300. epizód: A legjobb ötletshow – Geoffrey Batt, Euphrates Advisors: „Megszokja a terrorizmus problémáját, és csak elkezd a vállalatokra összpontosítani”
Vendég: Geoffrey Batt 2008 januárja óta fektet be az iraki tőzsdére. 2010 októberében Batt úr elindította az Eufrátesz Iraki Alapot. Iraki befektetései előtt Batt úr a Quantrarian Capital Management elemzője volt. Az Atlanti Tanács Irak jövőjével foglalkozó munkacsoportjának vezető tanácsadója. Mr. Batt filozófiát tanult a Columbia Egyetemen.
Felvétel dátuma: 3/17/2021
Futási idő: 1:27:11
Ha meg szeretné hallgatni a 300. epizódot az iTunes-on, kattints ide
Ha meg szeretné hallgatni a 300. epizódot a Stitcheren, kattints ide
Ha meg szeretné hallgatni a 300. epizódot a Pocket Casts-on, kattints ide
Ha meg szeretné hallgatni a 300. epizódot a Google-on, kattints ide
A 300. epizód streameléséhez kattints ide
Megjegyzések vagy javaslatok? Küldjön e-mailt Feedback@TheMebFaberShow.com vagy hívjon minket, hogy hangpostaüzenetet hagyjunk a telefonszámon +323 834 9159 XNUMX
Érdekel egy epizód szponzorálása? E-mail Justinnak a következő címre: jb@cambriainvestments.com
Összefoglaló: A 300. epizódban köszöntjük vendégünket, Geoffrey Battot, az Euphrates Advisors ügyvezető partnerét és alapítóját, ahol iraki részvényekbe fektet be. A mai epizódban Geoffrey legjobb ötletét ismertetjük: az iraki tőzsdén való befektetést.
Geoffrey azzal kezdi, hogy elmeséli, hogyan indította el Daniel Cloudot a Szovjetunió utáni Oroszország alapjáról való ismerete arra, hogy körbenézett a világban, hogy találjon valahol, ahol hatalmas hozamra tehet szert, ami Irakba vezette. Áttekintést ad nekünk a piacról és a gazdaságról, és arról, hogy miként tért vissza Szaddám Husszein halála óta. Aztán végigvezet minket mindenen, amivel meg kellett küzdenie azóta, hogy 2010-ben először fektetett oda – a politikai instabilitást, a 20%-os valutaleértékelést, a negatív olajárakat és a COVID-re válaszul bezárt iraki tőzsdét. Az iraki hátszelekről beszélünk, beleértve a bankszektor és az ESG növekedését, amely Geoffrey szerint az olaj szempontjából.
Ügyeljen arra, hogy maradjon a végéig, hogy halljon Geoffrey első iraki útjáról, amikor egy társasággal látogatóba hajtott, és egy autóba bomba miatt kénytelen volt megfordulni.
Kérjük, élvezze ezt a különleges „Legjobb ötletek” epizódot az Euphrates Advisors Geoffrey Batttal.
Linkek az epizódból:
- 0:39 - Bevezetés
- 1:43 – Üdvözöljük vendégünkben, Geoffrey Batt
- 3:11 – Hogyan lett befektetővé egy filozófia szakos, mint Geoffrey
- 9:25 - Adventure Capitalist: The Ultimate Road Trip (Rogers); Befektetési motoros: A világ körül Jim Rogersszel (Rogers); A gazdagság birodalma: Az amerikai gazdasági hatalom epikus története (Gordon)
- 10:12 – Párhuzamok a befektetés, a filozófia és a vezetés között
- 11:57 – A filozófia iránti érdeklődés elvesztése és pénzügyi karrier folytatása
- 14:28 – Orosz betekintés, és Irakra helyezi a tekintetét
- 19:33 – A polgárháború vége és a stabilitás helyreállítása
- 22:58 – Az iraki tőzsde mérete
- 23:46 – Az alap kezdeti napjai és az iraki piac makroelemzése
- 28:03 – A határpiac vállalkozói osztályának tanulságai
- 31:15 – Bagdadi üdítőitalok
- 33:27 – Kitartás az információs aszimmetria mellett 2010-ben
- 37:23 – A befektetők megerősítik piaci pozícióikat az ISIS felemelkedése közepette
- 39:52 – A COVID-19 és hatásai Irakra 2020-ban
- 41:54 – Havi hírlevelek küldése az ügyfeleknek Irak belső ügyeiről
- 44:44 – Mi különbözteti meg ezt a határpiacot a világ többi piacától?
- 46:08 – Lehetőséget találni a natív dinár leértékelésében
- 52:22 – Az iraki piac jövője, és mire lesz szükség a globális elfogadáshoz
- 56:09 - Dallas Fed negyedéves energiafelmérés
- 1:01:51 - The Meb Faber Show – 294. epizód: Dan Rasmussen, Verdad Advisers, „A rendszerváltások közül sok történik recessziók és válságok körül”
- 1:02:14 – Mi várható az iraki tőzsdén, és hogyan lehet befektetni
- 1:07:18 – A korai stádiumú technológiai színtér megjelenése a határpiacokon
- 1:10:05 – Regionális kitettség az Irak határain belül működő vállalatok számára
- 1:13:42 – Helyi tőke és befektetési kultúra a helyiek körében
- 1:15:23 – Geoffrey legemlékezetesebb pillanatai az iraki befektetéssel
- 1:22:51 – A média Irak bemutatása versus azzal, ahogyan ott vagy
- 1:24:17 – Tudjon meg többet Geoffreyről; euph.com; Twitter @geoffreysbatt
A 300. rész átirata:
Üdvözlő üzenet: Üdvözöljük a „Meb Faber Show”-n, ahol a középpontban a növekedés és a gazdagság megőrzése áll. Csatlakozzon hozzánk, amikor megvitatjuk a befektetés mesterségét, és fedezzen fel új és jövedelmező ötleteket, mindezt annak érdekében, hogy gazdagabbá és bölcsebbé váljon. A jobb befektetés itt kezdődik.
Jogi nyilatkozat: Meb Faber a Cambria Investment Management társalapítója és befektetési igazgatója. Az iparági szabályozás miatt ebben a podcastban nem tárgyal a Cambria alapjairól. A podcast résztvevői által megfogalmazott minden vélemény kizárólag a saját véleményük, és nem tükrözi a Cambria Investment Management vagy leányvállalatainak véleményét. További információért látogasson el a cambriainvestments.com oldalra.
Meb: Mi újság, mindenki? Egy újabb fantasztikus show ma a „Legjobb ötletek” sorozatunkban. Vendégünk az Euphrates Advisors ügyvezető partnere és alapítója, ahol ő fektet be, és legjobb ötlete az iraki részvények. A mai epizódban vendégünk azzal kezdi, hogy elmeséli, hogyan indította el Daniel Cloudot a Szovjetunió utáni Oroszország alapjáról való ismerete arra, hogy körbenézett a világban, hogy találjon valahol, ahol hatalmas hozamra tehet szert, ami Irakba vezette. Áttekintést ad nekünk a piacról, a gazdaságról, arról, hogy hogyan tért vissza Szaddám Husszein halála óta. Aztán végigvezet minket mindenen, amivel meg kellett küzdenie, mióta 2010-ben először fektetett oda, a politikai instabilitáson, a devizaleértékeléseken, a negatív határidős olajárakon és egy iraki tőzsdén, amely a COVID miatt bezárt. Irak hátszéléről beszélünk, beleértve a bankszektor növekedését és az ESG-t, amely szerinte az olaj szempontjából bullish. Ügyeljen arra, hogy tartsa a végét, hogy hallhasson vendégünk első útjáról, ahol egy céghez vezetett, és az első fordulatról, amiért felrobbant az autóbomba. Kérjük, élvezze ezt az epizódot az Euphrates Advisors Geoffrey Batttal. Geoffrey, üdvözöljük a műsorban.
Geoffrey: Köszönöm, hogy velem voltál.
Meb: Amikor legutóbb megpróbáltunk csatlakozni, nem volt interneted, és csak arra gondoltam, hogy lehet, hogy Irakban vagy, de Philadelphiában nem volt interneted. Ez a helyzet?
Geoffrey: Meb, a COVID tette ezt a területet nem annyira mássá, mint Irak. Ezen a területen alacsony elektromos vezetékeink vannak. És ők mind… tudod, nos, sokan óriási fák között futnak át, és hó, jég, hideg idő, szél, ágak hullanak, vonalak hullanak. És mielőtt észrevennéd, tudod, egyszerűen elvágod. És van generátorunk. Szóval, tudod, még mindig kapunk áramot, de ha kimegy a telefonvonal és az internet, akkor a generátor nem számít. Minden le van lassítva. Egy hétbe telik, mire a Verizon idehozza, hogy megjavítsa a dolgokat. Igen.
Meb: A Starlink ügyét készíted, úgy hangzik, Musk projektje. Vicces, mert amikor mérnök voltam, emlékszem, hogy írtam egy dolgozatot az Iridiumról, ami 20 évvel ezelőtt volt. És itt LA-ban élve együtt érzek, mert amikor a bolygó egyik legnépesebb helye, szó szerint nincs mobiltelefon-szolgáltatás a házamban, ami valójában kedves. De jól van, örülök, hogy csatlakoztunk, örülök, hogy mindkettőnknek van internet. Wes Gray volt a közös barát, aki bemutatott minket. Kiálts, Wes. Nem laksz túl messze az Alpha Architect őrült embereitől. Át kell menned az irodájába, más néven a házába. Ez egy egyedülálló hely. Ez majdnem egy vicc kezdete. Olyan ez, mintha egy filozófia szakos besétálna egy fedezeti alapba vagy valami ilyesmi. Térjünk vissza az eredettörténetre. Hallgatók, egy kicsit az iraki értékpapírokba való befektetésről fogunk beszélni, de először azt szeretném hallani, hogyan kerül egy filozófia szakos a világ befektetés iránt érdeklődő részére?
Geoffrey: Egyetemistaként filozófiát tanultam, és tovább akartam folytatni a doktori fokozatot. ha tehetném, és megpróbálnék filozófiát tanítani. Nyilvánvalóan nagyon ambiciózus. Amíg ott voltam, tanultam… miközben filozófiát tanultam, egy posztgraduális szemináriumot tartottam erről, mint egy homályos 17. századi filozófusról.
Meb: Ki? Tudnunk kell a nevet.
Geoffrey: Leibniz, a kalkulus vitatott feltalálója, a kifejezés atyja. Ez a lehetséges világok legjobbja, amelyet Voltaire híresen megjelölt a „Candide”-ban. Szóval találkoztam ezzel az idősebb sráccal az osztályban. A negyvenes évei elején járhatott. A 40-as éveim elején járok. Véleményem szerint messze ő volt a legokosabb srác az osztályban. Még kócosabbnak is nézett ki, mint egy átlagos filozófia végzős hallgató, ha el tudja képzelni. Zseniális volt, de nagyon szerény, nem szokványos. Egyből vonzódom az ilyen emberekhez. Egyszerűen csak szeretek olyan emberek közelében lenni, akik különbözőek, és másképp gondolkodnak a világról, mert általában nekik van a legjobb ötleteik és a legérdekesebb mondanivalójuk. Így lettünk barátok az év folyamán.
És annak az évnek a végén nem volt pénzem… elfogyott a pénzem, hogy iskolába járjak. És a diákhiteleimnek nem volt ellenjegyzője. Szóval nem kaphattam diákhitelt. És azt mondtam neki, hogy szabadságot kell kivennem, hogy munkát kapjak, és pénzt takarítsak meg tandíj fizetésére. És azt mondta: "Nos, tudod, új családi irodát alapítok, amely Ázsiában fog befektetni." És azt kérdezem: "Mi az a családi iroda?" „Ó, hát, mielőtt idejöttem doktori fokozatot szerezni, elindítottam az első fedezeti alapot, amely a posztszovjet Oroszországba fektet be. 1994-ben orosz részvényekbe fektettünk be, és a világ egyik legjobban teljesítő feltörekvő piaci alapja voltunk. És akkor úgy döntöttem, hogy elmegyek. Tudja, meggazdagodtam, és úgy döntöttem, hogy otthagyom, és doktori fokozatot szerezek. a filozófiában. Amúgy új családi irodát alapítok, miért nem dolgozol nekem? És munkát keresel… ha munkát keresel, ti filozófusok általában elég jók vagytok a piacokon.”
És persze nem hittem neki. Azt hittem, őrült. Nem illett a rosszul tájékozott leírásomhoz, tudod, hogy milyen egy magas vagyonú, rendkívül nettó vagyonos ember. Még soha nem találkoztam rendkívül jó értékű emberrel. Az én elmémben bizonyos módon néztek ki. És biztosan nem úgy nézett ki, mint a sztereotip gazdag fickó. Szóval, mondtam neki, hogy meggondolom. Aztán, tudod, elmentem a könyvtárba, megnéztem őket, és láttam, hogy ez igaz. És úgy gondolom, hogy a „Barron's” borítóján van, vagy úgy találtam, hogy a „Barron's”-ban volt egy kiemelt cikk róla és az alapjáról. És ez mind igaz volt. Szóval, amikor a szüleimmel beszéltem, azt mondták: „Igen, miért ne? Megpróbál." És elmentem hozzá dolgozni egy évig a családi irodájában, amely a kelet-ázsiai feltörekvő piacokra összpontosított.
