जैक्सन होल: द फेड टेपर

Federal Reserve Chairman Jerome Powell indicated that the central bank is likely to begin withdrawing some of its stimulatory monetary policies before the end of 2021. However, the Chairman did note that he still sees interest rate hikes off in the distance. In the Fed’s annual Jackson Hole, Wyoming, symposium, Powell said the economy has reached a point where it no longer needs as much monetary policy support.

Thus, the Fed will likely begin cutting the amount of bonds it buys each month before the end of the year, so long as economic progress continues. Based on statements from other central bank officials, a tapering announcement could come as soon as the Fed’s Sept. 21-22 meeting. Despite this pivot, it does necessarily mean rate increases are looming.

This pivot in monetary policy by the Federal Reserve sets the stage for the initial reduction in asset purchases and downstream interest rate hikes. As this pivot unfolds, risk appetite towards equities hangs in the balance. The speed at which rate increases hit the markets will be in part contingent upon inflation, employment, and of course, the pandemic backdrop. Inevitably, rates will rise and likely have a negative impact on equities.

Rates Hikes

Jerome Powell stated, “The timing and pace of the coming reduction in asset purchases will not be intended to carry a direct signal regarding the timing of interest rate liftoff, for which we have articulated a different and substantially more stringent test,” He added that while inflation is solidly around the Fed’s 2% target rate, “we have much ground to cover to reach maximum employment,” which is the second prong of the central bank’s dual mandate and necessary before rate hikes happen.

The Fed looks at employment and inflation as benchmarks for when it will start tightening. Powell said that the “test has been met” for inflation while there “has also been clear progress toward maximum employment.” He said he and his fellow officials agreed at the July Federal Open Market Committee meeting that “it could be appropriate to start reducing the pace of asset purchases this year.”

The Fed committed to full and inclusive employment even if it meant allowing inflation to run hot for a while. “Today, with substantial slack remaining in the labor market and the pandemic continuing, such a mistake could be particularly harmful.” “We know that extended periods of unemployment can mean lasting harm to workers and to the productive capacity of the economy.”

जुलाई के लिए बेरोजगारी की दर 5.4% थी, जो अप्रैल 2020 के 14.8% के उच्च स्तर से नीचे थी, लेकिन अभी भी एक नौकरी बाजार को प्रतिबिंबित करती है जो महामारी से पहले अच्छी तरह से बनी हुई है। फरवरी 2020 में, बेरोज़गारी 3.5% थी, और 6 मिलियन अधिक अमेरिकी काम कर रहे थे और 3 मिलियन अधिक श्रम बल में माने जाते थे।

Powell noted that the delta variant of Covid “presents a near-term risk” to getting back to full employment. Still, he insisted that “the prospects are good for continued progress toward maximum employment.” “Inflation at these levels is, of course, a cause for concern. But that concern is tempered by a number of factors that suggest that these elevated readings are likely to prove temporary,” he said.

उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई)

उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) की रीडिंग और भी अधिक महत्वपूर्ण हो जाएगी और इसका सीधा प्रभाव बाजार की गतिविधियों और समग्र भावना पर पड़ेगा। ये सीपीआई रिपोर्ट अधिक महत्वपूर्ण होती जा रही हैं क्योंकि इन रीडिंग का उपयोग मुद्रास्फीति की अवधि की पहचान करने के लिए किया जाता है। अधिक मजबूत सीपीआई रीडिंग फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीतियों और डाउनस्ट्रीम ब्याज दर में बढ़ोतरी पर एक मजबूत प्रभाव में बदल जाएगी। फेडरल रिजर्व एक मोड़ बिंदु पर पहुंच रहा है जहां उन्हें मुद्रास्फीति, बेरोजगारी और समग्र अर्थव्यवस्था में सुधार के रूप में अपनी उत्तेजक आसान मौद्रिक नीतियों को कम करने की आवश्यकता होगी। नतीजतन, यह अनिवार्य है कि कम ब्याज दरों और बॉन्ड खरीद की उनकी दीर्घकालिक मौद्रिक नीति को मुद्रास्फीति को कम करने के लिए उच्च दरों के परिदृश्य में धुरी की आवश्यकता होगी। नतीजतन, निवेशक बढ़ी हुई अस्थिरता की उम्मीद कर सकते हैं क्योंकि ये गंभीर रूप से महत्वपूर्ण सीपीआई रिपोर्ट 2021 के शेष के माध्यम से जारी की जाती हैं। इसके अतिरिक्त, उच्च दरों की कोई भी धारणा निवेशकों को इक्विटी के जोखिम को कम करने के लिए प्रेरित कर सकती है।

