Tárgyalás az első raktárról: kompromisszumok a feltételek között

Tárgyalás az első raktárról: kompromisszumok a feltételek között

Időbélyeg: 15. február 2023. 11:30
Forrás csomópont: 1959514

Ez a cikk a „Hogyan fintech cégek egyszerűsíthetik finanszírozási stratégiájukat” című új sorozatunk négy részéből a második. Olvassa el az első részt: A megfelelő finanszírozási struktúra kiválasztása itt. 

A sorozat előző részében megvizsgáltuk a számos finanszírozási lehetőség induló vállalkozások számára új pénzügyi terméket kíván piacra dobni. Ebben a cikkben részletesen megvizsgáljuk az első raktári létesítmény megtárgyalását, és azt, hogy hogyan gondoljunk a fontos kompromisszumokra a hitelszerződés kulcsfontosságú feltételeinek értékelésekor.  

Túl gyakran látjuk, hogy a korai szakaszban lévő alapítók kizárólag a legalacsonyabb tőkeköltség megtalálására összpontosítanak. Kollektív tapasztalatunk alapján, amellyel a startupoknak segítettünk több tucat létesítmény létrehozásában, és számos hitelezővel dolgoztunk együtt, úgy gondoljuk, hogy ez a megközelítés figyelmen kívül hagyhat sok más – és gyakran még fontosabb – változót, amelyek jelentős hatással lehetnek egy vállalat pályájára, különösen azokra a vállalatokra, amelyek még mindig keresi a termékpiaci illeszkedést.

Meggyőződésünk, hogy a tőkepiaci erőfeszítéseknek a jövőbeli növekedés előmozdítóinak kell lenniük, és soha nem jelenthetnek szűk keresztmetszetet. Ennek eredményeként kritikus fontosságú, hogy az egyén stratégiája szoros szinkronban legyen a vállalat általános pénzügyi terveivel (beleértve a jelenlegi készpénzpozíciót és a jövőbeni tőkeemeléseket), az ügyfelek keresletével és a hitelkockázattal (beleértve a jelenlegi és jövőbeli pénzügyi termékeket, valamint azok lehetséges hozamát). , valamint a termékfejlesztési és marketingszervezetek, amelyeknek lehet taktikai véleménye a vállalat azon képességéről, hogy ezeket a termékeket a piacon szállítsa és bővítse.

Fontos felismerni, hogy a szorgalom kétirányú út, és hogy nem minden hitelező egyenlő. Alapítóként az Ön felelőssége annak felmérése, hogy az Ön tőkepiaci partnere megfelelő-e egy vállalat számára az Ön szakaszában. Ne feledje továbbá, hogy ezeknek a létesítményeknek a tárgyalása hónapokig is eltarthat, és az aláírást követően általában nem cserélik le őket a következő 12-24+ hónapban. Üzleti modelljét ezekben a megállapodásokban szereplő kulcsfontosságú feltételek határozzák meg, ezért legyen óvatos, amikor új kapcsolatba lép.

Mindegyiket részletesebben tárgyaljuk, de a kulcsfogalmak általában három nagy kategóriába sorolhatók: 1) Közgazdaságtan, 2) Rugalmasság és 3) Méret. 

TARTALOMJEGYZÉK

Közgazdaságtan

Mint már említettük, sok alapító úgy gondolja, hogy az egyetlen fogalom, ami számít (mivel gyakran ez a legkönnyebben érthető), a tőkeköltség. Véleményünk szerint a költségek fontosak, de ez másodlagos szempont a vállalat életciklusának legkorábbi szakaszában. Míg az érettebb vállalatoknak az egységgazdaságosságra kell optimalizálniuk, a korai szakaszban lévő vállalatoknak gyakran jobban oda kell figyelniük készpénzükre és arra, hogy képesek-e ismételni a terméket a vevői igények kielégítése érdekében. Az egyik hitelalap, amellyel beszélgettünk, azt mondta, hogy a vállalatok néha 12-15%-os all-in költségeket számolnak el (ami nagyon magasnak tűnhet például a kockázati hitelekhez képest, amelyek egy számjegy közepén vannak). A költségeket azonban a saját tőkéjükhöz kell viszonyítani, amely sokkal magasabb, 30-50%+ implikált költséggel, valamint a tőke rugalmasságával és elérhetőségével rendelkezik. Például a kockázati hitelek mérete általában a legutóbbi tőkeemelés mértékének nagyjából 30%-a, míg a kezdeti hitelkeret ennek az összegnek a 10-20-szorosa lehet.

