अगस्त में मुद्रास्फीति उच्च स्तर पर रही, नवीनतम डेटा शो। व्यक्तिगत उपभोग व्यय श्रृंखला-प्रकार मूल्य सूचकांक (पीसीईपीआई) अगस्त 4.3 से अगस्त 2020 तक 2021 की दर से बढ़ा। पीसीईपीआई जनवरी 2020 से अनुमानित फेड के औसत मुद्रास्फीति लक्ष्य के अनुरूप स्तर से ऊपर बना हुआ है।
एक अच्छी तरह से काम करने वाला केंद्रीय बैंक लंबे समय तक चलने वाले नाममात्र लक्ष्य (उदाहरण के लिए, मूल्य स्तर या मामूली आय) पर अपेक्षाओं को टिकाएगा और फिर उस लक्ष्य को हिट करने के लिए अनुमानित तरीके से नीति का संचालन करेगा। इसके आगे के मार्गदर्शन का पालन करना आसान होगा। फेड अधिकारी स्पष्ट रूप से इंगित करेंगे कि लक्ष्य के संबंध में इसका ब्याज का चर कहां है, उक्त लक्ष्य से किसी भी विचलन के लिए खाता है, और लक्ष्य की ओर एक स्पष्ट मार्ग का चार्ट बनाता है। मौद्रिक नीति उबाऊ होगी। कोई भी यह पूछने की जहमत नहीं उठाएगा कि फेड इस या उस के जवाब में क्या करेगा क्योंकि सभी को पहले से ही इसका जवाब पता होगा।
काश, हम इतने धन्य नहीं होते। फेड का लक्ष्य है। लेकिन बाजार सहभागियों को विश्वास नहीं है कि यह अपने लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए आवश्यक कदम उठाएगा। नतीजतन, फेड को यह चुनना छोड़ दिया जाता है कि क्या मंदी को प्रेरित करने के जोखिम पर अपने लक्ष्य के साथ आगे बढ़ना है, या बाजार की अपेक्षाओं को पूरा करना है जहां वे ऊंचे दर पर हैं। अपने लक्ष्य को प्राप्त करने में विफल रहने से निकट भविष्य में मंदी को रोका जा सकता है। लेकिन यह समस्या को कायम रखते हुए फेड की विश्वसनीयता की कमी को मजबूत करने का भी काम करता है।
बाजार सहभागियों को दोष देना लुभावना है। पूरी स्थिति से बचा जा सकता है यदि बाजार सहभागियों ने फेड के घोषित लक्ष्य को केवल भोलेपन से स्वीकार कर लिया हो। लेकिन वे नहीं करते। और यह स्पष्ट नहीं है कि उन्हें चाहिए। फेड अतीत में अपने लक्ष्य को प्राप्त करने में व्यवस्थित रूप से विफल रहा है।
फेडरल रिजर्व ने जनवरी 2012 में एक स्पष्ट मुद्रास्फीति लक्ष्य अपनाया। "[फेडरल ओपन मार्केट] समिति का निर्णय है कि व्यक्तिगत उपभोग व्यय के लिए मूल्य सूचकांक में वार्षिक परिवर्तन द्वारा मापा गया 2 प्रतिशत की दर से मुद्रास्फीति सबसे अधिक सुसंगत है। फेडरल रिजर्व के वैधानिक जनादेश के साथ लंबे समय तक चलते हैं," फेड ने उस समय लंबे समय तक चलने वाले लक्ष्यों और नीतिगत रणनीति के एक बयान में लिखा था।
क्या फेड ने अपना लक्ष्य मारा? पास भी नहीं था। जनवरी 2012 से जनवरी 2020 तक, PCEPI की औसत वार्षिक दर केवल 1.43 प्रतिशत बढ़ी।
फेड जनवरी 2016 में अपने बयान को संशोधित किया, यह स्पष्ट करते हुए कि इसका लक्ष्य सममित था। "समिति चिंतित होगी यदि मुद्रास्फीति इस उद्देश्य से ऊपर या नीचे लगातार चल रही थी," यह लिखा। लेकिन बाजार को आम तौर पर संदेह था कि फेड अपने लक्ष्य को सममित रूप से व्यवहार करेगा। और फेड ने आम तौर पर उनके संदेह की पुष्टि की। जनवरी 48 से जनवरी 2016 तक 2020 महीनों में महज़ 2 मौकों पर महंगाई 11 फीसदी से ज्यादा हो गई। इस अवधि में मुद्रास्फीति औसतन 1.62 प्रतिशत रही।
अगस्त 2020 में, Fed अपने बयान को फिर से संशोधित किया. इसका संशोधित लक्ष्य केवल सममित नहीं है। अब, "समिति समय के साथ औसत 2 प्रतिशत मुद्रास्फीति हासिल करने का प्रयास करती है, और इसलिए निर्णय लेती है कि, निम्नलिखित अवधियों में जब मुद्रास्फीति लगातार 2 प्रतिशत से नीचे चल रही है, उपयुक्त मौद्रिक नीति का लक्ष्य कुछ समय के लिए मुद्रास्फीति को मामूली रूप से 2 प्रतिशत से ऊपर प्राप्त करना होगा। "
RSI औसत मुद्रास्फीति लक्ष्य की ओर बढ़ना अच्छा था. कीमत का स्तर इंकार कर दिया मार्च और अप्रैल 2020 में और जुलाई 2020 तक अपने पूर्व-महामारी चरम पर नहीं पहुंचा। यदि विश्वसनीय है, तो एक औसत मुद्रास्फीति लक्ष्य बाजारों को आश्वस्त करेगा कि फेड मुद्रास्फीति को उम्मीदों के साथ पकड़ने के लिए जो कुछ भी करेगा वह करेगा और ऐसा करने में, अर्थव्यवस्था को एक अनावश्यक मंदी से बचने में मदद करें।
लेकिन फेड का औसत मुद्रास्फीति लक्ष्य विश्वसनीय नहीं था।
जनवरी 2 से अनुमानित मूल्य स्तर को 2020 प्रतिशत की औसत दर से बढ़ने देने के बजाय, फेड ने मूल्य स्तर को बढ़ने की अनुमति दी और भी तेजी से. अप्रैल 2 से मूल्य स्तर 2021 प्रतिशत की वृद्धि पथ के अनुरूप बना हुआ है। अगस्त 2021 के लिए आज जारी किए गए डेटा से पता चलता है कि मूल्य स्तर वर्तमान में 1.6-प्रतिशत विकास पथ से 2 प्रतिशत अंक ऊपर है (फिर से, जैसा कि जनवरी 2020 से अनुमानित है) )
लगभग एक दशक तक लगातार अपने मुद्रास्फीति लक्ष्य को कम करने के बाद, फेड अब विपरीत दिशा में गलती करने के लिए तैयार है। बाजार सहभागियों को निश्चित रूप से इसकी उम्मीद है। बॉन्ड बाजारों की कीमत 2.51 प्रतिशत की वार्षिक मुद्रास्फीति दर से अधिक है अगले पांच साल और 2.37 प्रतिशत से अधिक अगले दस साल. उनकी कीमत 2.23 प्रतिशत वार्षिक मुद्रास्फीति से अधिक है अगले 30 साल.
यह सही है: बांड बाजार यह उम्मीद नहीं करते हैं कि फेड अगले तीस वर्षों में अपने औसत मुद्रास्फीति लक्ष्य को प्राप्त करेगा! यह वास्तव में अविश्वसनीय है।
स्रोत: https://www.aier.org/article/the-federal-reserve-is-not-credible/
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