Az FTX Ponzi: A kriptográfiai történelem legnagyobb csalásának feltárása

Az alábbiakban egy részlet a Bitcoin Magazine Pro jelentéséből az FTX felemelkedéséről és bukásáról. A teljes 30 oldalas jelentés elolvasásához és letöltéséhez kövesse ezt a linket.

A kezdetek

Honnan kezdődött minden Sam Bankman-Fried számára? A történet szerint Bankman-Fried, a Jane Street Capital korábbi nemzetközi ETF-kereskedője 2017-ben belebotlott a bitcoin/kriptovaluta születőben lévő piacaiba, és megdöbbent a létező „kockázatmentes” arbitrázs lehetőségén.

Bankman-Fried különösen azt mondta, hogy a hírhedt Kimchi prémium, amely a dél-koreai bitcoin és más globális piacok ára közötti nagy különbség (a tőkeszabályozás miatt), egy különleges lehetőség volt, amelyet kihasznált, hogy először elkezdje gyártani. milliók, végül milliárdok…

Legalábbis így megy a történet.

Az igazi történet, bár valószínűleg hasonló ahhoz, amit az SBF szeretett elmesélni Alameda, majd az FTX felemelkedésének magyarázatára, úgy tűnik, tele van csalással és csalással, mint a „legokosabb fickó a szobában” narratívája, amely látta Bankmant. - A Forbes címlapján szerepelt, és „a mai JP Morganként” emlegetik, és gyorsan hatalmas botrányok egyikévé változott a modern történelem legnagyobb pénzügyi csalásában.

Az Alameda Ponzi kezdete

A történet szerint az Alameda Research egy nagy lendületű, saját tulajdonú kereskedési alap volt, amely mennyiségi stratégiákat alkalmazott a kriptovaluta-piacon túlméretezett hozamok eléréséhez. Bár a történet a felszínen hihető volt, a kriptovaluta piac/iparág látszólag nem hatékony természete miatt Alameda piros zászlói kezdettől fogva ragyogtak.

Ahogy az FTX bukása kibontakozott, az Alameda Research korábbi, 2019-es pitch deckjei elkezdtek keringeni, és sokak számára a tartalom megdöbbentő volt. Mielőtt belemerülnénk elemzésünkbe, alább mellékeljük a teljes csomagot. 

A pakli számos kirívó piros zászlót tartalmaz, köztük több nyelvtani hibát is, beleértve azt is, hogy csak egyetlen befektetési terméket kínálnak, „15%-os évesített fix kamatozású kölcsönöknek”, amelyeknek „nincs hátránya”.

Csupa csillogó vörös zászló.

Hasonlóképpen a meghirdetett Alameda részvénygörbe alakja (pirossal ábrázolva), amely látszólag felfelé és jobbra haladt minimális volatilitás mellett, miközben a tágabb értelemben vett kriptovaluta piacokon egy heves medvepiac kellős közepén zajlottak az ördögi medvepiaci gyűlések. Bár 100%-ban lehetséges, hogy egy cég jól teljesít a medvepiacon a rövid oldalon, az a képesség, hogy közel végtelenül csekély portfóliólehívásokkal konzisztens hozamokat generáljon, nem természetes valóság a pénzügyi piacokon. Valójában ez egy ponzi-sémának árulkodó jele, amelyet már korábban is láthattunk a történelem során.

Bernie Madoff Fairfield Sentry Ltd.-jének közel két évtizedes teljesítménye teljesen hasonlóan működött, mint amit Alameda hirdetett 2019-ben a pitch deck-en keresztül:

• Csak felfelé mutató hozam a szélesebb piaci rendszertől függetlenül
• Minimális volatilitás/lehívások
• A hozamok kifizetésének garantálása, miközben csalárd módon fizetik ki a korai befektetőket az új befektetők tőkéjével 

Úgy tűnik, hogy az Alameda programja 2019-ben kezdett kifogyni, amikor is a cég elhatározta, hogy FTT formájában tőzsdét hoz létre egy ICO-val (kezdeti érmeajánlat), hogy továbbra is tőkét szerezzen. Zhu Su, a már megszűnt fedezeti alap, a Three Arrows Capital társalapítója szkeptikusnak tűnt.

