भौतिक सोने की कीमत कैसे निर्धारित की जाती है, और दुनिया भर के भौतिक और व्युत्पन्न बाजार कैसे जुड़े और परस्पर क्रिया करते हैं।
संस्थापक सदस्यों में of द गोल्ड ऑब्जर्वर एक लेख के लिए एक विषय प्रस्तुत कर सकते हैं। पहले संस्थापक सदस्यों में से एक मार्को विनीक्का थे, जिन्होंने मुझे इस बारे में एक लेख लिखने के लिए कहा कि वैश्विक सोना बाजार कैसे संचालित होता है और सोने की भौतिक कीमत कैसे निर्धारित की जाती है। एक बेहतरीन विषय! हम सोने को कभी कैसे समझ सकते हैं अगर हम नहीं जानते कि वैश्विक बाजार कैसे काम करता है?
परिचय
भौतिक सोने की कीमत आपूर्ति और भौतिक सोने की मांग से निर्धारित होती है। वैश्विक भौतिक बाजार को विनिमय व्यापार और द्विपक्षीय व्यापार में विभाजित किया जा सकता है। फिजिकल मार्केट के अलावा कई गोल्ड डेरिवेटिव मार्केट हैं जो फिजिकल मार्केट को प्रभावित करते हैं। पूरी मशीन को समझने के लिए, हम सोने के एक्सचेंजों, द्विपक्षीय व्यापार (नेटवर्क) के कामकाज की जांच करेंगे, और अलग-अलग बाजारों को अलग-अलग करेंगे और आखिर में सभी डेरिवेटिव भौतिक बाजार से कैसे बंधे हैं। डेरिवेटिव्स का आदान-प्रदान और द्विपक्षीय आधार पर भी कारोबार किया जाता है, लेकिन स्पष्टता के लिए हम उन पर स्वतंत्र रूप से चर्चा करेंगे।
उल्लेख करना महत्वपूर्ण है कि सोने की एक भौतिक कीमत नहीं है। चूंकि सोना एक वस्तु है और वस्तुओं की आपूर्ति और मांग की शक्ति किसी भी और सभी स्थानों पर समान नहीं होती है - और वस्तुओं के परिवहन के लिए ऊर्जा और समय की आवश्यकता होती है - भौतिक सोने की कीमत भौगोलिक रूप से भिन्न होती है। इसके अलावा, भौतिक सोना कई आकार, वजन और शुद्धता में आता है। सलाखों के लिए विनिर्माण लागत अधिक या कम तय होती है, लेकिन उनके उच्च मूल्य के कारण बड़े सलाखों के लिए अपेक्षाकृत सस्ता है।
जिसे अधिकांश लोग कहते हैं हाजिर सोने की कीमत सोने का प्रति फाइन ट्रॉय औंस मूल्य है, जो लंदन में स्थित बड़े थोक बार ("लोको लंदन") में व्यापार से प्राप्त होता है। बड़े थोक बार का वजन लगभग 400-औंस होता है। "बड़े बार" की तुलना में एक बार जितना छोटा होगा, वह उतना ही अधिक प्रीमियम आकर्षित करेगा। सोने के सिक्कों और गहनों के प्रति महीन वजन पर और भी अधिक प्रीमियम का लाभ मिलता है, क्योंकि निर्माण लागत भी अधिक होती है। इस प्रकार "भौतिक सोने की वास्तविक कीमत" इस बात पर निर्भर करती है कि आप कहां हैं और आप किस प्रकार के उत्पाद का व्यापार कर रहे हैं।
एक सोने के उत्पाद के ठीक वजन की गणना इस प्रकार की जाती है:
महीन वजन = सकल वजन * शुद्धता
गोल्ड एक्सचेंज
एक एक्सचेंज एक केंद्रीकृत बाजार है। किसी भी एक्सचेंज पर सोने के कई अनुबंध सूचीबद्ध किए जा सकते हैं। उदाहरण के लिए, शंघाई गोल्ड एक्सचेंज पर, 100 ग्राम से लेकर 12.5 किलोग्राम तक के आकार के अलग-अलग सोने के अनुबंधों का कारोबार होता है। एक्सचेंज पर आपूर्ति और मांग एक्सचेंज के माध्यम से मिलती है माँग पुस्तिका. सरलीकृत, कुछ बाजार सहभागी जमा करते हैं सीमा आदेश बोलियां (खरीदें) और पूछता है (बेचना) ऑर्डर बुक में, जबकि अन्य सबमिट करते हैं बाजार के आदेश (खरीदें या बेचें)। ए मिलान इंजन कनेक्ट करता है और सभी ऑर्डर क्लियर करता है और इस तरह कीमत निर्धारित की जाती है।
