सक्रियता भेद्यता रिपोर्ट Q4 2020

परिचय एवं बाज़ार अद्यतन

एफटीआई कंसल्टिंग की एक्टिविज्म और एम एंड ए सॉल्यूशंस टीम हमारी छठी तिमाही एक्टिविज्म वल्नरेबिलिटी रिपोर्ट में हमारे ग्राहकों, दोस्तों और पाठकों का स्वागत करती है, जो 2020 की हालिया चौथी तिमाही से हमारे एक्टिविज्म वल्नरेबिलिटी स्क्रीनर के परिणामों के साथ-साथ दुनिया के अन्य उल्लेखनीय रुझानों और विषयों का दस्तावेजीकरण करती है। शेयरधारक सक्रियता और जुड़ाव। आज से लगभग एक साल पहले, हम 2019 की चौथी तिमाही के लिए इस रिपोर्ट को लिखने के लिए बैठे थे। हमारी टीम ने अभी-अभी घरेलू कार्यालयों और अतिरिक्त शयनकक्षों से काम करना शुरू किया था, जबकि अभी भी वीडियो कॉन्फ्रेंस कॉल के पूरे दिन को समायोजित कर रही थी। तेजी से फैल रहा COVID-19 कोरोना वायरस।

हालाँकि यह 2020 की चौथी तिमाही के उत्तरार्ध या यहाँ तक कि 2021 की शुरुआत तक नहीं था, कि महामारी की कई सबसे बड़ी चिंताएँ कम होने लगीं, बाज़ार के कई क्षेत्र पूरे वर्ष अविश्वसनीय रूप से लचीले बने रहे। एसएंडपी 500 इंडेक्स, डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज इंडेक्स और नैस्डैक कंपोजिट इंडेक्स 16.3 में क्रमशः 7.3%, 43.6% और 2020% बढ़े। जबकि तीनों प्रमुख सूचकांकों ने साल का अंत ठोस आधार पर किया, अविश्वसनीय बाजार उत्साह COVID-19 महामारी को नज़रअंदाज़ नहीं किया जाना चाहिए। एसएंडपी 500 इंडेक्स 3,386 फरवरी को 19 के सर्वकालिक शिखर पर पहुंच गया, इससे पहले यह केवल 33.9 दिनों में 32% गिरकर 2,237 पर आ गया। हालाँकि, जैसा कि 23 मार्च, 2020 से मापा गया, सूचकांक ने 18 अगस्त को पांच महीने से भी कम समय में पिछला उच्च स्तर (51.5% की वृद्धि) हासिल कर लिया। एसएंडपी 500 इंडेक्स और नैस्डैक कंपोजिट इंडेक्स के लिए, 2019 और 2020 की अवधि डॉट-कॉम बूम के दौरान 1998 और 1999 के बाद से सबसे अच्छे दो साल के प्रदर्शन का प्रतिनिधित्व करती है।

2020 काफी हद तक "विकास" और "मूल्य" क्षेत्रों के विभाजन की निरंतरता थी, जिसमें कुछ उद्योगों को बड़ी महामारी से प्रेरित चुनौतियों का सामना करना पड़ा, जबकि अन्य को लाभ होता दिख रहा था। प्रौद्योगिकी, उपभोक्ता विवेकाधीन और संचार सेवा क्षेत्र क्रमशः 44%, 30% और 27% का रिटर्न देकर आगे रहे। दूसरी ओर, ऊर्जा, रियल एस्टेट और वित्तीय क्षेत्रों को क्रमशः (33%), (2%) और (2%) की वापसी का सामना करना पड़ा। यात्रा प्रतिबंध, घर से काम करने का आदेश और बहुत कम ब्याज दरें सहित कई कारकों ने इस "रास्ते में कांटे" प्रदर्शन का नेतृत्व किया। फिर भी, 2021 के पहले तीन महीनों के दौरान, विपरीत सच रहा है। "ग्रोथ" स्टॉक से "वैल्यू" स्टॉक में लंबे समय से प्रस्तावित रोटेशन प्रक्रिया में हो सकता है। COVID-19 वैक्सीन के निरंतर रोलआउट और यात्रा और कार्य प्रतिबंधों में ढील के साथ, आर्थिक सहयोग और विकास संगठन ने अमेरिकी अर्थव्यवस्था में 6.5% की वृद्धि का अनुमान लगाया है। ऐतिहासिक रूप से, चक्रीय, "मूल्य" स्टॉक (ऊर्जा और वित्तीय कंपनियों सहित) ऐसी पुनर्प्राप्ति अवधि के दौरान बेहतर प्रदर्शन करते हैं।

वैकल्पिक रूप से, "ग्रोथ" स्टॉक, जिन्होंने कम-ब्याज दर के युग के दौरान इतना अच्छा प्रदर्शन किया था, उच्च-ब्याज दर के माहौल में निवेशकों के लिए कम आकर्षक हो जाएंगे।

2021 की शुरुआत से 15 मार्च, 2021 तक, तीन एसएंडपी 400, 500 और 600 मूल्य सूचकांकों ने अपने संबंधित विकास समकक्षों से बेहतर प्रदर्शन किया था। इसके अलावा, ऊर्जा और वित्तीय क्षेत्र साल-दर-साल दो सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले क्षेत्र रहे हैं, जिन्होंने क्रमशः 40% और 17% का रिटर्न दिया है; प्रौद्योगिकी क्षेत्र चौथा सबसे खराब प्रदर्शन करने वाला क्षेत्र था, जो समान समयावधि में 2% बढ़ा।