A fő kompromisszum közgazdasági szempontból az előleg és a kamatláb között van, mivel mindkettő hatással lesz a teljes hitelköltségre. Az előleg mértéke a biztosíték azon százalékos összegét jelenti, amelyet a hitelező hajlandó nyújtani ahhoz a saját tőkéhez viszonyítva, amelyet a hitelfelvevőnek ezzel együtt elzálogosítania kell; más néven hitel az értékre (% LTV). Ez az arány létfontosságú, mivel közvetlenül befolyásolja, hogy a vállalatnak mekkora készpénzre lesz szüksége a kezdeményezések mértékéhez képest. A 80%-os előleg azt jelenti, hogy 20%-ot saját tőkében kell lekötni. Ezenkívül a részvényre jellemzően az „első veszteség” viselésére van szükség, ami azt jelenti, hogy elnyeli a portfólió veszteségeinek hatását, mielőtt a hitelezőt érintené a nemteljesítés. Ennek eredményeként ez a két kifejezés gyakran közvetlenül korrelál egymással. A magasabb előleg-kamatláb (azaz a szükséges saját tőke alacsonyabb összege) gyakran magasabb kamatlábat eredményez (ellensúlyozandó a hitelező korlátozottabb védelmét a konstrukcióban).  

Tekintettel ezekre a változókra, fontos, hogy az alapítók felmérjék, elegendő tőkével rendelkeznek-e az alacsonyabb előleg-kamatláb és a készpénz (és a veszteségek felhígulása/potenciális hatása) és a kedvezőbb kamatláb (és a jobb egységgazdaságosság) közötti relatív kompromisszum támogatásához. . 

Előzőnkben Hozzászólás, számos olyan változót tárgyaltunk, amelyek befolyásolják a várható létesítmény típusát. A kölcsön futamidejére vonatkozó megfontolások közvetlenül befolyásolják a részvények újrahasznosításának gyakoriságát (a rövidebb futamidejű kölcsön ennek következtében alacsonyabb előleg-kamatlábat támogathat). Ezenkívül a magasabb bruttó hozam és az alacsonyabb várható veszteség ráta azt jelentheti, hogy egy konstrukció kezdeti kamatlába nem feltétlenül a legnagyobb jelentőségű, mivel a nettó hozam elegendő lehet a skálázás kezdeti napjaiban. Ezzel szemben az alacsonyabb hozamú vagy hosszabb futamidejű termékekre lényegesen nagyobb hatást gyakorol mind az előleg, mind a kamat. Ennek eredményeként sok alapító más típusú adósságmegállapodásokat keres, mint például a határidős áramlási megállapodásokat, szemben azzal, hogy ezeket a termékeket egy raktárban tartják a mérlegben. 

Minden piacra dobni kívánt pénzügyi termék esetében fontos, hogy minél több bizonyítékot gyűjtsön össze az érvelésének alátámasztására mind a várható vásárlói kereslet, mind a nettó hozam mellett. Ezt megteheti úgy, hogy a saját tőkéjéből hitelt kezdeményez, és/vagy más, hasonló hitelfelvevői jellemzőkkel rendelkező portfóliókat és azok teljesítményét vizsgálja (azaz a hitelirodáknak gyakran vannak olyan adataival, amelyeket Ön megvásárolhat a statisztikai valószínűségekről a kulcsfontosságú fogyasztói változókkal, például a FICO-val szemben, és a hitelminősítő intézetek értékesítés előtti megfigyelési jelentésekkel rendelkeznek az értékpapírosításokról). Minél jobban bízik ezekben az eredményekben, annál nagyobb a lehetősége a kedvezőbb gazdasági feltételek megtárgyalására.

TARTALOMJEGYZÉK

Rugalmasság 

Amikor az első létesítményről tárgyal, a rugalmasság kulcsfontosságú. Egy korai szakaszban lévő vállalat számára, amely még mindig megpróbálja megtalálni a termékpiaci illeszkedést, sokkal értékesebb lehet az a képessége, hogy ismételje meg az általa létrehozott pénzügyi termékek típusait, vagy merítsen kísérleti költségvetésből, mint a (merevebb) egységgazdaságosságra való optimalizálás. Gyakran mondjuk, hogy ezek a kulcsfogalmak leírhatják egy doboz kerületét. Ezért fontos annak biztosítása, hogy üzleti modellje kényelmesen elférjen a dobozban, és hagyjon némi mozgásteret a széleken. Ugorjunk át néhány hitelszerződés rugalmasságának legfontosabb tényezőire.