क्योंकि ऑर्डर बुक सभी व्यापारियों के लिए दृश्यमान है और एक केंद्रीय प्राधिकरण है जो व्यापारिक नियम निर्धारित करता है, विनिमय व्यापार द्विपक्षीय व्यापार नेटवर्क की तुलना में अधिक पारदर्शी है जिसे कहा जाता है बिना पर्ची का (ओटीसी) बाजार। कुछ व्यापारी एक्सचेंज ट्रेडिंग पसंद करते हैं, कुछ ओटीसी ट्रेडिंग पसंद करते हैं जो अधिक लचीलापन और विवेक प्रदान करता है।
स्पॉट गोल्ड एक्सचेंज विरल हैं। उदाहरण हैं शंघाई गोल्ड एक्सचेंज चीन में, बोर्सा इस्तांबुली तुर्की में, और दुबई गोल्ड एंड कमोडिटीज एक्सचेंज संयुक्त अरब अमीरात में
अंतरपणन वैश्विक सोने के बाजार के विभिन्न हिस्सों के बीच कीमतों को सिंक्रनाइज़ करने का कारण बनता है। जब दुबई में शंघाई की तुलना में सोना सस्ता होता है तो मध्यस्थ जोखिम मुक्त लाभ कमा सकता है। उत्कृष्ट उदाहरण यह है कि आर्बिट्रेजर सोना खरीदकर अपने लाभ को लॉक कर देगा जहां यह सस्ता है और भौतिक रूप से धातु को वहां पहुंचाता है जहां इसे बेचना अधिक महंगा है। यदि व्यापार लाभदायक है, तो यह न केवल मूल्य प्रसार पर निर्भर करता है, बल्कि वित्तपोषण (ब्याज), शिपिंग, बीमा, और संभवतः सलाखों के पुनरावर्तन की लागतों पर भी निर्भर करता है। वैकल्पिक रूप से, मध्यस्थ एक ले सकता है दीर्घावधि ट्रेड एक एक्सचेंज पर और ए छोटी स्थिति दूसरी तरफ स्प्रेड बंद होने तक, और अपनी स्थिति से बाहर निकलें।
आम तौर पर, सोने का शुद्ध आयातक देशों में प्रीमियम की तुलना में दक्षिण अफ्रीका जैसे शुद्ध निर्यातक देशों में छूट पर व्यापार होता है। यूके जैसे गोल्ड ट्रेडिंग हब एक शुद्ध आयातक से एक शुद्ध निर्यातक के रूप में बदल सकते हैं, जिससे स्थानीय मूल्य प्रीमियम या डिस्काउंट बनाम दुनिया के उन हिस्सों पर व्यापार करेगा जो व्यापार के दूसरी तरफ हैं (आमतौर पर एशिया).
द्विपक्षीय व्यापार
पिछले अध्याय में हमने चर्चा की थी कि विश्व स्तर पर केवल कुछ भौतिक सोने के आदान-प्रदान होते हैं। इसका अर्थ यह है कि अधिकांश भौतिक सोने का व्यापार द्विपक्षीय रूप से किया जाता है: प्रिंसिपल-टू-प्रिंसिपल आधार पर बातचीत की जाती है, चाहे वह इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग सिस्टम के माध्यम से हो, फोन द्वारा या आमने-सामने।
क्योंकि सोना नष्ट नहीं होता है और सहस्राब्दी के लिए अत्यधिक मूल्यवान रहा है, अब तक का सारा सोना अभी भी हमारे पास है। इससे सोने का व्यापार होता है एक वस्तु की तुलना में एक मुद्रा की तरह अधिक आपूर्ति और मांग की गतिशीलता के संदर्भ में। भौतिक आपूर्ति और मांग कुछ भी हो लेकिन वार्षिक खान उत्पादन और नए निर्मित उत्पादों तक ही सीमित है।