वर्ष के दो सबसे प्रमुख (कम से कम मीडिया के भीतर) विषयों को छुए बिना यह शायद ही 2020 का बाजार अपडेट होगा: (1) विशेष प्रयोजन अधिग्रहण कंपनियां ("एसपीएसी") और (2) खुदरा निवेशक का उदय . 2020 में, SPAC को एथलीटों और मशहूर हस्तियों (एलेक्स रोड्रिग्ज और शकील ओ'नील) से लेकर प्रमुख व्यावसायिक और राजनीतिक हस्तियों (डैनी मेयर और पॉल रयान) तक सभी द्वारा लॉन्च किया गया था। बिल एकमैन, जेफ़ स्मिथ और डैनियल लोएब सहित जाने-माने एक्टिविस्ट निवेशकों ने भी धन जुटाने के नए अवसर में भाग लिया, जिससे "SPACtivism" वाक्यांश को जन्म मिला। पेशकश के समय (जुलाई 2020), एकमैन की एसपीएसी ने अब तक की सबसे बड़ी "ब्लैंक-चेक" आरंभिक सार्वजनिक पेशकश के रूप में शुरुआत की, जिससे $4 बिलियन की आय हुई।

जबकि प्रत्येक एसपीएसी अपने संस्थापकों की विशेषज्ञता का लाभ उठाता है, कुछ क्षेत्रीय विषय भी रहे हैं। 2020 में, लगभग 70% SPAC अधिग्रहण प्रौद्योगिकी, उपभोक्ता विवेकाधीन और स्वास्थ्य देखभाल जैसे अग्रणी विकास क्षेत्रों में थे; जबकि, पिछले वर्षों में, औद्योगिक, वित्तीय और ऊर्जा क्षेत्रों में अधिग्रहण के लिए पेशकश का सबसे अधिक उपयोग किया गया था।

2020 में, 248 एसपीएसी आईपीओ थे, जिन्होंने कुल मिलाकर $83 बिलियन की सकल आय जुटाई - दोनों ही पैमाने के कई परिमाणों द्वारा रिकॉर्ड किए गए। मार्च 2021 के मध्य तक, पहले से ही 275 एसपीएसी आईपीओ आ चुके हैं, जिन्होंने कुल मिलाकर $88 बिलियन की सकल आय जुटाई है। यह कहने के लिए पर्याप्त है, एसपीएसी बाजार 2021 में फोकस का क्षेत्र बना रहेगा, जिससे सार्वजनिक बाजारों में बड़ी संख्या में नई कंपनियां आएंगी।

एसपीएसी के अलावा, खुदरा निवेशक के उदय की तरह किसी भी विषय ने बाजार का ध्यान आकर्षित नहीं किया। आंशिक रूप से COVID-19 के कारण घर पर रहने और घर से काम करने के प्रतिबंधों के कारण, कई निवेशकों/व्यापारियों ने अपना खाली समय शेयर बाजार पर केंद्रित किया। व्यक्तिगत निवेशकों ने 10 में 2020 मिलियन से अधिक नए ब्रोकरेज खाते खोले, जो एक रिकॉर्ड भी है। विशेष रूप से, न केवल अधिक खुदरा निवेशक शेयर बाजार में भाग ले रहे थे, बल्कि वे बहुत अधिक सक्रिय रूप से भी काम कर रहे थे। 2020 में, दैनिक कुल ट्रेडिंग वॉल्यूम में खुदरा निवेशकों की हिस्सेदारी 10% से दोगुनी होकर 20% हो गई। जनवरी 2021 में घटित महत्वपूर्ण बाज़ार घटनाएँ (यानी, गेमस्टॉप, एएमसी एंटरटेनमेंट और ब्लैकबेरी का उत्थान और पतन, कुछ नाम रखने के लिए) एक बार उपेक्षित बाजार भागीदार को तेजी से सार्वजनिक आवाज की तलाश करने का संकेत देता है। खुदरा निवेशकों के साथ जुड़ने के नए तरीकों और शेयरधारक आधार में उनकी भूमिका पर विचार करते समय, निगमों और संस्थागत निवेशकों दोनों के लिए इसका क्या मतलब है, यह देखा जाना बाकी है।

शेयरधारक सक्रियता अद्यतन

जबकि अमेरिकी शेयरधारक सक्रियता 2020 में साल-दर-साल आधार पर कम थी, अमेरिकी कार्यकर्ता लक्ष्य 9 के स्तर से 2019% कम थे, इस खंड में चौथी तिमाही में जीवन के नए संकेत देखे गए। 65 नए अमेरिकी लक्ष्यों के साथ, चौथी तिमाही ने 5 में चौथी तिमाही के स्तर की तुलना में अमेरिकी एक्टिविस्ट लक्ष्यों में 2019% की वृद्धि का प्रतिनिधित्व किया (और 2016 के बाद से यह सबसे सक्रिय चौथी तिमाही थी)। वर्ष के अंत में औद्योगिक क्षेत्र अमेरिका में सबसे अधिक लक्षित क्षेत्र के रूप में समाप्त हुआ, इसके बाद प्रौद्योगिकी और उपभोक्ता चक्रीय क्षेत्र रहे। 2019 की गतिविधि की तुलना में, औद्योगिक क्षेत्र में कार्यकर्ताओं के ध्यान में सबसे बड़ी वृद्धि देखी गई, जबकि उपभोक्ता चक्रीय क्षेत्र में कार्यकर्ताओं के ध्यान में सबसे बड़ी कमी देखी गई, जैसा कि नए लक्ष्यों द्वारा निर्धारित किया गया है।