Jogosultsági kritériumok

A jogosultsági kritériumok azon követelmények összessége, amelyeket teljesíteni kell ahhoz, hogy a létesítményen belül eszközt lehessen létrehozni (továbbra is hozhat létre „nem jogosult” eszközöket, de ezek finanszírozásához saját tőkéjét kell felhasználnia). Ezek gyakran megszabják a kockázati határokat, és segítenek a hitelezőnek a portfólió diverzifikációjában. A jogosultsági kritériumok közé tartoznak például a fogyasztási kölcsönök minimális FICO-pontszámai, vagy a kisvállalkozások minimális működési idejének vagy adósságszolgálati fedezeti mutatói (DSCR), amelyek az előrejelzett nettó jövedelmet mérik a vállalkozás esetleges adósságállományának függvényében. támogatni. A kritériumok közé tartozhatnak koncentrációs korlátok is – amelyek megszabják a portfólió koncentrációjának százalékos mértékét egy adott földrajzi területen, iparágban vagy kockázati kategórián belül – vagy az Ön által kibocsátott termékek kamatlábára (és a portfólióban várható teljes bruttó hozamra) vonatkozó minimális/maximális korlátokat.  

Ezeknek a paramétereknek a tárgyalása hihetetlenül bonyolult lehet egy vállalat életciklusának legkorábbi napjaiban, mivel előfordulhat, hogy nincs sok (vagy semmilyen) korábbi tapasztalata az ilyen típusú pénzügyi termékek előállításával. Ennek eredményeként túl- vagy alulbecsülheti a kereslet mélységét a piacon (és a megfelelő kockázati és hozamprofilt), attól függően, hogy Ön és hitelezője hogyan határozza meg azt. Ennek eredményeként fontos, hogy megpróbáljon minél nagyobb bizalmat kiépíteni a várhatóan előállított termékek típusaiba, és előre megjósolja, hogy ezek közül a jogosultsági feltételek közül melyik lehet a legnagyobb hatással a méretezési képességére (azokkal szemben, amelyekre esetleg hajlandóbb lenne. kompromisszumot kötni). 

A Bond Streetnél eleinte 50 500 és XNUMX XNUMX USD közötti hitelméretekkel kezdtük, mivel úgy gondoltuk, hogy ez a tartomány a növekedési finanszírozást kereső kisvállalkozások széles rétegét szolgálhatja ki. Amire nem számítottunk, az az volt, hogy lesz igényünk nagyon bankképes cégek, akik megengedhették maguknak, hogy nagyobb hitelösszegeket vegyenek fel, és hajlandóak voltak magasabb kamatot fizetni a Bond Street-el való együttműködés gyorsaságáért, biztonságáért és ügyfélélményéért. Ennek eredményeképpen kritikus fontosságúnak tartottuk, hogy a következő létesítményünkben szélesebb hitelméret-tartományról tárgyaljunk, és végül ezt 10 1 és 1 millió dollárra tudtuk bővíteni. Hitelezőink azonban vonakodtak ettől, mivel egy 10 millió dolláros hitel nemteljesítése lényegesen nagyobb negatív hatással lenne a teljes portfólióra, mint egy 100 XNUMX vagy XNUMX XNUMX dolláros hitel nemteljesítése. Itt határoztak meg olyan dolgokat, mint a koncentrációs határok és a minimális bruttó hozam, hogy biztosítsák a diverzifikált portfóliót és megóvják a várható hozamokat. 

Tapasztalataink szerint ez a forgatókönyv meglehetősen gyakori. Az alapítók váratlan mértékű keresletet tapasztalhatnak egy adott fogyasztói vagy üzleti szegmensben vagy pénzügyi terméktípusban, amire nem számítottak az eredeti hitelszerződés megtárgyalásakor. Ezért olyan hihetetlenül fontos a rugalmasság optimalizálása és a hitelező okos megválasztása. Mindkettő óriási hatással lehet a céged pályájára. 

Ennek a forgatókönyvnek az egyik módja egy „kísérleti” költségvetés létrehozása a teljes raktári létesítményben. Bár bízhat abban, hogy képes létrehozni az „alapterméket”, bölcs dolog lehet a teljes portfólió egy százalékát félretenni olyan hitelekre, amelyek nem felelnek meg a szokásos jogosultsági feltételeknek. Idővel ez a kísérleti költségvetés felhasználható a meglévő jogosultsági feltételek kiszélesítésére vagy egy további lehetőség bevezetésére az új pénzügyi termékhez.  