Körülbelül három hónappal később Zhu ismét a Twitteren fejezte ki szkepticizmusát Alameda következő vállalkozásával, egy ICO elindításával és egy új kriptoszármazék-tőzsdével kapcsolatban.

„Ugyanezek a srácok most egy „bitmex versenytársat” próbálnak elindítani, és ICO-t készítenek neki. 🤔” – Tweet, 4/13/19

A tweet alatt Zhu a következőket mondta, miközben képernyőképet tett közzé az FTT fehér könyvéről:

„A múltkor nyomást gyakoroltak a biznisztársamra, hogy vegyen rá a tweet törlésére. Ezt az ICO-t azután kezdték el csinálni, hogy nem találtak több bolondot, akitől akár 20%+ áron is kölcsönkérhettek volna. Megértem, miért nem hív ki elég korán senki a csalásokat. A kizárás kockázata nagyobb, mint a leleplezésből származó megtérülés.” – Tweet, 4 / 13 / 19 

Ezenkívül az FTT fedezetként használható az FTX keresztbiztosítékos felszámolási motorjában. Az FTT 0.95, az USDT és a BTC 0.975, az USD és USDC pedig 1.00 biztosítéki súlyt kapott. Ez a tőzsde összeomlásáig így volt. 

FTT token

Az FTT tokent az FTX csere „gerincének” nevezték, és az Ethereumon adták ki ERC20 tokenként. Valójában ez leginkább egy jutalomalapú marketingrendszer volt, hogy több felhasználót vonzzon az FTX platformra, és hogy megerősítse a mérlegeket. Az FTT kínálatának nagy részét az FTX és az Alameda Research birtokolta, és az Alameda még a kezdeti kezdőkörben is részt vett a token finanszírozására. A 350 milliós teljes pénzügyi tranzakciós adóból 280 milliót (80%) az FTX irányított és 27.5 millióan eljutottak egy Alameda pénztárcához.

Az FTT-tulajdonosok további FTX-előnyökben részesültek, mint például az alacsonyabb kereskedési díjak, kedvezmények, árengedmények, valamint az FTT-nek a származékos termékek kereskedelmének fedezeteként való felhasználásának lehetősége. Az FTT értékének támogatása érdekében az FTX rendszeresen vásárolt FTT tokeneket a platformon generált kereskedési díjbevétel egy százalékával. Tokeneket vásároltak, majd hetente elégették, hogy tovább növeljék az FTT értékét.

Az FTX visszavásárolta az elégetett FTT tokeneket az FTX piacokon generált díjak 33%-a, a backstop likviditási alap nettó kiegészítésének 10%-a és az FTX platform egyéb felhasználásaiból származó díjak 5%-a alapján. Az FTT token nem jogosítja fel tulajdonosait az FTX bevételére, az FTX részesedésére, sem az FTX kincstárával kapcsolatos irányítási döntésekre.

Alameda mérlegét ebben említették először Coindesk cikk Ez azt mutatja, hogy az alap 3.66 milliárd dollár FTT tokenben volt, míg ebből 2.16 milliárd dollárt fedezetként használtak fel. A játék célja az volt, hogy felemeljék az FTT vélt piaci értékét, majd a tokent fedezetként használták fel hitelfelvételhez. Az Alameda mérlegének emelkedése az FTT értékével emelkedett. Mindaddig, amíg a piac nem rohan az eladásra és nem zuhan le az FTT ára, a játék folytatódhat.

Az FTT az FTX marketing lökésének hátterében állt, és 9.6 szeptemberében elérte a 2021 milliárd dolláros csúcsértéket (nem számítva a zárolt allokációkat, miközben az Alameda a színfalak mögött támaszkodott ellene. Az Alameda vagyona 3.66 milliárd dollár FTT és 2.16 dollár b Ez év júniusában az „FTT biztosíték” az OXY-, a MAP- és az SRM-allokációkkal együtt több tízmilliárd dollár értékű volt a piac élén 2021-ben.

