FTX पोंजी: क्रिप्टो इतिहास में सबसे बड़ी धोखाधड़ी को उजागर करना

नीचे एफटीएक्स के उत्थान और पतन पर बिटकॉइन पत्रिका प्रो रिपोर्ट का एक अंश है। 30 पेज की पूरी रिपोर्ट को पढ़ने और डाउनलोड करने के लिए, इस कड़ी का अनुसरण करें.

शुरुआतें

सैम बैंकमैन-फ्राइड के लिए यह सब कहाँ से शुरू हुआ? जैसे ही कहानी आगे बढ़ती है, जेन स्ट्रीट कैपिटल में एक पूर्व अंतरराष्ट्रीय ईटीएफ व्यापारी, बैंकमैन-फ्राइड, 2017 में नवजात बिटकॉइन / क्रिप्टोक्यूरेंसी बाजारों पर ठोकर खाई और मौजूद "जोखिम-मुक्त" आर्बिट्रेज अवसर की मात्रा पर चौंक गया।

विशेष रूप से, बैंकमैन-फ्राइड ने कहा कि कुख्यात किम्ची प्रीमियम, जो कि दक्षिण कोरिया बनाम अन्य वैश्विक बाजारों (पूंजी नियंत्रण के कारण) में बिटकॉइन की कीमत के बीच बड़ा अंतर है, एक विशेष अवसर था जिसका उसने पहले लाभ उठाना शुरू किया। लाखों, और अंत में अरबों…

कम से कम कहानी तो यही चलती है।

वास्तविक कहानी, जबकि संभवतः एसबीएफ के अल्मेडा और बाद में एफटीएक्स के उल्कापिंड उदय की व्याख्या करने के लिए पसंद करने के समान है, ऐसा लगता है कि धोखे और धोखाधड़ी से भरा हुआ है, "कमरे में सबसे चतुर व्यक्ति" कथा के रूप में, जिसने बैंकमैन को देखा - फोर्ब्स के कवर पर फ्राइड और "आधुनिक दिन जेपी मॉर्गन" के रूप में जाना जाता है, जो आधुनिक इतिहास में सबसे बड़ी वित्तीय धोखाधड़ी के रूप में बड़े पैमाने पर घोटाले में बदल गया।

अल्मेडा पोंजी की शुरुआत

जैसे ही कहानी आगे बढ़ती है, अल्मेडा रिसर्च एक उच्च-उड़ान वाला मालिकाना ट्रेडिंग फंड था जो क्रिप्टोक्यूरेंसी बाजार में बड़े रिटर्न हासिल करने के लिए मात्रात्मक रणनीतियों का उपयोग करता था। जबकि कहानी सतह पर विश्वसनीय थी, क्रिप्टोक्यूरेंसी बाजार / उद्योग की प्रतीत होने वाली अक्षम प्रकृति के कारण, अल्मेडा के लिए लाल झंडे शुरू से ही चमक रहे थे।

जैसे ही एफटीएक्स का नतीजा सामने आया, 2019 से पिछले अल्मेडा रिसर्च पिच डेक प्रसारित होने लगे, और कई लोगों के लिए सामग्री काफी चौंकाने वाली थी। अपने विश्लेषण में गोता लगाने से पहले हम नीचे पूर्ण डेक शामिल करेंगे। 

डेक में कई चमकदार लाल झंडे शामिल हैं, जिसमें कई व्याकरणिक त्रुटियां शामिल हैं, जिसमें "15% वार्षिक निश्चित दर ऋण" के केवल एक निवेश उत्पाद की पेशकश शामिल है, जो "कोई नकारात्मक पक्ष नहीं" होने का वादा करता है।