Semmilyen pénzügyi hátterem nem volt. Körülbelül csak annyit tudtam, hogy a New York-i tőzsde New Yorkban található. Ezt leszámítva teljesen tanácstalan voltam. Tudod, volt ez a három hónapos időszak, amikor haszontalannak és teljesen elveszettnek éreztem magam, és mintha megkérdőjeleztem volna, hogy jól döntöttem-e vagy sem. De akkor azt mondanám, hogy félúton elkezdtem felvenni az alapfogalmakat. Segített, hogy elmentünk Ázsiába, beutaztunk Ázsia különböző országaiba, és találkoztunk cégekkel. És annak az évnek a végére beleszerettem a piacokba, mert azt tanultam meg, hogy bizonyos szempontból a befektetés olyan, mint az alkalmazott filozófia, a filozófia arra tanít, hogy legyél… amit a filozófia tanulmányozása során tanulsz, az az Tudod, rendkívül szkeptikusnak kell lenni a mindennapi világban elhangzó állításokkal szemben, mert a világ legegyszerűbb dolgai is, mint például az asztal mibenlétének meghatározása, vagy annak meghatározása, hogy mi az emberi lény. az élet az, a vírus élőlény? Technikailag, tudod, a standard biológiai definíció szerint nem. Úgy tűnik tehát, hogy az élet minden jellemzőjével rendelkezik, de mégsem az élet.
És ezeket az alapfogalmakat nem is tudjuk meghatározni. Hogy a fenébe mondják meg nekem az emberek, hogy ki nyeri jövőre a Super Bowlt, vagy ki nyeri idén az NBA-döntőt? Melyik részvény fog a legjobban teljesíteni a következő 12 hónapban? Senki sem tudja igazán. És mégis, az emberek mindig nagy magabiztossággal állítják ezeket az állításokat. És amit abban az évben megtanultam, az az volt, hogy ha szkeptikus a hagyományos bölcsességekkel szemben, ha szkeptikus az uralkodó narratívákkal szemben, amelyek a pénzügyekben, a politikában stb. önmagában az igazság, hogy gyakran találhat hibákat a hagyományos bölcsességben, és lyukakat fúrhat bele ezekbe az uralkodó narratívákba, és olyan módon fektethet be, amely előnyére válik, ha ezek a nézetek tévesek.
És amit szerettem benne, az az volt, hogy… gyorsan megtanultam, hogy a piacok nagyon is meritokrácia, hogy én fiatal, tapasztalatlan befektetőként a 20-as éveim elején láthattam az olajat és az olajkészleteket, vagy Ha úgy gondolja, hogy egy adott olajrészvény mélyen alulértékelt volt, és a piac totálisan rosszul értékelte, Warren Buffett vagy Soros György, tudod, teljesen ellentétes álláspontot képviselhet. Lehetnének ők eladók és én lennék a vevő. Nem számított, hogy Warren Buffett vagy Soros György. Nem számított, hogy senki vagyok. Csak az számított, hogy kinek van igaza. Ez valami olyasmi, amit soha nem találtam a filozófia osztályteremben. A filozófia tanteremben ez nagyon olyan, mint egy hierarchikus hatalmi dinamika… Tudja, professzor, még akkor is, ha nagyon meg volt győződve arról, hogy a filozófia valamely kérdésével kapcsolatos nézete helyes, vagy legalábbis meggyőző nézet, egy professzor egyszerűen le tudja lőni, és igazából semmit sem tudsz tenni ellene. Nem igazán lehet megállapítani, kinek van igaza ezekben a kérdésekben. A piacokon lesz győztes és lesz vesztes. És nem számít, hogy ki vagy. És ezt szeretem.
Meb: Sok szempontból egy álommunkáról, az utazásról való fantáziáról beszél, és ez magas fizetés, és egy hihetetlenül dinamikus világban való részvétel. Visszavezet a régi Jim Rogers-könyvekhez, mint például a „The Adventure Capitalist” és a „Investment Biker”. Valójában arra gondoltam, amikor beszélt, a befektetések világának néhány legérdekesebb olvasmánya számomra valójában a gazdaságtörténet. Az elmúlt évben volt egy nagyszerű „Americana”, olyan dolgokkal, mint az „Empire of Wealth”, „The Scent of Money”, „Birth of Plenty”, a buborékok McKaytől és mások. És ez közeleg… Amiért megkérdeztem, ki a filozófia, a feleségem Ph.D. filozófia grad. Szóval sokat voltam kitéve a világnak azon a felén. Szerintem ő inkább Kafka, Niche volt…
Geoffrey: Tudod, amit megtudtam, ahogy öregszem, az az, hogy a piacokon nem annyira az intelligenciád számít, hanem a jellemed, és nem csak az erkölcsi karaktered. De például, hogy vagy a tűz alatt? Hogyan reagálsz stresszhelyzetekben? És ezt nem igazán tudhatod, amíg nem kerülsz ebbe a helyzetbe. Sok érdekes dolgot találsz a filozófiában erről, az átlagemberről, valahogy ez választja el azokat az embereket, akik képesek elérni… a vezető és a követő között azt hiszem, valójában az a különbség, hogy a vezető hűvös a tűz alatt. És amit a piacokon gyakran tapasztalni, az az, hogy tudja, még azok is, akik a legjobb üzleti iskolákat végezték, és rengeteg tapasztalattal rendelkeznek, valóban eléggé bizonytalanokká és hibákra hajlamossá válhatnak, amikor a tét emelkedik, és a hiba ára nagyon magas.
Szerintem ez is hasznos filozófia, hogy nem a filozófusok olvasása fogja ezt megadni, hanem csak segített jobban megérteni, hogyan történt az, hogy amikor az ISIS átvette Irak egyharmadát, és elfoglalta a második legnagyobb városát. 2014 júniusa, hogy volt az, hogy túléltem? Hogyan volt az, hogy képesek voltunk, a csapatommal két hét alatt rájönni, hogy mi történik, és valóban helyesen hozzuk, meghozzuk a helyes döntést, és nehogy ez elpusztítson minket? Úgy értem, tényleg az volt, hogy hűvösek és racionálisak voltunk egy nagyon stresszes helyzetben. És ez lehetővé tette számunkra, hogy világosan lássuk, mi történik. És ez egy olyan tulajdonság, ami szerintem sok embernek nincs meg a piacon, és nem hiszem, hogy megtanítható. Szerintem vagy megvan, vagy nincs. Sokkal többet foglalkozom ezzel, különösen az utóbbi időben, tekintettel arra, hogy mi történik a COVID-szal és mindennel.
Meb: Nos, a tűz alatt valószínûleg egy kicsit több szó szerinti jelentése van az ön világrészének, mint a mi tevékenységünknek. Mesélj egy kicsit… Szóval, rendben, elkezdtél bélyegezni az útleveledben. Milyen az idővonal edzés? Befejezed az iskolát? Csak átugorsz és teljes befektetőnek indulsz? Mi volt a rámpa?
Geoffrey: Szóval, visszamentem az iskolába, kaptam egy bónuszt, ami akkoriban rengeteg pénznek tűnt. De utólag visszagondolva nem volt. De ez több pénz volt, mint azt, hogy soha nem gondoltam volna, hogy életemnek akkoriban kapok egy összeget. Visszamentem az iskolába, és elkezdtem befektetni abból a pénzből, és kifizettem a tandíjat, és maradt pénzem a befektetésre, és minden nagyszerű volt. De egyszerűen nem volt olyan szenvedélyem a filozófia iránt, mint korábban. Ehelyett az osztályban a piacokon gondolkodnék. A laptopomon a piacot követném, vagy egy 10Q-t néznék. Emlékszem, végigolvastam az Apple-t… Életem egyik legnagyobb sajnálata az volt, hogy 2003-ban újra iskolába jártam, és láttam embereket iPod-okkal, és annyira nyilvánvalónak tűnt, hogy ez egy csodálatos eszköz, és arra gondoltam, hogy… , úgyhogy végigolvastam az Apple legutóbbi negyedéves kiadását, és annyira lenyűgözött az egész. És a számok nagyszerűek voltak, de az állomány talán megduplázódott. Azt mondom: "Ó, lemaradtam róla." Alig tudtam.
De mielőtt elmentem volna pénzügyi területen dolgozni, teljesen a filozófiára koncentráltam. Egy év pénzügy után teljesen a pénzügyre koncentráltam. Egyszerűen elvesztettem a szenvedélyem és az összpontosításom. Bármilyen fókuszt is helyeztem a filozófiára, a pénzügyekre és a piacokra váltottam. És egy év után, amikor újra iskolába jártam, rájöttem… úgy értem, egy osztállyal küszködtem. Ez olyan volt, mint a latin, az utolsó latin óra, a latin mindenre. Azt mondtam: „A pokolba ezzel. Csak egyedül megyek ki. Van elég pénzem ahhoz, hogy egyedül menjek ki.” És utólag visszagondolva, ez egy nagyon-nagyon-nagyon ostoba döntés volt. És azt hiszem, 99-ból 100-szer, tudod, a valószínűségek nem is olyan kedvezőek, és ennek valószínűleg rossz vége lesz. De volt ez a srác, akit Dan Cloudnak hívnak, a partnerem volt. Most valahogy mentor lett, és azt mondta: „Rendben, ha ezt akarod csinálni, szükséged van valakire, aki mentorál, amíg ezt csinálod. Nem teheted csak úgy. És valahogy együtt kell dolgoznod valakivel."
Ezt tettem a következő néhány évben. És jól ment, de tudod, elég pénzt kerestem ahhoz, hogy eltartsam magam New Yorkban, alig. De ez inkább oktatás volt számomra. És ez 2006-ban vagy 2007-ben volt. Dan ezt mondta nekem: „Nézd, amit most csinálsz, az rendben van. De tényleg, ha tényleg valaha is pénzt akarsz keresni, szükséged van egy alapra. Ahhoz, hogy alaphoz juss, például igen, hitelesnek kell lenned, ügyesnek kell lenned, de olyan ötlettel kell rendelkezned, amely megkülönböztet téged mindenki mástól. Mindenki más long-short-ot csinál, mindenki magántőke-befektetéssel foglalkozik, és minden mással foglalkozik, és mindegyikük rendelkezik üzleti diplomával a Harvardon és a Stanfordon, te pedig nem. Szóval, ami megkülönbözteti Önt, az az elképzelése. Így hát elmentem megkeresni a következő nagy dolgot.
Dan pedig Oroszországot találta. És ami lenyűgöző volt Oroszországban a Szovjetunió összeomlása után, az az volt, hogy totális kosaras ügy volt. És ezt hasonlították össze, például vezető külpolitikai folyóiratokban, mint például a külügyi, azt mondták, szerintem a cím az volt, hogy „Oroszország, a következő Weimari Köztársaság”. Hiperinflációt jósoltak, ami meg is történt, de azt is, hogy egyfajta Hitler-szerű alak veszi át a hatalmat, és bármilyen aljas Putyin, ő nem Hitler. És persze teljesen félreértették a gazdaságot. És a helyzet az, hogy rendkívüli lehetőségek adódtak. Vehettél egy céget, tudod, az utalvány opcióval, vehetsz egy olyan céget, amelyik ugyanolyan tartalékokkal rendelkezik, mint, gondolom, nem az Exxon Mobil volt, akkor az a Mobil, tehát egy orosz olajcég, amelynek olajtartalékai voltak termelése hasonló volt a Mobiléhoz, de egy centen forgott a dollárért. És végül azt hiszem, 100-szor annyi pénzt kerestünk rá.
De az ötlet az volt, hogy keresd ezeket az átmeneti helyzeteket, amikor egy országban, amelynek valamiféle hibás ideológiája, hibás politikai rendszere van, valami drámai történik, forradalmi változás történt, a régi rendet felszámolták, és egy új rendet, racionálisabb és a gazdasági növekedéssel konzisztensebb volt, felváltotta, abban az átmeneti időszakban nagyon kaotikus lesz. Sok erőszak lesz, politikai instabilitás lesz. A makrogazdasági környezet eleinte kedvezőtlen lesz. De ahogy a mondás tartja, tudod: „Akkor veszel, amikor vér folyik az utcákon.”
És ez az, amit Dan látta Oroszországban, hogy van ez az ország hatalmas emberi tőkével, hatalmas természeti bázissal… egy hatalmas természeti erőforrás-bázissal, amelyet fél évszázadon keresztül, hosszabb ideig, több mint fél évszázadon keresztül nem hatékonyan működtettek. Átmenet volt, és felölelte a kapitalizmust. És ez felszabadítaná ezt az átmenetet, és ez az új modell segítene felszabadítani gazdasági potenciálját. Mindenki azt mondta, hogy őrült. De a valóság az volt, hogy voltak jó cégek, amelyek nagyon-nagyon olcsók voltak. És azt hiszem, a legfontosabb meglátása az volt, hogy ez egy borzasztóan elcseszett hely, de nem annyira elcseszett, mint ahogy azt mindenki gondolta. És ha csak egy kicsit jobb lesz, akkor csak ennyire lenne szükség ahhoz, hogy létrejöjjön ez az óriási bikapiac. És igaza volt. Egy kicsit jobb lett. Természetesen sok zsigeri pillanat volt, és 1998-ban hatalmas válság volt. De 1994-től 2007-ig úgy gondolom, hogy ez az alap 50x nettó díjakat hozott. És ismét egy olyan országból és piacról érkezett, amelyet befektethetetlennek tartottak, amikor valójában ez volt a legjobb idő a befektetésre.
Szóval valami ilyesmit kerestem. És a legrosszabb hely, amelyre gondolhattam, Irak volt. Semmit nem tudtam róla, csak azt, amit az újságokban olvastam. Az olajról bika véleményem volt, ezért vonzott a hatalmas erőforrásbázis. És emlékszem, hogy ami igazán felkeltette a figyelmemet, az egy cikk volt, nem emlékszem, hogy a Timesban vagy a Journalban volt-e, valami olyasmi volt, mint az egyik ilyen kiadvány, és arról szólt, hogyan növekszik az olajtermelés az országban. És szerintem Irak egy bukott állam, amely polgárháborút vív. Szóval itt jön be a filozófia, vagy talán még csak nem is filozófia. Tényleg csak a józan ész. De megkérdeztem magamtól: „Hogy a csudába növekszik az olajtermelés egy kudarcba fulladt állapotban, amely polgárháborút vív? Úgy tűnik… hogyan egyezteted ezt össze? És úgy tűnt, nem tudod.