हर दिन, सोने का व्यापार द्विपक्षीय आधार पर हज़ारों कंपनियों—रिफाइनरियों, बैंकों, डीलरों, टकसालों, खनिकों, जौहरियों, औद्योगिक फ़ैब्रिकेटरों, निवेश निधियों, आदि—और शायद दुनिया भर के लाखों व्यक्तियों के बीच होता है। सोने का किसी भी रूप में आदान-प्रदान किया जा सकता है, और निश्चित रूप से इसे पूरी आपूर्ति श्रृंखला में आकार, वजन और शुद्धता में बदला जा सकता है।
सबसे छोटे स्तर पर एक द्विपक्षीय व्यापार एक तुर्की महिला अपने पुरुष पड़ोसी को एक सोने का कंगन बेच सकती है। उसकी पेशकश की कीमत से सहमत होकर, पड़ोसी सोने की वैश्विक कीमत को प्रभावित करता है, यद्यपि अत्यंत थोड़ा। इसके लिए, यदि पड़ोसी महिला के प्रस्ताव को अस्वीकार कर देता है, तो वह कंगन को एक ज्वेलरी स्टोर को बेच देगी जो वैश्विक सोने के बाजार से जुड़ा है जहां आपूर्ति बढ़ेगी। उसके प्रस्ताव को स्वीकार करने से आपूर्ति में वृद्धि नहीं होती है। इस उदाहरण के माध्यम से यह स्पष्ट है कि प्रत्येक (द्विपक्षीय) व्यापार के साथ खरीदार और विक्रेता सोने की कीमत को प्रभावित करते हैं।
द्विपक्षीय व्यापार नेटवर्क में व्यवसाय-से-व्यवसाय व्यापार को ओटीसी बाजार के रूप में संदर्भित किया जाता है। विश्व स्तर पर, लंदन बुलियन मार्केट, लंदन बुलियन मार्केट एसोसिएशन (एलबीएमए), सबसे प्रमुख स्वर्ण ओटीसी बाजार है। एक और जीवंत ओटीसी बाजार स्विट्ज़रलैंड में है, जो दुनिया की सोना शोधन राजधानी है। हर साल, सैकड़ों से हजारों टन सोने की आपूर्ति स्विट्जरलैंड में पहुंचाई जाती है, जहां लंदन के लिए 400-औंस बार, एशिया के लिए 1 किलोग्राम बार, न्यूयॉर्क के लिए नियत 100-औंस बार, या अन्य बार और उत्पादों का निर्माण निर्भर करता है। माँग। स्विट्ज़रलैंड भी सोने के निवेशकों के लिए कई बड़े वाल्टों को समायोजित करता है।
लंदन बुलियन मार्केट का एक अनूठा ढांचा है क्योंकि यह द्विपक्षीय व्यापार पर आधारित है, फिर भी इसका एक केंद्रीकृत चरित्र है। हम डेरिवेटिव्स पर अगले अध्याय में इस बाजार पर चर्चा करेंगे, क्योंकि लंदन में अधिकांश ट्रेड "पेपर कॉन्ट्रैक्ट्स" के माध्यम से निष्पादित किए जाते हैं।
व्युत्पन्न बाजार
A यौगिक एक "एक प्रकार का वित्तीय अनुबंध है जिसका मूल्य एक अंतर्निहित संपत्ति पर निर्भर है।" इस लेख में हम अंतर्निहित संपत्ति के रूप में भौतिक सोने के साथ डेरिवेटिव पर चर्चा करते हैं। भौतिक सोने और सोने के डेरिवेटिव के बीच सबसे महत्वपूर्ण अंतर यह है कि भौतिक सोने के मालिक होने पर कोई प्रतिपक्ष जोखिम नहीं होता है, जबकि सोने के डेरिवेटिव का मालिक होता है। मकई जैसी अन्य वस्तुओं के लिए, यह कहा जा सकता है: "आप मकई खा सकते हैं, लेकिन आप मकई के व्युत्पन्न नहीं खा सकते।" यह एक ही आर्थिक निष्कर्ष पर आता है: डेरिवेटिव के निर्माण से भौतिक आपूर्ति में वृद्धि नहीं की जा सकती।
फिर भी डेरिवेटिव का भौतिक सोने की कीमत पर काफी प्रभाव पड़ता है, क्योंकि वे बड़ी मात्रा में व्यापार करते हैं और कई लीवरेज का उपयोग करते हैं। मेरे विचार में, सबसे अधिक प्रासंगिक व्युत्पन्न बाजार लंदन में पेपर मार्केट, एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स और न्यूयॉर्क में वायदा बाजार हैं।