2020 में अमेरिका में लार्ज-कैप (> $10 बिलियन मार्केट-कैप) सक्रियता पर बढ़ते फोकस की पांच साल की प्रवृत्ति जारी रही। लार्ज-कैप सक्रियता ने 38 में मार्केट-कैप में $50 मिलियन से ऊपर के सभी नए लक्ष्यों का 2020% प्रतिनिधित्व किया, जबकि 33 में सभी लक्ष्यों का 2019% और 34 में सभी लक्ष्यों का 2018% प्रतिनिधित्व किया। माइक्रो-कैप (<$250 मिलियन मार्केट-कैप) ) खंड में 2020 में अमेरिकी सक्रियता लक्ष्यों के भीतर सबसे बड़ी कमी देखी गई, जो समान पांच साल की अवधि में अपेक्षाकृत सुसंगत प्रवृत्ति है। 2020 में बड़े और मेगा-कैप सक्रियता में बढ़ोतरी, कम से कम आंशिक रूप से, एक महामारी और एक चुनौतीपूर्ण बाजार माहौल के दौरान बड़ी, स्थापित कंपनियों की अंतर्निहित स्थिरता के कारण है।

वर्ष 2015 (जब एक्टिविस्ट इनसाइट ने डेटा पर नज़र रखना शुरू किया) के बाद से वर्ष के अंत में कार्यकर्ताओं द्वारा हासिल की गई कुल बोर्ड सीटें एक महत्वपूर्ण अंतर से सबसे निचले स्तर पर रहीं और 22 की तुलना में 2019% कम रहीं। 2020 में काफी वृद्धि हुई, 78 की तुलना में वर्ष के अंत में 2019% की वृद्धि हुई, 2015 (जब एक्टिविस्ट इनसाइट ने डेटा को ट्रैक करना शुरू किया) के बाद से सबसे अधिक बोर्ड सीटें प्राप्त कीं, जिससे पता चलता है कि महामारी के आसपास के प्रकाशिकी के बावजूद, अभियान दूर तक चले। , अधिक योग्यता थी।

स्पष्ट कोविड-19 बाधाओं और चुनौतीपूर्ण बाजार माहौल से परे, 2020 में अमेरिकी सक्रियता अभियानों में महत्वपूर्ण गिरावट भी शेयरधारक अधिकार योजनाओं (ए/के/ए "जहर की गोलियाँ") के ऐतिहासिक जारी होने का परिणाम थी।

अमेरिकी निगमों ने संभवतः अपने घटते शेयर मूल्यों के दबाव को महसूस किया और निकट अवधि के रणनीतिक दृष्टिकोण को चुनौती दी, सक्रिय निवेशकों और शत्रुतापूर्ण अधिग्रहणकर्ताओं को समान रूप से रोकने के लिए जहर की गोलियों का इस्तेमाल किया। 2020 में, रसेल 3000 के भीतर, 60 कंपनियों ने नई जहर की गोलियाँ जारी कीं, जबकि 15 में केवल 2019 थीं। जबकि जहर की गोली जारी करने में तेजी को आम तौर पर बाजार द्वारा समझा और स्वीकार किया गया था, मुट्ठी भर कंपनियों ने हाल ही में अपने प्रावधानों को खारिज कर दिया है, एक दुर्लभ घटना.

फरवरी 2021 में, विलियम्स कंपनीज़ के जहर की गोली के प्रावधान को डेलावेयर चांसरी कोर्ट ने रद्द कर दिया था, जिसमें वाइस चांसलर कैथलीन मैककॉर्मिक ने लिखा था कि गोली "अत्यधिक" और अनुपातहीन थी। योजना के भीतर दो प्रावधानों की विशेष आलोचना हुई: (1) गोली को ट्रिगर करने के लिए एक निवेशक को जो सीमा जमा करनी होगी वह असामान्य रूप से कम 5% पर निर्धारित की गई थी और (2) एक "वुल्फपैक" प्रावधान जिसका उद्देश्य निवेशकों को अन्य समान विचारधारा वाले लोगों से संपर्क करने से रोकना था। शेयरधारक। यह निर्णय संभवतः उस अक्षांश के लिए एक मिसाल कायम करेगा जो अमेरिकी निगम और कानूनी सलाहकार दोनों भविष्य में जहर की गोली प्रावधानों का मसौदा तैयार करने में अपनाते हैं।

अमेरिकी शेयरधारक सक्रियता में गिरावट की तरह, 2020 में छद्म झगड़े और प्रतियोगिताओं में गिरावट देखी गई। वैश्विक स्तर पर, शेयरधारक वोट के लिए जाने वाली प्रॉक्सी प्रतियोगिताओं की संख्या 88 में रिकॉर्ड 99 प्रॉक्सी प्रतियोगिता से घटकर 2019 प्रॉक्सी प्रतियोगिता हो गई। एक्टिविस्ट के अनुसार, "बिग थ्री" (ब्लैकरॉक, वैनगार्ड और स्टेट स्ट्रीट) के बीच एक दिलचस्प वोटिंग प्रवृत्ति सामने आई। अंतर्दृष्टि। ब्लैकरॉक ने 2020 में असंतुष्ट प्रत्याशियों के लिए अपना समर्थन बढ़ाकर 25% कर दिया, जबकि 10 में यह केवल 2019% था। इसके अलावा, सभी तीन कंपनियों ने पिछले वर्षों की तुलना में प्रॉक्सी सलाहकार सिफारिशों के साथ प्रस्थान करने की बढ़ती इच्छा दिखाई, जिसमें स्टेट स्ट्रीट और वैनगार्ड ने सिफारिशों के साथ मतदान किया। 60% बार और ब्लैकरॉक 2020 में अपने आधे वोटों में ही ऐसा कर रहा है।

2020 के लिए शीर्ष एक्टिविस्ट निवेशक (नियुक्त की गई पूंजी के अनुसार) काफी हद तक पिछले वर्षों की तरह ही रहे, क्योंकि ब्रांड-नाम एक्टिविस्टों ने बड़ी और मेगा-कैप कंपनियों में पूंजी लगाना जारी रखा। नए अभियानों में $3.0 बिलियन के निवेश के साथ इलियट मैनेजमेंट इस वर्ष के सबसे सक्रिय फंड के रूप में समाप्त हुआ, इसके बाद क्रमशः $3.0 बिलियन और $1.5 बिलियन के साथ थर्ड पॉइंट पार्टनर्स और वैल्यूएक्ट कैपिटल रहे। ध्यान दें, उसी पद्धति के तहत, चौथा सबसे सक्रिय निवेशक जेफ उबेन का नया सामाजिक प्रभाव फंड, इनक्लूसिव कैपिटल पार्टनर्स था, जिसके नए अभियानों में $1.1 बिलियन का निवेश किया गया था।