CPI Market Jitters

हाल के सीपीआई रीडिंग ने बाजारों को डरा दिया है क्योंकि ये ब्याज दरों में अपरिहार्य वृद्धि के अग्रदूत के रूप में काम करते हैं। जैसे-जैसे निवेशक डाउनस्ट्रीम दर बढ़ने की संभावना से जूझते हैं, वैसे-वैसे पूरे बाजार में कमजोरियों का पता चलता जाएगा। नवंबर 2020 के राष्ट्रपति चुनाव के चक्र के बाद से समग्र बाजार तेज गति से चल रहा है। किसी भी ऐतिहासिक उपाय द्वारा मूल्यांकन किए गए समग्र बाजार रिकॉर्ड जोखिम क्षमता के साथ बढ़े हुए मूल्यांकन तक पहुंच गए हैं। जैसे ही वास्तविक मुद्रास्फीति मैदान में प्रवेश करती है, ये अस्थिर बाजार दबाव में आ जाएंगे और संभवतः इस उग्र बैल बाजार को पटरी से उतार देंगे। इसके अलावा, बढ़ती दरों की संभावना प्रक्रिया में कुछ प्रणालीगत जोखिम पेश कर सकती है। बढ़ती दरों का संगम, एक गर्म आवास बाजार, और मजबूत सीपीआई रीडिंग वास्तविक मुद्रास्फीति दरों में अनुवाद कर सकते हैं जो फेडरल रिजर्व के लक्षित मुद्रास्फीति क्षेत्र को निरंतर अवधि में पार कर जाते हैं। यदि ये वास्तविक मुद्रास्फीति भ्रमण जारी रहते हैं, तो ये उच्च दरें तह में आ जाएँगी।

CPI Importance

The CPI is an important economic readout as this is a measure of price changes of a basket of consumer goods and services used to identify periods of inflation. Mild inflation can encourage economic growth and stimulate business investment and expansion. High inflation reduces the buying power of the dollar and can reduce demand for goods and services. High inflation also drives interest rates higher while driving bond prices lower. Comparing the current cost of buying a basket of goods with the cost of buying the same basket a year ago indicates changes in the cost of living. Thus, the CPI figure attempts to measure the rate of increase or decrease in a broad range of prices (i.e., food, housing, transportation, medical care, clothing, electricity, entertainment, and services). As CPI numbers catch fire and remain elevated, the Federal Reserve will need to act to tame any runaway inflation, especially in a red-hot economic expansion that we’ve witnesses post-pandemic.

निष्कर्ष

टेपरिंग अब और 2021 के अंत के बीच कार्ड में है। यह मुद्रास्फीति, रोजगार और डेल्टा संस्करण पृष्ठभूमि के बीच एक रस्साकशी होने जा रही है। सीपीआई रिपोर्ट अधिक महत्वपूर्ण हो जाएगी क्योंकि इन रीडिंग्स का उपयोग मुद्रास्फीति की अवधि की पहचान करने के लिए किया जाता है। हाल ही में सीपीआई रीडिंग के परिणामस्वरूप फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीतियों पर अधिक मजबूत प्रभाव पड़ा है इसलिए टेपर मार्गदर्शन। निवेशक अनुमान लगा रहे हैं कि कब फेडरल रिजर्व मुद्रास्फीति, बेरोजगारी और समग्र अर्थव्यवस्था में सुधार के रूप में उनके उत्तेजक आसान मौद्रिक पर अंकुश लगाएगा। अनिवार्य रूप से, कम-ब्याज दरें यहां अनिश्चित काल के लिए नहीं रहेंगी, और बॉन्ड खरीद को कम करने की आवश्यकता होगी, इस प्रकार मध्यवर्ती अवधि में उच्च दरों के परिदृश्य की ओर अग्रसर होगा। जैसे-जैसे निवेशक डाउनस्ट्रीम दर में वृद्धि की संभावना से जूझते हैं, वैसे-वैसे पूरे बाजार में कमजोरियों की जेबें उजागर हो जाएंगी, जब दर में बढ़ोतरी क्षितिज पर समझी जाएगी। जैसे ही वास्तविक मुद्रास्फीति मैदान में प्रवेश करती है, ये अस्थिर बाजार दबाव में आ जाएंगे और संभवतः इस उग्र बैल बाजार को पटरी से उतार देंगे और इस प्रक्रिया में कुछ प्रणालीगत जोखिम पेश करेंगे। निवेशक मुख्य आर्थिक डेटा, विशेष रूप से सीपीआई रीडिंग के कार्य के रूप में बढ़ी हुई अस्थिरता की उम्मीद कर सकते हैं।

नूह किद्रोवस्की
INO.com योगदानकर्ता

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स्रोत: https://www.ino.com/blog/2021/09/jackson-hole-the-fed-taper/