LBMA की अखंडता की श्रृंखला और लंदन बुलियन मार्केट
लंदन बुलियन मार्केट एक ओटीसी बाजार है इसलिए एक्सचेंज की तरह कोई नियम पुस्तिका नहीं है। हालांकि, यह अनूठा बाजार एक हद तक व्यवस्थित है। आइए बुनियादी बातों से शुरू करें।
विश्व स्तर पर, 71 हैं एलबीएमए मान्यता प्राप्त रिफाइनरियां, जो LBMA's के द्वारपाल हैं अखंडता की श्रृंखला. ये रिफाइनरियां कड़ाई से सोना स्वीकार करती हैं सम्मानित स्रोत, और जब आपूर्ति 350 और 430 ट्रॉय औंस के बीच वजन वाली सलाखों में डाली जाती है, प्रति 995 में 1000 भागों से कम की सूक्ष्मता नहीं होती है, तो वे एलबीएमए का पालन करते हैं अच्छी डिलिवरी मानकों। अखंडता की श्रृंखला रिफाइनरियों, सुरक्षित रसद कंपनियों और संरक्षकों की एक बंद प्रणाली है जो यह सुनिश्चित करती है कि श्रृंखला के भीतर सभी धातु उस गुणवत्ता की है जिसकी उसे अपेक्षा की जाती है। एलबीएमए की अखंडता की श्रृंखला से निकाले गए बार्स केवल मान्यता प्राप्त रिफाइनरियों के माध्यम से ही पुनः प्रवेश कर सकते हैं।
एलबीएमए सदस्य सुरक्षित रसद कंपनियां बड़ी सलाखों को ले जा सकता है वाल्टों के भीतर स्थित M25 लंदन रिंगवे। लंदन की तिजोरियों में रखे जाने पर अब सलाखें हैं लंदन गुड डिलीवरी, और लंदन बुलियन मार्केट में व्यापार को सहारा देते हैं। हालांकि सोना लंदन में स्थित है, दुनिया भर के व्यापारी लंदन बुलियन मार्केट में भाग लेते हैं, जैसा कि हम एक मिनट में देखेंगे।
ध्यान रखें कि लंदन में वाल्टों की प्रणाली को LBMA की अखंडता की श्रृंखला के साथ भ्रमित नहीं होना चाहिए। अखंडता की श्रृंखला दुनिया भर में फैली हुई है और इसमें एलबीएमए गुड डिलीवरी के अलग-अलग वजन वाले बार भी शामिल हैं।
एलबीएमए मान्यता प्राप्त रिफाइनरियों द्वारा उत्पादित सोने की छड़ें वैश्विक मानक हैं। शंघाई गोल्ड एक्सचेंज (SGE), एक उदाहरण के रूप में, स्वीकार करता है एलबीएमए प्रमाणित धातु के बगल में, अपने वाल्टों में एसजीई प्रमाणित रिफाइनरियों से सोने की छड़ें।
ऑरम और ग्लोबल ओटीसी ट्रेडिंग
लंदन बुलियन मार्केट के केंद्र में AURUM नामक एक इलेक्ट्रॉनिक समाशोधन प्रणाली है, जो LBMA सदस्य समाशोधन बैंकों को जोड़ती है। लंदन बुलियन मार्केट को सोने की बैंकिंग प्रणाली के रूप में देखा जा सकता है, जहां भौतिक सोना लंदन में भंडार के रूप में और ऑरम समाशोधन गृह के रूप में स्थित है।
लंदन में सोने की ट्रेडिंग मुख्य रूप से स्पॉट पर की जाती है unallocated आधार। बुलियन बैंक में एक अनाबंटित खाता बैंक के स्वामित्व वाले भौतिक सोने के पूल पर दावा है। एक अनाबंटित शेष राशि (संक्षेप में, "अनावंटित") की तुलना एक नियमित बैंक में फिएट डिपॉजिट से की जा सकती है। लंदन बुलियन मार्केट में असंबद्ध क्रेडिट है।
