क्या MicroStrategy का मूल्यांकन नहीं किया गया है?

1989 में स्थापित, MicroStrategy एक अमेरिकी कंपनी है जो बिजनेस इंटेलिजेंस, मोबाइल सॉफ्टवेयर और क्लाउड-आधारित सेवाएं प्रदान करती है। इसके तीन सह-संस्थापकों में से एक, माइकल सायलर के नेतृत्व में कंपनी ने 1992 में मैकडॉनल्ड्स के साथ $10 मिलियन का अनुबंध करने के बाद अपनी पहली बड़ी सफलता देखी।

1990 के दशक के दौरान, MicroStrategy ने अपने राजस्व में सालाना 100% से अधिक की वृद्धि देखी, क्योंकि इसने खुद को डेटा एनालिटिक्स सॉफ़्टवेयर में एक नेता के रूप में स्थापित किया। 1990 के दशक के उत्तरार्ध में डॉट.कॉम बूम की शुरुआत ने कंपनी के विकास को सुपरचार्ज कर दिया और 1998 में सार्वजनिक होने पर इसकी परिणति हुई।

और जबकि कंपनी दशकों से वैश्विक कारोबारी माहौल का एक प्रमुख हिस्सा रही है, यह तब तक नहीं था जब तक कि उसने अपना पहला अधिग्रहण नहीं कर लिया Bitcoins अगस्त 2020 में कि यह क्रिप्टो उद्योग के रडार पर आ गया।

Saylor ने अपनी ट्रेजरी रिजर्व पॉलिसी के हिस्से के रूप में BTC को धारण करने के लिए कुछ मुट्ठी भर सार्वजनिक कंपनियों में से एक MicroStrategy बनाकर खबर बनाई। उस समय, MicroStrategy ने कहा कि BTC में इसका $250 मिलियन का निवेश मुद्रास्फीति के खिलाफ एक उचित बचाव प्रदान करेगा और इसे भविष्य में उच्च प्रतिफल अर्जित करने में सक्षम करेगा।

अगस्त 2020 से, कंपनी समय-समय पर बड़ी मात्रा में बिटकॉइन खरीदती रही है, जिससे इसके स्टॉक और बीटीसी दोनों की कीमत प्रभावित हुई है।

MicroStrategy की पहली बिटकॉइन खरीद के समय, BTC लगभग $11,700 पर ट्रेड कर रहा था, जबकि MSTR लगभग $144 पर ट्रेड कर रहा था। प्रेस समय में, बिटकॉइन की कीमत लगभग 22,300 डॉलर है, जबकि एमएसआर पिछले कारोबारी दिन 252.5 डॉलर पर बंद हुआ था।

यह MSTR के जुलाई 75.6 के $2021 के उच्च स्तर से 1,304% की कमी दर्शाता है। बिटकॉइन की कीमत में अस्थिरता के साथ, पिछले दो वर्षों में कंपनी के शेयर की कीमत में तेज गिरावट ने कई लोगों को माइक्रोस्ट्रैटेजी की ट्रेजरी प्रबंधन रणनीति की आलोचना करने और यहां तक ​​कि इसे सक्रिय रूप से कम करने के लिए प्रेरित किया।

इस रिपोर्ट में, CryptoSlate ने MicroStrategy और इसकी होल्डिंग्स में गहरा गोता लगाया है ताकि यह निर्धारित किया जा सके कि बिटकॉइन पर इसका महत्वाकांक्षी दांव इसके स्टॉक को वर्तमान में कम करके आंका है या नहीं।

1 मार्च, 2023 तक, MicroStrategy आयोजित 132,500 बीटीसी $ 3.992 बिलियन के कुल खरीद मूल्य और लगभग $ 30,137 प्रति बीटीसी के औसत खरीद मूल्य पर प्राप्त हुआ। बिटकॉइन का मौजूदा बाजार मूल्य 22,300 डॉलर है, जो माइक्रोस्ट्रेटी की बीटीसी होल्डिंग्स को 2.954 अरब डॉलर पर रखता है।