Az egyik ilyen állításnak helytelennek kellett lennie. Nem lehetett… vagy nem volt kudarc, vagy az olajtermelés nem emelkedett. A két állítás egyszerre nem lehet igaz. Ez volt az én nézetem. És szerintem ez igaz. Nagyon nehéz elképzelni, hogy egy bukott állam hogyan növelheti az olajtermelést, mert ez bizonyos szintű funkcionalitást és kompetenciát feltételez az olajtermelés növekedéséhez, valamint bizonyos szintű stabilitást, és ez egyszerűen nem áll összhangban a bukott állam gondolatával. . Szóval ez nagyon felkeltette az érdeklődésemet, mert látszólagos ellentmondás volt az Irakról alkotott felfogásom és azt képzeltem, hogy nagyjából mindenki Irakról alkotott, és hogy mi lehet az ország valósága.
Tehát a következő hat hónapot alaposan megvizsgáltam. És azt tapasztaltam, hogy igen, az a felfogás, hogy miközben, tudod, polgárháborút vívtak, és ez szörnyű volt, a végéhez közeledik. És hogy a 2006-os és 2007-es felfutás, ha emlékszel erre a kifejezésre, működött. És tudod, ennek sok oldala van. Nem csak a csapatok számának növekedéséről volt szó. Valójában ez a részünkről folytatott nagy diplomácia eredménye volt. De ezzel véget ért a polgárháború. A terrorizmusból eredő erőszak 90%-kal csökkent. Emelkedett az olajtermelés. Az országban akkoriban 17 éves hiperinflációs időszak volt, amely gazdaságilag csak bénító volt. És ennek hirtelen vége lett. Azt hiszem, az infláció éves szinten 70 vagy 80% volt az előző évhez képest, aztán hirtelen 10% volt. Úgy értem, ez nem véletlenül történik. Ez egy újabb jele annak, hogy volt egy intézmény, nevezetesen egy központi bank, amelynek sikerült valahogy makrostabilitást rákényszerítenie a rendszerre.
Így hát minél többet néztem ezeket a csak, amolyan, alapvető makroszintű mutatókat, annál inkább úgy tűnt számomra, hogy a narratíva, amelyet valóságnak fogadtam el, elromlott. Ismét egy borzasztóan elcseszett hely volt. Egyáltalán nem volt egészséges ország, de nem is bukott állam. És nekem úgy tűnt, fordulóponthoz érkeztek. Így aztán nagyon izgatott lettem, elmentem beszélni Dan Clouddal, és megemlítettem neki. És tudod, talán több tucat ötlettel fordultam hozzá azelőtt. És minden alkalommal, tudod, néhány másodpercen belül széttépte. És valahogy feladnám, és elmennék, tudod, csüggedten. És ez más volt.
I mentioned it to him and he, like, perked up and he said, “That’s interesting.” And I had not heard that from him before. And then, you know, he’s like, “You know, this is interesting, really interesting because the first idea I had in my mind when you said this to me was, ‘How can I steal it from you?’” Not that he was going to do that. He’s like, “That’s a really good sign because, like, my first instinct was greed, and that’s usually good. I guess the next question is, what’s their market like? Do they have a stock market? And can you get money in there and invest? Can you do that?” So, that, you know, took a couple of weeks to figure out and wired some money…you know, emailed a million brokers, and only a few of them spoke English. The one spoke English fluently, and I went with that broker, wired $5,000 or something, placed a trade, bought a stock, sold it the next day, and wired the money out of the country, just to see if I could do it. I completed the cycle. I could wire money in, buy a stock, sell a stock, get the money out.
Tehát ebből a szempontból életképesnek tűnt, és úgy döntöttünk, hogy teszünk oda egy kis pénzt. És mielőtt észrevettem volna, bemutattam a két régi partnerének a Firebirdnél, és ők kezelt fiókokat adtak nekem. Ez 2008 elején volt. 2010-ben pedig úgy döntöttem, hogy van elég tapasztalatom ott. Elég jól megértettem az ottani helyzetet ahhoz, hogy hitelesen piacra dobjak egy alapot. És így született meg az Eufrátesz iraki alapja. Odamentem Danhez, és azt mondtam: „Szeretnék alapítani egy alapot, és megtenni ezt.” És eladtam neki az alapkezelő társaságom egy kis részét. Pénzt tettünk az alapba, és elindultunk.
Meb: Mesélj egy kicsit arról, milyenek voltak a korai idők, és adj egy kis kontextust. Mi a teljes befektetési piac?
Geoffrey: Tízmilliárd.
Meb: Jelenleg kisebb, mint a GameStop. Választhat az egész iraki tőzsde, a hallgatók vagy a GameStop. Valószínűleg ugyanaz a volatilitás, talán nem. Jobb állványok, kevesebb…
Geoffrey: De nem, az állványok egy kicsit kevésbé változékonyak, valójában. Nos, januárban elmondom, hogy ez nem auditált, de januárban 22%-os mínuszban voltunk, majd februárban 27%-kal emelkedtünk. Ez nem normális. Ez egy őrült időszak volt. De vannak hónapjai, amikor 20%-os kilengések vannak mindkét irányban. Elég ingatag. Nem GameStop volatilitás, határozottan nem.
Meb: Szóval menjünk vissza 2010-be, egyfajta szüretbe, és talán járjunk végig az ország néhány általános makroesetén, tudod, általában, és akkor valószínűleg átugorhatunk egy kicsit a befektetési oldalra. De az is kíváncsi, hogy milyenek voltak a korai idők. Tudod, ez egy olyan forgatókönyv, amikor egy határpiacon 10 évvel ezelőtt könnyű volt hozzáférni a menedzsmenthez, még beszélni is a vezetőséggel? Ez olyasmi, ahol csak megveszed a piaci tőkeindexet, és továbblépsz? Ez totális katasztrófa? Mert nem ismerek más iraki alapokat, csak azokat, amelyek adagként vagy hüvelyként fordulnak elő. Szóval, adj nekünk egy kis színt arról, hogyan nézett ki a korai időkben általában a makrókép.
Geoffrey: Tehát a makrokép nagyon érdekes 2010-ben. Tehát a jegybank elérte a makrogazdasági stabilitást. A valuta meglehetősen jelentős mértékben felértékelődött a dollárral szemben, majd egy hibás rögzítést helyeztek el. És volt növekvő erdőtartalékuk, emelkedő olajtermelésük, az olaj ára nagyon kedvező volt. Szóval a valuta… a makrokép kiváló volt. Még mindig volt terrorproblémája. Talán két-négy hetente robbantak fel nagyobb autóbombák Bagdadban és más városokban. És talán a terrorizmus miatti havi halálesetek száma a polgárháború csúcspontján havi 3,500 és 4,000 között volt. Ekkor talán 200-ra süllyedtek. Szóval ez óriási javulás volt, de továbbra is probléma volt. Tudja, volt egy terrorproblémájuk.
A gazdaság nagyon gyorsan növekedett. Volt… azt hiszem, ez volt az első vagy a második év, amikor sikerült ezt a szépet, amikor több egymást követő évben kétszámjegyű vagy közel kétszámjegyű GDP-növekedést értek el. A bankszektor eszközei pedig nagyon gyorsan növekedtek, minden, amit látni akart. Szóval a makrókép elég bullish lett. Az egyetlen probléma politikai volt, és a mai napig probléma. Olyanok, mint az Egyesült Államok az alkotmány előtt. A Konföderációs Alapszabály szerint ők az Egyesült Államok. Ez a legjobb módja annak, hogy elmagyarázzam politikai rendszerüket azoknak, akik nem ismerik azt. Ez egy nagyon decentralizált, egyre… Szaddám után senkinek nem volt étvágya egy erős központi kormányzattal rendelkező politikai rendszer létrehozására. Nagyon féltek egy újabb diktátor felemelkedésétől.
Tehát az ellenkezőjét tették. Ellenkező irányba indultak el, és létrehozták a tartományok és államok nagyon-nagyon laza konföderációját. És az eredmény az volt, hogy ezek a különböző, amolyan frakciók harcoltak egymás ellen az irányításért. Vannak kurdok és első arabok. Aztán az arab közösségben és a kurd közösségben volt síita vagy szunnita. És ebből a szempontból egyszerűen instabil volt. És a terrorizmus nagy része valóban politikai erőszak volt. Ez kinövés volt, vagy inkább ennek a politikai konfliktusnak a kifejeződése. Erőszakos lett. Alacsony volt, de csak egy nyűgös probléma volt.
De valahogy normális lett. Odáig jutott, hogy szinte klinikailag megnézted az autóbombákat. A sokkérték elég gyorsan elmúlik… Ha egy olyan országra koncentrálsz, ahol rendszeresen robbannak az autóbombák, az egyetlen módja annak, hogy megbirkózz vele, azt hiszem, ez olyan, mint az orvostudomány, nem tudod. kerülj túl közel a… nem lehet érzelmi kötődésed a pácienshez, mert az valahogy elhomályosítja… legalábbis ez a konszenzusos nézet, azt hiszem, hogy elhomályosítja az ítélőképességedet. Ugyanez a helyzet a terrorizmus problémájával küzdő határpiacon. Klinikailag kell nézni, és nem érzelmileg kötődni hozzá. És akkor kezdesz rájönni, oké, egy szörnyű autóbomba robban. Azok, akik ezt csinálták, legalább három-négy hibát követtek el, amikor… minden alkalommal, amikor egy nagyobb autóba bomba robbant, azok, akik ezt csinálták, három-négy hibát hagytak hátra, hogy valaki megtalálja. Most egy darabig bujkálniuk kell, úgyhogy nem lesz újabb. Nagyon szokatlan, hogy rövid időn belül többen vannak, mert azoknak, akik ezt csinálták, el kell bújniuk és toborozniuk kell, különben fennáll a veszélye, hogy elkapják őket.
Szóval, kitalálhatod, oké, nem lesz sokkal rosszabb, hacsak nem lesz valami komoly megrázkódtatás vagy oka annak, hogy eszkalálódik, a dolgok egy darabig ebben a tempóban maradhatnak. Megszokja a terrorizmus problémáját, és csak a vállalatokra kezd koncentrálni. Amit az iraki vállalkozói osztályon tanultam, valójában semmiben sem különbözött egy vállalkozói osztálytól, bárhol máshol a világon, hogy olyan környezetben élnek, amely egyedülálló kihívásokat jelent, és alkalmazkodniuk kellett ezekhez a kihívásokhoz, hogy boldoguljanak és boldoguljanak. és meg is tették. Így gyorsan megtanultam, hogy egy ilyen piacon hatékony működéshez sok ilyen dolgot ki kell szűrni. Képesnek kell lennie a zaj elég hatékony kiszűrésére, és csak a jelekre kell összpontosítania.
És a jelzés számomra az volt, hogy a cégek növekednek, a turizmus ellenére a cégek növekednek. A turizmus ellenére a gazdaság növekszik. Tudja, a terrorizmus ellenére az olajtermelés folyamatosan növekszik, ha nem destabilizálja a fogyasztói árindexet. A makro helyzet rendben van. Tehát ez egyértelműen zaj. Legalábbis én akkor így néztem. És ez lehetővé tette számomra, hogy a cégekre koncentráljak. És a vállalatok akkor, úgy értem, sokkal kisebbek voltak, úgy értem, hogy… de mégis sokkal kisebbek, mint most. Nagyon-nagyon óvatosak a külföldiekkel, különösen a nyugatiakkal, nem a velünk szembeni ellenségeskedés miatt, csak a hiánya miatt... nem ismertek minket. Így kezdetben nagyon nehezen tudtam felvenni a kapcsolatot ezen cégek bármelyikének vezetőségével. Általában azok a srácok beszéltek veled, akiknek a legrosszabb cégük volt, mert kétségbeesetten vágytak a pénzre és a tőkére.
Tehát azt tapasztaltam, hogy a legjobb cégek azok voltak, akik a legszűkebbek voltak, mert úgy érezték, hogy a részvényeiket alulértékelték, és nem akarták, hogy egy külföldi bejöjjön és hatalmas részesedést szerezzen benne. ellopják tőlük a cégeiket. Tehát kezdetben, mivel nem ismertem annyira a cégeket, nehéz volt hozzáférni. Valamilyen… nem tettem… határozottan nem indexelt megközelítést alkalmaztam, mert ezek csak… a tőzsdén jegyzett részvények közül sok nem volt befektethető, mint például olyan parasternális cégek, amelyek egyszerűen nem kerestek pénzt. és nem volt bennük semmi meggyőző. Úgy gondolom, hogy ezen a kis piacon diverzifikálva lehet, hogy 20 részvénye van, és nagyjából egyenlő súlyú. És ezt csináltam kezdetben.
És idővel elkezdek vidékre járni, ha ott vagy, sokkal könnyebb emberekkel találkozni. Megismered őket. Évek alatt világossá válik, kik az igazi nyertesek, kik azok az igazán okos emberek, akiknek a legjobb üzleteik vannak, amelyekben megbízhat, és mely cégek néznek ki jól a felszínen, de sok holttest van elrejtve vagy megbízhatatlan. . És elkezdesz rájönni erre, több hozzáférést kapsz, elkezdesz kapcsolatot építeni, elkezdesz bízni egymásban. És idővel sikerült visszanyernem azt az önbizalmat, amely ahhoz volt szükséges, hogy elkezdhessem igazán a készletezést, és sokkal diszkriminatívabbá válni.