इसके विपरीत, ए के माध्यम से आवंटित एक बुलियन बैंक में खाता एक ग्राहक के पास विशिष्ट रूप से पहचाने जाने योग्य बार हैं जो अलग रखे गए हैं, और बैंक की बैलेंस शीट पर नहीं हैं। ग्राहक आवंटित धातु को रखने के लिए भंडारण शुल्क का भुगतान करते हैं, बनाम बहुत कम लागत, यदि कोई हो, तो बिना आवंटित धातु को रखने के लिए। किसी भी ग्राहक को आवंटित से आवंटित और इसके विपरीत स्विच करने की अनुमति है, जो कागज बाजार को लंदन में भौतिक बाजार से जोड़ता है। बुलियन बैंकों ने सहमति व्यक्त की है कि "आवंटन" धातु के लिए कोई शुल्क केवल एक पर बदला जा सकता है 30 दिन नोटिस।
मुख्य कारण क्यों लंदन बुलियन मार्केट में अधिकांश व्यापार असंबद्ध आधार पर किया जाता है, सुविधा और दक्षता है। सोने को जो खास बनाता है वह यह है कि यह एक वस्तु और मुद्रा दोनों है। अनाबंटित आधार पर व्यापार करना संभव बनाता है, उदाहरण के लिए, ठीक $1,000,000 अमेरिकी डॉलर में सोना खरीदना, या बिल्कुल 25,000 औंस उधार लेना। आबंटित व्यापार का आकार हमेशा अलग-अलग बार वज़न से जुड़ा होता है, जिससे असुविधाजनक संख्याएँ होती हैं। यही कारण है कि "लोको लंदन असंबद्ध" का उपयोग वैश्विक ओटीसी सोने के बाजार में प्राथमिक मुद्रा के रूप में किया जाता है।
ऑरम के माध्यम से समाशोधन की देखरेख और प्रबंधन लंदन प्रेशियस मेटल्स क्लियरिंग लिमिटेड द्वारा किया जाता है (एलपीएमसीएल). AURUM (LPMCL सदस्य) में भाग लेने वाले समाशोधन बैंक HSBC, ICBC Standard Bank, JP Morgan, और UBS हैं। लंदन बुलियन मार्केट में अन्य बैंक और प्रतिभागी किसी न किसी तरह से समाशोधन बैंकों से जुड़े हुए हैं।
समाशोधन बैंकों का या तो अपना है लंदन में तिजोरी, ब्रिंक्स या लूमिस जैसे अभिरक्षकों के पास एक खाता है, या बैंक ऑफ़ इंग्लैंड की तिजोरी का उपयोग करते हैं।
तो, वास्तविक ट्रेडिंग कैसे काम करती है? मान लीजिए, एक सोने की खनन कंपनी लंदन में एक बुलियन बैंक से 180,000% की ब्याज दर पर 2 औंस अनाबंटित उधार लेती है, जिसके पास उसका खाता है। बैंक यूबीएस है, जो एक समाशोधन बैंक होता है। ऋण प्राप्त करने के बाद, खनिक ऑस्ट्रेलिया में एक खनन परियोजना के लिए आय का उपयोग करने के लिए मेटल स्पॉट बेचता है। एक साल बाद खनिक ने 183,600 औंस का खनन किया है और यूबीएस को मूलधन और ब्याज चुकाना चाहता है (यह मानते हुए कि ब्याज सोने में भुगतान करने के लिए सहमत था)। खनिक अपरिष्कृत सोने को ऑस्ट्रेलिया में एक रिफाइनरी में स्थानांतरित करता है और इंगित करता है कि वह बिना आवंटित लोको लंदन में भुगतान करना चाहता है। रिफाइनरी सोना स्वीकार करती है और लंदन में अपने बुलियन बैंक, मेरिल लिंच को अपने खाते से 183,600 औंस यूबीएस में खनिक के खाते में स्थानांतरित करने का निर्देश देती है (स्पष्टीकरण के लिए उपरोक्त ग्राफ देखें)। मेरिल लिंच अपने समाशोधन बैंक जेपी मॉर्गन को यूबीएस में माइनर के खाते में 183,600 औंस के हस्तांतरण के बारे में सूचित करेगी। जब UBS को AURUM के माध्यम से अनाबंटित राशि प्राप्त हो जाती है, तो खनिक के खाते से 183,600 औंस डेबिट कर दिए जाएंगे और ऋण का भुगतान कर दिया जाएगा।
ऑस्ट्रेलिया में सोने को परिष्कृत करने के लिए नकद लागत, और स्थानीय सोने की कीमत छूट/प्रीमियम बनाम लंदन में कीमत के लिए एक सुधार है।