जैसे-जैसे चौथी तिमाही में सक्रियता का माहौल गर्म होता गया, मुट्ठी भर ब्रांड नाम वाले फंडों और नए प्रवेशकों ने नए अभियान शुरू किए, जिनमें से अधिकांश बड़ी और मेगा-कैप कंपनियों पर केंद्रित थे। दिसंबर में, थर्ड पॉइंट पार्टनर्स ने इंटेल में एक नया अभियान शुरू किया, जिसमें संस्थापक डैन लोएब ने रणनीतिक समीक्षा की मांग की। जनवरी की शुरुआत में, इंटेल ने सार्वजनिक रूप से घोषणा की कि वह अपने वर्तमान सीईओ की जगह लेगा, एक ऐसा कदम जिसकी लोएब ने सार्वजनिक रूप से सराहना की। मार्च के मध्य में, इंटेल के नए सीईओ ने नए विनिर्माण संयंत्रों के लिए 20 अरब डॉलर की महत्वाकांक्षी निवेश योजना की घोषणा की। चौथी तिमाही के मेगा-कैप लक्ष्यों की प्रवृत्ति को जारी रखते हुए, कैलिफ़ोर्निया स्टेट टीचर्स रिटायरमेंट सिस्टम (CalSTRS) के समर्थन से नए लॉन्च किए गए इंजन नंबर 1 ने बोर्ड प्रतिनिधित्व और पूंजी आवंटन में बदलाव की मांग करते हुए एक्सॉन मोबिल के खिलाफ एक अभियान छेड़ दिया। स्वच्छ और नवीकरणीय ऊर्जा की ओर; डे। शॉ ने अगले सप्ताह अपना स्वयं का अभियान शुरू किया। जनता के दबाव के बीच, एक्सॉन ने मुट्ठी भर ईएसजी सुधार किए, जिनमें कार्बन प्रकटीकरण को बढ़ाना और मीथेन उत्सर्जन को कम करना शामिल है। मार्च 2021 में, कंपनी ने जेफ उबेन (इनक्लूसिव कैपिटल पार्टनर्स; पूर्व में वैल्यूएक्ट कैपिटल पार्टनर्स) को निदेशक मंडल में नियुक्त किया। जबकि डी.ई. शॉ ने नियुक्ति की प्रशंसा की, इंजन नंबर 1 ने अपने स्वयं के स्लेट का समर्थन करना जारी रखा (इस पोस्ट के प्रकाशन के अनुसार) और कहा कि एक्सॉन मोबिल ने "वास्तविक परिवर्तन का विरोध करना" जारी रखा।

ईएसजी और पर्यावरण केंद्रित शेयरधारक सक्रियता की बढ़ती प्रवृत्ति को जारी रखते हुए, द चिल्ड्रेन्स इन्वेस्टमेंट फंड मैनेजमेंट ("टीसीआई") के प्रमुख कार्यकर्ता निवेशक क्रिस्टोफर होन ने हाल ही में शेयरधारक प्रस्तावों में वृद्धि की इच्छा व्यक्त की है। जनवरी 2021 में, होन ने अमेरिकी कंपनियों की प्रक्रिया को तेज करने के अपने इरादे की घोषणा की जो सार्वजनिक रूप से अपनी कार्बन-कटौती योजनाओं का खुलासा करती हैं। होन और टीसीआई वर्तमान में 100 के अंत तक एसएंडपी 500 इंडेक्स के भीतर कम से कम 2022 कंपनियों को पहल अपनाने के लिए मनाने के लिए कुछ गैर-लाभकारी समूहों और निवेशक संगठनों के साथ काम कर रहे हैं। अभियान के लिए अपनी प्रेरणा और इरादे पर चर्चा करते हुए, होन ने कहा, " शेयरधारकों के रूप में, हम इसे हल करने के लिए नियामकों का इंतजार नहीं कर सकते। यह निवेशकों पर निर्भर है कि वे इस खतरे को कितनी गंभीरता से लेते हैं।" टीसीआई की पहल ब्लैकरॉक के अध्यक्ष और सीईओ, लैरी फिंक के नवीनतम सीईओ पत्र के साथ-साथ शुरू की गई थी, जिसमें कंपनियों से पर्यावरणीय खुलासे में सुधार करने का आग्रह करने का वादा किया गया था। यदि हॉन की पहल को 2021 और उसके बाद अमेरिका में गति प्राप्त करनी है तो उन्हें अंततः "बिग थ्री" के समर्थन की आवश्यकता होगी। शायद एसईसी भी नए नेतृत्व के तहत इस पहल के लिए अपना समर्थन दे सकता है।

Q4 2020 के सबसे कमजोर उद्योग

Q4 2020 में, FTI के एक्टिविज्म और M&A सॉल्यूशंस प्रैक्टिस ने, FTI के डेटा एंड एनालिटिक्स प्रैक्टिस के साथ साझेदारी में, एक गतिशील स्कोरिंग मॉडल पेश किया जो व्यक्तिगत कंपनियों के लिए समय-समय पर अनुपलब्ध डेटा बिंदुओं के उपचार को समायोजित करेगा। समायोजन का उद्देश्य मॉडल की डेटा अखंडता को अधिकतम करना है। मॉडल अपडेट को दर्शाने के लिए पिछली तिमाही के नतीजों को अपडेट किया गया है।

नीचे दी गई तालिका 36 उद्योगों के लिए कुल भेद्यता स्कोर दिखाती है:

Q4 के नतीजों का डेटा पिछली तिमाही की भेद्यता रैंकिंग से एक उल्लेखनीय बदलाव का प्रतिनिधित्व करता है, जिसका नेतृत्व ऊर्जा, बिजली और उपयोगिता उद्योगों ने किया था। यूटिलिटीज उद्योग का कुल भेद्यता स्कोर तीसरी तिमाही से बढ़ गया, जबकि पावर और ऊर्जा दोनों में गिरावट आई। इन दोनों उद्योगों को आर्थिक सुधार और चक्रीय शेयरों में बदलाव का लाभ मिलने की संभावना है।

तिमाही के दौरान परिवहन ने रैंकिंग में सबसे बड़ा उछाल देखा, 12 स्थान चढ़कर 16वें स्थान पर पहुंच गया, जो संभवतः COVID-19 महामारी के परिणामस्वरूप घरेलू और अंतर्राष्ट्रीय यात्रा पर जारी सीमाओं का परिणाम है। दिलचस्प बात यह है कि तिमाही के दौरान रेस्तरां उद्योग रैंकिंग में सबसे नीचे चला गया और 11 स्थान गिरकर 21वें स्थान पर आ गया, जो संभवतः भोजन प्रतिबंधों में ढील का परिणाम है।

एफटीआई अवलोकन और अंतर्दृष्टि

ऊर्जा, विद्युत एवं उत्पाद

पिछली दो तिमाहियों से ऊर्जा क्षेत्र में बदलाव की बयार ताज़ा हो रही है। व्यापक अमेरिकी इक्विटी बाजारों के सापेक्ष कई वर्षों के निराशाजनक प्रदर्शन के बाद, समूह में तेजी आ रही है। उलटफेर के लिए सबसे अधिक उद्धृत स्पष्टीकरण तेल और गैस की बढ़ती कीमतें, अमेरिकी डॉलर की कमजोरी, निवेशकों का "मूल्य" में घूमना और महामारी के बाद मांग में अपेक्षित वृद्धि है। यद्यपि उन विकासों ने सार्थक टेलविंड प्रदान किए हैं, पुनरुद्धार को रेखांकित करने वाले अधिक क्षेत्र विशिष्ट कारक हैं, जिनमें से दोनों सक्रिय निवेशकों के लिए फोकस में रहे हैं: पूंजी अनुशासन और ईएसजी।

अमेरिकी अपरंपरागत प्रतिमान का उद्भव वैश्विक ऊर्जा उद्योग के इतिहास में सबसे विघटनकारी तकनीकी प्रगति में से एक रहा है। लेकिन शेल उत्पादकों के उत्पादन में जबरदस्त वृद्धि कर्ज और परिचालन से नकदी प्रवाह के सिलसिलेवार खर्च के कारण हुई। कई वर्षों तक उत्पादन वृद्धि पर ध्यान केंद्रित करने और वित्तीय संकट से जूझने के बाद, अन्वेषण और उत्पादन उद्योग अंततः एक ऐसे फॉर्मूले की ओर बढ़ रहा है जो निवेशकों की इच्छा के अनुरूप है: परिचालन नकदी प्रवाह का 60-70% से अधिक को ड्रिल बिट में वापस निवेश न करें, ऋण चुकाएं, और अतिरिक्त पूंजी शेयरधारकों को लौटाएं। यह रणनीति हल्के तंग तेल उत्पादन वृद्धि को बाधित करने का एक अतिरिक्त लाभ प्रदान करती है जो हाल के वर्षों में वैश्विक स्तर पर बहुत समस्याग्रस्त साबित हुई है।

दूसरा प्रमुख विकास ईएसजी का उद्भव और वैश्विक ऊर्जा परिदृश्य पर इसका परिवर्तनकारी प्रभाव है। ऊर्जा परिवर्तन अब केवल एक लोकप्रिय तकियाकलाम नहीं रह गया है - यह रणनीतिक धुरी और पूंजी आवंटन निर्णयों को संचालित कर रहा है। अंतर्राष्ट्रीय तेल कंपनियाँ और सबसे बड़ी ऊर्जा सेवा कंपनियाँ नई ऊर्जा प्रौद्योगिकियों में निवेश करके और डीकार्बोनाइजेशन की व्यावसायिक क्षमता को अपनाकर अभूतपूर्व गति से अपने पोर्टफोलियो का पुनरुद्धार कर रही हैं। बाजार पूंजीकरण की सीढ़ी के नीचे, स्वतंत्र उत्पादक और सेवा प्रदाता भी उत्सर्जन में कटौती, पर्यावरणीय प्रबंधन और क्षेत्र के पूंजी प्रदाताओं के साथ कॉर्पोरेट प्रशासन के बेहतर संरेखण को प्राथमिकता देकर अपने काम करने के तरीके पर पुनर्विचार कर रहे हैं।

ऊर्जा क्षेत्र के विकास का यह अगला चरण लॉजिस्टिक, वित्तीय और रणनीतिक चुनौतियों का हिस्सा पेश करेगा। लेकिन निरंतर मुक्त नकदी प्रवाह सृजन और ऊर्जा परिवर्तन को अपनाने की इच्छा के संयोजन में उस चीज़ के लिए पुनर्जागरण लाने की क्षमता है जो एक भूला हुआ उद्योग बन गया था।

- जेफरी स्पिटेल, वरिष्ठ प्रबंध निदेशक, रणनीतिक संचार (ऊर्जा, बिजली और उत्पाद अभ्यास)

