बिटकॉइन ने एक बार फिर अज्ञात क्षेत्र में कदम रखा है। इस सप्ताह, अल साल्वाडोर में बिटकॉइन को आधिकारिक तौर पर कानूनी निविदा के रूप में वोट दिया गया, जो उद्योग के लिए वास्तव में एक ऐतिहासिक क्षण है। यह भी संभावना प्रतीत होती है कि खनन ऊर्जा का अगला प्रमुख स्रोत ज्वालामुखी से प्राप्त किया जाएगा। क्या यह आपके 2021 बिंगो कार्ड पर था?
हमारे इंजीनियरों ने मुझे अभी बताया कि उन्होंने एक नया कुआं खोदा है, जो हमारे ज्वालामुखियों से लगभग 95MW 100% स्वच्छ, 0 उत्सर्जन भूतापीय ऊर्जा प्रदान करेगा।
एक पूर्ण डिजाइन शुरू करना #Bitcoin इसके चारों ओर खनन हब।
आप जो देख रहे हैं वह कुएं से बाहर आ रहा है, वह शुद्ध जलवाष्प है . pic.twitter.com/SVph4BEW1L
- नायब बुकेले (@nayibbukele) 9 जून 2021
सप्ताह अपेक्षाकृत नरम मूल्य प्रदर्शन के साथ खुला, $31,185 के साप्ताहिक निचले स्तर पर बिकवाली हुई। हालाँकि, बाजार ने अल साल्वाडोर में बिल के तेजी से पारित होने पर प्रतिक्रिया व्यक्त करते हुए हालिया समेकन सीमा में वापसी की, जो $39,269 के इंट्रा-डे उच्च स्तर पर पहुंच गया।
2020 में एक प्रतिष्ठित मैक्रो-इकोनॉमिक संपत्ति बनने के बाद, ऐसा प्रतीत होता है कि बिटकॉइन 'धीरे-धीरे' से बाहर निकलकर 'अचानक' चरण में परिवर्तित हो रहा है। इस सप्ताह, हम साप्ताहिक घटनाओं के लिए अल्पकालिक व्यापारियों और दीर्घकालिक धारकों दोनों के ऑन-चेन व्यवहार की जांच करते हैं।
लाभदायक आपूर्ति स्विंग
बिटकॉइन बाज़ारों की उच्च अस्थिरता इसे व्यापारियों के लिए एक चुंबक बनाती है, जो दोनों दिशाओं में कीमतों में उतार-चढ़ाव का मुद्रीकरण करने में सक्षम हैं। इसके साथ ही, बिटकॉइन के शक्तिशाली मूलभूत गुण इसे दीर्घकालिक निवेशकों के लिए मूल्य संपत्ति का एक वांछनीय भंडार बनाते हैं। उथल-पुथल और समेकित बाजार संरचना के दौरान, हम कीमतों में उतार-चढ़ाव के दौरान लाभदायक आपूर्ति में परिवर्तन देखकर, आपूर्ति और मांग के संतुलन और लघु और दीर्घकालिक धारकों द्वारा संचय की डिग्री के बारे में जानकारी प्राप्त कर सकते हैं।
इस सप्ताह कीमतों में दो बार बढ़ोतरी हुई, पहली बार अल साल्वाडोर के कानूनी निविदा बिल में मतदान के बाद, और फिर रविवार दोपहर को। इन दोनों उतार-चढ़ाव के दौरान, लाभदायक यूटीएक्सओ में रखे गए मूल्य में लगभग 1.5M बीटीसी की वृद्धि हुई। इन दोनों उतार-चढ़ाव के बीच, $31.7k के साप्ताहिक निचले स्तर से लेकर रविवार के $39.2k के उच्चतम स्तर तक, कुल 1.985M BTC अवास्तविक लाभ पर लौटा।
हालाँकि इनमें से कुछ सिक्के जनवरी (समान मूल्य सीमा) में खरीदे गए हैं और खर्च नहीं किए गए हैं, हम अनुमान लगा सकते हैं कि कम से कम 1.985M बीटीसी (सर्किट आपूर्ति का ~10.5%) $31.7k के बीच ऑन-चेन लागत के आधार पर है। और $39.2k.