Azok a hitelezők, akik tapasztalattal rendelkeznek a korai szakaszban lévő vállalatokkal, általában nyitottabbak az ilyen típusú megállapodásokra, míg mások hihetetlenül merevek lehetnek. Emiatt kritikus fontosságú a tőkepiaci partnerrel kapcsolatos gondosság; Más alapítók tapasztalatai alapján meg szeretné érteni, hogyan reagálhat a hitelező, ha új információkat kap az ügyfelek keresletéről, a portfólió teljesítményéről vagy mindkettőről. Kőbe vésték-e a hitelező jogosultsági feltételeit, vagy nyitottak-e a beszélgetésre, és hajlandóak szálláslehetőséget teremteni és az új információk alapján módosítani a létesítményt, potenciálisan egy nagyobb lehetőséghez?  

A rugalmasság hiánya azt jelentheti, hogy elölről kell kezdeni ezt a három-hat hónapos folyamatot (és viselni kell a nem triviális költségek terhét), hogy új létesítményt vagy speciális célú vállalatot (SPV) hozzanak létre a növekedéshez. ugyanabból a termékből. Ezen túlmenően a meglévő hitelezője korlátozhatja a létrehozható további lehetőségek típusait. Elővásárlási jogot (ROFR) is kérhetnek új termékekre, mivel arra ösztönözhetik őket, hogy a lehető legtöbb tőkét helyezzenek el egy adott kezdeményezőnél/kölcsönfelvevőnél, miután időt és pénzt fektettek a kapcsolat létrehozásába. . 

Covenants, eszközszintű teljesítmény

A szövetségek az egyik legtöbbet emlegetett alku tárgya egy létesítmény felállítása során. Emlékeztetőül a szövetségek bizonyos feltételeket a kölcsönfelvevőnek teljesítenie kell ahhoz, hogy a kölcsönadóval szembeni jó minősítését megőrizze. Ide tartoznak például a minimális likviditás és az adósság/részvény arány. Egy szerződés megszegése, vagy a kamat- vagy tőkefizetési képtelenség nemteljesítési eseményt válthat ki. A kötöttségek közé tartozhatnak többek között a portfólió határértékei a késedelemben bizonyos napok után (30/60/90), a maximális kölcsönérték, a minimális kölcsönérték (ahol a finanszírozott összegnek meg kell haladnia a támogatható összeg legalább X%-át). követelés egyenlege), és minimális készpénz/likviditás. 

Mi történik, ha megbuktatsz egy szövetséget, és mit kell tenned ezután? Ha például egy minimális készpénzegyenleget köt, mit fog tenni a hitelező? Teljesen elzárnak, vagy befogadnak egy időre? Ezt gyakran nehéz megkülönböztetni a feltételek halmazából, ezért fontos, hogy referenciaellenőrzést végezzen a hitelezőinél, és beszéljen más alapítókkal és befektetőivel, mielőtt finanszírozási partnert kötne. A minimális készpénzes kötöttségek és az előlegdíjak jelentős hatással lesznek az Ön kifutójára. Fontos, hogy az alapítók ezt előre látják, mint pl a létesítmény felemészteheti értékes tőkéjüket, miközben a vállalat gyorsan bővül.

Egy kis követelésportfólió esetén fontolja meg, hogyan fog kinézni a portfólió, amikor lejár, és sokkal nagyobb lesz. Ez segít meghatározni olyan kifejezéseket, mint a koncentrációs határok, a késedelmek és a nemteljesítési arányok, amelyek beépülhetnek a szövetségekbe. Az is fontos, hogy a portfólió növekedéséhez időben építsünk. Nem szeretne szigorú teljesítményt kiváltó tényezőket egy kis N hitellel rendelkező portfóliónál. A három-hat hónapos növekedés lehetővé teszi a tévedések lehetőségét, így egyetlen rossz kölcsön sem fogja a teljes portfóliót nem fizetésképtelenné tenni vagy késedelmessé tenni, és nem fogja leállítani az egész létesítményt.

