने पर खेल रहे चूहे हैं। निवेशकों की पूंजी फ्यूचर्स की तुलना में बौनी है, इसलिए जब वे सोने की मात्रा में खरीद या बिक्री कर रहे हों आसानी से वायदा कारोबार पर हावी हो जाता है. सोने में निवेश की मांग के लिए सबसे अच्छा प्रतिनिधि प्रमुख और प्रमुख GLD और IAU गोल्ड एक्सचेंज-ट्रेडेड फंडों की संयुक्त होल्डिंग है।

मार्च 40.0 के स्टॉक पैनिक में से 4.6 महीनों में सोना 2020% अधिक बढ़ गया, क्योंकि अमेरिकी शेयर व्यापारियों ने GLD और IAU के शेयरों को इतनी तेजी से खरीदा कि उन्होंने 35.3% या 460.5t होल्डिंग बनाने के लिए मजबूर किया! गोल्ड-ईटीएफ होल्डिंग्स तब बढ़ती हैं जब उनके शेयरों की सोने की तुलना में अधिक तेजी से बोली लगाई जाती है। यह इन ईटीएफ के प्रबंधकों को भौतिक सोने की बुलियन में अतिरिक्त मांग को दूर करने के लिए मजबूर करता है, इसे शेयरों को जारी करने से प्राप्त नकदी के साथ खरीदता है।

सोना ठीक करने की जरूरत है परवलयिक को बेहद अधिक खरीददार स्तर तक ले जाने के बाद, जैसा कि मैंने चरम पर पहुंचने के तुरंत बाद सितंबर के मध्य में एक निबंध में चेतावनी दी थी। इसलिए मार्च 18.5 में 7.0 महीनों में बाद में 2021% सुधार पूरी तरह से उचित था। मौलिक रूप से सोने का बुल-मार्केट प्रक्षेपवक्र एक बढ़ती हुई सीधी रेखा है, लेकिन लोकप्रिय लालच और भय के आधार पर सोने की कीमतें उसके चारों ओर घूमती हैं। अत्यधिक भय सुधार के बाद बड़े उतार-चढ़ाव को जन्म देता है।

इस धर्मनिरपेक्ष बैल का पांचवां उत्थान जून 2021 की शुरुआत में अच्छी शुरुआत के लिए बंद था, फेड-कसने की आशंकाओं पर गंभीर सोने-वायदा की बिक्री के इन हालिया मुकाबलों से पहले, 13.5 महीनों में 2.8% की तेजी आई। ऑड्स हैं कि सोना एक डर के गर्त के पास है, जैसा कि मार्च 2020 के स्टॉक पैनिक के दौरान था। सट्टेबाज़ और निवेशक समान रूप से झुंड के डर और उदासीनता में इतने फंस गए हैं कि उन्होंने सोने की समग्र तेजी की बड़ी तस्वीर को खो दिया है।

जबकि सोना अपने चौथे उत्थान के बाद कठिन रूप से सही हुआ और हाल के महीनों के दौरान इस बाधित पांचवें के अपमान का सामना करना पड़ा, फेड की भारी धन-आपूर्ति वृद्धि अनवरत जारी रहा. फेड द्वारा अत्यधिक मुद्रा छपाई के कारण शेयर बाजारों के अपने स्वयं के आतंक के चढ़ाव से बाहर निकलने के बाद भी, चिंतित फेड अधिकारियों ने यूएस-डॉलर की आपूर्ति को जारी रखा। इसका मतलब अपेक्षाकृत कम सोने का पीछा करने के लिए कहीं अधिक डॉलर है।

फरवरी 2020 के अंत से उस महामारी-लॉकडाउन स्टॉक घबराहट की पूर्व संध्या पर, फेड की कुल संपत्ति केवल 103.1 महीनों में 4,289% या $19.1b के आश्चर्यजनक रूप से आसमान छू गई है! आपने सही पढ़ा, केवल डेढ़ साल में फेड ने वास्तव में अमेरिकी मुद्रा आपूर्ति को दोगुना कर दिया है!  यही कारण है कि अमरीकियों को हर जगह महंगाई की मार झेलनी पड़ रही है, कीमतें बढ़ रही हैं। तुलनात्मक रूप से सीमित वस्तुओं के लिए कहीं अधिक पैसा प्रतिस्पर्धा कर रहा है।

आपूर्ति-श्रृंखला के मुद्दे इस लाल-गर्म मुद्रास्फीति के एक मामूली चालक हैं, फेड के पागल मौद्रिक अतिरिक्त के भारी-प्रभावी प्रभाव की तुलना में लगभग एक लाल हेरिंग। QE4 वास्तव में अक्टूबर 2019 के मध्य में महामारी से पहले पैदा हुआ था, जब फेड ने अक्टूबर 2008 के स्टॉक पैनिक के बाद अपने विशाल धन की छपाई को कम करने की कोशिश में मात्रात्मक कसने की शुरुआत की थी। अधिकांश QE4 अगले मार्च 2020 के बाद आए।