कंपनी के बिटकॉइन को 25 अलग-अलग खरीद के माध्यम से अधिग्रहित किया गया था, जिसमें सबसे बड़ा 24 फरवरी, 2021 को किया गया था। उस समय, कंपनी ने 19,452 बीटीसी को 1.206 बिलियन डॉलर में खरीदा था, जब बीटीसी सिर्फ 45,000 डॉलर से कम पर कारोबार कर रहा था। दूसरी सबसे बड़ी खरीद 21 दिसंबर, 2020 को की गई, जब इसने 29,646 मिलियन डॉलर में 650 बीटीसी का अधिग्रहण किया।

नवंबर 2021 की शुरुआत में बिटकॉइन के एटीएच के दौरान आयोजित 114,042 बीटीसी माइक्रोस्ट्रेटी का मूल्य $7.86 बिलियन से अधिक था। नवंबर 15,500 की शुरुआत में बिटकॉइन के 2022 डॉलर तक गिरने से कंपनी की होल्डिंग का मूल्य केवल 2.05 बिलियन डॉलर से अधिक हो गया। उस समय, सभी MSTR स्टॉक का बाजार पूंजीकरण $1.90 बिलियन तक पहुंच गया था।

जैसा कि क्रिप्टोस्लेट विश्लेषण ने दिखाया, यह फरवरी 2023 के अंत तक नहीं था कि माइक्रोस्ट्रेटी का मार्केट कैप उसके बिटकॉइन होल्डिंग्स के बाजार मूल्य के बराबर हो गया। दोनों के बीच विसंगति ने कई लोगों को यह सोचने के लिए प्रेरित किया कि क्या MSTR का मूल्यांकन कम किया जा सकता है।

हालाँकि, ओवर या अंडरवैल्यूएशन का निर्धारण करने के लिए केवल MicroStrategy के मार्केट कैप को देखने से अधिक की आवश्यकता होती है।

कंपनी ने बिटकॉइन की खरीदारी के लिए 2.4 अरब डॉलर का कर्ज जारी किया है। 31 दिसंबर, 2022 तक, MicroStrategy के ऋण में निम्नलिखित शामिल हैं:

• 650 के कारण $ 0.750 मिलियन 2025% परिवर्तनीय वरिष्ठ नोट
• 1.05 के कारण 0% परिवर्तनीय वरिष्ठ नोटों का $ 2027 बिलियन
• 500 के कारण 6.125% वरिष्ठ सुरक्षित नोटों के $ 2028 मिलियन
• एक सुरक्षित सावधि ऋण के तहत $205 मिलियन
• $10.9 मिलियन की अन्य दीर्घकालिक ऋणग्रस्तता

कंपनी ने 2025 और 2027 के परिवर्तनीय नोटों पर जो दरें हासिल कीं, वे बेहद फायदेमंद साबित हुईं, खासकर हाल ही में बढ़ती ब्याज दरों के आलोक में। हालाँकि, परिवर्तनीय नोटों पर अर्जित माइक्रोस्ट्रैटेजी के लाभों को मार्च 205 में सिल्वरगेट बैंक से $ 2022 सुरक्षित सावधि ऋण के साथ लिए गए जोखिमों से ऑफसेट किया गया है।

ऋण को 19,466 बीटीसी के साथ गिरवी रखा गया था, जिसकी कीमत उस समय 820 मिलियन डॉलर थी, जिसका एलटीवी अनुपात 25% था। मार्च 2025 में परिपक्व होने तक, ऋण को 50% के अधिकतम एलटीवी अनुपात के साथ संपार्श्विक बना रहना चाहिए - यदि एलटीवी 50% से गुजरता है, तो अनुपात को 25% या उससे कम करने के लिए कंपनी को अपने संपार्श्विक को ऊपर करने की आवश्यकता होगी।