सभी चमकदार लाल झंडे।

इसी तरह, विज्ञापित अल्मेडा इक्विटी कर्व (लाल रंग में देखा गया) का आकार, जो प्रतीत होता है कि न्यूनतम अस्थिरता के साथ ऊपर और दाईं ओर था, जबकि व्यापक क्रिप्टोकुरेंसी बाजार शातिर भालू बाजार की रैलियों के साथ एक हिंसक भालू बाजार के बीच में थे। हालांकि एक फर्म के लिए शॉर्ट साइड पर एक बियर मार्केट में अच्छा प्रदर्शन करना 100% संभव है, लगभग इनफिनिटिमल पोर्टफोलियो ड्राडाउन के साथ लगातार रिटर्न उत्पन्न करने की क्षमता वित्तीय बाजारों में स्वाभाविक रूप से होने वाली वास्तविकता नहीं है। वास्तव में, यह एक पोंजी योजना का स्पष्ट संकेत है, जिसके बारे में हमने पहले पूरे इतिहास में देखा है।

लगभग दो दशकों तक बर्नी मैडॉफ़ की फेयरफ़ील्ड सेंट्री लिमिटेड का प्रदर्शन काफी हद तक वैसा ही रहा जैसा अल्मेडा 2019 में अपने पिच डेक के माध्यम से प्रचार कर रहा था:

• व्यापक बाजार व्यवस्था की परवाह किए बिना अप-ओनली रिटर्न
• न्यूनतम अस्थिरता / ड्रॉडाउन
• नए निवेशकों की पूंजी के साथ धोखे से शुरुआती निवेशकों को भुगतान करते हुए रिटर्न के भुगतान की गारंटी देना 

ऐसा प्रतीत होता है कि अल्मेडा की योजना 2019 में भाप से बाहर निकलने लगी, जब फर्म ने स्रोत पूंजी को जारी रखने के लिए एफटीटी के रूप में एक आईसीओ (प्रारंभिक सिक्का भेंट) के साथ एक एक्सचेंज बनाने के लिए प्रेरित किया। झू सु, जो अब बंद हो चुके हेज फंड थ्री एरो कैपिटल के सह-संस्थापक हैं, को संदेह हुआ।

लगभग तीन महीने बाद, झू ने अल्मेडा के अगले उद्यम, ICO के लॉन्च और एक नए क्रिप्टो डेरिवेटिव एक्सचेंज के बारे में अपनी शंका व्यक्त करने के लिए फिर से ट्विटर का सहारा लिया।

"ये वही लोग अब एक" बिटमेक्स प्रतियोगी "लॉन्च करने की कोशिश कर रहे हैं और इसके लिए एक ICO करते हैं। 🤔” - ट्वीट, 4/13/19

इस ट्वीट के नीचे झू ने एफटीटी श्वेत पत्र का स्क्रीनशॉट पोस्ट करते हुए कहा:

“पिछली बार उन्होंने मेरे बिज़ पार्टनर पर मुझ पर ट्वीट डिलीट करने के लिए दबाव डाला। 20%+ पर भी उधार लेने के लिए कोई और बड़ा मूर्ख नहीं मिलने के बाद उन्होंने यह ICO करना शुरू किया। मुझे समझ में आया कि क्यों कोई घोटालों को जल्दी नहीं बुलाता। एक्सपोजर से वापसी की तुलना में बहिष्करण का जोखिम अधिक है। - ट्वीट, 4 / / 13 19 

इसके अतिरिक्त, एफटीटी को एफटीएक्स क्रॉस-कोलैटरलाइज्ड लिक्विडेशन इंजन में संपार्श्विक के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है। FTT को 0.95 का संपार्श्विक भार प्राप्त हुआ, जबकि USDT और BTC को 0.975 और USD और USDC को 1.00 का भार प्राप्त हुआ। एक्सचेंज के पतन तक यह सच था। 

एफटीटी टोकन

FTT टोकन को FTX एक्सचेंज की "रीढ़ की हड्डी" के रूप में वर्णित किया गया था और एथेरियम पर ERC20 टोकन के रूप में जारी किया गया था। हकीकत में, यह ज्यादातर उपयोगकर्ताओं को एफटीएक्स प्लेटफॉर्म पर आकर्षित करने और बैलेंस शीट को बढ़ाने के लिए एक पुरस्कार आधारित विपणन योजना थी। एफटीटी की अधिकांश आपूर्ति एफटीएक्स और अल्मेडा रिसर्च द्वारा आयोजित की गई थी और अल्मेडा टोकन को फंड करने के लिए प्रारंभिक बीज दौर में भी थी। FTT की कुल 350 मिलियन आपूर्ति में से, इसका 280 मिलियन (80%) FTX द्वारा नियंत्रित किया गया था और 27.5 मिलियन ने अल्मेडा वॉलेट में अपना रास्ता बनाया।