नवीनतम आधिकारिक फेड बैलेंस-शीट डेटा के अनुसार, QE4 4,498 महीनों में अविश्वसनीय रूप से भारी $23.7b तक बढ़ गया है! इससे फेड की कुल संपत्ति में विस्फोट हो गया 113.9% अधिक उस अवधि में! उस QE3 बांड खरीद का लगभग 4/4 वाँ या $ 3,310b अमेरिकी सरकार के भारी घाटे के खर्च को "वित्त" करने में मदद करने के लिए अमेरिकी ट्रेजरी का प्रत्यक्ष मुद्रीकरण था। QE4 को अभी भी फेड की टेपरिंग ख़बरों के बावजूद चलने के लिए एक लंबा रास्ता तय करना है।

पर आधारित फेड चेयर ने क्या कहा सितंबर के अंत में FOMC की बैठक के बाद अपनी प्रेस कॉन्फ्रेंस में, वॉल स्ट्रीट को उम्मीद है कि QE4 टेपर दिसंबर में शुरू होगा और $15b-प्रति-माह की गति से होगा। यदि फेड उस समयरेखा को बनाए रख सकता है, तो इसका मतलब है कि जून 660 में क्यूई4 के औपचारिक रूप से समाप्त होने से पहले एक और $2022बी की मनी प्रिंटिंग अभी भी आ रही है। इस प्रकार सबसे अच्छी स्थिति में क्यूई4 है अभी भी 1/7वां और बड़ा होने जा रहा है 9 महीने से अधिक!

सोना अंततः पैसे की आपूर्ति का पालन करेगा, संतुलन पर उच्च शक्ति के रूप में यह बढ़ता रहता है। और फेड के सकल मौद्रिक अतिरिक्त के लिए सार्वभौमिक मुद्रास्फीति मूल्य वृद्धि के साथ, निवेशक इस तथ्य को नजरअंदाज नहीं कर सकते हैं कि फेड ने अस्तित्व में अमेरिकी डॉलर को दोगुना से भी अधिक कर दिया है। जैसे-जैसे मुद्रास्फीति क्रय शक्ति को कम करती है, और इस प्रकार कॉर्पोरेट बिक्री और मुनाफा बढ़ता है, निवेशक तेजी से सोने में अपने पोर्टफोलियो में विविधता लाने जा रहे हैं।

यह अंतिम मुद्रास्फीति मौद्रिक दुर्बलता के खिलाफ बचाव करती है, हालांकि पूरा इतिहास है मौलिक रूप से कम निवेशकों द्वारा। एक त्वरित प्रॉक्सी पर विचार करें। सितंबर के अंत में, 500 विशिष्ट S&P 500 शेयरों का सामूहिक बाजार पूंजीकरण $39,382b था। लेकिन उन प्रमुख जीएलडी और आईएयू गोल्ड ईटीएफ की संयुक्त होल्डिंग्स, जो प्राथमिक तरीके से अमेरिकी शेयर व्यापारियों ने सोने में निवेश किया था, उसी दिन $83b से कम मूल्य का था।

इसका तात्पर्य अमेरिकी निवेशकों के पास है गोल्ड पोर्टफोलियो आवंटन लगभग 0.2%, जो शून्य भी हो सकता है! सदियों से न्यूनतम विवेकपूर्ण सोने का आवंटन 5% से 10% माना जाता था, और शेयर बाजार के चुनौतीपूर्ण समय में यह 20% से अधिक बढ़ जाएगा। इसलिए निवेश पूंजी के लिए आने वाले वर्षों में सोने में वापस बाढ़ आने की बहुत बड़ी गुंजाइश है, भले ही यह पोर्टफोलियो के केवल 1% या 2% तक वापस आ जाए। बड़े निवेश की खरीदारी की संभावना है।

सोना अंततः होगा पैसे की आपूर्ति का पालन करें जैसा कि यह हमेशा लंबी अवधि में होता है। जैसा कि फेड अधिकारी कहना चाहते हैं, टैपिंग सख्त नहीं है। यह सिर्फ पैसे की छपाई की गति को धीमा कर रहा है, यहां तक ​​कि पिछले डेढ़ साल में खरबों डॉलर के नए पैसे को खोलना शुरू नहीं किया है। उनमें से कुछ को उलटने के लिए वास्तव में फेड को बॉन्ड बेचने की आवश्यकता होती है, मात्रात्मक कसने से बाजारों में कहर बरपाएगा।