जून 2022 में टेरा की दुर्घटना ने बाजार में अस्थिरता पैदा कर दी थी जिसके लिए माइक्रोस्ट्रैटेजी को संपार्श्विक में अतिरिक्त 10,585 बीटीसी जमा करने की आवश्यकता थी। अस्थिर बिटकॉइन की कीमतों के अलावा, फ्लोटिंग रेट सिल्वरगेट के ऋण भालू के परिणामस्वरूप 7.19% की वार्षिक ब्याज दर हुई, जिससे कंपनी पर काफी दबाव पड़ा।

क्रिप्टोस्लेट द्वारा कवर किए गए सिल्वरगेट के आसपास के हालिया विवाद ने कई लोगों को माइक्रोस्ट्रेटी के ऋण के भविष्य के बारे में चिंता करने के लिए प्रेरित किया। हालांकि, कंपनी ने नोट किया कि ऋण का भविष्य सिल्वरगेट पर निर्भर नहीं है और कंपनी करेगी जारी रखने के बैंक के डूब जाने पर भी ऋण का भुगतान करना।

कंपनी के पास मौजूद 132,500 बीटीसी में से केवल 87,559 बीटीसी पर कोई भार नहीं है। सिल्वरगेट सुरक्षित सावधि ऋण के लिए संपार्श्विक के रूप में उपयोग किए गए 30,051 बीटीसी के अलावा, माइक्रोस्ट्रेटी ने 14,890 के वरिष्ठ सुरक्षित नोटों के लिए संपार्श्विक के हिस्से के रूप में 2028 बीटीसी रखा। यदि सिल्वरगेट ऋण के लिए संपार्श्विक को ऊपर करने की आवश्यकता होगी, तो कंपनी 87,559 भारहीन बीटीसी में डुबकी लगा सकती है।

सायलर ने यह भी नोट किया कि यदि बिटकॉइन की कीमत $3,530 से नीचे गिरती है तो कंपनी अन्य संपार्श्विक पोस्ट कर सकती है जो ऋण पर मार्जिन कॉल को ट्रिगर करेगा।

डॉट कॉम बूम के सबसे बड़े सितारों में से एक, MicroStrategy ने अपने स्टॉक को विस्तार के समय तीव्र अस्थिरता के दौर से गुजरते देखा है।

1998 के आईपीओ के बाद, MSTR ने इसकी कीमत में 1,500% से अधिक की वृद्धि देखी, जो फरवरी 2000 में $1,300 से अधिक थी। डॉट कॉम क्रैश की शुरुआत को चिह्नित करने वाली एक शानदार कीमत में गिरावट के बाद, कंपनी को 120 में पोस्ट किए गए $1998 शेयर मूल्य को फिर से हासिल करने में दस साल से अधिक का समय लगा।

अगस्त 2020 में अपनी पहली बिटकॉइन खरीद से पहले, MicroStrategy का स्टॉक $160 पर ट्रेड करता था। सितंबर एक उल्लेखनीय रैली लेकर आया जिसने फरवरी 1,300 में इसकी कीमत को 2021 डॉलर के नए शिखर पर पहुंचा दिया।

तब से, MSTR ने बिटकॉइन के मूल्य आंदोलनों के लिए एक उल्लेखनीय सहसंबंध पोस्ट किया, कंपनी के प्रदर्शन के साथ अब क्रिप्टो बाजार से जुड़ा हुआ है।

वर्ष की शुरुआत के बाद से 68% से अधिक, MSTR ने BTC को पीछे छोड़ दिया है, जिसकी कीमत में 40% से कम की वृद्धि देखी गई है।

MSTR ने एक साल के पैमाने पर बिटकॉइन के प्रदर्शन का अनुसरण किया क्योंकि दोनों ने 46% की हानि दर्ज की।

पांच साल की समय सीमा में ज़ूम आउट करने से प्रदर्शन में उल्लेखनीय सहसंबंध दिखाई देता है, बीटीसी 103% की वृद्धि के साथ एमएसटीआर से थोड़ा बेहतर प्रदर्शन करता है।