हम उचित रूप से मान सकते हैं कि यह नई लाभदायक आपूर्ति मोटे तौर पर तीन अलग-अलग समूहों के पास है:
- HODLers जिन्होंने जनवरी 2021 की शुरुआत में सिक्के खरीदे और उन्हें खर्च नहीं किया है। ये सिक्के वर्तमान में 155-दिवसीय दीर्घकालिक धारक (एलटीएच) सीमा पर परिपक्व हो रहे हैं।
- नए HODLers जो वर्तमान सीमा में गिरावट खरीद रहे हैं और आगे जो भी अस्थिरता होगी, उसे बरकरार रखने की संभावना है (फिलहाल डेटा में इसे अलग करना मुश्किल है)।
- व्यापारी और अल्पकालिक धारक (एसटीएच) जो मूल्य में उतार-चढ़ाव का व्यापार कर रहे हैं और मूल्य लक्ष्य या नकारात्मक अस्थिरता में परिसमापन की अधिक संभावना है। वे डेरिवेटिव बाज़ारों और उत्तोलन का उपयोग करने की भी अधिक संभावना रखते हैं।
व्यापारी मुनाफा और छोटी पोजीशन लेते हैं
आइए अंतिम समूह से शुरू करें व्यापारी और एसटीएच जो ओवरहेड आपूर्ति (बिक्री दबाव) उत्पन्न करने की सबसे अधिक संभावना रखते हैं।
नीचे दिया गया चार्ट लाभ में एसटीएच की आपूर्ति की मात्रा (हरा) और लाभ लेने की डिग्री (गुलाबी) के लिए मीट्रिक के रूप में एसटीएच-एसओपीआर को दर्शाता है। यहाँ दो प्रमुख टिप्पणियाँ हैं:
- मूल्य रैलियों (हरा 1, 2, 3, 4) के दौरान एसटीएच लाभदायक आपूर्ति में प्रत्येक स्पाइक के बाद, एसटीएच-एसओपीआर बढ़ता है और इसके तुरंत बाद एक ऊंचा स्तर रखता है (गुलाबी 1, 2, 3, 4 से मेल खाता है)। यह इंगित करता है कि इस एसटीएच समूह का कुछ हिस्सा स्विंग ट्रेडों पर लाभ ले रहा है या इंट्रा-डे मूल्य अस्थिरता से प्रभावित हो रहा है।
- अल साल्वाडोर में मतदान के बाद मूल्य रैली के दौरान, एसटीएच के स्वामित्व वाले लगभग 737k बीटीसी लाभ में लौट आए (पिछले चार्ट से 37M के लगभग 1.985% का प्रतिनिधित्व करते हुए)। इस प्रकार, हम अनुमान लगा सकते हैं कि इस मूल्य सीमा में लागत के आधार पर लगभग 63% सिक्के वास्तव में जनवरी 2021 में खरीदे गए एलटीएच स्वामित्व वाले सिक्के हैं, और 37% हाल ही में जमा हुए हैं।
अल्पकालिक व्यापारियों के विश्लेषण के साथ, हम देख सकते हैं कि वायदा ओपन इंटरेस्ट चढ़ रहा है, हालांकि धीरे-धीरे, विशेष रूप से Q1 2021 की तुलना में। पिछले महीने के लिए कुल ओपन इंटरेस्ट $10B और $12B के बीच उतार-चढ़ाव आया है और $8B के आसपास नीचे बना हुआ है। मई के मध्य में पिछले शिखर से 40%)।
वायदा कारोबार की मात्रा समान रूप से कम कर दी गई है, विशेष रूप से $120बी की मात्रा के सापेक्ष जो मई में समर्पण घटना के दौरान हुई थी। अल साल्वाडोर में मतदान के तुरंत बाद के दिनों में अतिरिक्त मात्रा में लगभग 15 अरब डॉलर का कारोबार हुआ। इस सप्ताह की दूसरी छमाही में ट्रेडिंग वॉल्यूम फिर से कम होने लगा है।
यह निश्चित रूप से प्रतीत होता है कि डेरिवेटिव बाजारों में व्यापारी मैक्रो बाजार की दिशा के बारे में अनिश्चित हैं और इस प्रकार उत्तोलन स्तर और मात्रा अपेक्षाकृत कम रखते हैं।
सतत वायदा वित्तपोषण दर पर, समर्पण घटना के दौरान बेहद नकारात्मक होने के बाद, यह पिछले महीने में काफी तटस्थ रहा है। फंडिंग दरें +0.005% और -0.010% के बीच झूलती रही हैं।
दिलचस्प बात यह है कि उपरोक्त दो मूल्य रैलियों पर, फंडिंग दरें नकारात्मक हो गईं, जिससे पता चलता है कि अधिक मंदी का पूर्वाग्रह मौजूद है और व्यापारी रैलियों में बेचना पसंद कर रहे हैं।
हालाँकि, अक्सर ऐसा होता है कि बड़ी फंडिंग दरें एक विपरीत संकेतक प्रदान करती हैं, क्योंकि इससे पता चलता है कि कई लीवरेज्ड व्यापारी एक ही दिशा में झुक रहे हैं। हालाँकि उपरोक्त नकारात्मक दरें विशेष रूप से बड़ी नहीं हैं, तीनों मामलों में अल्प परिसमापन की मात्रा बहुत अधिक रही है।
पिछले महीनों के समेकन के दौरान हर बार फंडिंग दर (नीला) नकारात्मक हो गई है, कीमत बढ़ गई है, और शॉर्ट पोजीशन की बढ़ती संख्या समाप्त हो रही है (नारंगी)।
HODLers HODLing करते रहते हैं
आइए अब अपना ध्यान दीर्घकालिक धारक (एलटीएच) समूह पर केंद्रित करें, जिसमें 10 जनवरी 2021 से पहले सिक्कों के सभी खरीदार शामिल हैं। एलटीएच शुद्ध स्थिति परिवर्तन 155-दिवसीय सीमा के पार परिपक्व होने वाले सिक्कों की शुद्ध मासिक दर को दर्शाता है, किसी के लिए भी लेखांकन सिक्के खर्च हो गए.