यदि AURUM के माध्यम से JP Morgan और UBS के बीच कोई भौतिक सोना स्थानांतरित किया जाता है, तो यह इन बैंकों और उनके ग्राहकों के सभी ट्रेडों पर निर्भर करता है। लंदन बुलियन मार्केट में हजारों अनाबंटित ट्रेडों को दैनिक आधार पर निष्पादित किया जाता है, जिससे समाशोधन बैंकों को प्रत्येक दिन के अंत में एक-दूसरे पर कई दावे करने पड़ते हैं। समाशोधन प्रक्रिया प्रत्येक दिन 4:00 PM GMT पर शुरू होती है, जिसमें LPMCL सदस्य सभी दावों को "नेट आउट" करते हैं। इस प्रक्रिया के समाप्त होने के बाद अवशिष्ट दावे हैं बसे हुए भौतिक सोने में।
लंदन ओटीसी बाजार में सोने का आदान-प्रदान कैसे किया जा रहा है, इसका एक और उदाहरण कंपनियां, केंद्रीय बैंक और निवेशक सोने का व्यापार करते हैं जैसे वे विदेशी मुद्रा बाजारों में किसी अन्य मुद्रा का व्यापार करते हैं। स्पॉट के आधार पर, लेकिन फॉरवर्ड, स्वैप, ऑप्शंस और लीजिंग के माध्यम से भी।
एलबीएमए गोल्ड प्राइस बेंचमार्क
लंदन बुलियन मार्केट में ट्रेडिंग सभी एलबीएमए सदस्यों के बीच की जाती है। लेकिन इतने सारे प्रतिभागियों के साथ आप सोच सकते हैं कि क्या है हाजिर सोने की कीमत इस बाजार में? तकनीकी रूप से, ट्रेडिंग के इस जाल में सोने की एक कीमत नहीं होती है।
इस बाजार के मूल में 12 हैं एलबीएमए बाजार बनाने वाले सदस्य जो पूरे दिन दो-तरफा (बोली और पूछें) बाजार को उद्धृत करने के लिए आवश्यक हैं। ये उद्धरण केवल उन संस्थाओं के लिए सुलभ हैं जिनका इन बैंकों में खाता है। आप जिस हाजिर सोने की कीमत पर देखते हैं, यानी, ब्लूमबर्ग, रायटर or नेटडानिया अक्सर एलएमबीए बाजार निर्माताओं से कई फ़ीड्स का एकीकरण होता है। परिणामस्वरूप, उक्त मीडिया में कीमतें थोड़ी भिन्न हो सकती हैं।
जो हमें लंदन बुलियन मार्केट की एक और विशेषता पर लाता है: द एलबीएमए सोने की कीमत तल चिह्न। पहले लंदन फिक्स के नाम से, एलबीएमए गोल्ड प्राइस एक दिन में दो बार आयोजित की जाने वाली नीलामी है: सुबह 10:30 बजे और दोपहर 03:00 बजे। इसका उपयोग वैश्विक बाजार में औद्योगिक अनुबंधों जैसे विभिन्न उद्देश्यों के लिए किया जाता है।
वहां 16 पंजीकृत प्रत्यक्ष प्रतिभागी एलबीएमए गोल्ड प्राइस में, जो सभी ग्राहकों के लिए नीलामी तक पहुंच प्रदान कर सकते हैं। एक नीलामी एक शुरुआती कीमत की घोषणा के साथ शुरू होती है। शुरुआती कीमत के आधार पर, प्रत्यक्ष प्रतिभागियों और ग्राहकों यदि वे खरीदार या विक्रेता हैं और कितनी मात्रा में मौजूद हैं (लोको लंदन अनाबंटित)। आमतौर पर, पहले दौर के बाद सभी प्रतिभागियों की खरीद और बिक्री की मात्रा संतुलन में नहीं होती है, और कीमत को ऊपर या नीचे समायोजित किया जाता है, जिसके बाद बोली का एक नया दौर शुरू होता है। प्रक्रिया तब तक दोहराई जाती है जब तक कि सभी प्रतिभागियों की शुद्ध मात्रा पूर्व-निर्धारित सहनशीलता के भीतर न आ जाए। अंत में, धातु का निपटान किया जाता है और नीलामी मूल्य प्रकाशित किया जाता है।
उपरोक्त लंदन बुलियन मार्केट का सरलीकरण है। अधिक जानकारी के लिए, कृपया देखें एलबीएमए ओटीसी गाइड और यात्रा एलबीएमए वेबसाइट.