Refinanszírozás, előtörlesztés és felmondás

Győződjön meg arról, hogy a legrosszabb forgatókönyvet tervezte arra az esetre, ha újrafinanszíroznia kell, vagy korán ki kell lépnie egy létesítményből. Ha így tesz, rendkívül magas szankciókat vagy korlátozásokat róhatnak a vállalatával együttműködő jövőbeni tőkeszolgáltatókra. A most elfogadott feltételek valószínűleg meghatározzák a terepet a következő 12-24 hónapban, mielőtt újabb tőkeszolgáltatót tudna bevonni vagy potenciálisan alacsonyabb tőkeköltségre refinanszírozni. Az előtörlesztési kötbér milliókba, ha nem több tízmillió dollárba kerülhet, és a korai szakaszban káros lehet a vállalatra nézve. Néha nehéz kilépni a megállapodásokból anélkül, hogy további díjakat (például előtörlesztési díjakat, minimális hozamot vagy kilépési díjakat) kellene fizetni.

Jövőbeli kapacitásjogok

A tőkeszolgáltatók néha tárgyalnak a jövőbeli kapacitásjogokról (azaz 50 millió dollár ma a jövőbeli áramlás 30%-áért cserébe). Ezek a jövőbeli kapacitásjogok gyakran fontosak számukra, hogy jövőbeni tőkét tudjanak bevonni, és a legtöbb esetben a hitelezők kisebb számú hitelfelvevői kapcsolattal szeretnének mélységet kiépíteni. Ennek ellenére meg akarja próbálni a lehető legtöbb választási lehetőséget beépíteni önmaga és jövőbeli növekedése számára.

TARTALOMJEGYZÉK

Skála

Gondoskodni szeretne arról, hogy a legnagyobb, legrugalmasabb szolgáltatást kapja, miközben gondoskodik arról, hogy ne legyen valami olyan dologban, amiért nem szeretne most vagy a jövőben fizetni. Előre kell látnia a jövőbeli igényeket, és korlátoznia kell a 12–24 havonta újratárgyalást. Létfontosságú, hogy tőkepiaci stratégiáját szorosan összeépítse vállalata általános növekedési terveivel. Az egyik legfájdalmasabb hiba, amit elkövethet, ha arra kényszerül, hogy leállítsa a növekedést (hónapokra), mert nem helyezte el a megfelelő létesítményeket az ügyfelek keresletének növeléséhez. Tegyen meg mindent, hogy előre jelezze a jövőbeni vállalati és ügyféligényeket, és jó előre tárgyaljon ezekről. 

Amikor a méretezésre gondol, gyakran van költsége annak, amit nem rajzolt meg. Ha a portfólió várhatóan 10 millió dollárra nő két év után, akkor nincs értelme 50 millió dollárt előre felvenni és lehívatlanul hagyni. A fel nem használt díjak 0 és 1.0% között mozoghatnak. Az emelt összeget portfóliója méretén és a várhatóan bővíteni kívánt összegen kell alapulnia. Ha arra számít, hogy a mennyiség tízszeresére nő, akkor ezt a rugalmasságot be kell építenie a kezdeti létesítménybe, vagy tárgyalnia kell a létesítmény méretének harmonika kialakításáról, hogy megfeleljen a további növekedésnek és keresletnek. Nagyon fontos, hogy olyan hitelezőt válasszunk, aki képes Önnel együtt skálázni (ideális esetben alacsonyabb költséggel), vagy aki megfelelő lehet, ha egy másik, potenciálisan párhuzamos létesítményben növekszik (súlyos szankciók nélkül). 

TARTALOMJEGYZÉK

Különleges kérések – Warrants, SPV tulajdonjog és egyebek 

Minden hitelszerződésnek lehetnek árnyalatai vagy különleges megállapodásai. Néha a hitelalapok vagy a bankok tőkekidobást, warrantokat és egyéb minimális hozamú garanciákat kérnek (különösen a korai szakaszban működő vállalkozások számára). Bár ez megfelelő lehet az általuk vállalt kockázathoz, a legjobb, ha ezeket az Ön számára nyújtott érték alapján strukturálja, szemben a hitelszerződés aláírásával. Előnyös lehet például a megállapodást úgy strukturálni, hogy a warrantokat részletekben szerezzék meg, miután egy adott dollárvolumen vagy portfóliófinanszírozási mérföldkő teljesül.

Egy másik egyedi kifejezés, amelyet a közelmúltban láttunk, egy SPV-re vonatkozik, amely teljes egészében a hitelező tulajdonában volt, így a hitelező bármikor felszámolhatta az SPV-t – és a vállalat nem tehetett ellene semmit. Nyilvánvaló, hogy minél jobban irányítja üzleti és finanszírozási kapcsolatait, annál jobb. 