स्वास्थ्य समाधान

COVID-19 महामारी के बावजूद, 2020 128 सौदों, $198.2 बिलियन मूल्यांकन के साथ स्वास्थ्य देखभाल लेनदेन के लिए एक व्यस्त वर्ष था। डील गतिविधि जैव प्रौद्योगिकी क्षेत्र (37 सौदे, $104.9 बिलियन), फार्मास्यूटिकल्स (41 सौदे, $35.0 बिलियन) और चिकित्सा विशिष्टताओं (25 सौदे, $34.2 बिलियन) में सबसे अधिक थी, इसके बाद चिकित्सा/नर्सिंग सेवाओं (19 सौदे, $20.7 बिलियन) और अस्पताल का स्थान था। /नर्सिंग प्रबंधन (5 सौदे, $2.3 बिलियन)।

औसत सौदे का आकार $1.6 बिलियन था, हालांकि कुछ बड़े सौदे> $10 बिलियन से प्रेरित थे: एस्ट्राजेनेका-एलेक्सियन ($38.8 बिलियन), गिलियड साइंसेज-इम्यूनोमेडिक्स ($19.7 बिलियन), सीमेंस-वेरियन मेडिकल सिस्टम्स ($16.2 बिलियन) और ब्रिस्टल मायर्स-मायोकार्डिया ($11.1 बिलियन). एलेक्सियन, इम्यूनोमेडिक्स और मायोकार्डिया दुर्लभ बीमारी, स्तन कैंसर और ठोस ट्यूमर और हृदय संबंधी दवाओं का एक पोर्टफोलियो लाते हैं। वेरियन विकिरण ऑन्कोलॉजी में विश्व में अग्रणी है। 2021 में कैंसर के 1.9 लाख नए मामले और 609 हजार मौतें होंगी। निजी इक्विटी विशेष रूप से चिकित्सा/नर्सिंग सेवा क्षेत्र में व्यस्त थी, जिसमें वरिष्ठ देखभाल (क्लोवर हेल्थ, कैनो हेल्थ, हेल्प एट होम) पर केंद्रित $1.0 बिलियन से अधिक के कई लेनदेन थे। प्रबंधित देखभाल क्षेत्र एक ही लेन-देन तक सीमित था: सेंटीन द्वारा मैगलन हेल्थ का अधिग्रहण व्यवहारिक स्वास्थ्य ($2.4 बिलियन) पर केंद्रित था।

विरोधाभासी रूप से, COVID-19 महामारी ने स्वास्थ्य देखभाल के डिजिटल परिवर्तन को तेज कर दिया है, जैसा कि टेलीहेल्थ द्वारा उदाहरण दिया गया है। सबसे बड़ी टेलीहेल्थ कंपनी टेलडॉक हेल्थ का बाजार पूंजीकरण 28.5 बिलियन डॉलर है, इसके बाद एमवेल का 4.8 बिलियन डॉलर है। भविष्य के लिए पोजिशनिंग जारी है, जिसमें टेलीडॉक ने 18.5 बिलियन डॉलर में लिवोन्गो को खरीदा है, गूगल ने एमवेल में 100 मिलियन डॉलर का निवेश किया है, सिग्ना ने एमडीलाइव को खरीदा है और हाल ही में, डॉक्टर्स ऑन डिमांड का ग्रैंड राउंड्स के साथ विलय हो रहा है। टेलीहेल्थ रोगी-केंद्रित, डेटा-संचालित और संभावित विघटनकारी प्रौद्योगिकियों में 9.7 बिलियन डॉलर का निवेश करने वाली उद्यम पूंजी फर्मों द्वारा प्रदर्शित डिजिटल स्वास्थ्य में उच्च स्तर की रुचि का प्रतिनिधि है।

संक्षेप में, 2020 स्वास्थ्य सेवा क्षेत्र के लिए परिवर्तन का वर्ष रहा है। परिवर्तन अपरिहार्य है, लेकिन इसका परिमाण, समय और दिशा अस्पष्ट है। हालाँकि, 6.2 तक अनुमानित दो ट्रिलियन डॉलर से बढ़कर 2028 ट्रिलियन डॉलर तक स्वास्थ्य देखभाल खर्च की गैर-स्थायीता के बारे में निश्चितता मौजूद है, जो सकल घरेलू उत्पाद का 19.7% है।

- डेविड ग्रुबर, प्रबंध निदेशक, स्वास्थ्य समाधान अभ्यास

विशेष प्रयोजन अधिग्रहण कंपनियां

2020 और 2021 में एसपीएसी में उछाल को भारी कवरेज मिला है। 22 मार्च तक, 500 से अधिक सक्रिय एसपीएसी ने आज आईपीओ के माध्यम से 233 बिलियन डॉलर जुटाए, जिनमें से 80% अभी भी लक्षित कंपनियों की तलाश कर रहे हैं। एसपीएसी के 20% में से जो कंपनियों का अधिग्रहण करने के लिए सहमत हुए हैं, उनके $36 बिलियन एसपीएसी आईपीओ फंड ने कुल मिलाकर $265 बिलियन उद्यम मूल्य (अन्य उपलब्ध वित्तपोषण के उपयोग सहित) लक्षित कंपनियों का अधिग्रहण किया है, यह सुझाव देते हुए कि शेष एसपीएसी एक ट्रिलियन डॉलर उद्यम मूल्य प्राप्त कर सकते हैं अगले दो वर्षों में कंपनियाँ)। एसपीएसी ने मार्च 2020 से अमेरिका में सीओवीआईडी ​​​​-19 महामारी के शुरुआती दिनों में इक्विटी बाजारों में नाटकीय पलटाव का पालन किया है, जिसके परिणामस्वरूप उच्च उपज वाले ऋण और इक्विटी जैसे जोखिम वाली संपत्तियों के लिए रिकॉर्ड ट्रेडिंग स्तर रहा है, जिसमें विशेष रूप से तकनीक-संचालित एसपीएसी शामिल हैं। स्टॉक, जो 2021 की शुरुआत में नई ऊंचाई पर पहुंच गए। "एसपीएसी माफिया" ने 2020 एसपीएसी बूम के लिए बहुत कुछ वित्त पोषित किया, वारंट को पकड़कर डी-एसपीएसी विलय की तारीख पर मोचन या बिक्री के माध्यम से धन का पुनर्चक्रण किया। 2021 में, निवेश बैंकों और एसपीएसी प्रायोजकों ने अधिक "लंबे समय तक" संस्थागत निवेशकों की तलाश की है। इन व्यापक रुझानों और एसपीएसी के दो साल के जीवन का मतलब है कि बाजार ठंडा होने पर भी एसपीएसी जल्द ही गायब नहीं होंगे।

