Ha egyszer tabunak számít, az induló vállalkozások felmelegedhetnek

2021-ben úgy tűnhetett, hogy bármelyik startup egy csettintéssel 100 millió dollárt tud összegyűjteni – de az elmúlt év plusz arra kényszerít néhányat, hogy kreatívabb módszereket találjanak a körök emelésére, és még az egykor tabunak számító „lefelé” körön is gondolkodjanak.

A tavalyi év azzal zárult, hogy a rengeteg egyszarvú, akik olyan üzleteket jelentettek be, amelyek belevágtak az értékelésükbe és az idei év eleje is hasonló címeket hozott, a jelentések szerint nagyra értékelték a startupokat, mint pl fizetési szolgáltató Stripe Index és a online vényköteles szállító cég Kapszula a piaci viszonyok miatt lefelé akarnak emelni.

Mivel a finanszírozás egyre nehezebbé válik az induló vállalkozások számára, a lejáratok, az átalány alapok – az előző kör értékelése szerint adománygyűjtések – és más kreatívan felépített körök mindennapossá válnak, mivel a szükségesség megváltoztatja a vállalatok készpénzfelvételi módját.

Nézetek megváltoztatása

Korábban az ilyen köröket elkerülték, és nem csak az esetleges negatív PR-pörgés miatt. A lefelé fordulókról úgy ítélték meg, hogy csökkentik az alkalmazottak morálját – mivel az opciók jelentős részét képezhetik egy kezdő munkavállaló teljes állásajánlatának –, valamint nézeteltéréseket kelt a tanácsteremben, mivel az új befektetők kevesebbet fizetnek jelentős tétért.

„Úgy gondolom, hogy a lefelé fordulók egyre kevésbé stigmatizáltak” – mondta Yash Patel, általános partner at Telstra Ventures. „Azt hiszem, ez lett az új normális.

„Azt hiszem, ha Ön egy startup, meg kell kérdeznie: „Mik vannak a többi alternatíva?” – mondta Patel.

Az induló vállalkozások számára jelenleg két választási lehetőség kínálkozik, eltekintve a lefelé vagy sima körtől – a kockázati adósságról vagy az úgynevezett „struktúra” körről.

Jelenleg a kockázati hitelezők egyre válogatósabbak abban, hogy kinek adnak hitelt, és több kényelem szerepel a tartozás feltételeiben – ami bizonyos pénzügyi célokat tűz ki a startup elé – mondta Patel.

A másik lehetőség a strukturált kör, amelyet egy startup magasabb értékelés mellett emel, de a befektetők likviditáspreferenciát adnak, ami akár háromszoros is lehet. Ez a befektetőket a sor elejére helyezi, hogy kilépés esetén a befektetett pénz háromszorosát kapják.

Ezek az ügyletek gyakran hidegen hagyhatják a korai befektetőket és a közös részvényeseket, kevés eszközzel.

"Úgy gondolom, hogy a meglévő feltalálók jobban szeretik a lefelé forduló ötletet, mivel senkit sem csapnak be" - mondta Patel, hozzátéve, hogy sok strukturált kört "káros és ragadozónak" tart.

Más befektetők azt mondják, hogy soha nem tulajdonítottak megbélyegzést a lefelé forduló körökben, és a felfelé mutató emelkedés segíti őket ugyanazon a szinten tartani.

"Nagyobb tiszteletben tartom azokat a cégeket, amelyek lefelé fognak menni, és megtartják ugyanazt a struktúrát, mint a korábbiak" - mondta Don Butler, ügyvezető igazgatója a Thomvest Ventures. "Tisztábban tartja (a sapkaasztalt)."

Lent, nem egy haláltusa

Butler megjegyzi, hogy a sikeres cégek lefelé emeltek, és elég jól teljesítettek.

A leghíresebb, Facebook csökkentett kört emelt, miután 240 millió dollárt gyűjtött be microsoft 2007-ben. Akkoriban a Facebook értéke 15 milliárd dollár volt. Kevesebb mint két évvel az emelés után azonban a Facebook 200 millió dollárt gyűjtött jelentett 10 milliárd dolláros értékelés – amely elsőbbségi részvényeket is tartalmazott.

A finanszírozási környezet néhány vállalatot kreativitásra is késztetett. Butler szerint egyes startupok emelik azt, ami alapvetően az előző kör értékelésének kiterjesztése. Az ügylet azonban magában foglalja a következő körben történő befektetés lehetőségét is ugyanazon az értékelésen – az árban zárva. Egyes ügyletekben a vállalat hívja, míg mások a befektetők dönthetik el, hogy befektetnek-e a következő körben.

Bár nem különbözik teljesen a warrantoktól vagy opcióktól, mégis kreatív módja a finanszírozás megtalálásának.

Mások megjegyezték, nem minden strukturált forduló egyenlő.

--Chris Farmer, a San Francisco-i székhelyű kockázati társaság vezérigazgatója és társalapítója SignalFire - amely éppen a múlt héten zárt 900 millió dolláros új tőkével - azt mondta, hogy ha a strukturált kör nyereségességhez vagy kilépéshez vezet, annak van értelme.

Ha azonban ez csak egy híd a következő finanszírozási kör felé, akkor ott kezdődhetnek a bajok. A befektetők következő köre valószínűleg a korábban már bevezetett struktúrára akar majd építeni, és még jobb feltételeket akar.

Ebben az esetben, mondta Farmer, logikus a lefelé forduló emelés.

"Inkább visszaállítom az értékelést valami fenntarthatóra, általános szabályként" - mondta.

A mezőgazdasági termelők által hozzáadott cégek is megnyugtathatják alkalmazottaikat a lejárati körben frissítési támogatások nyújtásával vagy új kötési ár létrehozásával.

Mindazonáltal Farmer azt mondta, hogy bár tavaly sok cég tudott bennfentes köröket végrehajtani, hogy kifutópálya-hosszabbítást adjon nekik, a piac eltolódásával minden bizonnyal itt vannak a lefelé irányuló körök.

„Darwini időszakba léptünk a piacon” – mondta. „Jelenleg a végrehajtás prémiumot jelent a magas növekedéssel szemben.”

Ábra: Dom Guzman

• SEO által támogatott tartalom és PR terjesztés. Erősödjön még ma.
• Platoblockchain. Web3 metaverzum intelligencia. Felerősített tudás. Hozzáférés itt.
• Forrás: https://news.crunchbase.com/startups/down-rounds-structure-investment-stripe/