FTT धारकों को अतिरिक्त FTX भत्तों से लाभ हुआ जैसे कम ट्रेडिंग शुल्क, छूट, छूट और व्यापार डेरिवेटिव के लिए संपार्श्विक के रूप में FTT का उपयोग करने की क्षमता। एफटीटी के मूल्य का समर्थन करने के लिए, एफटीएक्स नियमित रूप से प्लेटफॉर्म पर उत्पन्न व्यापार शुल्क राजस्व के प्रतिशत का उपयोग करके एफटीटी टोकन खरीदता है। एफटीटी के मूल्य में वृद्धि जारी रखने के लिए टोकन खरीदे गए और फिर साप्ताहिक रूप से जलाए गए।

एफटीएक्स ने एफटीएक्स बाजारों पर उत्पन्न फीस के 33%, बैकस्टॉप लिक्विडिटी फंड में शुद्ध वृद्धि के 10% और एफटीएक्स प्लेटफॉर्म के अन्य उपयोगों से अर्जित फीस के 5% के आधार पर जलाए गए एफटीटी टोकन को पुनर्खरीद किया। एफटीटी टोकन अपने धारकों को एफटीएक्स राजस्व, एफटीएक्स में शेयर और न ही एफटीएक्स के खजाने पर शासन के फैसले का हकदार नहीं बनाता है।

इसमें सबसे पहले अल्मेडा की बैलेंस शीट का जिक्र किया गया था कोइंडेस्क लेख दिखा रहा है कि फंड में 3.66 अरब डॉलर का एफटीटी टोकन है, जबकि इसमें से 2.16 अरब डॉलर संपार्श्विक के रूप में इस्तेमाल किया गया था। खेल एफटीटी के कथित बाजार मूल्य को बढ़ाने के लिए था, फिर इसके खिलाफ उधार लेने के लिए संपार्श्विक के रूप में टोकन का उपयोग करें। एफ़टीटी के मूल्य के साथ अल्मेडा की बैलेंस शीट में वृद्धि हुई। जब तक बाजार बेचने के लिए जल्दबाजी नहीं करता और एफटीटी की कीमत को गिराता है तब तक खेल जारी रह सकता है।

एफटीटी ने एफटीएक्स मार्केटिंग पुश की पीठ पर सवारी की, जो सितंबर 9.6 में 2021 बिलियन डॉलर के शिखर बाजार पूंजीकरण तक बढ़ गया (लॉक किए गए आवंटन को शामिल नहीं किया गया, जबकि अलमेडा ने पर्दे के पीछे इसके खिलाफ लाभ उठाया। $ 3.66 बी एफटीटी और $ 2.16 की अल्मेडा संपत्ति b इस वर्ष के जून में "FTT संपार्श्विक", इसके OXY, MAPs और SRM आवंटन के साथ, 2021 में बाजार के शीर्ष पर अरबों डॉलर के संयुक्त मूल्य थे।

सीजेड रक्त चुनता है

In एक फैसला और ट्वीट, बिनेंस, सीजेड के सीईओ ने ताश के पत्तों के एक घर को गिराना शुरू कर दिया, जो कि दृष्टिहीनता में अपरिहार्य लगता है। चिंतित है कि बिनेंस को एक बेकार एफटीटी टोकन छोड़ दिया जाएगा, कंपनी ने उस समय $ 580 मिलियन एफटीटी बेचने का लक्ष्य रखा था। यह धमाकेदार खबर थी क्योंकि Binance की FTT होल्डिंग्स मार्केट कैप वैल्यू के 17% से अधिक के लिए जिम्मेदार थी। यह कुछ लोगों के हाथों में एफटीटी की अधिकांश आपूर्ति होने की दोधारी तलवार है और एक अतरल एफटीटी बाजार है जिसका उपयोग कीमतों को बढ़ाने और हेरफेर करने के लिए किया गया था। जब कोई कुछ बड़ा बेचने जाता है, तो मूल्य गिर जाता है।