तो भले ही फेड अगले साल के मध्य तक QE4 को समाप्त करने का पालन करता है, यूएस-डॉलर की आपूर्ति दोगुने से ज्यादा रहेगा सोने सहित दूर-धीमी-बढ़ती आपूर्ति के साथ मूर्त हर चीज़ पर ऊपर की ओर दबाव बनाए रखना। लेकिन मुझे आश्चर्य होगा अगर QE4 टेपर वास्तव में होता है, क्योंकि फेड अधिकारी घबराएंगे और समय से पहले ही इसे मार देंगे यदि शेयर बाजार में काफी गहराई तक गिरावट आई है। 20% भालू के पास, सब कुछ बदल जाएगा।

फिर से एक नकारात्मक-धन-प्रभाव-प्रेरित अवसाद से भयभीत, फेड न केवल QE4 को धीमा करना बंद करेगा बल्कि तेजी से इसे फिर से रैंप करें. यदि स्टॉक सेलऑफ काफी तेज था और फेड को पर्याप्त दोष मिल रहा था, तो यह संभवतः QE बांड मुद्रीकरण को उनकी वर्तमान $120b-प्रति-माह की गति से अधिक विस्फोट कर देगा। और इन फेड-लेविटेड बाजारों के साथ एक गंभीर स्टॉक-मार्केट सेलऑफ लंबे समय से लंबित है बबल वैल्यूएशन पर ट्रेडिंग.

सितंबर के अंत तक, S&P 500 शेयरों का औसत खतरनाक 32.9x अनुगामी-बारह-महीने का मूल्य-से-आय अनुपात था। यह पिछली सदी या उससे अधिक के 14x उचित मूल्य से ऊपर है, और 28x से दोगुना है जहां औपचारिक बुलबुला क्षेत्र शुरू होता है। यह फेड एक सामान्य स्वस्थ स्टॉक भालू को बिना किसी बड़ी लड़ाई के कॉर्पोरेट कमाई के सापेक्ष उचित स्तर पर उचित स्तर पर वापस लाने के लिए बर्दाश्त नहीं करेगा।

शून्य पर ब्याज दरों के साथ, अधिक मात्रात्मक-सहज बांड मुद्रीकरण एकमात्र हथियार है जो फेड के पास बचा है। और जितना अधिक पैसा फेड पतली हवा से बाहर निकालता है, उतना ही अधिक तेजी से धर्मनिरपेक्ष दृष्टिकोण सोने के लिए। यह क्लासिक मुद्रास्फीति बचाव अंततः पैसे की आपूर्ति का पालन करेगा, क्योंकि इसकी अपनी आपूर्ति वृद्धि खनन की कठिनाइयों से बहुत सीमित है। अत्यधिक मौद्रिक ज्यादतियों को देखते हुए, सोना उच्च शक्ति के लिए नियत है।

2019 में जब फेड की बैलेंस शीट का औसत $3,930b था, तो सोने का औसत $1,394 था। वर्ष-दर-वर्ष 2021 में, कि पैसे की आपूर्ति 101.2% दोगुनी हो गई है औसत $7,907b! फिर भी इस वर्ष की औसत सोने की कीमत अब तक केवल 29.0% बढ़कर 1,798 डॉलर है। इन चरम मौद्रिक ज्यादतियों को पकड़ने के लिए सोने को अभी लंबा रास्ता तय करना है, संभावित रूप से अभी और भी बहुत कुछ आना बाकी है। सोने की ऊंची कीमतों का सबसे बड़ा फायदा सोने के शेयरों को होगा।

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लब्बोलुआब यह है कि सोना उच्च मुद्रा आपूर्ति का पालन करेगा। फेड के कड़े होने की आशंकाओं के कारण भारी सोना-वायदा बिकवाली के हालिया मुकाबलों के बाद पीली धातु की कीमतों में अब गिरावट आई है। फिर भी फेड द्वारा दूर-भविष्य की दरों में बढ़ोतरी और QE मनी प्रिंटिंग को धीमा करने के बावजूद, इसके मौद्रिक स्पिगोट्स अभी भी मूसलाधार गति से नए अमेरिकी डॉलर के विशाल प्रलय को उगल रहे हैं। क्यूई4 में कमी आने पर भी अधिक मौद्रिक आधिक्य अभी भी आ रहा है।

लेकिन अगर ये बुलबुले-मूल्य वाले शेयर बाजार एक नए भालू बाजार में लुढ़कने की धमकी देते हैं, तो फेड अधिकारी घबरा जाएंगे। टेपरिंग को न केवल रोका जाएगा, QE4 मनी प्रिंटिंग प्रतिशोध के साथ फिर से शुरू हो जाएगी। किसी भी तरह से, इस अंतिम मुद्रास्फीति बचाव से पहले इस सोने के बैल को चलने का लंबा रास्ता तय करना है, जो दुनिया भर से भारी मौद्रिक ज्यादतियों को दर्शाता है। अपेक्षाकृत कम सोने का पीछा करने के लिए बहुत अधिक धन उपलब्ध होना बड़े लाभ की गारंटी देता है।

एडम हैमिल्टन, सीपीए

अक्टूबर 8

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स्रोत: https://goldseek.com/article/gold-will-follow-money