És jelenleg 11 név van a portfóliónkban. Szóval ez egy szuperkoncentrált, csak hosszú ideig tartó könyv. De itt van a legnagyobb meggyőződésünk. Nem tudtunk hozzáférni ezeknek a cégeknek az igazgatótanácsába, nagyon udvariasan és hirtelen agitáltunk a változásért. Az egyik legnagyobb pozíciónk a Baghdad Soft Drinks nevű cég, amely a Pepsi palackozó és forgalmazó üzletága Irakban. Irak azon kevés országok egyike a világon, ahol a Pepsi a domináns üdítőital. Bagdadban a piac 80%-át birtokolja. Az egész országban ez körülbelül 60%. És megduplázták az osztalékot az elmúlt két évben, és nekünk sok dolgunk volt ezzel.
Meb: Egyébként mindenki ismeri a Pepsi bruttóját a kólához képest. De ennek ellenére adj nekem, mint egy labda, mint a piaci sapka. Tehát amikor ezekről a nevekről beszélünk, az egész tőzsde 10 milliárd dollár.
Geoffrey: Ez olyan, mint egy 500 millió dolláros cég. Akkoriban valószínűleg olyan volt, mint egy 70 vagy 80 millió dolláros cég, nagyon gazdag készpénzben, nincs adósság, nincs tőkeáttétel. De azt hiszem, körülbelül 20 évvel ezelőtt körülbelül 10 millió darab dobozt gyártottak évente, és most már jóval 100 millió felett vannak. Csak Pepsit, Mountain Dew-t és egy másik terméket adtak el 2010-ben. És most sok más termékük van. Van bennük Aquafina víz. Idén Tropicana gyümölcslevet fognak kapni. És eredetileg csak Bagdadban és az ország középső részén voltak, most pedig országszerte. Azt hiszem, az elmúlt 12 évben az eladások tízszeresére vagy még többre nőttek. Ez egy csodálatosan vezetett társaság. Tudja, jelentős irányítási problémák voltak, amikor először fektettünk be. A határpiac irányítása soha nem lesz közel ahhoz, amit a fejlett világban találunk.
Nem mintha a fejlett világnak nem lennének problémái a kormányzással, de ez egy másik univerzum, egy másik gondolkodásmód, és az elmúlt 10 évben hosszú utat tettünk meg velük, egészen addig a pontig, ahol a testület, és tudod, azt mondhatjuk: „Nézd, annyi pénzáramlást, szabad cash flow-t termelsz ebben az évben, hogy valóban megengedheted magadnak az osztalék növelését. A beruházási igények után pedig nagyon racionális módon fog növekedni. És még mindig bőven van hátra, hogy növelje az osztalékot. Csináljuk meg, és jutalmazzuk a részvényeseket.” Brutális év volt. És megcsinálták. Tényleg éjjel és nappal van. Szinte felismerhetetlen… Ha megnézzük Irakot ma ahhoz képest, hogy milyen volt, amikor először fektettem be, akkor szinte felismerhetetlen ebből a szempontból és más fontos szempontokból.
De igen, visszatérve 2010-be, a legjobban úgy fogalmazhatnék meg, hogy volt egyfajta információs aszimmetria, ahol nagyon-nagyon nehéz volt kitalálni, hogy melyik cégekbe érdemes befektetni. Nagyon nehéz volt találja ki, hová tegye a pénzt. De ha egyszer átjutottál ennek az aszimmetriának a másik oldalára, megvolt ez a hatalmas él. Most például tudja, hogy mely cégek a jó cégek, és melyeket érdemes elkerülni. Trükkösek lehetnek, mert némelyikük úgy tűnik, hogy nagyon gyorsan növekszik, de a számuk nem jön össze. Csak simán hazudnak a pénzügyi kimutatásaikban, vagy a növekedés fenntarthatatlan, vagy valamiféle módon teszik ezt, ami például a cég tönkretételével jár. És kezdetben nehéz megmondani, mert akkoriban a közzétételek gyenge közzétételek voltak. A pénzügyi közzétételek sokkal jobbak lettek. A piacon csak heti három napon kereskedtek, és táblákon kereskedtek. Olyan volt, mint a nyílt kiáltás napi két órában, heti három napon. Most heti öt nap van, és minden automatizált vagy elektronikus. Lassú volt és fáradságos.
De ha egyszer rászánod az időt, kimész vidékre, találkozol ezekkel az emberekkel, jól megismered őket, aztán hirtelen hatalmas előnyöd van mindenkivel szemben, aki ott akar befektetni, és nem igazán ismeri azt. Ilyen környezetben voltam az első néhány évben. A dolgok csodálatosan indultak. De akkor, azt hiszem, 2013…2013 nagyon jó év volt számunkra, de látni lehetett, hogy a politikai helyzet egyre instabilabb. A terrorizmus, amely, tudod, nagyon alacsony volt, 2007-ben összeomlott a csúcsáról, és egészen 2013-ig alacsony szinten maradt, ismét élénkülni kezdett. És elég egyenletes emelkedés volt. És tudod, 2014-ben, 2014 elején valóban nyugtalanító dolgok történtek az ország szunnita részein.
2014 közepén minden felrobbant, és olyan helyzetet teremtett, hogy az ország nem csak az Iszlám Állam miatt fenyegetett egzisztenciális kockázatot, és az ország területi integritását és a Szaddám utáni politikai időszak végét fenyegető veszély. parancsot, de az olaj ára is tetőzött egy-két héttel azután, hogy az ISIS átvette Moszul irányítását. Aztán azt hiszem, hordónként 100-110 dollár volt, aztán összeomlott. Ez volt a magas. Aztán a következő 6-12 hónapban teljesen összeomlott. Tehát szembesültek azzal a helyzettel, amikor háborút vívnak az ISIS ellen, hogy megpróbálják visszaszerezni ezt a területet. Veszítettek. A politikai rendszer egy totális kosaras ügy, a gazdaság pedig depresszióban van.
Gondolom, gazdaságilag nem volt annyira más, mint az Egyesült Államok az 1930-as évek elején. Valóban szélsőséges, fájdalmas gazdasági depresszióban voltak. És amit abból az időszakból tapasztaltunk, mondjuk 2015-ben, amikor újraalakították a hadsereget, az USA fokozta erőfeszítéseit, a NATO pedig fokozta erőfeszítéseit, hogy segítsen nekik, fokozatosan visszavették a visszafoglalt területeiket, és végül megnyerték a háborút. ISIS. Ez egy folyamat volt, mondjuk 2015-től 2018-ig, mintegy lassan kimászott ebből az óriási gödörből, amit maguknak ástak. A bagdadi üdítőitalok csodálatos módon növekedtek ebben az időszakban. Ez volt az egyetlen tulajdonunkban lévő cég, amelynek sikerült folyamatosan növekednie. De voltak befektetéseink bankokba, banki részvényekbe, ingatlanokba. Természetesen csak megölték őket. Tudod, 80%-ot, 90%-ot estek a csúcsukról, a mérlegük katasztrófa volt, az eredménykimutatásuk borzalmas. Ez csak egy igazi kihívásokkal teli időszak volt.
De teljes és teljes meglepetésemre úgy tűnik, hogy amit akaratlanul hoztam létre, az nagyon kívánatos és ritkán található meg az alapkezelési üzletágban, vagyis volt egy anticiklikus alapom, amely… Általában, amikor Ön egy alap, ha jól csinálod, több beáramlást kapsz, ha pedig rosszul, akkor több kiáramlást, nettó kiáramlást kapsz, és ez tovább fokozza. A pozitív oldal jobb, a hátránya pedig rosszabb. Ön eladó. Ha visszaeséskor kiáramlások vannak, az gonosz. Az én esetemben voltak befektetőim, akik nem… Voltak olyan befektetőim, akik a hegyekre futottak, de a legtöbben, akik velünk fektettek be, velünk maradtak, és még ma is velünk vannak. És valójában sokan közülük, tudod, növelték befektetéseiket ebben az időszakban. Úgy értem, hozzáadtuk a befektetésünket.
Elég hamar rájöttünk, hogy az ISIS nem fog… bár katasztrófa volt, nem fognak… például az olajat nem fenyegették. És az összes olaj, az olaj 90%-a délen van, és nem volt mód arra, hogy elérjük. Nem volt mód arra, hogy elfoglalják Bagdadot. Úgy két hete rájöttünk. Moszul eleste két hét alatt rájöttünk, hogy ez nem az a rémálom, amilyen lehetett. Lehet, hogy az ISIS átvette az ország uralmát. És elég hamar rájöttünk, hogy ez nem fog megtörténni. És ez igaznak bizonyult. Az a tény, hogy úgy gondolom, hogy igazunk volt, bizalmat adott befektetőinknek, hogy jól megértettük, mi történik, és megdupláztuk személyes befektetéseinket az alapba. És azt hiszem, ez önbizalmat adott a befektetőinknek, hogy csatlakozzanak hozzánk. És végül abba az irigylésre méltó helyzetbe kerültünk, hogy meg tudtunk vásárolni egy összeomló piacot. Így hát fantasztikus akciókat vettünk fel, és valahogy kilovagoltunk a gyógyulásért.
De a dolgok csak 2018-ban, 2019-ben kezdtek igazán javulni, aztán a bank növekedésnek indult. Tudja, rossz hiteleken és mérlegproblémákon dolgoztak. A hitelminőség általában zűrzavaros volt bő három évig. De miután mindez a hátuk mögött volt, mintha újra friss lett volna a mérlegük. Olyan volt, mintha teljesen új bankok lettek volna. És elkezdtél jelentős növekedést látni. Bármilyen növekedési pályán is haladtak, a vállalat a 2014-es sokk előtt járt, 2018-ban, és különösen 2019-ben folytatták ezt a növekedési pályát.
Meb: Szóval, 2019-ben, a dolgok visszaállítása olyan érzés, mintha a pálya visszatérne a normális kerékvágásba. Hogyan hatott a világjárvány? Mi volt a helyzet tavaly? Úgy érzem, az elmúlt évben valahol leértékelés történt, és a valuta túlságosan keveredett. Milyen volt az elmúlt év? Geoffrey: 2019-ben valóban fellendült, majd 2020-ban megtörtént a COVID. Irak pedig nagyon komolyan vette. Úgy értem, nemzeti kijárási tilalmat vezettek be. Nagyon úgy sejtem, mint egy nyugat-európai ország, csak teljes zárolási módba kapcsoltak. De az európai országokkal ellentétben a piac zárva volt. Szóval szerintem ez valamikor 2020 márciusának közepén volt, tehát körülbelül egy éve, nagyjából egy éve, a mai napig teljes zárlat alá kerültek, és bezárták a piacot. És fogalmunk sem volt, mikor nyílik meg újra. És az olyan alapoknál, mint az enyém, ez nagy probléma, mert az emberek minden hónapban beléphetnek az alapba. És nem tudtunk NAV-ot vagy nettó eszközértéket megállapítani az alap számára. Nem tudtuk felbecsülni az eszközeinket, mert a részvényekkel nem kereskedtek. Az olaj ára negatívba süllyedt, vagy éppen negatívba süllyedt. Abban pedig biztosak voltunk, hogy a tőzsdén legutóbb jegyzett árak nem tükrözték a piaci értéket.
Tehát fel kellett függesztenünk a visszaváltásokat, ami az utolsó dolog… például tényleg az utolsó lehetőség, amit soha nem akarsz megtenni. De ebben az esetben az összes befektetőnket megkerestük, és ők irányítottuk. És teljesen elégedettek voltak vele, és azt mondták, hogy valójában ez a kívánatos dolog. Nincs más lehetőség, tényleg. Így valóban fel kellett függesztenünk az alap működését a piac újranyitásáig és április utolsó hetéig a piac zárva volt. Újra megnyílt, újra megnyitottuk az alapot. És a következő dolog, amit tudhat, egy hónappal később 40%-kal voltunk alacsonyabbak, mint ahol voltunk. De szerencsére és sajnos megint volt beáramlásunk, és a pánik miatt opportunista módon megvásároltuk a balesetet. És nagyon hosszú havi hírleveleket írunk. Úgy értem, szerintem ez is az egyik oka annak, hogy ilyen tartós és ragadós befektetői bázisunk van, mert mindent megteszünk, hogy tájékoztassuk őket az országban zajló eseményekről. Gondolom, ha csak úgy csinálod, mint egy normál, sima vaníliaalapot, akkor negyedévente írsz egy levelet, és ez nem olyan éleslátó. A befektetőit tényleg nem érdekli. Csak látni akarják, hogyan teljesít.
De itt vannak a befektetők, akik nagyon szeretnék tudni, mi a fene folyik itt. Tehát minden hónapban részletesen elmagyarázzuk, mi történik. És tényleg soha nincs hiány olyan dolgokban, amelyekről írni kellene. Nagyon jól tájékoztattuk őket. És amit májusban jósoltunk, körülbelül 20%-os bevételnövekedést jósoltunk vállalataink számára a COVID előtt, és azt mondtuk: „Nézd, ez mindent megváltoztat. Nem tudjuk pontosan, hogyan fognak kinézni a bevételeik. De bátran kijelenthetjük, hogy idén nem lesz növekedés. Valójában valószínűleg jelentős lesz a zsugorodás.” És valójában ez teljesen rossznak bizonyult. Teljes meglepetésünkre a bankoknak, a Bagdadi üdítőitaloknak, a tulajdonunkban lévő ingatlancégünknek mind rendkívüli évei voltak. Úgy értem, valójában a bankok az elmúlt évtized legjobb éveit élték át.
Bagdadi üdítőitalok… és ne feledje, ez egy nagyon szezonális üzlet, mert a negyedik negyedévben az iraki tél mellett Bagdadban valóban havazik. Tehát a Pepsi és az Aquafina vonzereje egy olyan helyen, mint Irak, az, amikor nagyon meleg van, 120 fok van, a termék eladja magát. De éppen akkor voltak bezárva, amikor a szezonális kereslet valóban megélénkült. Így körülbelül egy bő hónapot veszítettek a második negyedév másfél hónapjához képest, amikor az eladások élénkülni kezdtek. Így azt mondták, hogy a második negyed utolsó felét elvesztették. Ezzel együtt is sikerült a felső sort 12.5%-kal, az alsó sort 20%-kal növelni. Ha kihagyja a második negyedévet, és csak 2020 első, harmadik és negyedik negyedévét nézi 2019-hez képest, az még jobb volt. Nem járnak a fejemben a számok, de ez közelebb volt a 20%-os árbevétel-növekedéshez és 30-35%-hoz, azt hiszem, a bevétel növekedéséhez.