लंदन बुलियन मार्केट के कामकाज पर शोध करने के लिए मैंने उद्योग के अंदरूनी सूत्रों से सलाह ली है ब्रोन सुचेची, रॉस नॉर्मन, तथा जेफरी क्रिश्चियन. इस लेख में कोई भी अशुद्धि मेरी जिम्मेदारी है।
एक्सचेंज ट्रेडेड फंड
एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स (ईटीएफ) कमोडिटी, स्टॉक, डेरिवेटिव या अन्य वित्तीय संपत्तियों द्वारा समर्थित फंड हैं। ईटीएफ के शेयरों का स्टॉक एक्सचेंज में कारोबार होता है। आमतौर पर, गोल्ड ईटीएफ भौतिक सोने द्वारा समर्थित होते हैं। सबसे बड़ा गोल्ड ईटीएफ है GLD लंदन गुड डिलीवरी बार में लगभग 1,000 टन की मौजूदा इन्वेंट्री के साथ। जीएलडी का एक हिस्सा खरीदने से भौतिक सोने का स्वामित्व नहीं मिलता है, बल्कि फंड में स्वामित्व का एक हिस्सा मिलता है। जीएलडी बिना उत्तोलन के सोने की कीमत के जोखिम को पूरा करता है। निवेशक ईटीएफ में निवेश करना चुनते हैं, क्योंकि वे विनियमित वित्तीय उत्पाद हैं और दलालों के माध्यम से आसानी से उपलब्ध हैं।
एक GLD शेयर मोटे तौर पर 0.1 औंस सोने का प्रतिनिधित्व करता है। यह राशि समय के साथ घटती जाती है क्योंकि भंडारण शुल्क फंड द्वारा धारित संपत्ति (सोना) से घटाया जाता है।
जीएलडी की कीमत भौतिक बाजार से जुड़ी हुई है, क्योंकि मध्यस्थों का एक चुनिंदा समूह, जिसे प्राधिकृत प्रतिभागी (एपी) कहा जाता है, फंड के ट्रस्टी बीएनवाई मेलन एसेट सर्विसिंग में जीएलडी शेयर बना और रिडीम कर सकता है। अगर, GLD शेयरों की आपूर्ति और मांग के कारण, GLD की कीमत लंदन में हाजिर कीमत से नीचे गिर जाती है, APs GLD शेयर खरीद सकते हैं और उन्हें भौतिक धातु के लिए ट्रस्टी में भुना सकते हैं, जिसे वे हाजिर बाजार में लाभ पर बेच सकते हैं। नतीजतन, जीएलडी इन्वेंट्री घट जाएगी। क्या GLD की कीमत लंदन स्पॉट से ऊपर उठनी चाहिए, AP इसके विपरीत करते हैं: स्पॉट मेटल खरीदते हैं और शेयर बाजार में बेचने के लिए GLD शेयर बनाते हैं। जब शेयर बनाए जाते हैं तो एपी को ट्रस्टी के आवंटित खाते में सोना जमा करना चाहिए ("ट्रस्ट के सभी सोने को प्रत्येक कारोबारी दिन के अंत में पूरी तरह से आवंटित किया जाता है”)। परिणामस्वरूप, GLD इन्वेंट्री बढ़ जाती है।
आर्बिट्रेज के माध्यम से जीएलडी और भौतिक बाजार एक दूसरे से बातचीत करते हैं और प्रभावित करते हैं।
वायदा बाजार
वायदा अनुबंध भविष्य में एक निश्चित तिथि पर एक विशिष्ट मूल्य पर नकदी के लिए एक वस्तु (या स्टॉक इंडेक्स, बॉन्ड, आदि) का आदान-प्रदान करने के लिए दो पक्षों के बीच एक समझौता है। हालांकि, अधिकांश कमोडिटी वायदा अनुबंध कभी भी भौतिक वितरण तक नहीं पहुंचते-अधिकांश "रोल ओवर" हैं या समाप्ति से पहले समाप्त हो गए हैं. फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स में लीवरेज शामिल होता है और हेजर्स और सट्टेबाजों द्वारा उपयोग किया जाता है।
फ़्यूचर्स का भविष्य में कई महीनों तक कारोबार किया जाता है, लेकिन इस लेख के लिए हम "नियर मंथ" कॉन्ट्रैक्ट पर ध्यान देंगे, जो ट्रेडिंग वॉल्यूम के बड़े हिस्से को कैप्चर करता है। इसके बाद, मैं नियर मंथ कॉन्ट्रैक्ट की कीमत को केवल फ्यूचर्स कीमत के रूप में संदर्भित करूंगा।