TARTALOMJEGYZÉK

Következtetés

Az erős tőkepiaci stratégiának a növekedés gyorsítójának kell lennie, nem pedig akadálynak. Ennek eredményeként fontos, hogy a finanszírozási stratégia az üzleti terv középpontjában álljon. Előre végezze el házi feladatát, hogy előre jelezze a potenciális vásárlói keresletet, a portfólió teljesítményét és azokat a kulcsfontosságú feltételeket, amelyeket prioritásként szeretne kezelni az első hitelkeret megtárgyalásakor.  

Amint azt remélhetőleg bemutattuk, nem a tőkeköltség az egyetlen változó. Valójában a rugalmasságra és a partnerek minőségére való optimalizálás sokkal nagyobb hatással lehet a vállalat pályájára – különösen azért, mert elkerülhetetlenül új információk kerülnek napvilágra, és alkalmazkodni kell ahhoz, hogy megfeleljen az ügyfelek igényeinek, és megtalálja a termékpiaci illeszkedést.  

Maradjon velünk adósságsorozatunk következő részével kapcsolatban, ahol az első létesítmény felemelésével és az ennek megvalósításához szükséges lépésekkel foglalkozunk. 

Köszönöm Edward Goldsteinnek és Haley Johnsonnak a címen i80 csoport amiért hozzájárult ehhez a darabhoz, valamint a Coventure, Pollen Street, Atalaya, Tacora, SVB, Victory Park, Neuberger Berman és mások számára, akik megosztották nézeteiket.

***

Az itt kifejtett nézetek az AH Capital Management, LLC („a16z”) egyes alkalmazottainak nézetei, és nem az a16z vagy leányvállalatai nézetei. Az itt található bizonyos információk harmadik féltől származnak, többek között az a16z által kezelt alapok portfólióvállalataitól. Noha megbízhatónak vélt forrásokból származnak, az a16z nem ellenőrizte önállóan ezeket az információkat, és nem nyilatkozik az információk tartós pontosságáról vagy adott helyzetre való megfelelőségéről. Ezenkívül ez a tartalom harmadik féltől származó hirdetéseket is tartalmazhat; az a16z nem vizsgálta át az ilyen hirdetéseket, és nem támogatja az abban található reklámtartalmat.

Ez a tartalom csak tájékoztatási célokat szolgál, és nem támaszkodhat rá jogi, üzleti, befektetési vagy adótanácsadásként. Ezekkel a kérdésekkel kapcsolatban konzultáljon saját tanácsadójával. Bármely értékpapírra vagy digitális eszközre történő hivatkozások csak illusztrációs célt szolgálnak, és nem minősülnek befektetési ajánlásnak vagy ajánlatnak befektetési tanácsadási szolgáltatások nyújtására. Ezen túlmenően ez a tartalom nem befektetőknek vagy leendő befektetőknek szól, és nem is szánható felhasználásra, és semmilyen körülmények között nem támaszkodhat rá az a16z által kezelt alapokba történő befektetésről szóló döntés meghozatalakor. (A16z alapba történő befektetésre vonatkozó ajánlatot csak az ilyen alap zártkörű kibocsátási memoranduma, jegyzési szerződése és egyéb vonatkozó dokumentációja tesz, és azokat teljes egészében el kell olvasni.) Minden említett, hivatkozott befektetés vagy portfóliótársaság, ill. A leírtak nem reprezentatívak az a16z által kezelt járművekbe történő összes befektetésre, és nem garantálható, hogy a befektetések nyereségesek lesznek, vagy a jövőben végrehajtott egyéb beruházások hasonló tulajdonságokkal vagy eredménnyel járnak. Az Andreessen Horowitz által kezelt alapok befektetéseinek listája (kivéve azokat a befektetéseket, amelyek esetében a kibocsátó nem adott engedélyt az a16z számára a nyilvánosságra hozatalra, valamint a nyilvánosan forgalmazott digitális eszközökbe történő be nem jelentett befektetéseket) a https://a16z.com/investments oldalon érhető el. /.

A benne található diagramok és grafikonok kizárólag tájékoztató jellegűek, és nem szabad rájuk hagyatkozni befektetési döntések meghozatalakor. A múltbeli teljesítmény nem jelzi a jövőbeli eredményeket. A tartalom csak a feltüntetett dátum szerint beszél. Az ezekben az anyagokban megfogalmazott előrejelzések, becslések, előrejelzések, célok, kilátások és/vagy vélemények előzetes értesítés nélkül változhatnak, és mások véleményétől eltérhetnek vagy ellentétesek lehetnek. További fontos információkért látogasson el a https://a16z.com/disclosures oldalra.

Időbélyeg:

Még több Andreessen Horowitz