एसपीएसी और सार्वजनिक इक्विटी ("पीआईपीई") वित्तपोषण में निजी निवेश संस्थागत और व्यक्तिगत निवेशकों के लिए इन कहानियों को खरीदने के तरीकों का प्रतिनिधित्व करते हैं जो उपलब्ध नहीं होते अगर कंपनियां उद्यम पूंजी, निजी इक्विटी या ऋण पूंजी बाजार में दोहन कर रही होतीं। एसपीएसी प्रायोजक समुदाय का प्रतिनिधित्व पारंपरिक निजी इक्विटी प्रायोजकों द्वारा तेजी से किया जा रहा है और एसपीएसी द्वारा अधिग्रहित की जा रही कुछ लक्षित कंपनियां निजी इक्विटी दुनिया की पोर्टफोलियो कंपनियां हैं। पीआईपीई ने ऐतिहासिक रूप से सीएफओ के प्रदर्शनों की सूची में एक शून्य को भर दिया है ताकि उन बाजारों के दौरान तेजी से और चुपचाप वित्त पोषण किया जा सके जहां कम कारोबार होता है या "कहानी" स्थिति (अप्रैल / मई 2020) के लिए कम कारोबार होता है। जैसे-जैसे 2020 आगे बढ़ा, PIPE वाहन ने तेजी से SPAC विलयों को वित्तपोषित किया। एसपीएसी विलय का मूल्यांकन पीआईपीई बाजार द्वारा उपलब्धता और मूल्य पुष्टि द्वारा संचालित होता है क्योंकि पीआईपीई एसपीएसी डॉलर के गुणक का प्रतिनिधित्व कर सकते हैं। पीआईपीई बाजार द्वारा किसी भी मंदी या पुलबैक (जैसा कि हाल के सप्ताहों में शुरू हुआ) के परिणामस्वरूप एसपीएसी विलय के लिए कम मूल्यांकन हो सकता है। एसपीएसी से अनचाहे अनुरोधों से घिरी लक्षित कंपनियां, प्रबंधन टीमों और उनके निवेश बैंकरों को "एसपीएसी-ऑफ" प्रक्रिया चलाने के लिए प्रेरित कर रही हैं। पीआईपीई का महत्व भी एसपीएसी प्रायोजकों पर उनका प्रभाव बढ़ा रहा है जिसके परिणामस्वरूप प्रायोजकों के लिए अर्थशास्त्र पर फिर से बातचीत हो रही है।

- स्टुअर्ट ग्लीचेनहॉस, वरिष्ठ प्रबंध निदेशक, मर्जर इंटीग्रेशन एंड कार्व-आउट के सह-नेता

इसका क्या मतलब है

पिछला साल सदी में एक बार आने वाली वैश्विक महामारी के रूप में सामने आया, जिसने व्यापक पूंजी बाजार और शेयरधारक और कॉर्पोरेट कार्यकर्ताओं के ब्रह्मांड सहित कई चीजों को उलट दिया। हालाँकि हमें उम्मीद नहीं है कि 2021 पूरी तरह से सामान्य स्थिति में लौट आएगा, लेकिन हमें संदेह है कि महामारी में जीवन बिताने के एक साल बाद, कंपनियों ने निकट अवधि की चुनौतियों को स्वीकार कर लिया है, अपने अद्यतन व्यवसाय मॉडल में व्यवस्थित हो गए हैं और एक बार फिर से अपना ध्यान केंद्रित कर रहे हैं। दीर्घकालिक रणनीति. हमें यह भी संदेह है कि निवेशक, जिनमें पारंपरिक कार्यकर्ता, लंबे समय से कार्यरत संस्थान और निष्क्रिय फंड शामिल हैं, एक ही विचार साझा करते हैं और कम प्रदर्शन करने वाली कंपनियों के प्रति सार्वजनिक रूप से अपनी राय व्यक्त करने की अधिक संभावना हो सकती है। इस दृष्टिकोण को देखते हुए, हम उम्मीद करते हैं कि 2021 चौथी तिमाही की सक्रियता को जारी रखेगा और गतिविधि में पुनरुत्थान प्रदान करेगा, क्योंकि कई निवेशकों ने 2020 में पर्याप्त मात्रा में पूंजी को किनारे पर छोड़ दिया है और संभवतः इसे तैनात करने के लिए तैयार हैं। जबकि आने वाले वर्ष में कार्यकर्ता भावना और गतिविधि के कई प्रमुख निर्धारक COVID-19 से संबंधित होंगे, हम उम्मीद करते हैं कि नया डेमोक्रेटिक प्रशासन भी गतिविधि में एक कारक होगा, विशेष रूप से ईएसजी-केंद्रित सक्रियता में वृद्धि से संबंधित है और शेयरधारक प्रस्ताव.