सबसे अधिक कारोबार वाला सोना वायदा अनुबंध है GC, न्यूयॉर्क में COMEX फ्यूचर्स एक्सचेंज में सूचीबद्ध है। जीएलडी के समान, सोना वायदा मध्यस्थता के माध्यम से हाजिर बाजार के साथ बातचीत करता है। क्योंकि लंदन सबसे अधिक तरल हाजिर बाजार है, यह वह जगह है जहां अधिकांश आर्बिट्रेजर्स बनाम न्यूयॉर्क व्यापार करेंगे।
कहते हैं, वायदा मूल्य लंदन के हाजिर स्थान से आगे निकल जाता है, इस हद तक कि मध्यस्थ हाजिर खरीदकर और कम वायदा बेचकर लाभ उठा सकते हैं। निश्चित रूप से, मध्यस्थ लंदन में धातु आवंटित कर सकते हैं, बड़े बार को 100-औंस बार में बदल सकते हैं, इसे न्यूयॉर्क के लिए उड़ा सकते हैं, और जब यह समाप्त हो जाता है तो भौतिक रूप से वायदा अनुबंध वितरित कर सकते हैं। हालांकि, हकीकत में ऐसा कम ही होगा। जब तक वहाँ नहीं है, उदाहरण के लिए, एक महामारी जो वैश्विक उड़ानों को पटरी से उतारती है, मध्यस्थ लंदन में एक लंबी स्थिति लेंगे और न्यूयॉर्क में लघु वायदा बेचेंगे, तब तक प्रतीक्षा करें जब तक कि दोनों बाज़ार अभिसरण न करें और अपनी स्थिति को बंद कर दें। कहने की जरूरत नहीं है, जब हाजिर कीमत वायदा कीमत से अधिक है, मध्यस्थ इसके विपरीत करेंगे: लंदन को छोटा करें और लंबे वायदा खरीदें।
वायदा बाजार भी मध्यस्थता के माध्यम से भौतिक बाजार से जुड़ा हुआ है।
ध्यान देने योग्य बात यह है कि जब एक फ्यूचर्स लॉन्ग (शॉर्ट) पोजीशन को अगले महीने के लिए रोल किया जाता है, और शुरुआती खरीद (बिक्री) के कारण आर्बिट्रेजर लंदन में स्पॉट खरीदने (बेचने) का कारण बनता है, तो आर्बिट्रेजर अपनी स्थिति को इस तरह रोल करेगा। कुंआ। इस अर्थ में, लंदन COMEX के लिए एक गोदाम के रूप में कार्य करता है।
निष्कर्ष
नीचे आप एक ग्राफ देख सकते हैं जो दिखाता है कि जीएलडी और वायदा बाजार लंदन में भौतिक बाजार से कैसे जुड़े हैं और लंदन बाकी दुनिया से कैसे जुड़ा है। प्रभावी रूप से, सभी स्वर्ण बाज़ार आपस में जुड़े हुए हैं।
भौतिक सोने की कीमत भौतिक बाजार में "नियमित व्यापारियों" द्वारा निर्धारित की जाती है, और मध्यस्थ जो भौतिक सोने बनाम डेरिवेटिव का व्यापार करते हैं। इसलिए, मैंने परिचय में लिखा: "भौतिक सोने की कीमत आपूर्ति और भौतिक सोने की मांग से निर्धारित होती है।" गोल्ड डेरिवेटिव्स को फिजिकल मार्केट के विस्तार के रूप में देखा जा सकता है। भौतिक बाजार पर डेरिवेटिव के प्रभाव को मापना इस लेख के दायरे से बाहर है, लेकिन मैंने इस विषय पर चर्चा करने की योजना बनाई है।
मैंने इस "अनुरोध पर लेख" को अपनी श्रृंखला का हिस्सा बनाने का अवसर लिया गोल्ड मार्केट अनिवार्य. इस श्रृंखला के पिछले लेख हैं:
इस श्रृंखला में आने वाले लेखों में वायदा बाजार, बुलियन बैंकिंग और लंदन बुलियन मार्केट के कामकाज पर अधिक विस्तृत चर्चा होगी।
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