Tehát a mérlegek 30 vagy 40%-kal nőttek, a felső sor 50%-kal. Ez az a nagyszerű abban a piacon, amely igazán megkülönbözteti a világ szinte minden más piacától, hogy fejlődésének nagyon korai szakaszában a Szaddám uralma alatt működő Baath Párt mintegy szocialista volt, csak egy pár állam. tulajdonában lévő bankok, senki sem bankolt igazán. Egyáltalán nem volt modern bankrendszer. Az ottani embereknek egyszerűen nem voltak elvárásaik, nem akartak igazán bankolni. És ha bankolni akart, akkor nem igazán voltak életképes lehetőségek. Egy olyan országban, mint Irak, azt látják, hogy egy ország lassan átalakul bankhiányból bankrendszerűvé.
És ez olyan, mint egy nagyon erőteljes világi irányzat, amelyről kiderült, hogy még a világjárvány idején is folytatódik, amivel az emberek még mindig… a COVID előtt meg akarták szerezni az első bankszámlájukat. Előtte pedig a matracuk alatt volt a pénzük. Jelenleg iPhone-juk van, vagy például Samsung okostelefonjuk Wi-Fi internettel. És valójában most is vannak e-kereskedelmi cégek Irakban, ahol vásárolhatnak. Használhatják a telefonjukat, csinálhatnak mindenfélét. Talán mobilbankot akarnak indítani. A COVID ezen nem fog változtatni. Amíg van még pénzük, amit bankba kell tenni, bankszámlát fognak nyitni. És ezt láttuk az egyik bankunknál, a tulajdonunkban lévő részvényeknél, csak a piac egy szegmenséből, tavaly 45,000 45,000 új számlát nyitottak. Ez óriási. És olyan, mintha a nettó kiegészítések XNUMX XNUMX lettek volna egy év alatt egy csinos kis banknál. És éppen ennek eredményeként tapasztalta meg ezt a hatalmas növekedést.
Tehát 2020 valójában az lett… A legrosszabbra számítottunk, és sokkal jobbnak bizonyult, mint azt valaha is elképzeltük. Tudja, jó évünk volt, nagyon jó volt a teljesítményünk. És a cégek nagyszerűek voltak. Működési teljesítményük hihetetlen volt. Úgy értem, ez folytatódik idén is. Leértékelés történt. A dinárnak, az iraki dinárnak, a helyi valutának volt egy hibás rögzítése, amely nagyjából 12-13 évig kitartott. De az olaj árának ez a csökkenése megölte őket. Nemcsak államuk gazdaságának 90%-a, nem a gazdaság, hanem az állam bevételeinek 90%-a is az olajból származik, és a fiskális helyzet teljesen összeomlott, nem csak az olaj ára csökkent, hanem az OPEC-csökkentések is nagyon fájtak. őket is. Ezért drasztikusan csökkenteni kellett az exportot. Tudja, az export a napi 4 millió hordó olajról 3 millióra nőtt, egy ponton még 3 millió alá is. Áraik realizálása pedig egykor a 20-as évek végén volt.
Szóval, tudod, csak átfújták a Forex tartalékaikat, és a fizetés akkoriban tarthatatlan volt. Konzultáltak az IMF-fel. Az IMF teljesen zöld utat adott nekik, hogy ezt megtegyék. És 20%-kal leértékelték. És még többre készültünk, hogy ez nem lesz jó, ez oda fog vezetni… Azt hittük, zavargások lesznek az utcákon. És elég szörnyű forgatókönyveket és reakciókat képzelünk el erre, és ennek pont az ellenkezője volt. Az emberek olyanok voltak, mint, tudod, megvonták a vállukat, és folytatták az életüket. Valójában létrehozta… Szóval, úgy értem, ezért olyan ingadozó az alap. Egy olyan helyen, mint Irak, a határpiacokon általában a részvények értéktárolóvá és inflációs fedezetté válnak, egyfajta mód arra, hogy fenntartsák vásárlóerejét egy ilyen instabil időszak alatt.
Tehát a leértékelés a tőzsdén a felvásárlások áradatához vezetett. Decemberben volt ez a hatalmas megugrásunk, amit januárban hatalmas korrekció követett, majd februárban újabb nagy lépés következett. De valójában egy nagyon érdekes lehetőséget teremtett, hogy Irakban nem volt infláció. Említettem, hogy 2007-ben kordában tartották az inflációt, és már több mint egy évtizede egyáltalán nem volt inflációjuk. És most infláció lesz, mert szinte mindent importálnak. Tehát a gyengébb dinár meg fogja emelni az importköltségeket bármiért is, amit behoznak az országba. Arra lehet számítani… azt hiszem, az előrejelzések szerint a fogyasztói árindex inflációja… a hivatalos fogyasztói árindex valószínűleg 10-15% körül lesz. Azt hiszem, az IMF 11 vagy 12% körül van. Ez arra kényszeríti a központi bankot, hogy emelje irányadó kamatát, és az irányadó kamat nagyon alacsony. Jelenleg ez körülbelül 1.5%. Az irányadó kamat hasonló módon nagyon negatív reáltartományban van, és jelentősen fel kell emelkednie ahhoz, hogy megközelítse a semlegességet.
A lenyűgöző dolog az, hogy a tulajdonunkban lévő bankok nagyon likvidek. Nagyon óvatosak a hitelezéssel kapcsolatban. Sokuknak a hitel/betét aránya 20-30%. A legtöbben pedig azt csinálják, hogy csak a díjakból keresik a pénzüket, egy kicsit hitelezésből, de leginkább díjakból, és a készpénzes eszközeik kamataiból. Jelenleg nem keresnek sokat. És hasonlóan a három-négy évvel ezelőttihez, azt hiszem, ez is olyan volt, mint 2016-ban, amikor az Egyesült Államokban a Fed újra szigorítani kezdett. És az emberek kezdtek eléggé optimisták és bizakodóak lenni az olyan társaságokkal kapcsolatban, mint a Bank of New York, a Mellon és a Charles Schwab, mert hatalmas készpénzállományuk volt. Nagyon lekötötték a rövid kamatokat.
És ha a rövid kamatláb emelkedni akart, akkor a Fed kockázatmentes kamatot fog emelni, végül 3%-ra emelni, az azt jelentette, hogy ezek a cégek, amelyek több billió dollárnyi készpénzen ültek milliárdokkal és milliárdokkal többet keresni, mint amennyi a befektetésekben volt, kockázatmentesen is. És valami nagyon hasonló van most kibontakozóban Irakban, kivéve, hogy a kamatemelés lehetősége sokkal nagyobb. És sokkal jelentősebb az a hatás, amely ezeknél a bankoknál lesz az alsó sorban. Tehát olyan helyzetben találtuk magunkat, mint egy hónapja vagy másfél hónapja, amikor azt mondjuk: „Hú, ezek a bankok, ha az árfolyam 1.5-6 százalékra emelkedik a következő időszakban. mint 18, vagy 12-18 hónap, és a finanszírozási költségek egy kicsit megemelkednek, talán úgy fognak keresni, mint egy kockázatmentes 300 vagy 350 bázispontos felár, akkor fognak keresni… csak a kamataikból a jegybanki betétben lévő készpénzükön már csak ebből is a piaci kapitalizációjukhoz közel fognak keresni.
És így láttuk, hogy hirtelen megnyílik ez a rendkívüli lehetőség bizonyos bankok előtt, és mi csak belevágtunk, és agresszíven… Valójában elmentünk néhány legnagyobb befektetőnkhöz, és bemutattuk nekik az ötletet, és elég jelentős összeget emeltünk. nagy mennyiségű pénzt, és az elmúlt 6 hétben nagyon közel 10%-os részvényesekké váltak néhány ilyen névben. Tehát a leértékelődés abban a rövid instabilitási periódusban, amit okozott, egy csodálatos lehetőséget teremtett számunkra, amelyet egy évtizede nem láthattunk. Szóval, meglátjuk, működik-e. De eddig tetszik. És úgy tűnik, hogy jó irányba halad.
De igen, 2020 nehéz volt, de úgy tűnt, hogy mindenkinek nehéz. Csak ebben a világban élni rendkívül kellemetlen volt. De az emberek rájöttek, hogyan haladjanak tovább az életükben, és hogyan éljék túl. És ahogy az Egyesült Államokban látta, olyan volt, mint a lakoma vagy az éhínség. Egyes társaságok… ha Ön egy olyan cég, mint az Aramark vagy valami, akkor minden engedményt megtesz, például sportarénákon, igazi bajban voltál, vagy például egy légitársaságnál, tudod, mint egy Delta Airline. igazi baj. Ha Netflix vagy, az üzleti élet soha nem volt jobb. És ez így volt Irakban. Vannak olyan cégek, amelyek ebből óriási hasznot húztak. És eleinte nem számítottunk rá, aztán kiderült, hogy ez egy nagy hátszél, ami még most is érvényben van, valahogy mégis kifejti a hatását, ahogy beszélünk.
Meb: Végignéztem a paklijukon. Nagyon jó paklid van. Nem vagyok benne biztos, hogy nyilvánosan elérhető-e. De hallgatóim, ha akkreditáltak, csapjatok rá Geoffreyre és a legénységre. És sok diagram van. Úgy értem, nézze, van egy diagramja, amely a tavalyi iraki PE-mutatót 5-ös körüli értékkel mutatja. Sok makrotényező teljesen ésszerű az államadósság tekintetében, mivel a GDP-hez viszonyított piaci kapitalizáció az egyik legkisebb az országban. a világ. És most úgy tűnik – és kijavíthat –, hogy egyes szembeszélek hátszélnek tűnnek. Emelkednek az olajárak, a leértékelés kikerült, a világ újranyílik. Hogy néz ki ma a dolog? 1 első negyedévének vége. Jól néznek ki a dolgok? És minek kell történnie ahhoz, hogy ez a történet elérje a széles körű elfogadást, az érettségi növekedést, a többszörös bővülést és az intézményi befektetőket? Ez csak a teljesítmény, vagy sok ilyen makrotényezőnek kell folytatnia? mik a gondolataid most?
Geoffrey: Nagyon pozitívan állunk ahhoz, ami most történik. Ha megnézed… Tudom, hogy ez ellentmondásos, és tudod, nyugodtan ne érts egyet velem. Ebben teljesen tévedhetek. De az a véleményem, hogy az ESG őrület és jelenség, vagy bárhogyan is akarjuk címkézni, az a tény, hogy annyira népszerűvé és elterjedtté vált, valószínűleg az egyik legbukásabb fejlemény az olajpiacon az elmúlt…talán valaha. És ezt azért mondom, mert utoljára talán ekkora volt az olajpiac, talán 2003-hoz kellett visszamenni, amikor Kína mintegy globális hatalommá nőtte ki magát olajfogyasztásában, amely minden évben kétszámjegyűvel növekszik. . És ezt senki sem látta, és ez csak komoly egyensúlytalanságot okozott az olajpiacon, és szuperciklushoz vezetett. Nem tudom, kapunk-e szuperciklust olajban. És nem is igazán tudom, hogy tud valaki ilyesmit pontosan megjósolni. Meg sem próbálom.
De csak ránézek, amolyan nagyon egyszerű, alapvető adatokra, és megpróbálok logikát alkalmazni ezekre, és megnézem, hová vezet. És ha egyszerûen nézem, arra a következtetésre jutottam, hogy a nyugaton a szénhidrogénnel kapcsolatos dolgok hirtelen és teljes utálata azt jelenti, hogy az olajipar beruházási kilátásai soha nem volt sivárabb. Az adatokból pedig az látszik, hogy a tavalyi év egyértelműen anomália volt, de globálisan a beruházás körülbelül 320 milliárd dollár volt. És hogy némi perspektívát adjak, azt hiszem, 2014-ben, amikor az olaj hordónkénti ára 100 dollár felett volt, majdnem 800 milliárd dollár volt. De 2019-ben talán 450 milliárd dollár volt. Tehát a capex lezuhant egy szikláról 2020-ban. És valahogy érdekes megnézni, hogyan nézett ki a CapEx a COVID előtt, mert amit a Shell tett az olajpiacon, az az volt, hogy valóban elpusztította a kapott hozamokat. Az Ön IRR-je egy Shell olajbefektetésben 2017-ben, 2018-ban és 2019-ben kezdett összeomlani.
És eljutott odáig, hogy ezek a Shell-cégek mindenféle pénzt pumpáltak... Az egyetlen dolog, ami érdekelte őket, az az olajtermelés növekedése. Csak ez érdekelte őket. Nem törődtek azzal, hogy ez gazdaságos-e, hogy ténylegesen generálnak-e bármiféle szabad cash flow-t, hogy a vállalkozásukból származó készpénzből tudják-e csak a működésüket finanszírozni, vagy folyamatosan részvényeket kell kibocsátania és meg kell csapnia az adósságpiacot. És ezt meg is tudták tenni egy ideig, hogy a tőkepiacokon tőkét keressenek, hogy folyamatosan növeljék a termelést. De a hozamok jelentősen csökkentek. A kínálat pedig lenyomta az olaj árát, ami még rosszabbá tette a megtérülést.