नीचे दिए गए चार्ट में 155 दिन पहले की मूल्य सीमा ($13k से $42k) को आज परिपक्व होने वाले उन सिक्कों की त्वरित दर पर मैप किया गया है। इससे पता चलता है कि शुरुआती तेजी के बाजार में बहुत बड़ी मात्रा में सिक्के खरीदे गए थे, और काफी हद तक खर्च नहीं किए गए हैं। परिपक्वता की वर्तमान दर 400k बीटीसी/माह से अधिक है जो कि इससे कहीं अधिक है हमारा अनुमान है कि मई समर्पण कार्यक्रम के दौरान ~160k बीटीसी, ज्यादातर एसटीएच द्वारा बेची गई थी.
हम इस सिक्के की परिपक्वता को रियलाइज्ड कैप एचओडीएल तरंगों में भी देख सकते हैं, जो रियलाइज्ड कैप बनाने वाले सिक्के की आपूर्ति के सापेक्ष अनुपात को प्रस्तुत करता है। न केवल हम बहुत नए सिक्कों (<1-महीने पुराने) में गिरावट देख रहे हैं हाल ही में कम ऑन-चेन वॉल्यूम के कारण, हम 3 महीने से 12 महीने पुराने सिक्कों की बढ़ती हिस्सेदारी भी देख रहे हैं। ये वही HODLed सिक्के हैं जो 2020 से जनवरी 2021 के बुल मार्केट में जमा हुए थे।
कुछ एलटीएच अपने सिक्कों पर लाभ लेते हैं और लेंगे। सभी बिटकॉइन चक्रों में जो सामान्य बात है वह यह है कि एलटीएच अपने सिक्कों का बड़ा हिस्सा तेजी की रैलियों की ताकत में खर्च करते हैं, और दृढ़ विश्वास रिटर्न के रूप में पुल-बैक पर अपने खर्च को धीमा कर देते हैं। यह व्यवहार एलटीएच-एसओपीआर में देखा जा सकता है जो एलटीएच द्वारा प्राप्त कुल लाभ गुणक को ट्रैक करता है।
मार्च-अप्रैल में लगभग 7.5 गुना (एलटीएच को 750% लाभ का एहसास) के शिखर पर पहुंचने के बाद, यह देखा जा सकता है कि एलटीएच को इस मूल्य सुधार के दौरान मुनाफे में गिरावट का एहसास हो रहा है, भले ही कीमत बग़ल में कारोबार कर रही हो। एलटीएच वर्तमान में 3.2x के गुणक के साथ मुनाफा कमा रहे हैं, जो उनके खर्च किए गए सिक्कों के लिए लगभग $11.3k का कुल लागत आधार बताता है (7-दिन की औसत कीमत $36.2k / 3.2 = $11.3k)।
इसी तरह का अवलोकन सीडीडी-90 मीट्रिक में देखा जा सकता है जो पिछले 90 दिनों में सिक्का-दिन के विनाश का कुल योग बताता है। सीडीडी-90 में गिरावट से पता चलता है कि पुराने सिक्के (बड़े संचित जीवनकाल के साथ) खर्च नहीं किए जा रहे हैं। इससे पता चलता है कि एलटीएच इस अस्थिरता के दौरान घबराकर नहीं बेच रहे हैं और इसलिए नकदी निकालने की तुलना में उनके पुनः संचय होने की अधिक संभावना है।
इसकी और भी पुष्टि करने के लिए, हम 7-दिवसीय चलती औसत के साथ बाइनरी सीडीडी मीट्रिक का निरीक्षण करते हैं। आधार बाइनरी सीडीडी मीट्रिक 1 या 0 लौटाएगा जब नष्ट किए गए सिक्का-दिनों की मात्रा लंबी अवधि के औसत से अधिक या कम होगी। चलती औसत के साथ, हम देख सकते हैं कि पुराने सिक्कों के खर्च होने (अपट्रेंड/उच्च मूल्य), या निष्क्रिय रहने (डाउनट्रेंड/कम मूल्य) का रुझान कब विकसित होता है।
पूरे जून में बाइनरी सीडीडी मीट्रिक बेहद कम मूल्य पर पहुंच गया है, जो कि 2020 की शुरुआत में तेजी के रुझान के साथ मेल खाता है। यह इंगित करता है कि दीर्घकालिक धारक अपने सिक्के खर्च नहीं कर रहे हैं।
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