राष्ट्रपति बिडेन और वर्तमान डेमोक्रेटिक पार्टी ने स्पष्ट कर दिया है कि जलवायु परिवर्तन आगामी चार वर्षों के लिए प्रशासन का मुख्य फोकस होगा। राष्ट्रपति बिडेन के शुरुआती कदमों में से एक कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन के पूर्व अध्यक्ष गैरी जेन्सलर को अमेरिकी सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन ("एसईसी") का नेतृत्व करने के लिए नामित करना था। बिडेन प्रशासन और श्री जेन्सलर से पर्यावरण और सामाजिक मुद्दों से संबंधित शेयरधारक प्रस्तावों पर अधिक सहायक होने की उम्मीद है, जबकि ट्रम्प प्रशासन ने बड़े पैमाने पर एसईसी को अपने समर्थन को सीमित करने की सलाह दी है। शेयरधारक प्रस्तावों से संबंधित अपने इरादों के बारे में, श्री जेन्सलर ने हाल ही में सीनेट बैंकिंग समिति के सदस्यों से कहा, कि "2021 में, खरबों डॉलर की निवेशित संपत्तियां हैं जो जलवायु जोखिम के बारे में अधिक जानकारी की तलाश में हैं, और मुझे लगता है कि तब उन दिशानिर्देशों में कुछ स्थिरता और तुलनीयता लाने में मदद करने के लिए एसईसी की भूमिका है।" कई लोग दिलचस्पी से देखते हैं कि इसका क्या मतलब है।

जबकि संभावित शेयरधारक प्रस्ताव सीधे तौर पर उन कंपनियों को प्रभावित करेंगे जो उन्हें प्राप्त करते हैं, वे अप्रत्यक्ष रूप से स्थायी निवेशकों और ईएसजी-केंद्रित म्यूचुअल फंड के बढ़ते क्षेत्र को भी प्रभावित करेंगे। जैसा कि एसईसी 2021 में ईएसजी और जलवायु परिवर्तन शेयरधारक प्रस्तावों में बढ़ी हुई रुचि लेता है, और संभवतः बिडेन प्रशासन की अवधि के लिए, ईएसजी-उन्मुख फंडों के वोटिंग पैटर्न भी एसईसी के आवर्धक कांच के नीचे आ जाएंगे। सभी म्यूचुअल फंड प्रबंधकों और निवेश सलाहकारों को अपनी प्रॉक्सी वोटिंग नीतियों को वर्तमान और संभावित निवेशकों के सामने सार्वजनिक रूप से प्रकट करना आवश्यक है। ये प्रॉक्सी वोटिंग दिशानिर्देश और प्रकटीकरण दस्तावेज़ अक्सर निवेशकों के रडार के नीचे उड़ते हैं, लेकिन, एक हालिया एसईसी रिपोर्ट के अनुसार, व्यक्तिगत नीतियों को यह निर्धारित करने के लिए बढ़ी हुई जांच के दायरे में आने की उम्मीद है कि निवेशक वास्तव में अपनी प्रकट रणनीतियों के अनुसार मतदान कर रहे हैं या नहीं।

पिछले वर्ष की अस्थिरता के बावजूद, या संभवतः इसके कारण, कॉर्पोरेट प्रशासन निगमों और निवेशकों दोनों के फोकस में सबसे आगे आ गया है। कॉर्पोरेट प्रशासन, विशेष रूप से पर्यावरणीय नीतियां अब केवल निष्क्रिय और लंबे समय तक चलने वाले संस्थानों पर केंद्रित नहीं हैं, जिन्होंने लंबे समय से मजबूत कॉर्पोरेट प्रशासन नीतियों के महत्व को प्रचारित किया है। पिछले साल कई ईएसजी और प्रभाव-केंद्रित कार्यकर्ता निवेश फर्मों और कई अत्यधिक प्रचारित अभियानों की शुरूआत देखी गई। जलवायु परिवर्तन के बिडेन प्रशासन और एसईसी के लिए एक महत्वपूर्ण पहल बने रहने के साथ, ईएसजी निगमों और निवेशकों दोनों के लिए एक प्रमुख फोकस बने रहने की संभावना है।

एफटीआई की सक्रियता भेद्यता स्क्रीनर पद्धति

• एक्टिविज्म वल्नरेबिलिटी स्क्रीनर एक मालिकाना मॉडल है जो एक्टिविस्ट निवेशकों के लिए प्रासंगिक मानदंड एकत्र करके और सेक्टर साथियों के लिए बेंचमार्किंग करके शेयरधारक सक्रियता के लिए एस और कनाडा में सार्वजनिक कंपनियों की भेद्यता को मापता है।
• मानदंड को चार श्रेणियों में क्रमबद्ध किया गया है, जिन्हें 0-25 के पैमाने पर स्कोर किया गया है, (1) गवर्नेंस, (2) कुल शेयरधारक रिटर्न, (3) बैलेंस शीट और (4) ऑपरेटिंग प्रदर्शन, जिन्हें अंतिम समग्र भेद्यता स्कोर में एकत्रित किया जाता है। , 0-100 के पैमाने पर स्कोर किया गया।
• प्रासंगिक विशेषताओं और प्रदर्शन मेट्रिक्स को व्यापक श्रेणियों में वर्गीकृत करके, एफटीआई जल्दी से पता लगा सकता है कि कमजोरियाँ कहाँ पाई जाती हैं, जिससे अधिक लक्षित प्रतिक्रिया की अनुमति मिलती है।
• एफटीआई की सक्रियता और एम एंड ए सॉल्यूशंस टीम ने कार्यकर्ताओं द्वारा अक्सर लक्षित विषयों और विशेषताओं का पता लगाने के लिए ऐतिहासिक कार्यकर्ता अभियानों के शोध के माध्यम से इन मानदंडों को निर्धारित किया है। निम्नलिखित विषयों का चयन है जो प्रत्येक श्रेणी के लिए शामिल हैं:

• एक्टिविज्म और एम एंड ए सॉल्यूशंस टीम शेयरधारक की दुनिया में नवीनतम रुझानों और विकास पर बारीकी से नजर रखती है। लगातार विकसित हो रहे एक्टिविज्म परिदृश्य के कारण, एफटीआई एक्टिविज्म स्क्रीनर की अत्यधिक सटीकता और प्रभावकारिता सुनिश्चित करने के लिए मानदंडों और उनके संबंधित भारों की लगातार समीक्षा करती है।

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