2019 végén jutottak el odáig, hogy a shell cégek tőkeköltsége jelentősen megnőtt. Vicces, ha megnézi a Dallas Fed-et, ha valaha is tudni akarja, mi folyik a Shell iparágban, akkor felkeresi a Dallas Fed webhelyét, ahol negyedévente készítenek energiafelmérést Texas térségében. És minden a Shellről szól. És ezek a nagyon színes idézetek az adott területen tevékenykedő emberektől. És ezek közül többen összehasonlították… Ponzinak hívták a Shell Oil-t. Azt mondták, ez egy Ponzi-séma, ami nem egy önfenntartó folyamat. Csak egy nagyobb bolond kell ahhoz, hogy több tőkével jöjjön be, hogy megmentse az utolsó srácot, aki belépett. De ezt 2019 negyedik negyedévében mondták, még a COVID-járvány előtt. Tehát a CapEx kilátásai nagyon negatívak voltak a COVID előtt.
Aztán beütött a COVID, és úgy tűnt, hogy az egész ESG-jelenség túlpörgött, és a nyugati kormányok minden eddiginél elszántabbak lettek, hogy az energia zöld forradalmára összpontosítsanak. És ezt az olajat úgy nézték, mint a dohányt. Biden pedig most betiltotta a fúrást a szövetségi területen. És ha megnézed a nyugat-európai olajipari nagyvállalatokat, olyanok, mintha megújulóenergia-cégekké alakulnának. Azt ígérik, hogy alapvetően szén-dioxid-semlegesek lehetnek, és a kibocsátásuk jelentős százaléka zöld lesz. 10 vagy 15 év múlva nem lesz szénhidrogén alapú. Nos, ez óriási probléma, mert ha megnézzük a Párizsi Megállapodásban szereplő forgatókönyveket, van egy 2 Celsius-fokos forgatókönyv, amit annak neveznek. 2 C foknak hívják.
És az ötlet az, hogy mit kell tennünk…? Milyen zöld átmenetnek kell végbemennie ahhoz, hogy a légkör hőmérsékletének növekedését egy bizonyos időn belül mindössze 2 Celsius-fokkal korlátozzuk? És az olajfogyasztás drámai csökkentését és a zöld energiára való hatalmas átállást fontolgatja. Még ebben a párizsi egyezményben körvonalazott forgatókönyvben is a világnak még mindig szüksége lesz még, úgy gondolom, 370 milliárd hordó olajra, és további 14 billió vagy 15 billió dolláros tőkekövetelményre van szükség 2040-ig, csak hogy az olajpiac egyensúlyban legyen. . És ennek közelébe sem jutunk. Tehát ha megnézzük, évente körülbelül 580-600 milliárd dollárt kellene költenie 2040-ig, hogy elérje a 11 billió dollárt, ami még csak nem is 14 billió dollár.
És ha azt feltételezzük, hogy a keresletet bizonyos mértékig tartósan érinti a COVID… és így a CapEx-követelmények 20%-kal csökkennek. Tehát ha mondjuk 14 billió dollárról 11 billió dollárra csökkenti, vagy valahol ezen a területen, akkor még mindig közel sem éri el azt a CapEx-szintet, hogy kihozza a földből az olajat, amely a piaci egyensúly fenntartásához szükséges. Az általunk elköltött pénzösszeggel, még a COVID előtt is, még mindig körülbelül évi 100 milliárd dollárt buktunk el. Tehát a COVID előtti 20 éves időszakban ez 2 billió dollárral marad el a csökkentett becsléstől. És most, hogy az ESG uralma alá került, úgy gondolom, hogy a kilátások még szomorúbbak. Szóval, egyszerűen nem tudom, honnan jön a CapEx.
Vannak jelentős alapítványi alapjai, amelyek… úgy értem, csak nézzék meg a BlackRockot és Larry Finket, ők megdobják a súlyukat. Azt követelik, hogy a vállalatok, amelyekbe befektetnek, vázolják fel, hogyan fognak jobban megfelelni az ESG-nek. És a nagy hangsúly az egyenlet E-részén lesz. És egyszerűen nem látom, hogy 10 év múlva a Shell olajtársaságokat finanszírozzák. Azt gondolom, hogy az ESG orientációval rendelkezők számára nagyon nem lesz vonzó pénzt fektetni egy ilyen cégbe, egy szénhidrogén-cégbe. Ez azonban valódi problémát okoz, mert a helyzet az, hogy 2040-ig olajra van szükségünk, hogy megakadályozzuk az ár egekbe szökését. És egyszerűen nem hiszem, hogy meg fogjuk érni. Úgy gondolom, hogy a szénhidrogénekkel szembeni idegenkedés annyira erős lett, hogy a kereslet meglehetősen rugalmasnak bizonyult, amint azt most látjuk.
Számomra úgy tűnik, hogy az olajjal kapcsolatos kilátások rendkívül bikák. És ennek csodálatos következményei vannak egy olyan hely számára, mint Irak, mert olcsó termelők. Kína, Dél-Korea és Oroszország azok az országok, amelyek a legaktívabban segítik Irakot olajmezőinek fejlesztésében, és kevésbé törődnek ezzel a dologgal. És csak pénzt akarnak keresni, és biztosítani akarják a részesedésüket. Csak azt akarják biztosítani, hogy az elkövetkező években hozzáférjenek az olajforrásokhoz. Irakban pedig az egyik legalacsonyabb termelési költség a világon. A hagyományos mezők esetében ez körülbelül 5 dollár hordónként. Szóval nagyon olcsó. És ebből profitálnak majd, mert a következő 10 vagy 15 évben képesek jelentősen növelni a termelést. Tehát óriási haszonélvezői lehetnek egy emelkedő olajár-környezetnek, és az, hogy növelni tudják a termelést és az exportot, valóban váratlan csapást eredményezhet számukra, amit ha okosan költenek el, az nagy ha, de ha igen. okosan költik el, valóban átalakíthatja a gazdaságukat.
Meb: Ahogy nézzük a mai lehetőséget, felejtsük el a feltörekvő piacokat, a határpiacokat, általában ott lesz ez a lehetőség, ahol ezek a piacok vannak… Éppen most csináltunk egy podcastot Dan Rasmussennel a feltörekvő piacok vásárlásáról, amikor lent vannak. És sok kutatást is végeztünk, amelyek azt mutatják, hogy amikor a vásárlási piacok 60%, 80%, 90%-kal esnek, ami gyakran csak egybeesik az alacsony PE-aránnyal, ez ugyanaz a dolog, de általában más a név. nagyon jó ötlet. És ehhez hasonló néhány lehetőség áttekintése a részvényeiben. Ha valaki 10 éve foglalkozik ezzel, hogyan tanácsolná a befektetőket, akár szakmai, akár magánszemélyeket, akik ezt a podcastot hallgatják…? Tudom, hogy befektethetnek az Ön alapjába, ez az egyik választás. Mennyire nehéz ma valakinek ténylegesen iraki részvényekkel üzletelni? Még mindig nagyon nehéz? Megtehetné ezt egy interaktív brókerfiókkal? Milyen a föld fekvése?
Geoffrey: Még akkor is jótékonykodsz, ha határterületnek nevezed, mert megtalálhatod az ETF-et Nigéria számára, és találhatsz ADR-eket vagy GDR-eket, tudod, grúz cégek számára Londonban. Irak, semmi ilyesmit nem fog találni, és természetesen nem az interaktív brókereknél. Jelenleg nincs is harmadik fél letétkezelőjük. Ez a tőzsde a letétkezelő. Tehát ebben a tekintetben még mindig a kőkorszakban élnek. De valójában ez az egyik legnagyszerűbb… Egy másik, nagyon durva fejlemény, hogy ez az új, igazán tehetséges, lenyűgöző fickó vezeti az Értékpapír-tőzsdei Bizottság verzióját. Januárban pedig megkeresett minket, és azt mondta, tudja, szeretne egy Zoom-találkozót tartani, hogy megvitassák tőkepiacaik fejlesztésének és a külföldi befektetők számára vonzóbbá tételének módjait.
És ez az első alkalom 10 év után, hogy valaki egyáltalán érdeklődést mutatott iránta. Úgy értem, állandóan elmentünk… találkoztunk a nagykövetekkel, Irak Egyesült Államokbeli nagykövetével. Beszélgettünk a külügyminisztérium embereivel, akik az iraki pénzügyminisztérium gazdasági fejlesztésére összpontosítottak, és még találkoztunk nemzetbiztonsági tanácsadóval, az iraki hivatal vezetőjével és a nemzetbiztonsági tanács vezetőjével Trump kormányában, hogy erről beszéljünk. Például hogyan fejlesztik a tőkepiacaikat? És nem volt vonóerő. Aztán hirtelen bekerül ez a fickó, egy technokrata, az Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet élére, és megbeszéltük vele, és az első dolog, amit mondunk neki: „Dolgoznod kell a felügyeleti jogon. Most. Még ha külföldiek is szeretnének befektetni, ez szinte lehetetlen, mert egy külföldi alapnak nehéz dolga lesz harmadik fél letétkezelője nélkül. Manapság egyszerűen így működnek a dolgok.”
A Firebird korai időszakában nem voltak őrzők, még csak nem is piac volt. Például halpiacokon és kávéházakban vásároltak részvényeket. De a dolgok gyökeresen megváltoztak azóta, és csak egy jó hírű nemzetközi banknak kell letéteményesnek lennie a cserében. Szóval erről hosszasan beszéltünk. És azt mondta: "Rendben, beszéljünk egy hónappal később." Így néhány héttel ezelőtt kaptam egy e-mailt: „Vegyünk még egy Zoom-hívást.” És elkezdte a hívást, és elmesélte, mit csinált a felügyelettel kapcsolatban az első találkozásunk óta. És nem megyek bele a részletekbe, de általánosságban elmondhatom, hogy intézkedett. Elkezdett egy olyan folyamatot, amelyről úgy gondolja, hogy Iraknak lesz egy harmadik fél letétkezelője. Azt mondta: „Egyrészt ez nem lesz gyors, de még ebben az évben megtörténhet.” És ez egy játékot megváltoztató esemény lenne ezen a piacon.
Azok az RFP globális alapok, amelyek biztosan ki vannak téve az iraki részvényeknek, de a legtöbbjük csak a letéti probléma miatt nem közelíti meg. Szóval, most, hirtelen, ha Irak… Ha az embereknek bika véleménye van az olajról, és lehet, hogy szeretnének kitenni egy nagyon olcsó, nagyon magas osztalékhozamú bankot, amely gyorsan növekszik és nagy mértékben ki van téve az olajnak, egy határon. piacra, hirtelen a képernyőjükön vonzó lehetőségként az iraki bankok, az iraki telekommunikáció vagy a bagdadi üdítőitalok jelennek meg. És ha be akarnak fektetni, akkor képesek lesznek befektetni.
Tehát az elmúlt 10 évben meglehetősen módszeresen felszívtuk a szabadon terjesztett részvények nagy részét, például a legvonzóbb cégeknél. Legalábbis a mi szempontunkból ma mi vagyunk a legvonzóbb cégek a tőzsdén. És tudod, ez egy 10 milliárd dolláros piac. És ha bejön a külföldi pénz, például ha 100 millió dollár érkezne az iraki piacra külföldi forrásokból, az önmagában megduplázódhat. Úgy értem, nem azt mondom, hogy ez biztosan meg fog történni. Ez csak sejtés, lehet, hogy teljesen tévedek. Nem a legjobb teljesítményt ígérem, ez meg fog történni. De nem lepődnék meg, ha ilyesmi történne, mert egyszerűen nehéz ilyen szinten készletet találni jelenleg. Most annyira illikvid, mert senki sem akar ilyen alacsony értékkel eladni. Az áraknak emelkedniük kell ahhoz, hogy a kínálat megjelenjen a piacon. Az árak jelentős emeléséhez pedig nem kell sok pénz.
És még valami, ami szintén nagyon bullish történik, soha nem képzeltük, hogy ezt csináljuk, és azt hiszem, néhányan stílussodródásnak nevezhetnék. Szerintünk egyáltalán nem az. Úgy értem, beépítettük a megbízatásunkba, így azt hiszem, valamilyen módon elképzeltük. De lehetőségünk van arra, hogy a NAD 5%-át olyan tőzsdén nem jegyzett vállalatokba helyezzük, amelyek Irakban folytatnak üzleti tevékenységet. Más szóval, magántőke. Soha nem csináltuk, csak azért, mert nem rendelkezünk a háttérrel, és soha nincs semmi vonzó. Soha semmi olyasmi, amiről azt gondoltuk, hogy rendkívül vonzó, nem késztet arra, hogy ebbe az irányba menjünk. De néhány évvel ezelőtt kezdődött ez a technológiai szcéna Irakban. És összhangban a régióban tapasztalható tágabb tendenciával, amit a MENA-régióban mondanám, általában véve, ami a technológia terén történik sok ilyen országban, az rendkívüli. És a legtöbb ember egyáltalán nincs tudatában ennek.
De azt tapasztalod, hogy ezek az emberek, akik múltbeli irakiak, nigériaiak vagy egyiptomiak, vagy bármi más nemzedékei voltak, bármilyen országra is gondolsz azon a területen, csinosak voltak. nagyon elzárva a külvilágtól. És azt hiszem, Szaúd-Arábiában, mint amikor a második királyt be akarták ültetni… A tévék illegálisak voltak. A vallási hatóságok azt mondták, hogy, tudod, 1963-ban, vagy '64-ben, szóval a tévék akkoriban illegálisak voltak. És a királynak volt egy olyan radikális rendelete, hogy rendelkezhetsz televíziókkal. Ez pedig zavargásokat okozott az utcákon Szaúd-Arábiában. Jobb? Valódi zavargások voltak, és ez nagy probléma volt, csak azért, mert bevezették a televíziót. Tehát a világnak ez a része valóban el volt zárva minden mástól, ami a világ többi részén, és különösen attól, ami Nyugaton zajlik.