हालाँकि, MSTR के बाजार प्रदर्शन को अक्सर MicroStrategy के बिगड़ते वित्तीय वक्तव्यों से प्रभावित किया गया है। 2022 की चौथी तिमाही के अंत में, कंपनी की रिपोर्ट 249.6 की चौथी तिमाही में 89.9 मिलियन डॉलर से बढ़कर 2021 मिलियन डॉलर का परिचालन घाटा हुआ। इससे 2022 के लिए कंपनी का कुल परिचालन घाटा 1.46 बिलियन डॉलर हो गया।

1.46 में $.2022 बिलियन के परिचालन घाटे के साथ, एक जोखिम भरा ऋण जिसके लिए पुन: संपार्श्विककरण की आवश्यकता हो सकती है, और इसके पीछे एक अस्थिर क्रिप्टो बाजार, MicroStrategy निश्चित रूप से अधिक मूल्यवान नहीं दिखता है।

हालाँकि, कंपनी के रिपोर्ट किए गए ऑपरेटिंग लॉस इसकी लाभप्रदता को बाधित कर सकते हैं। अर्थात्, SEC को कंपनियों को अपने बिटकॉइन होल्डिंग्स पर अवास्तविक तिमाही नुकसान की हानि हानि के रूप में रिपोर्ट करने की आवश्यकता होती है। MicroStrategy के बिटकॉइन अकाउंटिंग ट्रीटमेंट के अनुसार, कंपनी की हानि हानि इसके परिचालन घाटे में जुड़ जाती है। इसका मतलब यह है कि बिटकॉइन के बाजार मूल्य में एक नकारात्मक परिवर्तन MicroStrategy के त्रैमासिक बयानों पर भारी नुकसान के रूप में दिखाई देता है, भले ही कंपनी ने संपत्ति नहीं बेची हो।

31 दिसंबर, 2022 को, कंपनी ने वर्ष के लिए अपने बिटकॉइन होल्डिंग्स पर $2.15 बिलियन की हानि की सूचना दी। इसने करों से पहले $ 1.32 बिलियन के परिचालन घाटे की सूचना दी।

बिटकॉइन के प्रदर्शन से MSTR के सहसंबंध को देखते हुए, एक बुल मार्केट रैली स्टॉक को 2021 के उच्च स्तर पर वापस धकेल सकती है।

क्रिप्टो उद्योग में देखी गई विकास की तीव्र गति के साथ पारंपरिक वित्तीय बाजार को ऐतिहासिक रूप से परेशानी हुई है। क्रिप्टो बाजार सकारात्मक और नकारात्मक दोनों तरह की अस्थिरता का आदी हो गया है, यह अभी भी शेयर बाजार में एक दुर्लभ घटना है। बिटकॉइन को अपने ATH में ले जाने वाली रैली के समान एक बुल रैली में, MSTR लार्ज-कैप FAANG दिग्गजों सहित अन्य तकनीकी शेयरों से काफी बेहतर प्रदर्शन कर सकता है।

हालाँकि, जबकि MSTR की वृद्धि क्रिप्टो बाजार में देखी गई वृद्धि की नकल कर सकती है, यह अत्यधिक संभावना नहीं है कि कंपनी अगले कुछ वर्षों में अपने स्टॉक मूल्य में कोई महत्वपूर्ण अस्थिरता देखेगी। यदि MicroStrategy अपने ऋणों का भुगतान करना जारी रखती है, तो यह आने वाले दशक में क्रिप्टो-भारी बाजार का लाभ उठाने के लिए बहुत अच्छी स्थिति में होगी।

इसकी पुरानी प्रतिष्ठा इसे बिटकॉइन के संपर्क में आने के लिए संस्थानों के लिए एक प्रॉक्सी बना सकती है, जिससे मांग बढ़ जाती है जो दबाव को उच्च रखती है।