सीजेड की घोषणा की प्रतिक्रिया के रूप में, अल्मेडा रिसर्च की कैरोलिन ने बिनेंस के सभी एफटीटी को खरीदने की अपनी योजना की घोषणा करने में एक महत्वपूर्ण गलती की। $ 22 का वर्तमान बाजार मूल्य. ऐसा करने से सार्वजनिक रूप से बाजार में खुली दिलचस्पी की लहर दौड़ गई कि एफटीटी आगे कहां जाएगा। लघु विक्रेताओं ने टोकन मूल्य को शून्य करने के लिए इस थीसिस के साथ ढेर कर दिया कि कुछ बंद था और दिवालिया होने का जोखिम चल रहा था।

अंतत: यह परिदृश्य तीन तीरों की राजधानी और लूना के पिछली गर्मियों में ढहने के बाद से चल रहा है। यह संभावना है कि अल्मेडा को महत्वपूर्ण नुकसान और जोखिम था लेकिन एफटीटी टोकन ऋणों और एफटीएक्स ग्राहक निधियों का लाभ उठाने के आधार पर जीवित रहने में सक्षम थे। अब यह भी समझ में आता है कि एफटीएक्स को शुरुआती नतीजों में वोयाजर और ब्लॉकफी जैसी कंपनियों को उबारने में दिलचस्पी क्यों थी। उन फर्मों के पास बड़ी FTT होल्डिंग्स हो सकती हैं और FTT बाजार मूल्य को बनाए रखने के लिए उन्हें बचाए रखना आवश्यक था। दिवालियापन के ताजा दस्तावेजों में यह बात सामने आई है FTT में $250 मिलियन BlockFi को उधार दिए गए थे.

पिछली दृष्टि से, अब हम जानते हैं कि सैम सभी एफटीटी टोकन क्यों खरीद रहा था जो वह हर हफ्ते प्राप्त कर सकता था। कोई सीमांत खरीदार नहीं, उपयोग के मामलों की कमी और एफटीटी टोकन के साथ उच्च जोखिम वाले ऋण एक टिक-टिक करने वाला टाइम बम था जो उड़ने के लिए इंतजार कर रहा था। 

यह सब कैसे समाप्त होता है

पर्दे को वापस खींचने के बाद, अब हम जानते हैं कि इन सभी ने एफटीएक्स और अल्मेडा को सीधे दिवालियापन में डाल दिया, फर्मों ने यह खुलासा किया कि उनके शीर्ष 50 लेनदारों का भुगतान करने के लिए केवल $ 3.1 नकद शेष के साथ $ 1.24 बिलियन का बकाया है। कंपनी के पास दस लाख से अधिक लेनदार होने की संभावना है जो देय धन हैं।

RSI मूल दिवालियापन दस्तावेज़ चमकदार अंतराल, बैलेंस शीट छेद और वित्तीय नियंत्रण और संरचनाओं की कमी से भरा हुआ है जो एनरॉन से भी बदतर थे। बड़ी मात्रा में एफटीटी टोकन बेचने के बारे में केवल एक ट्वीट और संपत्ति और देनदारी बेमेल एफटीएक्स का सामना करने के लिए रातों-रात अपने धन को निकालने के लिए ग्राहकों की भीड़ लग गई। बैंकरप्सी कोर्ट फाइलिंग में प्रदान किए गए बैलेंस शीट दस्तावेजों में ग्राहक जमा को देनदारियों के रूप में सूचीबद्ध नहीं किया गया था, इसके बावजूद कि हम अब लगभग 8.9 बिलियन डॉलर जानते हैं। अब हम देख सकते हैं कि FTX ने वास्तव में कभी भी बिटकॉइन और अन्य क्रिप्टो संपत्तियों का समर्थन नहीं किया है या ठीक से नहीं किया है जो ग्राहक अपने प्लेटफॉर्म पर रख रहे थे।

यह गलत तरीके से आवंटित पूंजी, उत्तोलन और विश्वास के खेल को जारी रखने और दो संस्थाओं को बचाए रखने की कोशिश करने के लिए ग्राहकों के धन की आवाजाही का एक जाल था।

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