Nos, azt hiszem, 5-ben a lakosság 2010%-ának volt okostelefonja Irakban. Ez pedig az iraki lakosság 70%-ának van okostelefonja. 10 évvel ezelőtt nagyon kevés embernek volt internetkapcsolata. Az ország jelentős részének ma már internetkapcsolata van. Mi most frissítünk 5G-re, ők most frissítettek 4G-re, de ez nagy baj nekik. Szóval van ez az egész, 20 évesek csoportja, mint az iraki millenniumiak, akiknek nem ugyanaz a háttere, tapasztalataik és előítéleteik, mint a szüleiknek és nagyszüleiknek. Szóval, ahelyett, hogy hétvégén mecsetbe mennének, inkább egy inkubátorba mennek, és megpróbálják felépíteni a csecsemőjüket… van egy ötletük egy technológiai cégről, és próbálkoznak. hogy valóban megírják a kódot bármihez is, amit csinálnak.
És tudod, láttátok felbukkanni ezeket az inkubátorokat és a technológiai vállalkozók teljesen új osztályát, akik lényegében klónokat hoznak létre arról, ami Nyugaton, a fejlett világban működött. Irakban soha nem lesz Intel, vagy ilyesmi. Ez jelentős gyártási képességet igényel. De van egy vállalat, amely jelentős e-kereskedelmi vállalat… Nem mondhatom, hogy jelentős e-kereskedelmi vállalat, de ez „a” e-kereskedelmi vállalat. Még mindig nagyon kicsi, de igyekszik az Amazon megfelelőjévé válni, tudod, a Web Services az Amazon e-kereskedelemmel Irakban. Vannak cégek, amelyek megpróbálnak Irak Zillow-jává vagy Redfin-jévé válni, olyan cégek, amelyek Irak mikroblogos közösségi oldalaivá próbálnak válni.
Meb: Mi a helyzet a régióban általában, ami a befektetést illeti? Ezeknek a cégeknek a többsége… Csak Irakkal rendelkezik széles körben? A régióra vonatkozik általában? Van valaha is bevételük, mondjuk Európának, Amerikának, Ázsiának?
Geoffrey: Csak Irak. De úgy értem, ez az a baj, hogy Irak messze a lehetőségei alatt van. Úgy értem, hogy perspektívába helyezzük, a 60-as évek elején Irak egy főre jutó GDP-je körülbelül 500 dollár volt. A '70-es évek végén, '79-ben Szaddám került hatalomra, 3,500 dollár volt. És Iraknak volt a legfejlettebb ipari infrastruktúrája a Közel-Keleten, és a Közel-Keleten a legjobb felsőoktatási rendszerrel rendelkezett. Gazdasága pedig az egy főre jutó GDP-t tekintve legalábbis Dél-Koreával és Malajziával volt egyenlő. Szaddám elpusztította ezt… Ez olyan volt, mint a vagyonrombolás egyik legnagyobb epizódja a modern történelemben, például Mianmaron és Észak-Koreán kívül. Azt mondanám, Szaddám Irakja a harmadik helyen áll. 79-től 2003-ig csak katasztrofális döntések és szankciók sorozata volt. És mire megbuktatják, az egy főre jutó GDP 500-ban visszaáll 2003 dollárra. Tehát 2003-ban ugyanaz a szint, mint 1963-ban, 40 évvel korábban. Most, tudod, visszaállt mondjuk 5,500 dollárra, 6,000 dollárra, de inkább 15,000 5 dollárnak kell lennie. És 10 vagy 20,000 év múlva több mint XNUMX XNUMX dollár.
Nem igazán kell más piacokon eladniuk. Maga Irak növekedési lehetőségei rendkívüliek. És egy olyan ország, ahol nincs bankrendszer, és van bankrendszer, azt jelenti, hogy a bankok hajlamosak az oligopóliumra, igaz? Általában három vagy négy bank dominál minden országban. És bármilyen okból is, úgy tűnik, hogy a banki tevékenység csak így működik. És ez Irakban történik. Két-három magánbank van a legnagyobb eséllyel az ország meghatározó bankjává válni. És egy évtized múlva… jelenleg a lakosság 15%-a használja a bankrendszert. De 10 év alatt 60 vagy 70% használja a bankrendszert. Ez a fajta növekedés olyan, mint egyszer az életben. Egyszer… nem is, egyszer megtörténik, és pont. Értelemszerűen egyszer válik bank nélküliből bankba. És Oroszországban, amit láttál, amikor ez megtörtént… valami nagyon hasonló történt Oroszországban a 90-es években. És voltak bankok, amelyeknek a 300-es évek elején 90 millió dolláros mérlegük volt, 10-15 évvel később pedig 25 milliárd dollár volt. Tehát valami hasonló, tudod, inkább Irakban lehetséges a következő évtizedben.
Ugyanez igaz a technológiai szektorra is. Tehát az e-kereskedelmi cégek és az internetes portálok, amelyek ingatlannal foglalkoznak, élelmiszer-kiszállítással, amolyan, az utolsó mérföldes logisztikai céggel, amely nagymértékben technológiai alapú. …Ha az e-kereskedelem fellendül, akkor ez egy olyan ország lesz, ahol nem volt e-kereskedelem, és hirtelen lesz e-kereskedelem. És ez jelenleg 30 milliárd dolláros piac. És jelenleg csak néhány millió van belőle az e-kereskedelemben. Tudja, ennek 10%-a e-kereskedelem 10 év múlva. Ennek az egy cégnek 3 milliárd dolláros árbevétele lesz. És ez azt feltételezi, hogy a piac teljes mérete nem nő. Tehát, ha valóban fellendül, akkor a piac 50%-a megvan. 15 milliárd dollár lehet az árbevétel. Ez egy olyan cég, amelynek jelenleg van néhány milliója az a cég, amelybe mi fektettünk be. És ebben az a szépsége, hogy nem igazán kell máshol keresniük a növekedést. Saját országukban elérhetik a szükséges növekedést és még többet.
Meb: Milyen a földön lévő iraki egyéni intézményi befektető étvágya az iraki részvények iránt? Olyan, mintha senki sem befektető, vagy növekszik, vagy bevezetett szuverén?
Geoffrey: Az országban még nem sok a méltányossági kultúra. Kezd kicsit változni. De történelmileg már… Tudod, mi vált be nekik, mindenki csak ingatlanba fektet be. Olyan, mintha földjük és ingatlanuk van. Évszázadok óta működik, és miért változtatnánk meg egy jó dolgot? De nagyobb érdeklődést tapasztaltunk a régió iránt, különösen az elmúlt egy évben, és olyan helyi alapoktól kaptunk hívásokat, amelyek a MENA régióban találhatók, és elkezdték felfedezni Irakot. És tudod, a brókerünk egyre nagyobb érdeklődést tapasztal a helyiek részéről, különösen a fiatalabbak részéről... Ugyanaz a csoport, amely az Egyesült Államokban a Redditen lenne, Robinhoodot használna, és GameStop-on spekulálna, vagy valami ilyesmi. az iraki részvényekben, nem ugyanannyira, őrületesen és mértékben, de ez történik.
Tehát ismét van egyfajta generációs szemléletváltás, amit látunk, amikor az idősebb generációk úgy érzik, hogy a tőzsde csak egy kaszinó, szerencsejáték, soha nem keresel pénzt, csak a földre rakod a pénzedet, Isten nem csinál belőle többet, stb., stb., mert a fiatal generáció csak részvényeket akar birtokolni, és valamilyen módon részt venni a technológiában. Szóval ez olyan, mint egy új hátszél, amit még nem láttunk. És reméljük, hogy idővel fejlődik és erősödik. Ez most egy másik biztató dolog lehet a piacon.
Meb: Elképzelem, hogy elkészíthetnénk egy egész második epizódot csak az iraki vállalatokba történő befektetésekről szóló történetekről. Van olyan emlékezetes befektetés, amely kiemelkedik az elmúlt 10 évből?
Geoffrey: Íme, amit elmondhatok, elmesélem az első utamról. Éppen véget ért az az időszak, amikor a dolgok olyan rosszak voltak. A bagdadi nemzetközi repülőtéren leszálló repülőgépeknek dugóhúzós leszállásokat kellett végrehajtaniuk ott, ahol egyszerűen nem száll le. Valójában el kell kezdenie, például dugóhúzó-mintával lefelé haladni körökben, hogy nehezebb célpont legyen a felszín-levegő rakéták eltalálása. Szóval, ez az időszak éppen véget ért, és a gépek normálisan leszállhattak. És akkor jöttem be. És intellektuálisan rájöttem, hogy óriási különbség van aközött, ami valójában történik az országban, és aközött, amit jelentettek. A narratívák erős dolgok. A legtöbb ember számára a narratíva valóság. Ennyit tudnak. És annak ellenére, hogy olyan adatokkal találkoztam, amelyek azt mutatták, hogy a narratíva sok szempontból hibás, a narratíva még mindig nagyon erőteljes hatással volt a pszichológiámra, amikor Bagdadhoz közeledtem.
Nagyon ideges lettem, és arra számítottam, hogy ez a vad, kaotikus hely lesz, ami sokkolt, ahogy leszállsz, kiszállsz a gépből, átmész a repülőtéren, és bejutsz. egy taxit, és menjen a szállodába. És ez teljesen normális. Minden bizonnyal vannak jelek, például láthatod, hogy egyes részei hasonlítanak Detroithoz. Például, látod, bizonyos várostömbök, amelyek a földdel vannak egyengetve. De akkor olyan részeket is látni, amelyek jómódúak. És látod, a nők kirakatban vásárolgatnak, babakocsiban tologatják a gyerekeiket, drága kézitáskákat cipelnek. És soha nem felejtem el ezt a jelenetet, amikor a repülőtérre vezetünk, és ott füves teniszpályáik voltak. Kinek vannak füves teniszpályái, például szokásos nyilvános teniszpályái? Ez nem is olyan kemény pálya. Olyan volt, mint egy gyeppályás teniszpálya, mint Wimbledonban. És ott van ez a két srác, akik szabadidős teniszt játszanak a délután közepén. És ez körülbelül olyan messze volt attól, amit elképzeltem.
Meb: Csak kiugrott, és azt kérdezte: „Kanadai páros, valaki?”
Geoffrey: Igen, pontosan. Megdöbbentett, hogy mennyire normálisnak tűnik. De rájöttem, hogy nagy a káosz a normális, feltörekvő határpiacokon. Rengeteg forgalom volt. Nagyon hangos volt. Nem volt különösebben tiszta. De nem repültek mindenhol golyók. Nem robbantak fel bombák. Tudod, ez csak funkcionális volt, és az emberek… Nem mintha az emberek annyira félnének, hogy nem mennek ki. Mindenhol emberek voltak. És úgy tűnt, hogy ez a hely gazdaságilag virágzik. Hihetetlen volt. És egyszerűen nem tudtam megérteni, hogy ez az egész történik, miért nincsenek erről történetek? Miért nem ír erről például a mainstream média? Annyira felnyitotta a szemem. Mint például, jóval azelőtt, hogy bárki kimondta volna az „álhír” szót, azt írtuk hírleveleinkben, például: „Hú, a mainstream média teljesen megbízhatatlan.” És az Irakról szóló tudósításukat egyértelműen az a vágy vezérelte, hogy… Mintha rájöttek, mi fog eladni.
Az egyetlen dolog, ami az embereket érdekli, ha Irakról van szó, az a tragédia, a bombák robbantása, és az, hogy miként háborúztunk ott, katasztrófa volt. Soha nem fogunk jó történetet mesélni, mert ha így teszünk, az megzavarja olvasóinkat. És ha összezavarod az olvasóidat, akkor menj máshova. Szóval, ragaszkodunk ehhez a narratívához, gyere velem. És meg is teszik. És ha negatív történetet akarsz találni Irakban, meg fogod találni. Nagyjából bárhol megtalálod. Ha valami negatívumról akarsz írni, akkor valahol mindig történik valami szörnyűség. És Irakban történetesen több ilyen történik. Szóval van miről írni bőven. De van egy párhuzam, amit egyszerűen figyelmen kívül hagynak, igen, ez veszélyes, szörnyű dolgok történnek, de ugyanakkor sokkal jobb lett. És vannak olyan emberek, akik normális életet élnek, és normális dolgokat csinálnak, amire nem számítana.
Szóval ez volt az első napom ott. Egyszerűen megdöbbentett, hogy ezt láttam, és valóban normálisnak tapasztaltam az országot. De aztán volt ez az ébresztő. Szóval, meglátogattam a Bagdadi üdítőket, amihez Bagdad elég veszélyes részén kell átmenned. És abban az időben… most nincs szüksége biztonságra. Ezután erősen azt tanácsolták nekünk, hogy vegyünk biztonságot. A biztonság pedig azt jelenti, hogy olyan, mint egy csomó dél-afrikai zsoldos, aki egy amerikai cégnél dolgozik. És megvan a Kalasnyikovjuk és a páncélzatuk, és felvesznek téged, például egy 1988-as Nissan Sentrába, ami meg van erősítve, hogy kezelni tudja az IED-t és mindenféle robbanást, és golyóálló. Úgy néz ki, mint egy normál autó. Nem akarsz fekete terepjáróval közlekedni. Szóval behajtasz, mint egy leírhatatlan vacak, ami túlélhet egy bombarobbanást. És te egy három autóból álló konvojban vagy. Te vagy az autódban egy sofőrrel és az első utasülésen ülő fickóval az AK47-esével, egy másik autó mögötted, majd egy felderítőautó, körülbelül egy mérfölddel előtted, csak azért, hogy minden rendben legyen.