CZ a vért választja

In egy döntés és tweet, a Binance (CZ) vezérigazgatója elindította a kártyavár felborulását, ami utólag úgy tűnik, elkerülhetetlen. Attól tartva, hogy a Binance értéktelen FTT token birtokában marad, a vállalat akkoriban 580 millió dollár FTT eladását tűzte ki célul. Ez pompás hír volt, mivel a Binance FTT-részesedése a piaci tőkeérték több mint 17%-át tette ki. Ez annak a kétélű fegyvere, hogy a pénzügyi tranzakciós adó kínálatának többsége kevesek kezében van, és egy illikvid FTT-piacot használtak fel arra, hogy az árakat magasabbra hajtsák és manipulálják. Ha valaki elmegy valami nagyot eladni, az érték összeomlik.

A CZ bejelentésére reagálva Caroline, az Alameda Researchtől, súlyos hibát követett el, amikor bejelentette, hogy a Binance teljes FTT-jét a jelenlegi piaci ára 22 dollár. Ennek nyilvános megtétele a piaci nyitott érdeklődés hullámát váltotta ki, hogy tegyék meg fogadásukat arra vonatkozóan, hogy merre haladna tovább az FTT. A short eladók felhalmozódtak, hogy nullára csökkentsék a jelképes árat azzal a tézissel, hogy valami elromlott, és a fizetésképtelenség veszélye áll fenn.

Végül is ez a forgatókönyv a Three Arrows Capital és a Luna összeomlása óta tart a múlt nyáron. Valószínű, hogy az Alamedának jelentős veszteségei és kitettségei voltak, de az FTT token kölcsönök és az FTX ügyfélforrások kihasználása alapján képes volt túlélni. Az is érthető, hogy az FTX miért volt érdekelt abban, hogy a Voyagerhez és a BlockFi-hez hasonló cégeket megmentsen a kezdeti csapadékban. Lehetséges, hogy ezek a cégek nagy pénzügyi tranzakciós adó-részesedéssel rendelkeztek, és a FTT piaci értékének fenntartása érdekében fenn kellett tartani őket. A legutóbbi csődeljárási dokumentumokból az derült ki 250 millió dollár FTT-t adtak kölcsön a BlockFi-nek.

Utólag visszagondolva, most már tudjuk, hogy Sam miért vásárolta fel az összes FTT tokent, amit minden héten a kezébe lehetett venni. A marginális vásárlók hiánya, a használati esetek hiánya és az FTT tokennel ellátott, magas kockázatú kölcsönök egy ketyegő időzített bomba, amely felrobbantásra várt. 

Hogyan végződik minden

Miután lerántotta a rolót, most már tudjuk, hogy mindez egyenesen csődbe vitte az FTX-et és az Alamedát, és a cégek nyilvánosságra hozták, hogy az 50 legnagyobb hitelezőjüknek 3.1 milliárd dollárral kell tartozniuk, és csak 1.24 dollárnyi készpénzzel kell fizetni. A cégnek valószínűleg több mint egymillió hitelezője van, akiknek esedékes pénze van.

A eredeti csődeljárási dokumentum tele van kirívó hiányosságokkal, mérleghiányokkal, valamint az Enronnál rosszabb pénzügyi ellenőrzések és struktúrák hiányával. Nem kellett más, mint egy tweet a nagy mennyiségű FTT-token eladásáról, és egy rohanás, hogy az ügyfelek egyik napról a másikra elkezdjék kivenni a pénzüket, hogy felfedjék az FTX eszközei és kötelezettségei közötti eltérést. Az ügyfelek betétei még a csődbírósági bejelentésben benyújtott mérlegdokumentumokban sem szerepeltek kötelezettségként, annak ellenére, hogy jelenleg körülbelül 8.9 milliárd dollárról tudunk. Most már láthatjuk, hogy az FTX soha nem támogatta és nem számolta el megfelelően a bitcoint és más kriptoeszközöket, amelyeket az ügyfelek a platformjukon tartottak.

Az egész a rosszul elosztott tőke, a tőkeáttétel és az ügyfelek pénzeszközeinek mozgatása volt, hogy megpróbálják fenntartani a bizalomjátékot és a két entitást.

.

.

.

Ezzel zárul egy részlet a „The FTX Ponzi: Uncovering The Largest Fraud In Crypto History” című filmből. A teljes 30 oldalas jelentés elolvasásához és letöltéséhez kövesse ezt a linket.