És valójában először fogunk találkozni a Bagdadi üdítőitalok vezetőségével. És az egyik elemzőmmel vagyok, ezzel az iraki nővel, aki ex-pat. Tehát egy idő után először tért vissza Bagdadba. És ebben a kocsiban ülünk hátul, és az elöl haladó felderítőautó így szólt: „Nem tudom, látunk valami furcsát… valami furcsa történik itt fent. Azt hiszem, meg akarunk fordulni.” És akkor a következő dolog, amit tud, most hallottuk ezt az óriási robbanást. És talán negyed vagy fél mérföldnyire volt előttünk. Ez a hatalmas autóbomba robbant fel. És az elemzőm érthető módon hányt. Azt mondtam: "Ó, istenem." Azt mondják: "Mit akarsz csinálni?" Még mindig eljuthatunk oda. Például a mi dolgunk az, hogy eljussunk oda. Szóval azt akarod, hogy eljussunk, vagy vissza akarsz menni a szállodába? Például: „Menjünk vissza a szállodába. Holnap találkozhatunk ezekkel a srácokkal." Tudod, megfordultak az autó mellett. Mi például visszaszáguldottunk.
És ahogy száguldunk vissza a szállodába, mintha csak teljes és totális káosz van. És erre rájöttem, hogy Irak akkoriban az volt, hogy 23 óra 45 percig minden nap normális volt. És 15 percig káosz volt, valami történt. Nem bombarobbanás volt, tudod, de történt valami, ami 15 percre destabilizálta a dolgokat. Aztán a dolgok ismét normalizálódtak. De ha közelről látod, félelmetes, és nagyon megrázó. De az az érdekes, hogy soha többé nem fordult elő velem. És több mint egy évtizede járok oda, és soha többé nem fordult elő. Soha nem láttam még ehhez hasonlót távolról. És nem csak ez, hanem az összes ember, akivel találkoztam Irakban töltött időm során, soha nem találkoztam senkivel, aki megsérült vagy meghalt volna egy ilyen eseményben. Tudod, nem ez a szokásos tapasztalatod, amikor egy céges találkozóra mész.
Meb: És feltételezem, hogy azóta sokszor visszatért. Észrevett-e különbséget az elmúlt 10 évben?
Geoffrey: Ó, teljesen. Úgy értem, pár hónapja robbant fel egy autóba bomba, és ez olyan sokk volt, mert évek óta nem történt. És ezeknek a cégeknek a menedzsere elvisznek téged a társasági klubjaikba, és tudod, te kint vagy, és olyan ez, mint egy szabadtéri, például egy étkező, ahol zenét sugároznak, és Johnnie Walkert szolgálnak fel, sört isznak, és az emberek igazából elég kalapált.
Meb: Regisztráljon a következő befektetői körútra. csatlakozom hozzátok.
Geoffrey: Elképesztő. És, mint, van, mint a hastáncosod. És ez egészen a jelenet. Az emberek szívják a vízipipájukat. És elárulom, a legkaotikusabb vagy leginstabilabb helyeken szokták a legjobb bulit rendezni, mert az embereknek valóban ki kell engedniük a gőzt. És, ember, ott az éjszakai élet egészen rendkívüli.
Meb: Biztosan rámutathatna olyan helyekre, mint például Columbia, ahol a sarkon fordulnak, és gazdasági fellendülések következtek be. Ki tudja, öt évre lehetünk távol a Lonely Planet tömegétől, Conde Nast szerint ez a következő forró úti cél. Meglátjuk. De…
Geoffrey: A COVID előtt valójában olyan emberek kezdtek lenni, mint az igazán kalandvágyó emberek, akik Bagdadba mentek, és utazási blogokat írtak róla. Nagyon klassz volt. Egyébként igen. Tehát éjjel-nappal attól, ami volt, amikor először jártam ott.
Meb: Geoff, ezt újra meg kell csinálnunk. Ez egy nagyszerű mély merülés volt. Sokat gondolok a feltörekvő piacokra, a határpiacokra, bármire, ami a határ után következik. És számomra ez az egyik leglenyűgözőbb, legérdekesebb és legopportunistabb hely az egész világon. Ha az emberek információt szeretnének kapni Önről, az alapjáról, a lehetőségekről, akkor csak akkreditáltak? Hogyan működik?
Geoffrey: Igen, csak akkreditáltunk, és van egy alap weboldalunk. Ha szeretné, felveheti velünk a kapcsolatot az euph.com webhelyen keresztül.
Meb: Tökéletes. És hozzáadjuk ezt a linket a műsor jegyzeteihez, valamint a Twitter kezelőfelületéhez. Geoff, remek volt. Nagyon köszönjük, hogy ma csatlakozott hozzánk.
Geoffrey: Ugyanígy. Köszönöm, hogy vagy nekem. Jól éreztem magam.
Meb: Podcast-hallgatók, a mai beszélgetéshez kapcsolódó műsorjegyzeteket teszünk közzé a mebfaber.com/podcast címen. Ha szereted a műsort, ha utálod, küldj visszajelzést a feedback@themebfabershow.com címen. Szeretjük olvasni a véleményeket. Kérjük, írjon nekünk az iTunes-on, és iratkozzon fel a műsorra, ahol jó podcastokat talál. Köszönöm a meghallgatást, barátaim és jó befektetést.
- 5G
- hozzáférés
- jogosultság kezelés
- Fiók
- Akció
- aktív
- Kaland
- tanácsadó
- tanácsadók
- leányvállalatok
- afrikai
- Megállapodás
- légitársaság
- repülőtér
- Alpha
- amazon
- Amerika
- Amerikai
- között
- elemzés
- elemző
- fellebbezés
- étvágy
- Apple
- április
- TERÜLET
- Hadsereg
- körül
- cikkben
- cikkek
- Ázsia
- vagyontárgy
- Eszközök
- Automatizált
- bérlet
- Bank
- Bankolt
- Banking
- Banks
- szépség
- sör
- BEST
- Biden
- Billió
- Bit
- Fekete
- BlackRock
- A blogolás
- blogok
- vér
- bizottság
- test
- bomba
- Könyvek
- Csizma
- ágak
- bróker
- brókerek
- épít
- Bullish
- Csokor
- üzleti
- vállalkozások
- megvesz
- Vásárlás
- hívás
- tőke
- Tőkepiacok
- kapitalizmus
- autó
- szén
- ami
- Karrier
- szállítás
- autók
- esetek
- Készpénz
- pénzforgalom
- kaszinó
- elkapott
- okozott
- Celsius
- Központi Bank
- változik
- díj
- Károly
- táblázatok
- fő
- Kína
- városok
- Város
- követelések
- ügyfél részére
- zárt
- közelebb
- felhő
- Társalapító
- kód
- Kolumbia
- érkező
- jutalék
- Közös
- közösség
- Companies
- vállalat
- Kárpótlás
- bizalom
- konfliktus
- kapcsolatok
- megegyezés
- fogyasztó
- fogyasztás
- tartalom
- folytatódik
- tovább
- Beszélgetés
- Konvoj
- kiadások
- Tanács
- országok
- Pár
- Bíróság
- Bíróságok
- Covidien
- Covid-19
- Crash
- létrehozása
- hitel
- válság
- kultúra
- Valuta
- Őrizet
- Dallas
- dátum
- nap
- halott
- üzlet
- Adósság
- decentralizált
- kézbesítés
- Szállítási szolgáltatások
- Delta
- Kereslet
- depresszió
- elpusztítani
- elpusztított
- részlet
- Fejleszt
- Fejlesztés
- DID
- meghalt
- számjegy
- katasztrófa
- Közzétételek
- osztalék
- osztalék
- Dollár
- dollár
- Ital
- áthajt
- hajtott
- gépkocsivezető
- vezetés
- e-commerce
- Korai
- Kereset
- Gazdasági
- Gazdasági növekedés
- gazdaság
- él
- Oktatás
- villamos energia
- vége
- energia
- mérnök
- Angol
- vállalkozók
- Környezet
- részvény
- ESG
- birtok
- stb.
- ETF
- Európa
- európai
- esemény
- csere
- Bontsa
- Tapasztalatok
- export
- néző
- család
- GYORS
- halálesetek
- Funkció
- Fed
- Szövetségi
- díjak
- Fields
- Ábra
- finanszíroz
- pénzügyi
- végén
- természet
- vezetéknév
- első
- megfelelő
- Rögzít
- áramlási
- Összpontosít
- élelmiszer
- ételszállítás
- forex
- alapító
- Ingyenes
- friss
- Tele
- alap
- finanszírozás
- alapok
- vicces
- jövő
- Futures
- Szerencsejáték
- GAMESTOP
- GDP
- általános
- György
- Globális
- jó
- kormányzás
- Kormány
- A kormányok
- diplomás
- szürke
- nagy
- Zöld
- zöld energia
- Csoport
- Nő
- Növekvő
- Növekedés
- Vendég
- Harvard
- fej
- fedezeti alapok
- itt
- elrejt
- Magas
- Felsőoktatás
- Hills
- történelem
- tart
- szálloda
- Ház
- Hogyan
- How To
- HTTPS
- hatalmas
- hiperinfláció
- ICE
- ötlet
- Illegális
- kép
- Hatás
- Beleértve
- Jövedelem
- Növelje
- inkubátor
- inkubátorok
- index
- ipari
- ipar
- infláció
- befolyás
- információ
- Infrastruktúra
- Intézmény
- szervezeti
- Intézményi befektető
- intézményi befektetők
- Intel
- Intelligencia
- interaktív
- kamat
- Nemzetközi
- Internet
- befektetés
- beruházás
- Beruházások
- befektető
- Befektetők
- részt
- iPhone
- Irak
- kérdések
- IT
- iTunes
- Munka
- csatlakozik
- Kulcs
- gyerekek
- király
- korea
- hordozható számítógép
- legutolsó
- vezet
- vezető
- TANUL
- tanult
- tanulás
- Led
- hitelezési
- szint
- Tőkeáttétel
- könyvtár
- fény
- vonal
- LINK
- Folyadék
- Kihallgatás
- hitel
- Hitelek
- helyi
- zárlatot
- logisztika
- London
- Hosszú
- nézett
- szerelem
- Macro
- Makroelemzés
- főáram
- fontos
- Többség
- Gyártás
- Malajzia
- férfi
- vezetés
- ügyvezető partner
- gyártási
- piacára
- Piaci sapka
- piacok
- számít
- Média
- orvostudomány
- Közel-Kelet
- Millennials
- millió
- vegyes
- Mobil
- modell
- pénz
- hónap
- mozog
- zene
- ugyanis
- nevek
- nemzetbiztonság
- NBA
- Közel
- háló
- Netflix
- New York
- new york city
- hír
- hírlevelek
- Újság
- Nigéria
- Nissan
- Zaj
- Északi
- Észak Kórea
- számok
- Tiszt
- hivatalos
- Olaj
- olaj ára
- Rendben
- nyitva
- üzemeltetési
- Művelet
- Vélemény
- Vélemények
- Alkalom
- opció
- Opciók
- érdekében
- Más
- Egyéb
- Kültér
- Outlook
- P&E
- járvány
- Pánik
- Papír
- szülők
- Párizs
- partner
- útlevél
- Mintás
- Fizet
- Emberek (People)
- teljesítmény
- perspektíva
- Philadelphia
- filozófia
- kép
- bólintás
- Planes
- bolygó
- bőséges
- podcast
- Podcastek
- Nézőpont
- politika
- politika
- ponzi
- Ponzi-rendszer
- Népszerű
- népesség
- portfolió
- hatalom
- Pontosság
- ár
- magán
- termelő
- Termékek
- Termelés
- program
- Pszichológia
- nyilvános
- kiadványok
- Q1
- világítás
- emel
- Az árak
- reakciók
- olvasók
- Olvasás
- ingatlan
- Valóság
- miatt
- felépülés
- előírások
- megújuló energia
- újra kinyit
- Köztársaság
- követelmények
- kutatás
- forrás
- Tudástár
- válasz
- REST
- Visszatér
- jövedelem
- Kritika
- Vélemények
- Rewind
- Kockázat
- Robinhood
- futás
- futás
- Oroszország
- értékesítés
- Samsung
- Szankciók
- Szaud-Arábia
- Iskola
- Iskolák
- Keresés
- Értékpapír
- Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet
- Értékpapír- és Tőzsdebizottság
- biztonság
- elad
- Sellers
- értelemben
- Series of
- Szolgáltatások
- szolgáló
- készlet
- Megosztás
- Megoszt
- Héj
- döbbent
- Bevásárlás
- rövid
- Jelek
- Egyszerű
- Webhely (ek)
- SIX
- Méret
- kicsi
- okos
- okostelefon
- hó
- So
- Közösség
- Közösségi média
- eladott
- Dél
- Dél-Korea
- költ
- Költési
- Sport
- terjedése
- Stabilitás
- tét
- Stanford
- kezdet
- kezdődött
- Állami
- Államok
- tartózkodás
- Gőz
- készlet
- részvénypiac
- készletek
- tárolni
- TÖRTÉNETEK
- feszültség
- diák
- Super Bowl
- kínálat
- támogatás
- felületi
- túlfeszültség
- meglepetés
- Felmérés
- rendszer
- beszéd
- Érintse
- cél
- munkacsoport
- tech
- Technológia
- televízió
- Idő
- tenisz
- Terrorizmus
- Texas
- A jövő
- Gondolkodás
- idő
- dohány
- tonna
- Tónus
- felső
- érintse
- Idegenforgalom
- kereskedelem
- Kereskedés
- forgalom
- utazás
- kincstár
- billió
- Bízzon
- nekünk
- Ultra
- bank nélküli
- feltárni
- unió
- Egyesült
- Egyesült Államok
- egyetemi
- us
- Értékelés
- értékbecslés
- érték
- Verizon
- Ellen
- Megnézem
- szüret
- vírus
- Illékonyság
- háború
- nyúlkert
- Warren Buffett
- Víz
- Vagyon
- háló
- webes szolgáltatások
- weboldal
- hét
- hétvége
- Nyugati
- Nyugat-Európa
- Mi
- WHO
- Wi-fi
- nyer
- szél
- Huzal
- belül
- nő
- Női
- szavak
- Munka
- edzés
- művek
- világ
- érdemes
- írás
- X
- év
- év
- Hozam
- youtube
- Zillow
- gyertya